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Sixième partie : La politique
économique
DULBEA
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Définition
 Economie
positive versus économie
normative = Ce qui est et ce qui est
désirable
 Fonction des préférences des agents :
– Gouvernements ( programme
p g
politique)
p
q )
– Electeurs
– Interlocuteurs sociaux
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Objectifs de la politique
économique
 Changent
dans le temps et dans l’espace
l espace
 Fonction du degré d’intervention des
pouvoirs publics dans l’économie
 Politique économique n’est pas Economie
ppublique
q
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Objectifs de politique économique
 Objectifs
–
–
–
–
Croissance économique
Plein-emploi
Stabilité des prix
Équilibre de la balance courante
 Autres
–
–
–
–
PE keynésienne
objectifs
Distribution des revenus
Besoins collectifs
Disparités régionales
Croissance durable
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Instruments de politique économique
 Outils
à la disposition des pouvoirs publics
et qui permettent dd’influer
influer sur les résultats
économiques afin d’atteindre les objectifs
de politique économique
– Instruments budgétaires, fiscaux et monétaires
– Instruments microéconomiques
 Connaissance
des mécanismes économiques
: politique économique est fonction des
théories et vérifications empiriques
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La politique économique doit-elle être
contrainte ? (Blanchard-Cohen)
 Les
politiques macroéconomiques sont-elles
sont elles
souhaitables ?
– Correspondance entre objectifs déclarés et
objectifs réels
– Incertitudes sur les effets des mesures de
politique
li i
économique
é
i
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Incertitudes et politique
économique
 Mécanismes
–
–
–
–
budgétaires et monétaires :
Intensité : élasticités, multiplicateurs
Dynamique des ajustements
Modèles partiels
Exemple : même sénario macroéconomique testé par
différents modèles de l’économie US : croissance de la
masse monétaire de 4% supérieure au cours d’une
année t

Question : effet sur la croissance du PIB et autres variables
macroéconomiques
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Croissance et politique monétairee selon
douze modèles de l’économie US
Source : Macroéconomie, Blanchard et Cohen, Pearson Education, 2001, p496
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Deux conceptions opposées (80’) :eFriedman
et Modigliani




Milton Friedman ( Université de Chicago), école monétariste :
les incertitudes, les anticipations des agents sont telles que la
politique économique est inefficace
Franco Modigliani , MIT : connaissance incorporée dans les
modèles macroéconométriques permet d’adopter des politiques
macroéconomiques pouvant aller jusqu’au « fine tuning » : des
ajustements très précis des variables macroéconomiques
Actuellement, ces positions se retrouvent encore sur l’efficacité
ou la nécessité des ppolitiques
q
économiques,
q , notamment sur
l’efficacité comparée des politiques microéconomiques et
macroéconomiques.
Crise financière a remis à l’ordre du jour les politiques
économiques
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Le Bureau fédéral du Plan
•organisme
organisme dd'intérêt
intérêt public qui réalise des études et des prévisions
sur des questions de politique économique, sociale,
environnementale et leur intégration dans une perspective de
développement durable
• rassemble et analyse des données, explore les évolutions
plausibles, identifie des alternatives, évalue les conséquences des
ppolitiques
q
et formule des ppropositions.
p
• à la disposition du gouvernement, du Parlement, des
interlocuteurs sociaux ainsi que des institutions nationales et
internationales.
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•Perspectives à moyen terme : projection macrosectorielle à moyen
terme. permettant de baliser un « avenir possible et réaliste » de l’économie
belge et de souligner les déséquilibres économiques pouvant persister à une
échéance de 5 à 6 ans.
•Méthodes et instruments
•modèle macrosectoriel HERMES se compose de plus de 6000
équations et d’environ 7000 variables. La taille relativement élevée
du modèle s’explique par
•le degré de désagrégation considéré (16 branches d’activité et
15 postes principaux de consommation)
• le développement d’un module détaillé pour les finances
publiques. Pour une présentation détaillée du modèle, voir les
Working Papers 5-00 et 5-04.
