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Les petites capitalisations en chiffres
Portrait des petites entreprises américaines
2016
Les petites capitalisations ont un impact direct sur la santé de l’économie américaine, elles ont
d’ailleurs très largement participé aux créations d’emplois ces dernières décennies. Celles-ci peuvent
afficher une croissance plus forte que les grandes entreprises et sont souvent à la pointe de
l’innovation technologique. Elles mettent également beaucoup d’huile dans les rouages de
l’économie. Ces sociétés, dont la capitalisation boursière oscille entre  millions et  milliards de
dollars, sont cependant rarement prisées des investisseurs. Il s’agit d’une excellente nouvelle pour
les gérants axés sur les fondamentaux, qui trouvent sur ce segment de nombreuses opportunités
très intéressantes sur le long terme.
Les petites capitalisations en bref
À léchelle mondiale,
les petites capitalisations
sont presque 2,5 fois
plus nombreuses que
les grandes
Selon nous, les investisseurs ne sont pas sufsamment présents sur cette classe d’actifs
Les petites capitalisations
représentent
plus de 70 %
des entreprises cotées
aux États-Unis
4 400 milliards de
dollars de capitalisation
boursière à flottant libre
au niveau mondial
1 800 milliards
de dollars rien
qu’aux États-Unis
Sources : Adam Epstein, The Perfect Corporate Board: A Handbook for Mastering the Unique Challenges of Small-Cap Companies, McGraw-Hill, novembre . MSCI, . Dow Jones, mars . À titre d’illustration uniquement.
De nombreux secteurs représentés
Pondérations sectorielles
Financières 26,14%
Technologies de l’information 16,08%
Industrie 14,80%
Biens de consommation
discrétionnaires 14,02%
Santé 11,31%
Matériaux 5,13%
Services aux collectivités 4,52%
Énergie 3,92%
Biens de consommation
de base 3,47%
Services de
télécommunication 0,63%
Source : indice MSCI US Small Cap, . Représentation des pondérations sectorielles.
À titre d’illustration uniquement.
Des valeurs moins bien couvertes par les analystes
23 grandes capitalisations
17 moyennes capitalisations
7 petites capitalisations
Source : Bloomberg, février .
À titre d’illustration uniquement.
Les petites capitalisations en chiffres - 
Quels sont aujourd’hui les avantages des
petites capitalisations ?
De nombreux défis
La majeure partie des petites capitalisations sont installées aux
États-Unis : il est donc moins nécessaire de couvrir le risque de
change. Par ailleurs, elles sont moins exposées aux turbulences
actuelles des marchés.
Les petites capitalisations sont moins axées sur l’international
0
10
20
30
40
50
60
70
80
GrandesMoyennesPetites capitalisations
%
Pourcentage de chiffre d’affaires réalisé à l’étranger
Pourcentage d’entreprises qui vendent à l’étranger
19,4
62,7
26,8
35,6
79,0
44,5
Remarque : la moyenne sur cinq ans correspond à la période -.
Source : FactSet, BofA Merrill Lynch Research Small Cap Research.
À titre d’illustration uniquement.
Une vague de fusions-acquisitions
La majeure partie des entreprises américaines qui font l’objet d’OPA
sont des petites capitalisations. Le nombre d’opérations a touché un
nouveau record en 2015 et les petites entreprises acquises l’ont été
avec une prime moyenne de 31 %.
Fusions-acquisitions aux États-Unis
Nombre d’opérations Prime moyenne
0
5
10
15
20
25
30
35
0
5 000
10 000
15 000
2
0 000
25 000
3
0 000
3
5 000
4
0 000
4
5 000
Prime moyenne (%)
USD
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Source : Bloomberg M&A, février .
À titre d’illustration uniquement.
Des relèvements de taux souvent porteurs
Même si les relèvements de taux peuvent être source d’incertitude pour
les investisseurs, les petites capitalisations ont historiquement connu
des performances solides en période de remontée des taux. Les hausses
de taux peuvent entraver les grandes capitalisations qui affichent des
rendements élevés.
