Les petites capitalisations en chiffres

Réservé aux clients professionnels
Les petites capitalisations en chiffres
Portrait des petites entreprises américaines
2016
Les petites capitalisations ont un impact direct sur la santé de l’économie américaine, elles ont
d’ailleurs très largement participé aux créations d’emplois ces dernières décennies. Celles-ci peuvent
afficher une croissance plus forte que les grandes entreprises et sont souvent à la pointe de
l’innovation technologique. Elles mettent également beaucoup d’huile dans les rouages de
l’économie. Ces sociétés, dont la capitalisation boursière oscille entre 300 millions et 3 milliards de
dollars, sont cependant rarement prisées des investisseurs. Il s’agit d’une excellente nouvelle pour
les gérants axés sur les fondamentaux, qui trouvent sur ce segment de nombreuses opportunités
très intéressantes sur le long terme.
Les petites capitalisations en bref
À l’échelle mondiale,
les petites capitalisations
sont presque 2,5 fois
plus nombreuses que
les grandes
Les petites capitalisations
représentent
plus de 70 %
des entreprises cotées
aux États-Unis
4 400 milliards de
dollars de capitalisation
boursière à flottant libre
au niveau mondial
1 800 milliards
de dollars rien
qu’aux États-Unis
Selon nous, les investisseurs ne sont pas suffisamment présents sur cette classe d’actifs
Sources : Adam Epstein, The Perfect Corporate Board: A Handbook for Mastering the Unique Challenges of Small-Cap Companies, McGraw-Hill, novembre 2012. MSCI, 2012. Dow Jones, mars 2016. À titre d’illustration uniquement.
De nombreux secteurs représentés
Des valeurs moins bien couvertes par les analystes
Pondérations sectorielles Financières
Technologies de l’information
Industrie
Biens de consommation
discrétionnaires
Santé
Matériaux
Services aux collectivités
Énergie
Biens de consommation
de base
Services de
télécommunication
26,14%
16,08%
14,80%
14,02%
11,31%
5,13%
4,52%
3,92%
23 grandes capitalisations
17 moyennes capitalisations
7 petites capitalisations
3,47%
0,63%
Source : indice MSCI US Small Cap, 2016. Représentation des pondérations sectorielles.
À titre d’illustration uniquement.
Source : Bloomberg, février 2016.
À titre d’illustration uniquement.
Quels sont aujourd’hui les avantages des
petites capitalisations ?
De nombreux défis
Des relèvements de taux souvent porteurs
La majeure partie des petites capitalisations sont installées aux
États-Unis : il est donc moins nécessaire de couvrir le risque de
change. Par ailleurs, elles sont moins exposées aux turbulences
actuelles des marchés.
Même si les relèvements de taux peuvent être source d’incertitude pour
les investisseurs, les petites capitalisations ont historiquement connu
des performances solides en période de remontée des taux. Les hausses
de taux peuvent entraver les grandes capitalisations qui affichent des
rendements élevés.
Les petites capitalisations sont moins axées sur l’international
Performances historiques des petites capitalisations lorsque les
taux remontent
%
80
%
20
79,0
70
60
17,6
15
62,7
14,5
50
10
44,5
40
35,6
30
26,8
20
5
19,4
10
0
Petites capitalisations
Moyennes
0
Grandes
Pourcentage de chiffre d’affaires réalisé à l’étranger
Pourcentage d’entreprises qui vendent à l’étranger
Une vague de fusions-acquisitions
La majeure partie des entreprises américaines qui font l’objet d’OPA
sont des petites capitalisations. Le nombre d’opérations a touché un
nouveau record en 2015 et les petites entreprises acquises l’ont été
avec une prime moyenne de 31 %.
USD
45 000
Prime moyenne (%)
35
40 000
30
25
30 000
25 000
20
20 000
15
15 000
5
5 000
0
04
05
06
07
08
Nombre d’opérations
09
10
11
12
13
14
15
16
0
Prime moyenne
Source : Bloomberg M&A, février 2016.
À titre d’illustration uniquement.
A
B
Les petites capitalisations en chiffres - 2016
7,1
8,6
3,9
Avant trois
Trois premiers
Six premiers
Douze premiers
moisA
moisB
moisB
moisB
Grandes capitalisations
Moyennes capitalisations
Petites capitalisations
Les petites capitalisations se développent
à travers le monde et, grâce à notre
processus, notre expérience et notre
expertise, nous pensons être idéalement
placés pour identifier les bonnes
opportunités dont recèle ce marché.