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Contraintes légales ou règlementaires
 Politique
économique européenne dans le
cadre de l’Euro : contrainte budgétaire du
Pacte de
d Stabilité
S bili é ( 3% du
d PIB maximum)
i
)
 Statuts de la Banque Centrale Européenne :
unique objectif est la maîtrise de l’inflation
 Espace national et transnational : Belgique
versus Europe des 25 et/ou Zone Euro
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Plein-emploi
 Jusque
73 : plein-
emploi
 Après 73 : chocs
pétroliers 1 et 2,
récession de 93
 Conjoncture et
hystérèse des taux
de chômage
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Evolution du taux de chômage
Taux de chômage harmonisés Eurostat
Femmes
Total
Hommes
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Chômage
 Frictionnel
: tx de chômage incompressible,
incompressible
mobilité sur le marché du taravil, inaptitude,
comportements de recherche d’emploi (job
search theory)
 Conjoncturel : fluctuations PIB autour de sa
tendance fluctuations de l’emploi et du
chômage
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Emploi et conjoncture
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Chômage structurel
 Déclin
industriel :
 Compensé par la croissance de l’emploi de
services dans un premier temps
 Différences de qualification
 Inadéquation de la demande et de ll’offre
offre
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Offre de travail
 Offre
de travail = demande d’emploi
 Demande de travail = offre d’emploi
 Max
Utilité(conso, loisirs) sc Revenu=w.H
 Offre = f+(w) w
L
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Offre et demande de travail
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Taux de chômage « naturel »
 Offre
effective et offre potentielle
 Chômage volontaire et involontaire
– Salaire de réserve : chômage frictionnel et
structurel
– Le chômage naturel ne doit plus être
« combattu »
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Critique de cette conception
 Flexibilité
des salaires
– À la baisse
– Salaire =
coût
 revenu individuel salaires Revenu national
demande

 Salaires
et compétitivité externe : déflation
compétitive
 Chômage, salaires et syndicats
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 Système
théorique étroit :
– Arbitrage travail – loisir
– Socio-économie
 Rapport
salarial : théorie de la régulation
 Théorie économique dominante et politique
économique
– Réduction du coût du travail
– Validation ? Evaluation ?
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Plein emploi et taux d’emploi
e




Offre de travail : relation entre quantités offertes de travail et
salaire proposé sur le marché toutes autres choses restant égales
par ailleurs. Des changements de comportement , de valeurs :
p activité féminine. L’Europe
p
accroissement de l’offre : exemple
est restée avec des taux de chômage élevés malgré une croissance
importante de l’emploi au cours des vingt dernières années
Taux d’emploi : mesure la capacité d’une économie à offrir un
emploi à l’ensemble de sa population en âge de travailler alors
que le taux de chômage résulte de la différence entre les
personnes désireuses de travailler étant donné les conditions
socio économiques et la demande de travail des entreprises.
socio-économiques
entreprises
Exemple Luxembourg versus France
Stratégie européenne pour l’emploi : objectif d’accroissement des
taux d’emploi, indépendamment de la situation du chômage
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Inflation
 Par
la demande
 Par les coûts
 Spirale
p
inflationniste
 Anticipations inflationnistes
 Hyperinflation
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NAIRU : reconnaissance de l’impuissance
YNAIRU
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YPE
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Inflation par les coûts (push)
e
Énergie : brut et $
Matières premières : mat premières,
produits
d it agricoles
i l ett produits
d it de
d première
iè
transformation INFLATION IMPORTEE
Facteurs de production
Travail : salaires et prix
 Part importante des coûts de production
 Prix contrôlable
 Capital : crédit : taux d’intérêt

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Inflation auto-entretenue
 Spirale
inflationniste :
– p w p
– si ajustement parfait : spirale
 Anticipations
inflationnistes :
– Achats anticipés
– Stockage
 Hyperinflation
– >1000%
– Suppression de subventions
– Déficit budgétaire financé par la création monétaire :
équation de Fisher MV=PT
– Spirale inflationniste
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Croissance économique
 Taux
de croissance du PIB (PNB) à prix
constant (en volume)
 Taux de croissance du PIB ((PNB)) à p
prix
constant par habitant (Bien-être matériel)
 Croissance et bien-être : développement
durable
 Croissance et développement : IDH
Human development index (HDI)
« A composite inde
index meas
measuring
ring aaverage
erage
achievement in three basic dimensions of human
development-a long and healthy life, knowledge
and a decent standard of living ».
