dulbea

e
te
4e partie : Relations économiques
internationales
 Balance
des paiements et position extérieure
: comptabilisation des échanges
 Théorie du commerce international
 Mondialisation
DULBEA
1
e
te
Chapitre XV Balance des paiements : définitions
et remarques préliminaires
1. Définition
 Enregistre
toutes les transactions économiques
effectuées pendant une période donnée entre les
résidents d’un pays (région, union) et le reste du monde
 B&S, revenus, transferts, investissements, devises,
prêts et emprunts
 Équilibre de la BP : financement des déficits,
utilisation des surplus
DULBEA
2
e
t
e
2. Les rubriques de la balance des paiements
 le
compte courant,
1.1 Biens,
1.2 Services,
1.3 Revenus
1.4 Transferts courants
 le
compte de capital,
2.1 Transferts en capital
2.2 Achats et ventes d'actifs non financiers non produits
 le
compte financier
3.1 Investissements directs,
3.2 Investissements de portefeuille,
3.3 Autres investissements
3.4 Produits financiers dérivés et
3.5 Avoirs de réserve
DULBEA
3
e
t
e
3. La structure et la logique comptable
de la
balance des paiements
 Système de comptabilité en partie double :
S inscrip = 0 et Solde BP = 0 (par définition)
– kXBS (compte courant) a kavoirs sur
l'étranger ou m dettes (compte financier).
 Le
compte financier = l'équivalent financier
des transactions effectuées dans l'économie
réelle et des opérations menées sur le
compte de capital.
DULBEA
4
e
te
4. Le système de comptabilisation en partie
double : inscriptions au débit ou au crédit
•Le système d’enregistrement des opérations dans la
balance des paiements est basé sur les principes de la
comptabilité en partie double.
•Toute inscription doit être balancée par une écriture de
contrepartie. Toutes les transactions sont donc enregistrées
sous forme de crédits et de débits.
•Ceci implique que la somme de tous les crédits devrait
être égale à la somme de tous les débits.
•Toute opération qui se traduit par une entrée (sortie) de
devises sera inscrite au crédit (débit)
DULBEA
5
e
te
Opération autonome inscrite au
crédit (+) et contrepartie au débit (-)
Opération autonome inscrite au débit
(-) et contrepartie au crédit (+)
Compte des
transactions
courantes et de
capital
Opération autonome: vente de
biens et de services, revenus et
transferts reçus
Opération autonome: achat de biens
et de services, revenus et transferts
payés
signifie
Flux financier entrant: crédit (+)
Flux financier sortant: débit (-)
Compte
financier
Opération autonome:
investissements directs par des
étrangers en Belgique, achat de titres
nationaux ou constitution de dépôts
par des étrangers
ou
retrait d'investissements étrangers
par des résidents, vente par des
résidents de titres étrangers ou retrait
de leurs dépôts
Flux financier entrant: crédit (+)
Opération autonome:
investissements directs par des
résidents belges à l'étranger, achat de
titres étrangers ou constitution de
dépôts
ou
retrait par des étrangers
d'investissements en Belgique,
remboursement à des étrangers de
titres ou de dépôts intérieurs
Flux financier sortant: débit (-)
signifie
DULBEA
6
e
Exemples:
te
Ex 1: Une entreprise installée en Belgique exporte pour
10.000 euros de chocolat aux États-unis. La transaction
est payée au comptant.
Cette opération consiste en une exportation de biens et
donne lieu à un flux financier entrant (crédit,+).
Inscription de l’opération autonome: compte
Marchandise (1.1) de la BP: + 10.000 (crédit)
Inscription de la contrepartie: compte Avoirs de réserve
(3.5) de la BP: - 10.000 (débit)
DULBEA
7
e
Exemples:
te
Ex 2: Un homme d’affaire résident belge achète pour
100.000 euros de bons du trésor australiens. La
transaction est payée au comptant.
Cette opération est un investissement de portefeuille et
donne lieu à un flux financier sortant (débit, -).
Inscription de l’opération autonome: Investissement de
portefeuille (3.2): - 100.000 (débit)
Inscription de la contrepartie: Avoirs de réserve (3.5): +
100.000 (crédit)
DULBEA
8
e
te
5. Définition et structure de la position extérieure




Retrace l’ensemble des créances et des engagements des
résidents vis-à-vis des non-résidents :
Composée de cinq rubriques :
– Les investissements directs
– Les investissements de portefeuille
– Les produits financiers dérivés
– Les autres investissements
– Les avoirs de réserve
Somme des soldes antérieurs du compte financier : stock
versus flux
Une succession de déficit commerciaux (X<M) se traduit
par une accumulation d’engagement envers l’étranger dans
le compte financier (dette extérieure).
DULBEA
9
e
te
Ch XVI : Balance des paiement, la
balance courante et commerciale
 La
balance courante : couvre toutes les opérations
relatives aux transactions sur les biens et services,
revenus et transferts courants
 La balance commerciale : transactions uniquement
sur les biens et services
 le compte courant et le compte de capital
représentent, ensemble, les transactions à l'origine
des variations de la quantité d'avoirs financiers nets
sur l'étranger. Solde : montre si le pays a dû
s’endetter ou est créditeur
DULBEA
10
e
t
e
1. La balance courante (BOC)
1.1. La balance commerciale
A.
Biens
–