Performances historiques des petites capitalisations lorsque les
taux remontent
0
5
10
15
20
Douze premiers
moisB
Six premiers
moisB
Trois premiers
moisB
Avant trois
moisA
%
Grandes capitalisations Moyennes capitalisations
4,9 3,9
7,8 7,1
10,2
8,6
11,9
14,5
11,4
14,5
17,6
6,5
Petites capitalisations
Source : CRSP, Université de Chicago, BofA Merrill Lynch Small Cap Research. À titre d’illustration
uniquement. Source des performances historiques : CRSP® (Center for Research in Security
Prices de la Graduate School of Business de l’Université de Chicago, www.crsp.uchicago.edu.)
Les performances ont été calculées par BofA Merrill Lynch Small Cap Research. Les données
présentées ci-dessus portent sur la période -. Source des performances historiques :
CRSP® (Center for Research in Security Prices de la Graduate School of Business de l’Université
de Chicago, www.crsp.uchicago.edu.) Les performances ont été calculées par BofA Merrill Lynch
Small Cap Research.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
A Période spécifique précédant un relèvement des taux.
B Période spécifique suivant un relèvement des taux.
Les équipes actions d’Aberdeen
n’investissent que dans les entreprises
sélectionnées sur la base de notre
rigoureux processus d’évaluation
bottom-up.
Les petites capitalisations se développent
à travers le monde et, grâce à notre
processus, notre expérience et notre
expertise, nous pensons être idéalement
placés pour identifier les bonnes
opportunités dont recèle ce marché.
aberdeen-asset.fr 
Pourquoi miser sur les petites capitalisations ?
Parce que leurs performances s’inscrivent dans la durée
Même si les petites capitalisations sont moins prisées que les grandes
entreprises, nous pensons qu’elles sont tout aussi capables de générer
des performances solides et qu’elles méritent donc une allocation sur
le long terme.
Croissance des actions, des obligations, des bons du Trésor et de
l’inflation, 1960-2016 (USD)
Petites capitalisations : 12,0% Grandes capitalisations : 10,0%
Emprunts d’État : 5,6% Bons du Trésor : 3,4% Inflation: 2,9%
0
1
100
1 000
10 000
1
00 000
1925
1930
1935
1940
1945
1950
1955
1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
2015
USD
10
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.
Source : Morningstar,  décembre . Valeur hypothétique d’un investissement d’un dollar au er janvier
. Sur la base d’un réinvestissement du revenu, hors frais de transaction et taxes. Éléments fournis à titre
purement indicatif ne constituant pas un exemple d’investissement.
À titre d’illustration uniquement.
Parce que leurs résultats affichent une croissance solide
La croissance de leur bénéfice par action (BPA) et leurs valorisations
sont intéressantes par rapport à leurs homologues internationaux,
mais aussi par rapport aux grandes capitalisations américaines
et mondiales.
Croissance des résultats et valorisations
0
5
10
15
20
25
Croissance -
Croissance du BPA
(médiane I/B/E/S
sur un an)
Ratio cours/
résultats
(à un an)
Ratio cours/
croissance des
résultats (PEG)
Ratio cours/
flux de trésorerie
Grandes capitalisations américaines
Petites capitalisations internationales
Petites capitalisations américaines
Grandes capitalisations internationales
Données au  juin . Source : FactSet, Morningstar. Indices : S&P , Russell , MSCI ACWI ex USA
Large Cap, MSCI ACWI ex USA Small Cap.
À titre d’illustration uniquement.
Les risques
Il est essentiel de bien connaître les
risques avant de se lancer dans un
nouvel investissement. Les petites
entreprises sont moins bien établies que
les grandes capitalisations, ce qui signifie
que leur activité peut fluctuer de manière
plus importante.
Bien connaître le management de
l’entreprise et mener des recherches
sur le terrain sont deux éléments essentiels
pour gérer les risques et identifier
les opportunités d’investissement.
C’est la raison pour laquelle nos équipes
sont présentes dans les pays dans lesquels
nous investissons.
Source : Aberdeen Asset Management PLC, au  mars . Inclut les
personnes affiliées travaillant dans le cadre d’un détachement.
À titre d’illustration uniquement.
Philadelphie
São Paulo
Paris
Melbourne
Londres Édimbourg
Bangko Toky
Sydne
Kuala Lumpur
Singapour
Hong Kong
Pour de plus amples informations veuillez-vous rendre sur notre site internet aberdeen-asset.fr
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