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Croissance en chiffre
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4.3 Politiques de croissance
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t
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4.3.1. Contrainte extérieure
e
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Contrainte extérieure
du contenu en importation dans la
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4.3.2. Contrainte de prix
Importance
po ta ce du différentiel
d é e t e d’inflation
d
at o
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Contrainte de prix : les taux d’inflation dans
la zone OCDE
Annex Table 17. GDP deflators
Percentage change from previous year
Belgium
Canada
France
Germany
Japan
T urkey
United States
Euro area
European Union
T otal OECD
Ave ra ge
1979-89
1990
1995
2000
2003
2004
2005
4.4
5.8
7.0
3.0
2.3
48.9
48
4.8
2.8
3.2
2.9
3.2
2.4
58.3
39
3.9
1.3
2.3
1.7
2.0
-0.5
87.2
22
2.2
1.2
4.0
0.7
-0.3
-1.9
49.9
21
2.1
2.5
3.5
1.5
1.0
-2.5
24.5
16
1.6
1.6
1.6
1.3
1.2
-1.3
14.3
12
1.2
1.4
1.8
1.0
0.9
-0.8
11.2
12
1.2
6.8
7.3
8.2
4.9
5.6
6.1
2.9
3.0
5.2
1.3
1.4
2.6
1.9
2.1
1.8
1.7
1.8
1.4
1.6
1.7
1.4
Source : OCDE
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4.3. Contrainte budgétaire
 Déficit
public et dette publique
 Effets d’éviction et hausse du taux d’intérêt
 Diminution de l’I et donc de la croissance
 Diminution des recettes publiques ( tY)
 Agravation
A
ti ddu défi
déficit
it et de lla dette publique
bli e
G
Dette Pub
i
ΔY/Y
T
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t
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Contrainte budgétaire : déficits publics
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Annex Table 28. General government financial balances
Surplus (+) or deficit (-) as a per cent of nominal GDP
Belgium
France
Germany
Japan b
United Statesc
a
Euro area
European Union
T otal OECD
1986
1990
1995
2000
2003
2004
2005
-10.1
-3.2
-1.1
-0.7
-5.3
-6.8
-2.1
-2.0
2.0
-4.3
-4.3
-5.5
-3.3
-4.7
-3.1
0.1
-1.4
1.3
-7.4
1.4
0.2
-4.0
-4.1
-7.4
-4.9
0.0
-3.7
-3.7
-6.8
-5.1
-0.5
-3.5
-3.5
-6.9
-4.9
-4.9
-4.7
-4.1
-4.6
-4.1
-3.0
-5.0
-5.4
-4.0
0.1
0.7
0.0
-2.7
-2.7
-3.8
-2.6
-2.6
-3.8
-2.7
-2.7
-3.7
Source : OCDE
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5. Relation entre objectifs
 5.1.
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Le carré magique : réalisation conjointe
des 4 objectifs
– Mais selon les situations initiales, certains
objectifs seront complémentaires ou
contradictoires :
exemple mesures de relace économique et équilibre
extérieur seront complémentaires si il existe au
préalable un surplus de la BOC,
 mais seront contradictoires si il existe un déficit de
la BOC

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5.2. Objectifs complémentaires :
croissance et emploi
 Croissance
et productivité
 Contenu en emploi de la croissance
– Faibles gains de productivité : forte croissance de
l’emploi
– Forts gains de productivité : croissance faible de
l’emploi mais croissance du revenu par tête : golden
sixties versus période actuelle
 Croissance
et délais d’ajustement
 Croissance et environnement macro
 Croissance et stabilisation du taux de chômage la
loi d’OKUN
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Annex Table 1. Real GDP
Percentage change from previous year
Ave ra ge
1979-89
1990
1995
2000
2005
Belgium
France
Germany
Japan
p
United States
2.2
2.2
1.9
3.9
3.0
3.1
2.6
5.7
5.2
1.8
2.3
1.8
1.8
1.9
2.7
3.7
4.2
3.1
2.8
3.8
2.8
2.4
2.3
1.8
3.8
Euro area
European Union
2.2
2.2
3.6
3.1
2.3
2.5
3.7
3.7
2.5
2.5
T otal OECD
3.0
3.1
2.6
3.9
3.1
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Entre emploi et croissance…