Base de caisse ou base de transaction

Transaction : transfert de propriété

Caisse : effectivité du paiement
– Les achats ou ventes de biens sont généralement
enregistrés sur base des transactions
Marchandises générales
Ravitaillement
Travail de façon
– Exemple : assemblage automobile
– Solde : rémunération du travail à façon
DULBEA
11
e
te
1.1. La balance commerciale
B. Services
Les achats ou ventes de services sont généralement
enregistrés sur base caisse
 Transport
Aériens, maritimes, autres (fluvial, routiers…)
 Voyages :
–
–
ensemble des services achetés par des non-résidents dans une
économie où ils séjournent moins les dépenses effectuées par les
résidents dans un pays non-résidents (hors transports)
Comprend également les dépenses telles que :



–
Coûts des traitements médicaux
Coûts liés aux études
Voyages d’affaires …
Achats de marchandises
DULBEA
12
e
te
Services
 Communication
(courrier…), Construction
 Assurances, Courtages et frais financiers
 Informatique et information
–
–
–
–
–
–
Développement et réalisation , entretien de logiciels
Entretien et réparation du hardware
Traitement des données
Prestation de services informatiques
Services des agences de presse et banque de données
Abonnement journaux et périodiques
DULBEA
13
e
te
Services
 Redevances,
droits de licence (sauf audio visuel)
 Autres services commerciaux :
– services liés au commerce,
– services entre entreprises liées,
– autres services commerciaux
 Services
personnels
– Services Audio visuels et connexes
– Services éducatifs et scientifiques
 services
publics (représentations diplomatiques, bases
militaires)
DULBEA
14
e
1.2.Les revenus

te
Revenus du travail
– Rémunération versée par des employeurs non-résidents à des résidents (y-compris
institutions internationales) (+)
– Rémunération versée par des employeurs résidents à des non-résidents (y-compris
institutions internationales) (-)

Revenus des investissements (ou revenus de la propriété ):
– investissements directs,
– de portefeuille
– autres investissements
1.3. Les transferts
– Administrations publiques :




contribution UE (-) et aides et financements communautaires, (+)
pensions,
prélèvements, cotisations
Subventions et dons
– Autres secteurs : transferts des migrants, héritages..;
DULBEA
15
e
te
Balance courante dans la zone Euro
DULBEA
16
e
te
DULBEA
17
e
t
e
2. La balance des opérations
courantes de l’eurozone et des EtatsUnis - 2009
Crédit
EUROZONE
En millions de $
Marchandises
Services
Etats-Unis
En millions de $
Marchandises
Services
DULBEA
Débit
1 793 944 1 739 253
651 539
608 196
1 068 500 1 575 444
502 298
370 262
Solde
54 691
44 702
-506 944
132 035
18
e
te
3. Compte de capital
 Transferts
de propriété d’actifs fixes
 Subventions et dons pour le financement
d’investissements :
– exemple subvention du gouvernement
néerlandais au gvt belge dans le cadre des
travaux du TGV
 Acquisition ou cession d’actifs non financiers non
produits (actifs incorporels): brevets, licences,
droits d’auteur, marques…
DULBEA
19
e
te
Belgique 2006
2006
Crédits
Débits
Soldes
1. Total des opérations courantes sur la base des
transactions ................... ..
334.385
325.953
8.432
Biens et services ........................................................ ..
271.407
263.69
7.717
Biens ................................................................ ..
223.967
221.385
2.582
47.44
42.305
5.135
55.967
49.93
6.037
5.754
1.673
4.081
50.213
48.257
1.956
7.011
12.333
-5.322
768
1.104
-336
335.153
327.057
8.096
Services ............................................................. ..
Revenus ............................................................... ..
Revenus du travail .................................................... ..
Revenus de placements et d’investissements
.............................. ..
Transferts courants ...................................................... ..
2. Total des opérations en capital ............................................
..
3. Prêt net au reste du monde (1 + 2)
....................................... ..
DULBEA
20
e
te
DULBEA
21
e
te
4. Compte des opérations financières
 Débit
et crédit : Avoirs et engagements
 Compte des transactions courantes et compte de
capital :
– Actif (crédit) : ensemble des transactions qui donnent lieu à
des RECETTES
– Passif (débit) : ensemble des transactions qui donnent lieu à
des DEPENSES
– Un excédent du compte des transactions courantes signifie
que les résidents belges ont vendu à l’étranger plus de biens
et services qu’ils n’en ont acheté, ont reçu de l’étranger plus
de revenus et de transferts qu’il n’en ont payé.
DULBEA
22
e
te
Crédit et débit dans la balance
des paiements
DULBEA
23
e
te
 Un
solde positif (négatif) du compte des
transactions courantes et du compte de
capital correspond à une augmentation des
avoirs ou une diminution des engagements
monétaires ou financiers (diminution des
avoirs ou une augmentation des
engagements) dans le compte financier.
 Un solde négatif (positif) du compte
financier indique que le pays a augmenté
(diminué) ses avoirs nets sur l’étranger.
DULBEA
24
e
t
e
4.1. Investissements directs
 désigne
l’opération effectuée par un investisseur afin
d’acquérir, d’accroître ou de liquider un intérêt
durable dans une entreprise et de détenir (ou de
liquider) une influence dans sa gestion ou la capacité
de l’exercer.
 Par convention, une relation d’investissement direct
est supposée dès qu’un investisseur détient au moins
10% du capital social de l’entreprise investie (<10 %,
considéré comme investissement de portefeuille)
 Investissements belges à l’étranger : créances sur
entreprises non-résidentes ( avoirs, on débite le CF )
 Investissements étrangers en Belgique : engagements
envers entreprises non-résidentes ( engagements, on
crédite le CF)
DULBEA
25
e
te
Inscriptions dans la balance des
paiements



