ea_e2_ch-5_anticipations_information

2. Les anticipations rationnelles et la Nouvelle
Macroéconomie Classique
2.1 Le débat autour des anticipations rationnelles
 Anticipations rationnelles (J. Muth - 1961)
« Je voudrais suggérer que les anticipations, du fait qu’elles constituent des prédictions
éclairées quant aux évènements futurs, sont par essence les mêmes que les prédictions
de la théorie économique pertinente… nous appellerons de telles anticipations
« rationnelles ». »
Idée importante : anticipations rationnelles ne sont pas biaisées
(pas nécessairement parfaitement exactes mais correctes en moyenne et sans erreur
systématique dans le même sens – référence à l’espérance mathématique)
Ch. 5 - Anticipations, information imparfaite
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 Développements de l’hypothèse d’anticipations rationnelles
Erreur éventuelle n’est corrélée avec aucune information pertinente
connue au moment de la formation des anticipations
(agents ne peuvent s’appuyer sur ce point pour corriger leurs
anticipations)
Anticipations formées à différents moments doivent être cohérentes les
unes avec les autres
(seul élément pouvant faire évoluer les anticipations est l’apparition
d’informations nouvelles)
Evolution des variables endogènes de l’économie dépend alors des
anticipations réalisées par les agents
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 Débat sur la pertinence de l’hypothèse
Critiques sur le caractère irréaliste et/ou tautologique de l’hypothèse
Réponses :
Pertinence des anticipations ne se définit pas en terme individuel
mais en terme collectif
Anticipations rationnelles peuvent être fondées sur l’observation de
personnes possédant les compétences requises
Information économique devient de + en + largement disponible à un
coût faible voir nul
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2.2 La Nouvelle Macroéconomie Classique et l’inefficacité des
politiques conjoncturelles
 Anticipations rationnelles fournissent un nouveau cadre théorique à la
critique des politiques keynésiennes
Proximité avec la logique monétariste : constat de l’inefficacité des
politiques mais critique plus poussée
Cf. critique de la courbe de Phillips : hypothèse d’anticipations
rationnelles amène à poser une adaptation instantanée des
anticipations donc l’absence d’impact, même temporaire, d’une hausse
de l’inflation sur le chômage
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 Critique de Lucas (1976)
Existence d’un équilibre « naturel »
des marchés (hypothèse de
flexibilité)
Inefficacité complète de la politique conjoncturelle expansionniste :
agents anticipent les effets de la politique et modifient en conséquence
leurs anticipations
Remise en cause des modèles macroéconomiques traditionnels fondés sur
des fonctions de comportement
Seule politique qui peut avoir un effet : politique qui surprend les agents
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 l’équivalence néo-ricardienne
 Réflexion théorique sur l’impact des déficits publics sur la demande
globale
 article de Robert Barro (1974)
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 Question posée par R. Barro : les titres d’Etat sont-ils considérés comme
un élément de patrimoine par les agents ?
Réponse affirmative soutient l’efficacité des politiques de relance :
hausse du déficit implique hausse de la dette publique mais favorise la
demande
Pour Barro : la réponse est négative
Les agents considèrent que la hausse de la dette publique se traduira
par une hausse des impôts dans une période ultérieure et donc ils
considèrent que leur richesse nette reste stable
 Conclusion sur l’inefficacité des politiques de relance budgétaire
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 Lien Barro - Ricardo
 Critiques thèse de Barro
Hypothèse d’anticipations rationnelles
Altruisme inter générationnel
Marchés financiers parfaits
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 Question de la cohérence temporelle (Kydland – Prescott – 1977)
Gouvernement annonce en To des mesures de politiques économiques
intégrées dans les anticipations des agents mais il peut avoir intérêt en T1
à ne pas respecter les principes édictés précédemment
Politique non anticipée par les agents pourra avoir des effets
temporaires
Mais si agents anticipent le changement de politique ils modifient leurs
anticipations et leur comportement, ce qui rend la politique inefficace
Politique ne peut être efficace que si elle est jugée crédible par les
agents concernés
 Développement du principe par Barro et Gordon (1983) : biais inflationniste
dans l’arbitrage inflation – chômage lié aux préférences des gouvernements
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 l’affirmation de politiques de règles
Application du principe des anticipations rationnelles et de la
cohérence temporelle
Gouvernements doivent abandonner les politiques discrétionnaires
et privilégier des politiques de règles