Annex Table 22. Potential GDP, employment and capital stock
Percentage change from previous period
P o te ntia l GDP
Ave ra ge Avera ge
2002 2003
1982-91 1992-01
2004
2005
Emplo yment
Average Ave rage
2002 2003
1982-91 1992-01
2004
2005
Belgium
France
Germany
Japan
United States
2.1
2.0
3.9
3.8
2.9
2.1
2.1
1.6
1.6
3.2
2.3
1.9
1.5
1.2
2.8
1.9
2.2
1.6
1.3
3.0
2.0
2.1
1.6
1.3
3.0
2.0
2.1
1.7
1.3
3.1
0.6
0.3
3.9
1.4
1.9
0.8
1.0
0.3
0.0
1.6
-0.3
0.4
-0.6
-1.3
-0.3
-0.2
-0.1
-1.5
-0.1
0.8
0.3
0.2
-0.4
0.2
1.4
0.9
0.4
0.6
0.0
2.2
Euro area
E
European
Union
U i
2.8
22.66
2.1
22.22
2.0
22.11
1.9
22.00
2.0
22.00
1.9
22.00
1.6
11.55
0.8
00.88
0.5
00.55
0.0
00.11
0.5
00.55
1.0
00.99
T otal OECD
2.9
2.5
2.3
2.4
2.4
2.4
1.7
1.1
0.3
0.5
0.9
1.4
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= la productivité
Annex Table 13. Labour productivity in the business sector
Percentage change
h
from
f
previous
i
period
i d
Ave ra ge
1976-86
1990
1995
2000
2004
2005
Belgium
France
Germany
Japan
U it d States
United
St t
2.3
2.5
1.5
2.8
10
1.0
2.0
2.0
2.8
3.6
06
0.6
1.7
1.1
1.5
1.7
04
0.4
1.9
1.6
1.0
3.2
23
2.3
1.8
1.7
2.0
1.5
29
2.9
2.1
2.2
1.7
1.8
16
1.6
Euro area
European Union
2.1
2.2
1.8
1.4
1.8
1.8
1.5
1.8
1.4
1.7
1.6
1.8
T otal OECD
1.9
1.6
1.2
2.7
2.2
1.8
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Loii
L
d’OKUN
: tx chô et
croissance
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Croissance, emploi et durée du
travail
 EMPLOI
O
: nombre
o b e de personnes
pe so es en
e emploi
e po
– Définition ?
– Volume de travail = emploi*durée du travail
 Durée
du travail :
– Durée effective du travail :

Temps plein/temps partiel
– Durée conventionnelle à temps plein
– Durée du travail annuelle, sur la carrière :



Crédit-temps
Formation
Compte épargne-temps
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 Evolution
vo u o
co
contrastée
as ée :
 1960 – 1980 : diminution de la durée
conventionnelle/légale :
– Durée hebdomadaire : 48 vers 40
– Congés : de 10 à 20
 1980
jusque maintenant :
– Développement du temps partiel : 30% des femmes en
Belgique, 70% aux Pays-Bas
 Contenu
en emploi de la croissance : dépend de la
durée du travail
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e
5.5 Objectifs contradictoires ou
conflit entre objectifs
 La
courbe de Phillips : corrélation entre
taux de croissance du salaire nominal et
variation du chômage
 Constat statistique
 Fonctionnement du marché du travail :
te i entre
tension
e t e offre
ff e et demande
de
de sur le marché
hé
 Lien entre prix et salaires / courbe de
philips augmentée
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La courbe de Philips
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Déplacement de la courbe de
Philips
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Courbe de Phillips à long terme
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e
Les instruments de la politique
économique
 Instruments
de politique monétaire
 Instruments de politique budgétaire et
fiscale
 Instruments de politique de change
 Instruments et délais d
d’ajustement
ajustement
 Efficience des instruments
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e
Instruments de Politiques Monétaire
 Instruments
monétaires :
mis en œuvre par les autorités
– Banque Centrale
– Indépendance des banques Centrales
 Action
sur les taux d’intérêts
– Taux d’intérêt court terme – long terme
– Effet Intérieur – Effet Extérieur
 Action
sur la liquidité
 Open-market
 Efficience
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Instruments liés aux dépenses et aux
recettes de l’Etat
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e
Objectifs et Instruments
 Multiplicité
des Objectifs
 Que faire en Inflation?