Investissements directs de
la Belgique à l'étranger
débit (-) = augmentation
des avoirs, c'est-à-dire
augmentation
des
investissements directs de
la Belgique à l'étranger
crédit (+) = diminution
des avoirs, c'est-à-dire que
la Belgique retire des
investissements directs de
l'étranger.
DULBEA



Investissements directs de
l'étranger en Belgique
crédit (+) = augmentation
des
engagements,
c'est-à-dire augmentation
des investissements directs
étrangers en Belgique
débit (-) = diminution des
engagements, c'est-à-dire
que les étrangers retirent
des investissements de
Belgique.
26
e
t
e
4.2. Les investissements directs
étrangers
DULBEA
27
e
te
Importance des IDE
 Transferts
d’activité : indicateur partiel
« délocalisations », notamment IDE
verticaux , lorsque les firmes s’intègrent
dans une perspective de division
internationale des processus de production
 IDE concentrés autour des principaux
partenaires commerciaux
DULBEA
28
e
te
DULBEA
29
e
te
4.2. Investissements de portefeuille
 Opérations
sur titres (hors titres
représentatifs d’inves. Directs) effectuées
par des résidents avec des non-résidents
– Achat ou ventes de titres nouvellement émis
– Achats et ventes sur le marché secondaire
 Achats
: négatif (débit),
 ventes : positif (crédit)
DULBEA
30
e
4.3. Autres investissements : Tous eles flux
financiers qui ne sont ni des ID ni des IP, ni des
produits financiers dérivés, ni des avoirs de réserve
t
 Avoirs
 Engagements
:
– Crédits commerciaux
– Prêts



Des autorités
monétaires
Administrations
publiques
IFM
– Crédits commerciaux (
accordés par nonrésidents)
– Prêts



Des autorités
monétaires
Administrations
publiques
IFM
4.5. Produits financiers dérivés
Primes sur options, intérêts sur Swap..gains ou pertes sur
opérations sur les marché à terme
DULBEA
31
e
te
4.6. Avoirs de réserve
 Or
: variation réelle des avoirs en or de la BCN
 DTS : droits de tirages spéciaux: possibilités de crédit
auprès du FMI
– crédit : utilisation des DTS acquis ( des emprunts)
– débit : augmentation des DTS acquis ( des emprunts)
 Position
de réserve auprès du FMI :
 Variation des réserves en devises :
– débit correspond à une augmentation, (augmentation des
avoirs sur l’étranger)
– crédit à une diminution (diminution des avoirs sur l’étranger)
DULBEA
32
e
te
4.7. Erreurs et omissions
Ce compte compense le déséquilibre des
autres comptes de manière à respecter
l’équilibre de la balance des paiements.
Des corrections peuvent être nécessaires car
certaines opérations ne sont pas enregistrées
dans la BP (erreurs dans la collecte des
données, activités illicites, etc.).
DULBEA
33
e
te
Balance des paiements de la zone €
DULBEA
34
e
te
7. LA POSITION EXTERIEURE ET
L’ENDETTEMENT EXTERIEUR
 Retrace
l’ensemble des avoirs et des engagements
des résidents vis à vis des non résidents
 Éléments de la position extérieure
–
–
–
–
–
Investissements directs
Investissements de portefeuille
Produits financiers dérivés
Autres investissements
Avoirs de réserve
DULBEA
35
e
te
7. LA POSITION EXTERIEURE ET
L’ENDETTEMENT EXTERIEUR
 La
position extérieure représente le
patrimoine ou l’endettement net du pays
vis-à-vis de l’étranger. Une position
extérieure négative (positive) indique que le
pays reçoit (investit) davantage de capitaux
de (à) l’étranger qu’il n’y investit (n’en
reçoit).
DULBEA
36
e
te
DULBEA
37
e
te
7.1 Les investissements directs
DULBEA
38
e
te
DULBEA
39
e
t
e
Déterminants des IDE
-
PIB
 - PIB proches
 - proximité géographique entre pays ou régions ;
 - le faible coût de la main-d’œuvre
 - l’intensité en R-D
 - infrastructure
 - environnement économique
 - la productivité du travail ;
 - la stabilité de la monnaie et du taux de change ;
 - l’agglomération ;
 - les différentiels de qualification de la maind’œuvre. DULBEA
40
e
te
Application: QCM
Q1/ Le solde de la balance des paiements est donné
par la somme des soldes du compte des
transactions courantes, de capital et du compte
financier?
Réponse: F
Q2/ Un surplus du solde de la balance des opérations
courantes (BOC) indique que le pays a exporté
plus de biens et services qu’il n’en a importés ?
Réponse: F
DULBEA
41
e
te
Application: QCM
Q3/ Un surplus du compte financier indique que les
avoirs nets du pays se sont accrûs sur un an?
Réponse: F
Q4/ Soit un pays dont la balance commerciale
affiche un déficit de 10 mios. La vente par une
entreprise résidente d’un brevet à l’étranger aura
tendance à résorber ce défit?
Réponse: F
DULBEA
42
e
te
Ch XVII Les déterminants de la balance
commerciale et des opérations courantes
DULBEA
43
e
te
Evolution de la balance commerciale,
biens et services- Eurozone
DULBEA
44
e
te
Les déterminants de la BC: X-M
 BC
= X-M