10
10 000
7,8
11,4
Les équipes actions d’Aberdeen
n’investissent que dans les entreprises
sélectionnées sur la base de notre
rigoureux processus d’évaluation
bottom-up.
Fusions-acquisitions aux États-Unis
35 000
4,9
6,5
14,5
Source : CRSP, Université de Chicago, BofA Merrill Lynch Small Cap Research. À titre d’illustration
uniquement. Source des performances historiques : CRSP® (Center for Research in Security
Prices de la Graduate School of Business de l’Université de Chicago, www.crsp.uchicago.edu.)
Les performances ont été calculées par BofA Merrill Lynch Small Cap Research. Les données
présentées ci-dessus portent sur la période 1920-2015. Source des performances historiques :
CRSP® (Center for Research in Security Prices de la Graduate School of Business de l’Université
de Chicago, www.crsp.uchicago.edu.) Les performances ont été calculées par BofA Merrill Lynch
Small Cap Research.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Remarque : la moyenne sur cinq ans correspond à la période 2010-2014.
Source : FactSet, BofA Merrill Lynch Research Small Cap Research.
À titre d’illustration uniquement.
2
10,2
11,9
Période spécifique précédant un relèvement des taux.
Période spécifique suivant un relèvement des taux.
Pourquoi miser sur les petites capitalisations ?
1925
0
2015
0
2010
1
2005
5
1995
10
2000
10
1985
100
1990
15
1975
1 000
1980
20
1970
10 000
1965
25
1960
USD
100 000
1955
Croissance des résultats et valorisations
1950
Croissance des actions, des obligations, des bons du Trésor et de
l’inflation, 1960-2016 (USD)
1945
La croissance de leur bénéfice par action (BPA) et leurs valorisations
sont intéressantes par rapport à leurs homologues internationaux,
mais aussi par rapport aux grandes capitalisations américaines
et mondiales.
1935
Même si les petites capitalisations sont moins prisées que les grandes
entreprises, nous pensons qu’elles sont tout aussi capables de générer
des performances solides et qu’elles méritent donc une allocation sur
le long terme.
1940
Parce que leurs résultats affichent une croissance solide
1930
Parce que leurs performances s’inscrivent dans la durée
Petites capitalisations : 12,0%
Grandes capitalisations : 10,0%
Inflation: 2,9%
Bons du Trésor : 3,4%
Emprunts d’État : 5,6%
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.
Source : Morningstar, 31 décembre 2015. Valeur hypothétique d’un investissement d’un dollar au 1er janvier
1960. Sur la base d’un réinvestissement du revenu, hors frais de transaction et taxes. Éléments fournis à titre
purement indicatif ne constituant pas un exemple d’investissement.
À titre d’illustration uniquement.
Croissance Croissance du BPA
(médiane I/B/E/S
sur un an)
Ratio cours/
résultats
(à un an)
Ratio cours/
flux de trésorerie
Grandes capitalisations américaines
Grandes capitalisations internationales
Ratio cours/
croissance des
résultats (PEG)
Petites capitalisations américaines
Petites capitalisations internationales
Données au 30 juin 2015. Source : FactSet, Morningstar. Indices : S&P 500, Russell 2000, MSCI ACWI ex USA
Large Cap, MSCI ACWI ex USA Small Cap.
À titre d’illustration uniquement.
Les risques
Il est essentiel de bien connaître les
risques avant de se lancer dans un
nouvel investissement. Les petites
entreprises sont moins bien établies que
les grandes capitalisations, ce qui signifie
que leur activité peut fluctuer de manière
plus importante.
Bien connaître le management de
l’entreprise et mener des recherches
sur le terrain sont deux éléments essentiels
pour gérer les risques et identifier
les opportunités d’investissement.
C’est la raison pour laquelle nos équipes
sont présentes dans les pays dans lesquels
nous investissons.
Édimbourg
Londres
Philadelphie
Toky
Bangko
Paris
Hong Kong
Kuala Lumpur
São Paulo
Singapour
Sydne
Melbourne
Source : Aberdeen Asset Management PLC, au 31 mars 2013. Inclut les
personnes affiliées travaillant dans le cadre d’un détachement.
À titre d’illustration uniquement.
aberdeen-asset.fr3
Pour de plus amples informations veuillez-vous rendre sur notre site internet aberdeen-asset.fr
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