Le pétrole est très très bon marché
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Que s'est-il passé en décembre ? Commentaires de marché Focus Marchés En décembre les marchés ont accusé le coup en encaissant une série de mauvaises nouvelles qu'on a l'impression de recevoir en un flux incessant : La Chine subit un sérieux ralentissement, le Yuan baisse, et les autorités essaient de contrôler l'effondrement du marché domestique. Le marché des matières premières est groggy surtout le pétrole. Les obligations High Yield s'effondrent. Les marchés dérapent en ce début d'année après des performances en dollar proches de zéro ou négatives en 2015. Chaque minute qui passe voit la situation au Moyen-Orient se détériorer, provoquant un afflux massif de migrants dont l'Europe ne sait que faire. Des pays voyous s'approprient l'arme nucléaire tandis que le terrorisme sème la peur en Europe et aux US. La croissance mondiale est en baisse régulière. Dans les pays développés, malgré les efforts des banques centrales, les économies peinent à rebondir. Ces dernières années, un manque de confiance dans l'avenir et le poids de l'augmentation des taxes ont provoqué au mieux une stagnation de l'investissement en dépit de profits record distribués. Enfin, nos politiques n'ont pas su faire les réformes nécessaires pour relancer l'emploi et rien ne devrait changer compte tenu de la proximité des élections générales au UK, en France et aux US. La montée des populismes et la volonté de rejeter les partis traditionnels se traduit par la montée de la tentation isolationniste (Grèce, Espagne, France). Voilà qui est amplement suffisant pour alimenter le pessimisme voire le désespoir. Pourtant, il y a aussi de bonnes nouvelles et il y a des raisons d'espérer que l'économie, des pays développés au moins, surmontera ces problèmes comme elle l'a déjà fait par le passé. Le pétrole est très très bon marché... Le pétrole se rapproche de 33$ le baril. Avec une once d'or, on peut acheter 30 barils. Ce n'est arrivé que 2 fois et à chaque fois le pétrole a rapidement rebondi. En terme réel, le prix du baril se rapproche des niveaux des années 90 après avoir chuté de près de 80% depuis 2011. Même si l'OPEP refuse de baisser sa production, les US ont réduit les forages des 2/3 tandis que pour la première fois depuis 9 ans, les véhicules ont plus roulé. Les prix du pétrole envoient un puissant message aux producteurs et aux consommateurs : produisez moins et/ou consommez plus ! Retrouvez-nous sur www.concorde-advisors.com Les marchés ne sont pas chers Les pessimistes assurent que les liquidités fournies par la Fed ont gonflé les prix des actifs risqués. Pourtant la plupart des actifs risqués offrent toujours des rendement importants par rapport au cash. Si vous ne voulez pas de risques, vous devez abandonner un montant significatif de rendement ce qui est une autre façon de dire que les prix de marchés prennent en compte beaucoup de mauvaises nouvelles. Le graphique ci-contre montre la différence entre les 'earning yields' et le T-Notes 10ans. Il est assez inhabituel pour "l'Equity Risk Premium" d'être aussi élevé qu'aujourd'hui. Les investisseurs ne devraient pas rester indifférents à des rendements si élevés sur les actions par rapport aux actifs sans risque, à moins d'anticiper une baisse des résultats. L'économie des pays développés résiste toujours ... Dans les pays développés les PMI des services sont bien ancrés dans la zone dʼexpansion (PMI> 50). L'indice manufacturier est plus hésitant mais la part de l'industrie manufacturière est plus faible dans les pays développés (10-20%). On devrait donc continuer d'avoir une croissance molle début 2016. Retrouvez-nous sur www.concorde-advisors.com Performances des marchés au mois de décembre Marchés Actions En décembre, les marchés ont baissé notamment en Europe où les investisseurs ont été déçus par l'inertie de la BCE et inquiets des développements politiques en Espagne et en France. Aux US, la hausse des taux par la Fed a entamé la confiance des investisseurs compte tenu des perspectives moroses pour les résultats des entreprises en Q4. En tête du hit-parade on trouve l'Inde (+1.7%) et Hong-Kong (+0.8%). En queue de peloton figurent l'Eurozone (-5.5%), le Brésil (-4.2%) et le Canada (-3%) très impacté par la baisse des matières premières Performances pour le mois de décembre Performances YTD Sur le plan sectoriel, le secteur 'Basic Ressources' (-12%) et le secteur 'Oil & Gas' (-10.3%) plongent encore avec les matières premières. Seul le secteur 'Travel & Leisure' (+0.8%) affiche une modeste performance positive. Marchés Obligataires La Fed a délivré la hausse de taux tant attendue tandis que la BCE n'a pas offert au marché les mesures anticipées. Les rendements des obligations de l'Eurozone en ont été sensiblement impactés (+0.2% en moyenne). Aux US, les investisseurs doutent encore du bien-fondé de la hausse compte tenu de lʼenvironnement économique mondial, de la relative faible croissance américaine et de l'absence d'inflation provoquant l'applatissement de la courbe. Retrouvez-nous sur www.concorde-advisors.com Performances des marchés au mois de décembre Performances des marchés depuis le début de l'année Retrouvez-nous sur www.concorde-advisors.com Retrouvez tous nos commentaires de marchés sur : www.concorde-advisors.com et venez découvrir des indicateurs 100% quantitatifs, véritables alliés de vos décisions d'investissement. Ce document est fourni seulement à titre informatif. Ce document n'est pas destiné à des fins commerciales. 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