 Volume
des exportations et des
importations
 Prix (en €) des exportations
 Prix des importations ( en devises)
 Taux de change
DULBEA
45
e
 Effet
t
e
X et M : volumes et valeurs
volume
– Exportations

Demande des pays importateurs :
– structure des partenaires commerciaux
– Évolution conjoncturelle


Compétitivité produits
Structure du panier d’exportations :
– Produits progressifs
– Produits régressifs

Élasticité prix de la demande mondiale
– Intensité de la concurrence internationale

Capacité de réponse de l’appareil productif national
– Importations



Revenu national
Catégories de dépenses en expansion, en récession
Capacité de réponse de l’appareil productif national
DULBEA
46
e
X et M : taux de changete
 Taux
de change
– Quantité de monnaie nationale nécessaire pour
acquérir une unité de devise étrangère. On peut
l’exprimer de deux manières différentes:
Ex: 1 € = 1,05 $ ou 1 $ = 0,95 € $ (mars 2015)
 Le
volume des X et des M dépend du prix relatif des
biens nationaux et étrangers. Pour exprimer ces biens
dans un même monnaie, on utilise le taux de change
(e).
 Une monnaie s’apprécie (se déprécie) si son prix
exprimé en monnaie étrangère augmente (diminue).
DULBEA
47
e
t
e
X et M : taux de change
Une appréciation (dépréciation) de la monnaie nationale
donne lieu à un renchérissement (baisse du prix) des X
et à une baisse (augmentation) du prix des M.
Ex 1: X: si le taux de change passe de 1 € = 1,05 $ à 1€ =
1,15 $ (appréciation de l’ €), le prix d’une lampe de
100 € en BE passe de 105 $ à 115 $
Ex 2: M: si le taux de change passe de 1 $ = 0,95 € à 1 $
= 0,85 € (appréciation de l’ €), le prix d’un gsm aux
USA de 100 $ passe de 95 € à 85 €
DULBEA
48
e

te
Effet taux de change
– Appréciation (dépréciation) € :
 défavorise (favorise) X car augmente (diminue) le
prix en devise de nos X
 (dé)Favorise M car diminue (augmente) leur prix en
€
– Taux de change effectifs
 Taux de change effectif nominal : taux de change
par rapport à un panier de devises, pondéré par le
poids relatif de ces devises dans nos échanges.
 Taux de change effectif réel :
DULBEA
49
e
te
DULBEA
50
e
te
X et M : effet prix
 Exportations:
PX tributaires des prix
intérieurs
–
–
–
–
–
Structure du panier d’X
Coûts de production
Taux d’inflation interne
Taux de change : prix payé par l’importateur
Droits de douane, quotas
DULBEA
51
e
te
X et M : effet prix
 Importations
– Évolution des prix des partenaires
commerciaux
– Taux de change
– Panier des biens importés
DULBEA
52
e
te
X et M : Termes de l’échange
= IPX/IPM = indication de l’évolution du prix
moyen relatif des exportations par rapport à celui
des importations.
 Détérioration (amélioration) lorsque la valeur de
l’indice diminue (augmente).
 Une détérioration des TE implique qu’il faille
exporter plus pour se permettre une même
quantité de biens importés, à solde commercial
inchangé.
 TE
DULBEA
53
e
te
X et M : termes de l’échange
DULBEA
54
e
te
Les termes de l’échange de la Belgique
DULBEA
55
e
te
DULBEA
56
e
te
Compétitivité externe
 Compétitivité-prix:
-
-
Coût salarial par unité produite = salaire
horaire/productivité horaire
Norme salariale (loi de ’96): limite maximale de
l’augmentation des salaires pendant 2 ans (accord
interprofessionnel)
Elle est déterminée sur base de la marge salariale
identifiée par le rapport annuel du Conseil central
de l’économie (différence entre l’évolution des
salaires dans les 3 pays voisins et l’évolution des
salaires en Belgique)
DULBEA
57
e
te
Compétitivité externe
-
-
Écart salarial cumulé en Belgique par rapport aux
pays voisins depuis 96 s’est réduit de 4,2% en
2013 à 2,9% en 2014
Norme salariale a été fixée à 0%, hors indexation,
en 2013 et 2014 afin de résorber cet écart
 Autres
–
–
–
–
facteurs de compétitivité
R&D
Qualification
Productivité
Structure panier
DULBEA
58
e
t
e
Indicateurs intéressants
Taux d’ouverture : (X+M)/2*PNB
DULBEA
59
e
te
Indicateurs intéressants
 Degré
d’ouverture = part des exportations dans la
demande finale
 Pénétration des importations = part des
importations dans la demande finale
 Taux de couverture = rapport entre la valeur des
exportations et celle des importations
 Taux d’ouverture = mesure des échanges
extérieurs d’un pays. Il indique la dépendance
d’un pays vis-à-vis du reste du monde.
DULBEA
60
e
te
Application: QCM
Q1/ Agir sur la compétitivité-prix, via une
modération salariale, est la seule manière
d’améliorer efficacement la compétitivité externe
des entreprises belges ?
Réponse: F
Q2/ Une amélioration des TE implique que le prix
des exportations a augmenté en moyenne plus
rapidement que celui des importations ?
Réponse: V
DULBEA
61
e
te
Application: QCM
Q3/ Selon l’effet du taux de change, une appréciation
de la monnaie nationale aura pour effet de
détériorer la balance commerciale ?
Réponse: V
Q4/ Une détérioration des TE implique qu’il faille
exporter plus pour se permettre une même quantité
d’importations, à solde commercial constant ?
Réponse: V
DULBEA
62
e
te
Chapitre XVII : Balance des
paiements et régime de change
 Taux
de change fixe : parités fixées,
intervention des autorités monétaires,
dévaluation, réévaluation
 Taux de change flottants : offre et demande
de devises détermine le taux de change
DULBEA
63
e
e
Mécanismes de rééquilibrage de la balance des
opérations courantes
t

