Plan détaillé du sujet
Les déséquilibres globaux actuels sont-ils soutenables ?
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Introduction
- Genèse de la crise du SMI
Le SMI mis en place à Bretton Woods a visé à éviter l’instabilité et l’anarchie qui a caractérisé
les relations monétaires de l’Entre-deux-guerres. Il reposait sur la fixité des changes et sur
l’utilisation du dollar américain comme monnaie internationale. Des difficultés de
fonctionnement de ce système apparaissent dès la décennie 60 et il est abandonné en 1973 après
deux ans de crise (crise déclenchée en août et décembre 1971). Au niveau international, une
phase de flottement impur des monnaies démarre dès 1973. La pratique de changes flexibles est
entérinée par l’accord signé par les membres du FMI à la Jamaïque en janvier 1976 : plus
aucune règle universelle ne gère les taux de change entre les monnaies. A la fin des années 90, le
SMI repose sur trois devises principales : le dollar, le mark puis l'euro et le yen. Cela étant, le
dollar exerce une prédominance nette sur les deux autres devises. La mondialisation
commerciale et la globalisation financière ont permis l’émergence économique de certains pays
en développement (notamment les BRICS).
- L’apparition de déficits jumeaux en expansion
Une financiarisation progressive des activités économiques au détriment de la sphère
réelle est intervenue. Cette croissance financière a généré des équilibres instables imputables à
la recherche d’une forte rentabilité immédiate assise sur des politiques et des opérations
risquées. Une telle situation a renforcé les déséquilibres monétaires internationaux qui ont parfois
amplifié les difficultés réelles des économies (pays à déficits jumeaux), rendant nécessaire une
régulation internationale plus prégnante.
- La soutenabilité des déficits globaux. Ces déséquilibres sont-ils supportables ? Il semble
que la non-soutenabilité de ces déséquilibres réside davantage dans l’accroissement des inégalités de
répartition au niveau mondial que dans un blocage du fonctionnement du système économique
international (développement continu des échanges commerciaux et financiers internationaux). Au
fond, ce qui importe, c’est, semble-t-il, la maîtrise de l’évolution de tels déficits (versus la
définition de Stiglitz - Sen -Fitoussi de la soutenabilité).
Une telle situation appelle des réformes pour réduire ces inefficiences et permettre une
meilleure répartition des gains générés par l’économie mondiale actuelle.
Transition : Les déséquilibres globaux sont issus d’un fonctionnement de
plus en plus perturbé de l’économie internationale (I) … appelant une
réforme du SMI pour répondre à leur non-soutenabilité à long terme (II).
I - DES DESEQUILIBRES GLOBAUX IMPUTABLES AU FONCTIONNEMENT
PROGRESSIVEMENT DEGRADE DE L’ECONOMIE INTERNATIONALE
Des déséquilibres globaux sont apparus à partir des années 60 et se sont
progressivement renforcés. Dans la période récente, l’absence d’ajustements des taux de
change a entraîné, pour les États-Unis et la Chine, des déséquilibres extérieurs profonds, qui
ont contribué à la crise financière de 2007-2009 et fait obstacle au déplacement de la demande
sans lequel la croissance de l’économie mondiale ne peut se raffermir.
A - La genèse de l’apparition de déséquilibres globaux non supportables
1 - Divergences des économies et instabilité des taux de change