« Gouvernements doivent dire ce qu’ils font et faire ce qu’ils disent »
 Application dans les années 90 (voir ESH)
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2.3 Comment expliquer les fluctuations : la Théorie des Cycles
Réels
 Constat empirique de l’existence de cycles peut paraître contradictoire
avec les hypothèse de flexibilité des marchés et d’anticipations rationnelles
 Mise en place d’une analyse permettant d’expliquer les cycles (Kydland
et Prescott – 1982, Long et Plosser – 1983)
 Hypothèses de base du modèle : agent représentatif avec principe de
maximisation intertemporelle de l’activité, marchés concurrentiels
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 Cycle décrit le cheminement optimal d’une économie où des agents
rationnels réagissent à des chocs exogènes
Chocs exogènes peuvent être monétaires (action des autorités) mais
essentiellement réels (modification de la productivité des facteurs)
Parabole de Robinson et des noix de coco
Chômage peut apparaître comme la réponse optimale d’individus
confrontés à un choc exogène réel
Politiques contra cycliques sont inutiles et dangereuses
Débat critique autour de la théorie
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3. La question de l’information imparfaite et de la
rigidité des prix : la Nouvelle Macroéconomie
Keynesienne
3.1 Information imparfaite et rigidité des prix
1 - Des marchés imparfaits
Hypothèse de rationalité des agents avec principe de maximisation sous
contrainte mais dans un contexte de rationalité approchée
 Absence de modification du comportement peut être une réponse
adaptée à un choc
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3 imperfections majeures :
Économie d’incertitude (information est coûteuse)
Concurrence imparfaite sur les marchés (oligopoles, voire monopoles)
Marchés incomplets (existence de blocages dans les mécanismes
d’ajustement vers l’équilibre)
 Possibilité d’échanges en dehors de l’équilibre
Divergences (monnaie, ajustements marchands) et points communs
(rationalité) avec la NMC
Importance des externalités macroéconomiques et des difficultés
d’ajustement des agents
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2 - Les rigidités des marchés
Rigidité des prix :
Menu costs
Détermination des prix par le mark up
Marchés d’habitude (prévisibilité des prix)
Prix comme indicateur de qualité
Problèmes de coordination (attente d’action d’autres producteurs
pour faire varier les prix)
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Rigidité des salaires (voir chapitre sur les déséquilibres)
Salaires ne se fixent pas à l’équilibre non à cause de perturbations du
bon fonctionnement du marché mais à cause de la rationalité d’agents
dans un contexte d’information imparfaite
Voir nouvelles théories du marché du travail + analyse contractuelle de
la fixation des salaires
Rigidités dans le domaine financier (Stiglitz – 1980)
En situation d’incertitude et d’information imparfaite, les offreurs de
crédit peuvent procéder à un rationnement du crédit car ils considèrent
que le risque est excessif
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3 - Une coordination défaillante des agents
Choc de demande entraîne une contraction de la production et de l’emploi sans
ajustement immédiat des salaires nominaux
Coûts et courbe d’offre restent inchangés, ce qui entraîne un nouvel équilibre
avec emploi et production plus faible
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3.2 Comment répondre aux chocs conjoncturels ?
1 - Les effets durables de la récession
Phénomènes d’hystérèse en matière de chômage (Blanchard – Summers – 1986) :
chômage conséquence d’un choc conjoncturel tend à devenir structurel (remise en cause
du schéma du NAIRU et du taux de chômage naturel)
Impact d’une récession sur la croissance potentielle
Réduction des disponibilités en main d’œuvre (« lacking arms »)
Chômeurs découragés (cf USA aujourd’hui)
Perte d’efficacité de la main d’oeuvre
Impact sur le stock de capital
Déclassement accéléré capital productif
Découragement investissement
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2 - l’importance des politiques de relance
Double justification des politiques de relance :
Pas de retour automatique à l’équilibre (renforcé par le jeu des
anticipations)
Conséquences négatives de la récession sur le trend de croissance
 Question devient alors celle des moyens des politiques de
relance
Dans les années 90 – 2000, priorité donnée à la politique monétaire
(efficacité + moins de limites que la politique budgétaire)
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La Nouvelle Macroéconomie Keynésienne est-elle keynésienne ?
Oui car coordination inefficace des agents économiques, importance des
chocs de demande, nécessité des politiques économiques conjoncturelles
Non car rôle des acteurs rationnels, fondements microéconomique des
phénomènes macroéconomiques, prise en compte insuffisante de
l’incertitude
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