Lorsque la BOC (X-M) est en déséquilibre, des mécanismes
vont tendre à son rééquilibrage:
– Effet monnaie
– Effet revenu
– Effet prix
– Effet taux de change (flottant ou fixe)

Relations macroéconomiques et monétaires (hypothèses):
– Y= C+I+G+X-M
– C= a+cY
– M=mY
– Monnaie= ML + MT
DULBEA
64
e
e
Mécanismes de rééquilibrage de la balance des
opérations courantes
t
 1.
Effet monnaie
– Soit un déséquilibre de la BOC>0 = X>M: D
devises>0 a D Monnaie>0
D Monnaie = D ML + D MT
D MT a DY>0 a DM>0
D ML a baisse de i, augm de I, de Y donc des M
D ML a baisse de i, sortie de K (= augm des M)
L’augmentation des M tend à rééquilibrer la BOC
(=0).
DULBEA
65
e
2. Effet revenu
: multiplicateur
keynésien

t
e
Soit une BOC
en équilibre et
1
D
Y

DX
une
1 c  m
augmentation
m
des X a
DM  mDY 
DX
BOC>0,
1 c  m
déséquilibre
m
(X>M)
et
1
DULBEA
1 c  m
Supposons c=0.8 et m=0.6
1
DY 
 1.25DX
1  0.8  0.6
DM  0.6 *1.25DX  0.75DX
soit m  0.2
1
DY 
 2.5DX
1  0.8  0.2
DM  0.2 * 2.5DX  0.5DX
66
e
t
e
2. Effet revenu : multiplicateur
keynésien
 L’augmentation
des M tend à rééquilibrer
la BOC (=0). Plus m est élevé, plus le
rééquilibrage sera complet.
DULBEA
67
e
3. Effet prix
te
 Soit
BOC>0: X>M: déséquilibre
 Supposons DX : entraîne une augmentation
de Y,
 D. finale augm: donc pression inflationniste
(d’autant plus forte que l’économie est proche du plein emploi ou de la
pleine utilisation des capacités)
 Augmentation
des prix des X et diminution
des X : fonction de l’élasticité prix des
exportations
DULBEA
68
e
3. Effet prix

te
La diminution des X tend à rééquilibrer la BOC
(=0)
4. Effet taux de change

Système de taux de change flottant: la monnaie
fluctue en fonction de l’offre et de la demande

