LA DEFLATION Agents endettés Hausse du poids de la dette dans les revenus Hausse des taux d’intérêts réels Baisse des salaires Irving FISHER (économiste américain début XXè) avait observé ce mécanisme de « déflation par la dette » lors de la Grande dépression : un trop fort endettement généralisé entraîne une déflation : une baisse des prix. Vente massive d’actifs pour désendettement O>D baisse des prix (déflation) Baisse des profits Anticipations pessimistes : report d’investissement et de C° 1 LE DECLENCHEMENT DES CRISES Baisse de l’épargne Faible taux d’intérêt Phase d’expansion = climat de confiance Hausse des crédits Hausse de la consommation Hausse de l’investissement Hausse de la Demande Hausse de la P° = CROISSANCE Endettement excessif PANIQUE Hausse des prix des actifs (titres) (car D est très forte) Bulles spéculatives : le prix des actifs ne reflète plus leur valeur réelle Prise de conscience de l’augmentation des risques, doutes… Revente massive des titres Baisse brutale des prix des titres = KRACH 2 Faible taux d’intérêt (1 % en 2001) 1980s : libre circulation des capitaux (les 3 D : Baisse de l’épargne Hausse de l’investissement Hausse des crédits désintermédiation, décloisonnement, déreglementation) Endettement excessif, notamment crédits à risque (subprimes 20002007) Hausse de la Demande Hausse de la P° = CROISSANCE TITRISATION = rachat de prêts et SUBPRIMES=crédits Paradoxe de transformation la tranquilitédes prêts en titres immobiliers à des comprenant des crédits à niveau de clients à risque, taux etc.) risque variés (créditsàtoxiques, variable, avec hypothèque La Fed augmente les taux pour éviter surchauffe (5% en 2007) Baisse de la D immo Hausse de la consommation LA CRISE DES SUBPRIMES : d’une crise financière….. Les ménages ne peuvent plus rembourser les crédits PANIQUE Hausse de l’O immo Baisse des prix Déflation par la dette Faillite des banques Crise de confiance 3 … à une crise économique et sociale… Crise de confiance Crise de liquidité : les banques ne se prêtent plus entre elles Credit crunch (resserrement du crédit): les banques freinent les crédits chômage Baisse de la C° Ralentissement économique Baisse de l’Investissement Baisse des profits Baisse des prix (déflation) 4 LA CROISSANCE EN 2009 5 VARIATION DE LA CONSOMMATION EN 2009 6 VARIATION DE L’INVESTISSEMENT EN 2009 7 EVOLUTION DU CHÔMAGE en Europe 8 EVOLUTION DE LA DETTE PUBLIQUE EN EUROPE 9 Indice des prix à la consommation en rythme annuel dans la zone euro (en %) 11