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3 - La mobilité des capitaux dépend du degré de liberté financière accordé
aux relations économiques et politiques internationales
La combinaison de ces trois critères s’exprime dans trois principes d’organisation
monétaire internationale.
B - Les règles d’organisation.
1 - La convertibilité s’exprime dans la règle de détermination des taux de
change. Le régime de change peut être fixe (normatif) ou flexible, donc pris en charge par
le marché. La définition d’une unité de compte internationale passe par la couverture du
risque de change qui consiste à connaître à l’avance le prix en monnaie nationale auquel
un bien sera vendu ou acheté en devise (voir le chap. 2 et le cours de Commerce
international).
2 - La liquidité dépend d’effets de réseaux. Un ensemble de facteurs
structurels caractérisent l’accès aux marchés des changes et influe sur l’importance et la
concurrence des places financières :
- volume de la devise échangée (le marché du dollar reste plus important que celui
du franc belge convertible),
- les différents instruments de placement qui peuvent être transformés en moyens de
paiement, et leur coût...
L’incertitude de la liquidité des monnaies se renforce, ensuite et enfin, par la
variabilité du taux de change. Les agents (les opérateurs sur les marchés) doivent donc
anticiper les valeurs relatives des monnaies selon l’opinion collective du marché, elle-même
déterminée par les politiques économiques futures.
Les autorités monétaires gardent ainsi la responsabilité de la liquidité par :
- la surveillance et la gestion des marchés financiers (institution telles que la COB en
France, organisation technique de l’échange de valeurs - agents de change, informatisation
de l’information financière, règles de communication et de publicité financières...),
- les politiques macro-économiques monétaires concertées (peu ou prou) qui
reflètent la volonté économique des différents pays.
3 - La mobilité des capitaux révèle la liberté financière des agents (ou des
opérateurs) privés qui résulte du degré d’intégration financière des systèmes de paiement.
La mobilité des capitaux dépend donc de l’appréciation statistique et/ou
psychologique du risque entre des actifs financiers libellés dans des devises différentes et
de sa diversification. Le degré de substituabilité des actifs financiers et des devises
mesure la qualité de cette diversification.
Liens entre les critères et l’organisation d’un SMI (Probl. Eco n°2415, p. 35).
La diversité des SMI adoptés par les membres du FMI montre que peuvent coexister
des pays à forte mobilité des capitaux avec des pays qui adoptent un contrôle des changes
plus strict.
Cependant, les pays dont les monnaies représentent la plus grande part de
l’utilisation internationale doivent présenter une cohérence plus marquée non seulement
dans la structure du système choisi mais également dans les principes d’action collective.