Système de taux de change fixe: la monnaie ne
fluctue pas au gré du marché. Les autorités
monétaires interviennent pour fixer la parité
DULBEA
69
e
te
4. Effet taux de change
 Taux
de change flottant:
- appréciation (augmentation)
- dépréciation (diminution)
 Taux de change fixe:
- réévaluation (augmentation)
- dévaluation (diminution)
DULBEA
70
e
te
4.1 Taux de change flottant
 Soit
deux pays: les USA et la zone euro
 Les
USA exportent du soja en zone euro et
la zone euro des tapis aux USA
 Les
importateurs américains paient leurs
achats de tapis européens en euros et les
importateurs européens, leurs achats de soja
américains en dollars.
DULBEA
71
e
te
Marché du dollar: Équilibre
Prix $
en €
O1
E
1 $ = 0,64 €
D1
Prix € en $ : 1,57
$
DULBEA
72
e
te
Marché du dollar: Équilibre
A partir de l’équilibre (E):
Si le $ se déprécie (PX et PM ), XUSA
sont favorisées et MUSA défavorisées
Si le $ s’apprécie (PX et PM ), MUSA
sont favorisées et XUSA défavorisées
DULBEA
73
e
t
e
4.1 Taux de change flottant
Cas 1:
 Les européens augmentent leurs M de soja
américain: En E: X<M: déséquilibre de la
BOC (<0)
 Augm de M: augm de la demande de dollar
(déplacement de D1 vers D2): Nouvel
Équilibre en E1
 Appréciation du dollar en E1: PXUSA
augmente: XUSA diminuent (= MEU)
 MEU diminuent: En E1: Rééquilibrage de la
BOC (=0)
DULBEA
74
e
te
Variation exportations et taux de change
Prix $
en €
O1
E1
1,1 €
E
1€
D2
D1
$
DULBEA
75
e
t
e
4.1 Taux de change flottant
Cas 2:
 Les américains augmentent leurs M de
tapis européens: En E: X<M: déséquilibre
de la BOC (<0)
 Augm de M: augm de la demande d’euros
(= augm offre de dollars), déplacement de
O1 vers O2: Nouvel équilibre en E2
 Dépréciation du dollar en E2: PM augmente:
M diminuent
 M diminuent: En E2: Rééquilibrage de la
BOC (=0)
DULBEA
76
e
te
Variation importations et taux de change
Prix $
en €
O1
O2
E
1€
E2
0,9 €
D1
$
DULBEA
77
e
t
e
4.1 Taux de change flottant
Lorsque
la demande mondiale de
l’ensemble des produits d’un pays croît
(diminue), le cours de sa monnaie a
tendance à augmenter (diminuer)
DULBEA
78
e
t
e
4.1 Taux de change flottant
Cas 3:
 En cas d’inflation aux USA, augm des prix
aux USA, dont PX: X diminuent. En E:
X<M: déséquilibre de la BOC (<0)
 Diminution de X: diminution de la demande
de dollar (déplacement de D1 vers D2:
Nouvel équilibre en E1
 Dépréciation du dollar en E1: PX diminue:
X augmentent
 X augmentent: En E1: Rééquilibrage de la
BOC (=0)
DULBEA
79
e
te
Inflation aux USA
Prix $
en €
O1
E
1€
E1
0,9 €
D1
D2
$
DULBEA
80
e
t
e
4.1 Taux de change flottant
Cas 4:
 En cas d’inflation en Europe, augm des prix en
Europe, dont PX: X diminuent. En E: X<M:
déséquilibre de la BOC (<0)
 Diminution de X: diminution de la demande
d’euros, (= diminution de l’offre de dollars),
déplacement de O1 vers O2: Nouvel équilibre en
E1
 Appréciation du dollar (= dépréciation de l’€): E1:
PMEU augmente: MEU diminuent
 MEU diminuent: En E1: Rééquilibrage de la BOC
(=0)
DULBEA
81
e
te
Inflation en €uroland
Prix $
en €
O2
O1
E1
1,1 €
E
1€
D1
$
DULBEA
82
e
t
e
4.1 Taux de change flottant
Un
taux d’inflation qui est plus élevé
(faible) dans un pays que dans le reste
du monde, déprécie (apprécie) la
monnaie du pays.
En système de taux de change flottant,
les modifications du taux de change
permettent à elles seules de retrouver
l’équilibre sur les marchés (rééquilibre
de la BOC)
DULBEA
83
e
t
e
4.2 Taux de change fixe
 Les
autorités monétaires choisissent le taux de
change de la monnaie nationale et s’engagent à
prendre les mesures nécessaires sur le marché
des devises pour le défendre: :
– acheter la monnaie si elle est menacée
– vendre la monnaie si elle est surévaluée
DULBEA
84
e
t
e
4.2 Taux de change fixe
 Soit
deux pays: le Danemark et la zone euro
 Le
Danemark augmente ses M en provenance de la
zone euro (Investissements): En E: X<M: déséquilibre
de la BOC (<0)
M
augmentent: demande d’euros augmente
(déplacement de D1 à D2): Nouvel Équilibre en E1
 Appréciation
de l’euro (= dépréciation DKK) en E1: M
diminuent au DK: Rééquilibre de la BOC (=0) MAIS le
taux de change se situe en dehors du tunnel: Comment
retrouver le taux de change compatible avec la marge
de fluctuation?
DULBEA
85
e
te
Taux de change fixe: Marché de l’€
Prix €
en DKK
O1
E1
8 DKK
+2.25%
7,4 DKK
E
D2
-2.25%
D1
€
DULBEA
86
e
t
e
4.2 Taux de change fixe
 La
BC va intervenir sur le marché des changes pour
défendre sa monnaie: elle va demander des DKK contre
des euros. L’offre d’euros augmente (déplacement de
O1 vers O2): Nouvel équilibre en E2
 Réévaluation
de la DKK (=dévaluation de l’€ ) en E2:
MDK augmentent et la BOC est à nouveau en
déséquilibre (<0)
DULBEA
87
e
te
Taux de change fixe: Marché de la DKK
O1
Prix €
en DKK
O2
E1
8 DKK
E2
+2.25%
7,4 DKK
E
D2
-2.25%
D1
DKK
DULBEA
88
e
te
Effet sur la BOC: Dévaluation
 Changement
de la parité
– BOC=pXX-pmM
 X fonction de Y* et du tx change effectif (e)
 M fonction de Y, de e,
 pm dépend de e: exprimés en monnaie
nationale
– Donc tx de change effectif va influencer la
BOC suivant trois canaux :
DULBEA
89
e
t
e
: 1ère phase
– Canal 1: DX>0 : dépréciation ou dévaluation
entraîne, si les rapports des prix ne se modifie
pas une diminution du prix des exportations
exprimées en devises étrangères. Via élasticité
prix des X, DX>0
– Canal 2 : DM<0 dépréciation ou dévaluation
entraîne, si les rapports des prix ne se modifie
pas une augmentation du prix des importations
exprimées en monnaie nationale. Via élasticité
prix des M, DM<0 par substitution d’une partie
de M vers produits nationaux
– Canal 3 : Dpm >0 a pmM augmente càd
facture des M augmente
 Dévaluation
DULBEA
90
e
te
DULBEA
91
e
te
Dévaluation : conditions de
Marschall-Lerner
 Conjugaison
de l’effet prix et l’effet quantité :
condition de Marschall –Lerner :
 Lorsque la BOC est à l’équilibre, conditions pour
qu’une dévaluation amène à une BOC au moins à
l’équilibre : hx+ hm>1
 Pour que la dévaluation se traduise par une
amélioration des exportations nettes (amélioration
de la BOC), il faut que son effet sur la valeur des
X (qt) l’emporte sur son effet sur la valeur des M
(qt et p) (élasticités suffisantes).
DULBEA
92
e
te
Dévaluation : conditions de
Marschall-Lerner
A
court terme: la condition peut ne pas être
vérifiée (ajuster les quantités importées et
exportées peut prendre du temps): L’effet de la
dévaluation sur les importations l’emportera et une
dévaluation pourra s’accompagner d’une
détérioration de la BOC.
 A plus long terme: les quantités vont s’ajuster : la
BOC s’améliorera.
DULBEA
93
e
te
Dévaluation : courbe en J
 CT:
Effet prix immédiat en coût des
importations
 LT: Effet volume des importations
intervient plus tard
 LT: Effet volume des exportations
intervient plus tard
DULBEA
94
e
te
DULBEA
95
e
te
Dévaluation : 2e phase
Dpm >0 a Dp >0 : inflation :
a Dpx >0 et DX<0
Nécessité de mesures d’accompagnement : prix
(salaires, contrôle des prix); demande (politique
déflatoire : contraction de Y a contraction de
M)
Dévaluation FB en 1983
– Dévaluation de 12.5 %
– Blocage des prix et salaires : suspension de la
liaison des salaires à l’indice des prix
DULBEA
96
e
te
Taux de change fixe et flottant
 Avantage
tx flottants
– Autorégulation :
appréciation entraîne
diminution des X et
augmentation M : dépend
de l’élasticité prix de X et
M
– Réserves de change
limitées
DULBEA

