La déflation (source, « Faut-il avoir peur de la déflation ? » Le

La déflation (source, « Faut-il avoir peur de la déflation ? » Le Monde Eco, 03/06/2014)

L'économie mondiale a connu plusieurs épisodes déflationnistes
SI LA DÉFLATION est aujourd'hui dans tous les esprits, le monde a connu plusieurs phases de baisse
des prix au cours de l'Histoire. Moins nombreux que les épisodes inflationnistes, certains ont
néanmoins été tout aussi ravageurs. Et riches d'enseignements au regard des menaces pesant
aujourd'hui sur la zone euro.
1873 à 1896 : la révolution industrielle fait plonger les coûts de production C'est l'exemple de la
déflation vertueuse. A la fin du XIXe siècle, la révolution industrielle démarre dans les pays
développés. Grâce à la diffusion de l'électricité, au développement des chemins de fer et du
transport maritime, les économies britannique, française ou encore américaine enregistrent des
gains de productivité massifs, faisant baisser les prix de 2 % à 3 % par an, selon les pays.
Mais ici la déflation soutient le dynamisme économique, et tout le monde en profite : les entreprises
voient leurs marges gonfler, les ménages voient leur pouvoir d'achat augmenter… " La Chine des
années 1990 a vécu un épisode similaire, avec déflation sur fond de gains de productivité
substantiels et de croissance dynamique ", remarque Isabelle Job-Bazille, économiste au Crédit
agricole SA.
1929 : les Etats-Unis sombrent dans la dépression Cet épisode a si fortement marqué l'histoire
américaine que Ben Bernanke, le précédent gouverneur de la Réserve fédérale américaine (banque
centrale), l'a disséqué de long en large pendant ses recherches universitaires. Il s'en inspira pour
éviter que le même scénario ne se reproduise en 2008 aux Etats-Unis…
Le krach boursier du jeudi 24 octobre 1929 entraîne une série de faillites bancaires, une contraction
du crédit et un violent épisode de désendettement. La demande et l'activité s'effondrent, si bien que
les prix reculent de 27 % entre fin 1929 et 1932, le chômage s'envole jusqu'à 25 %, les salaires
reculent de près de 40 % ! La dépression contamine vite l'Europe. Aux Etats-Unis, il faudra attendre la
politique de relance de Roosevelt, en 1933, pour que le pays sorte de l'ornière…
1990-2013 : le Japon tombe dans l'inflation faible puis la déflation En 1990, la spéculation sur les
marchés immobilier et boursier japonais atteint son comble. La bulle éclate en 1991. Le
gouvernement tente de réanimer l'économie à coups de relance budgétaire et monétaire. Mais il
continue de maintenir sous perfusion les banques, insolvables, et les grandes entreprises publiques
peu performantes… L'inflation se tasse. Mais l'Archipel ne tombe en déflation qu'après la crise
asiatique de 1997, qui porte un coup fatal à son système bancaire.
M. C. LM Eco 03/06/2014