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Chapitre 5
Anticipations, information imparfaite et
politique économique
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1. La prise en compte des anticipations
1.1 Les différentes formes d’anticipation
1.2 La prise en compte des anticipations : la critique de la courbe de
Phillips par Milton Friedman
2. Les anticipations rationnelles et la Nouvelle Macroéconomie Classique
2.1 Le débat autour des anticipations rationnelles
2.2 La Nouvelle Macroéconomie Classique et l’inefficacité des politiques
conjoncturelles
2.3 Comment expliquer les fluctuations : la Théorie des Cycles Réels
3. La question de l’information imparfaite et de la rigidité des prix : la
Nouvelle Macroéconomie Keynesienne
3.1 Information imparfaite et rigidités des prix
3.2 Comment répondre aux chocs conjoncturels ?
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1. La prise en compte des anticipations
1.1 Les différentes formes d’anticipation
 Question de la prise en compte des anticipations dans la réflexion
économique
Conventions (Keynes)
Anticipations extrapolatives : projection des tendances passées
Anticipations adaptatives : prise en compte des erreurs pour corriger les
anticipations (Cagan – 1956 : analyse épisodes hyperinflation)
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1.2 La prise en compte des anticipations : la critique de la courbe de
Phillips par Milton Friedman
 La courbe de Phillips (1958)
 Étude économétrique sur le taux de hausse du salaire nominal et le
chômage au Royaume-Uni
 Identification d’une relation inverse entre salaire nominal et chômage
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 Interprétation de Phillips : analyse en termes d’offre et de demande
(plein emploi = travail rare donc hausse des prix)
 Identification du NAWRU : taux de chômage compatible avec la stabilité
des prix
 Glissement du lien salaires – chômage au lien inflation – chômage
(Lipsey – 1960, Samuelson et Solow – 1960)
Hausse des salaires entraîne de l’inflation (inflation par la demande +
inflation par les coûts)
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Identification du NAIRU (Non
Accelerating Inflation Rate of
Unemployment)
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 Prise en compte de la courbe de Phillips permet d’enrichir les principes
de la politique keynésienne (« équation manquante »)
Levée de l’hypothèse de stabilité des prix
Possibilité d’arbitrage inflation - chômage
 Helmut Schmidt (ministre de l’économie) : « Je préfère 5 %
d’inflation à 5 % de chômage »
 Georges Pompidou : « Mieux vaut l’inflation que la
chômage"
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 La critique de M. Friedman
 Intégration de deux éléments nouveaux dans l’analyse :
Anticipations des agents (anticipations adaptatives)
Information imparfaite (avec dissymétrie entre salariés et
employeurs)
M. Friedman – The role of monetary policy - 1968
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 Impulsion monétaire entraîne une hausse des prix des biens et des salaires
: hausse du prix des biens est généralement plus rapide que celle des salaires
Salariés augmentent leur offre de travail (constat de la hausse des salaires
nominaux)
Employeurs augmentent leur demande de travail (baisse du salaire réel)
 Effet positif sur l’activité (hausse de l’emploi implique hausse de la
production)
 Salariés ajustent leurs anticipations : hausse des salaires nominaux jusqu’à
retrouver le salaire réel d’équilibre (qui correspond à l’équilibre du marché
du travail caractérisé par le taux de chômage naturel)
 Annulation de l’effet positif sur le chômage
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 Question : durée de l’impulsion ?
« Il y a toujours un arbitrage temporaire entre inflation et chômage, il n’y a pas
d’arbitrage permanent… Mais me demanderez-vous, combien de temps dure le
temporaire ? Je ne peux vous donner que mon propre avis, fondé sur l’examen des faits
passés : l’impact initial d’un taux d’inflation plus élevé et non anticipé semble durer
entre deux et cinq ans, puis commencer à diminuer. »
Milton Friedman
3 conclusions majeures :
Impact des politiques d’expansion monétaire est éphémère
Economie converge vers le taux de chômage naturel
Multiplication des politiques monétaires expansionnistes débouche
sur des enchaînements inflationnistes
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 Quelle interprétation pour la dynamique de la courbe de Phillips ?
Inflation – chômage - USA
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Inflation – chômage - USA
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