Inconvénients tx flottants
– Cours de change bas
(monnaie faible) favorise
X mais défavorise
exportation de K
– Volatilité : incertitude et
coûts : contrats de
livraison,
d’approvisionnement
– Couverture de change,
achat à terme de devises
: coûteux
– Spéculation ,
amplification
97
e
te
Application: QCM
Q1/ Dans un système de change fixe, les
interventions de la BC pour rétablir le taux de
change s’accompagnent d’un rééquilibrage
automatique de la BOC.
Réponse: F
Q2/ Lorsque la demande mondiale de l’ensemble des
produits d’un pays croît, le cours de la monnaie a
tendance à augmenter?
Réponse: V
DULBEA
98
e
te
Application: QCM
Q3/ Un taux d’inflation plus élevé dans un
pays que dans le reste du monde apprécie la
monnaie de ce pays.
Réponse: F
Q2/ Une dévaluation de la monnaie nationale
garantie une amélioration du solde de la
BOC?
Réponse: F
DULBEA
99
e
te
XVIII Théories du commerce
international
Des mercantilistes au théorème HOS
DULBEA
10
e
te
Les mercantilistes
–XVIII : pas de « pensée » économique au
sens strict mais bien préceptes,
recommandations… réunies par un fil conducteur :
pensée mercantiliste
 Objectif activité économique et du commerce :
accumulation or et métaux précieux.
 Si pas de gisement : commerce international via
BOC positive : paiements dus par le reste du
monde >paiements dus au reste du monde
 XVIe
DULBEA
10
e
t
e
Les mercantilistes : objectifs et instruments
 Importations
– Diminution des importations de produits manufacturés
– Augmentation des importations de matières premières
 Exportations
– Augmenter X de produits manufacturés
– Diminuer exportations de matières premières
– Interdire X de métaux précieux
 Instruments
–
–
–
–
Droits de douane
Contingentements
Licences à l’exportation
Subvention aux entreprises
DULBEA
10
e
te
Mercantilistes : Résultat
 Conséquences
positives sur l’économie
nationale et l’emploi
 Raisonnent au départ de l’économie
nationale : myopie
 Libre-échange à l’intérieur mais début
XVIIIe première défenses du libre-échange
au plan international
DULBEA
10
e
t
e
La théorie classique:
Adam SMITH (1776)
 Réfutation
des thèses mercantilistes :
protectionnisme
 Théorie de l’avantage absolu : « Si un pays
étranger peut nous fournir une marchandise à
un coût inférieur, il vaut mieux l’acheter à
l’aide de produits de notre industrie où nous
avons quelque avantage »
DULBEA
10
e
te
Adam SMITH : pour le libre-échange au
plan international





Division internationale du travail , extension du marché
Économies d’échelle : allocation plus efficiente des
facteurs de production (mobilité des facteurs de
production), augmentation de la productivité du travail
Avantage absolu et bénéfice mutuel des parties
contractantes
Transferts de technologie et de savoir-faire, développement
des forces productives
Exportation des excédents : plus grande satisfaction des
besoins, accroissement de la consommation
DULBEA
10
e
te
David RICARDO : les avantages
comparatifs
 Se
base sur Adam SMITH :
– Division internationale du travail
– Théorie de la valeur travail : valeur dépend du
nombre d’heures nécessaires à la production et
l’échange se base sur le rapport du nombre
d’heures de chaque marchandise
– Apport positif des échanges internationaux sur
la croissance économique
DULBEA
10
e
te
David RICARDO : les avantages
comparatifs
 Il
répond à une interrogation des partisans du libre
échange sur la théorie des avantages absolus:
« Comment un pays moins efficace que les autres
pays dans tous les secteurs peut-il tout de même
participer au commerce international? »
 Ce
qui importe pour déterminer les avantages de
production d’une nation ce sont les avantages
comparatifs et non les avantages absolus.
DULBEA
10
e
te
David RICARDO : les avantages comparatifs
 Techniques
de production différentes selon les
pays : exemple: Portugal et Angleterre
 Unité de compte : unité de travail
VIN
DRAP
Angleterre
120L
100L
Portugal
80L
90L
DULBEA
10
e
t
e
Coûts comparatifs