 Que faire en Récession
– Sans Inflation : Politique Budgétaire
 Déficit
Important du Compte Courant
– Dévaluation ou ppolitique
q déflatoire ((diminution d’Y et
donc de M)
 Surplus
du Compte Courant
– Réévaluation (diminution de X et une relance de M)
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e
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e
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Politique Keynésienne
Politique Néolibérale
 Politique
Keynésienne
– Réduction de l’amplitude des mouvements
conjoncturels
– Cycle économique : passer de ABC à DEF
– Budgets cycliques: Deficit Spending récession
Surplus haute conjoncture
– Injection de pouvoir d’achats dans l’économie
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70
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e
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71
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e
Révolution Keynésienne
Relancer l’économie par une action sur tous les
postes de la demande finale
+ Intervention Etatique volontariste : tirer
l’économie vers le haut
Agir sur tous les grands postes de DF
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Action sur C
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73
te
e
Action sur les I (Ig + Ie + Ih)
 Ig
: Instrument privilégié de l’époque
– Besoin élevé de grandes infrastructures
– Niveau
Ni
relativement
l i
bas
b de
d l’Etat
l’E pour IIg
 Ie
: Relancer les Investissements des Entreprises :
Recours au crédit via i bas
– L’Etat peut aider en investissant elle-même
– Mesures fiscales : encourager l’autofinancement
 Ih
: Ch
Cheap Money
M
Policy
P li + Etat
E
– Aides à l’achat de nouveaux logements (logement social)
– Forte corrélation Ih et Ydh
DULBEA
74
te
e
Action sur G
 Budgets
Cycliques :
– Récession : Deficit Spending
g (G > T)
– Situation de boom : Epargne (G < T)
 Conclusion
– Si Cycles Classiques : Politique Keynésienne
– Situation de Dépression : Problèmes des
contraintes traditionnelles (cf. infra)
– Si déséquilibre structurels : politique
keynésienne + mesures ciblées
DULBEA
75
t
e
Crise Keynésienne : e
Déplacement de Phillips en Stagflation
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Politique Neolibéralete
e
 Fin
des sixties : Baisse de rentabilité, essouflement du
rapport salarial fordiste : partage des gains de
productivité, consommation de masse, welfare state,
relations collectives.
 hausse du chômage (1975) et maintien des taux de
chômage : hysteresis
 Inflation et faible croissance
 Difficulté Pol. keynésienne en Stagflation
 Politique Néolibérale
– Politiques de la demande vers politique de l’offre
– Politiques macroéconomiques vers politiques
microéconomiques
– Politiquesmonétaires expansives vers politique monétariste
restrictiveDULBEA
77
te
e
Politique Neolibérale
– Politiques de la demande vers politique de ll’offre
offre
– Politiques macroéconomiques vers politiques
microéconomiques
– Politiquesmonétaires expansives vers politique
monétariste restrictive
 Fondements
économiques et politiques
– Mécanismes économiques
– Choix de société : distribution du revenu et des gains de
productivité
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Politique fiscale
 Diminution
de la « pression » fiscale pour
relancer la croissance (J.B. Say : productivité de
l’impôt):
–
Pression fiscale
 Illustration
Croissance
: Courbe de Laffer
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Courbe de Laffer
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t0 : Tx imposition = 0 ; Recettes fiscales = 0
B : 100% imposition, Yd = 0, Recettes fiscales = 0
De 0 à A : dRF/dt > 0. De A à B : dRF/dt < 0
A : Maximisation des recettes fiscales, tx imposition optimal
Elasticité de l’impôt
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Enchaînements économiques
Diminution de la pression fiscale sur les ménages Ydh
Mais Ydh est fonction également des transferts : prestations de sécurité sociale
Propension marginale à importer : fuite à l’importation
Effet d’éviction (deuxième enchaînement) : financement des déficits et de la
dette publique
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Diminution de l’impôt sur les bénéfices Te
Ssi l’entreprise investit !
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Politique de l’Offre :
Supply-side policies
Coûts de production : énergétiques et matières premières
Coûts du capital : taux d’intérêt
Coût du travail : salaires+avantages salariaux +cotisations sociales
Politiques de réduction des coûts se sont concentrées sur le coût
du travail
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Mix de politique keynésienne et de politiques de l’offre : théorieedu déséquilibre
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Mix de politique keynésienne et de politiques de l’offre : théorieedu déséquilibre
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Mix de politique keynésienne et de politiques de l’offre : théorieedu déséquilibre
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