Portugal
Une unité de vin =8/9 unité
de drap= 8/9*90=80L
Portugal vend une unité de
vin à l’Angleterre
Portugal reçoit 12/10 unités
de drap qui coûte
12/10*90L=108L
Bénéfice : R-D=108-80=28L
Angleterre
Portugal
VIN
12/10 drap
8/9 drap
DULBEA





Angleterre
Une unité de drap= 10/12
unité de vin =
10/12*120=100L
Angleterre vend une unité de
drap au Portugal
Angleterre reçoit 9/8 unités
de vin qui coûte
9/8*120L=135L
Bénéfice: R-D=135-100=35L
DRAP
10/12 vin
9/8 vin
10
e
te
Analyse ricardienne : suite
 Commerce
international est favorable tant que :
– 8/9< valeur du vin exprimée en drap<12/10
– 10/12< valeur de drap exprimée en vin<9/8
 Hypothèses
:
– Mobilité des facteurs sur le plan national : réallocation des
ressources vin vers drap en Angl drap vers vin au Portugal
– Immobilité des facteurs au plan international
– Valeur des marchandises proportionnelle aux quantités de
facteur travail incorporées ( au plan national)
– Rendements constants
DULBEA
11
e
t
e
Conception ricardienne des
échanges internationaux
 Renforcer
la croissance de l’économie anglaise et de ses
taux de profit
 Favoriser
importations agricoles et diminution prix
agricoles donc salaires
 Diminution de prix de produits manufacturés importés et
donc part des revenus des classes aisées dédié à la
consommation au profit des investissements.
DULBEA
11
e
te
Conception ricardienne des
échanges internationaux
 Exemple
vin versus drap correspond au type
d’échange
 Conséquence est un frein à
l’industrialisation des pays les moins
développés.
DULBEA
11
e
te
Retour sur le protectionnisme :
Friedrich List (1789-1846)
 Économiste
allemand, économiste du
développement
 Contre-pied des théories ricardiennes : économie
en développement a besoin de protectionnisme
pour assurer les conditions de démarrage de son
industrialisation
– Construction d’un système productif national
– Contexte de développement tardif de l’industrialisation
allemande et morcellement politique : unification
allemande
DULBEA
11
e
te
Friedrich List (1789-1846)
 Protectionnisme
– Partiel : ne concerne pas les matières premières
et les produits agricoles
– Temporaire : « Lorsque la production nationale
est en mesure de lutter contre la concurrence
étrangère, les béquilles que constituent les
protections douanières doivent disparaître »
sinon frein au développement et à l’innovation
 Favorable
au libre-échange à terme
DULBEA
11
e
te
John Stuart MILL (1806-1873)
 Reprend
Ricardo mais insiste sur les gains pour les
consommateurs en terme de diminution des prix
 Met en avant les notions de
– Valeur internationale : prix déterminé par offre et
demande au plan international
– Demande et élasticité de la demande, couplé à l’effet
revenu
– Effets positifs pour le consommateur du commerce
international
DULBEA
11
e
t
e
La théorie néoclassique
 La
théorie classique des avantages absolus et
comparatifs se base sur les différences
technologiques entre nations pour expliquer le
commerce international.
Pourtant:
 1. Les plus grands écarts technologiques sont
susceptibles de se retrouver entre nations très
éloignées en matière de développement
économique. Or la majorité des échanges
internationaux se réalisent entre nations de même
niveau de développement.
DULBEA
11
e
t
e
La théorie néoclassique
 2.
La théorie des avantages comparatifs ne
semble être que modérément confirmée sur le
plan empirique.
 3. La considération d’un seul facteur de
production (L) dans la théorie des avantages
comparatifs semble trop restrictive.
DULBEA
11
e
t
e
Hecksher-Ohlin-Samuelson
 Dotation
en facteurs de production, K et L
 deux biens,
– Acier : capital intensive
– Blé : labour intensive
 deux
pays :
– pays I, producteur d’acier : dotation importante en K
– pays II, producteur de blé : dotation importante en facteur L
 KI/
LI > KII/ LII
 Avantage comparatif dans les productions pour
lesquelles son facteur de production est abondant et le
pays favorisera les productions utilisant le facteur
abondant
 Théorème de l’égalisation des prix des facteurs K et L
DULBEA
11
e
te
Limites du théorème HOS
 Rôle
des États : mesures protectionnistes
 Mobilité des facteurs de production: firmes
transnationales, investissements étrangers
 Productivité différente des facteurs (par exemple le
travail), capacité d’innovation
 Paradoxe de Leontieff : X des USA moins capital
intensive que M
 Études empiriques semblent favoriser hypothèses
ricardiennes : les pays exportent les biens pour
lesquels ils ont une meilleure productivité du travail
DULBEA
11