La Chine ralentit mais croit toujours Le retour des banques centrales
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Que s'est-il passé en janvier ? Focus Marchés Commentaires de marché On n'avait pas vu de mois de janvier aussi agité sur les marchés depuis 2009. Le repli des investisseurs se poursuit. La confiance dans les banques centrales est clairement émoussée, la Chine fait peur, les stocks de pétrole n'en finissent plus de monter, des signes de ralentissement de l'économie américaine apparaissent... L'Europe devient même un havre avec ses 1% de croissance ! Alors doit-on sombrer dans dans le pessimiste total ? Non, et voici pourquoi. La Chine ralentit mais croit toujours Les marchés chinois sont déconnectés de la réalité économique du pays. Les P/E sont stratosphériques et les prix doivent encore s'ajuster. La croissance baisse, certes, mais est toujours officiellement de 6.8%. Les indicateurs avancés du PMI pointent d'ailleurs vers la poursuite de son ralentissement. Mais, c'est aussi le signe que la transformation de son économie vers une économie de consommation, plus pérenne est en marche comme le prouve la hausse spectaculaire des ventes au détail de décembre (+11% !). Alors, oui, la communication de BoC est parfois maladroite, notamment concernant sa volonté de maîtriser les sorties de capitaux du pays, mais il est sain que son économie se transforme même si le chemin n'est pas linéaire. Le consommateur chinois se réveille ! Le retour des banques centrales L'année a débuté avec des incertitudes sur le rythme de nomalistion de la politique de taux de la FED et avec la déception de voir la BCE ne rien faire. Depuis, les banques ont ajusté leur communication. Après la réunion de début janvier, Super Mario a promis d'agir à nouveau contre la baisse de l'inflation dès le mois de mars et la BOJ a réduit ses taux pour les rendre négatifs à l'instar des taux directeurs de la BCE. Force est de constater que ces annonces ou mesures ont des effets de plus en plus éphémères sur le marché, au fur et à mesure que sʼeffritent la confiance des investisseurs dans leur capacité à relancer encore et toujours l'économie. Dans sa communication la FED a aussi mis de l'eau dans son vin et les marchés n'anticipent plus qu'une seule hausse cette année. Retrouvez-nous sur www.concorde-advisors.com Les matières premières se stabilisent ? Les matières premières, même si elles restent liées au pétrole notamment dans leur prix de production, semblent se stabiliser. Pour preuve, l'indice CRB BLS Spot Raw Material Index qui est constitué de 15 matières premières dont les prix sont sensés être les premiers impactés par tout changement des conditions économiques, est en hausse de 5 % depuis début décembre. Les matières premières qui composent cet indice, n'ont pas de marché de futures et ne sont donc pas influencés par les investisseurs "papiers". Il s'agit de produits comme le suif, les copeaux de cuivre, la ferraille de plomb et d'acier, de l'étain, du coton, du tissu d'impression, de la laine peignée, du caoutchouc, ... Les "vraies" matières se reprennent Le pétrole est très très bon marché Au niveau actuel, pratiquement tous les puits de pétrole de schiste et toutes les plateformes d'extraction en eaux profondes ne sont plus rentables. La production devrait s'en ressentir, même avec le retour de l'Iran sur le marché. C'est l'inélasticité de l'offre qui pose clairement problème. La demande elle ne faiblit pas. Les probables faillites et restructurations des entreprises liées au secteur vont peser sur le résultat des banques mais, pour le moment, le risque semble circonscrit au seul secteur High Yield Energy. Retrouvez-nous sur www.concorde-advisors.com Performances des marchés au mois de janvier Marchés Actions Les marchés actions ont suivi le pétrole en janvier et n'ont pas résisté aux publications mitigées des résultats d'entreprises, notamment dans le secteur technologique. Les pays développés affichent des performances groupées : USA -5%, Eurozone -6.3% et le Japon 7.6%. Les pays émergents ne font pas mieux malgré une stabilisation des matières premières exenergy : Inde : -4.5%, Brésil -5.8%, Chine -12.4%. Le mois de janvier est négatif ces trois dernières années. Performances pour le mois de janvier Performances YTD Sur le plan sectoriel, le secteur 'Basic Ressources' (-12%) n'en finit plus de chuter. Le secteur automobile (-16%) subit l'extension du scandal Wolksvagen aux autres constructeurs. Le secteur bancaire est aussi plombé par les perspectives de restructuration concernant plus de 200Mds de prêts en difficultés en Italie. Sans surprise, les meilleures performances viennent des secteurs défensifs : Food&Beverage (-0.7%) et P&H Goods (-0.8%) Marchés Obligataires Jouant les actifs de refuge, les rendements obligations des pays core se sont resserrés à des niveaux records. Le mouvement de la BOJ a plongé l'ensemble des rendements de la courbe japonaise en territoire négatif jusqu'au 10 ans provoquant l'annulation de la dernière émission ! On ne parle plus de hausse de taux pour le moment à la FED où on se demande si la première hausse n'était en fait pas une erreur. Signe d'un regain des tensions, les rendements des pays périphériques comme le Portugal se tendent. Les bonds émergents après avoir sensiblement baissés en 2015 finissent le mois sans direction. Retrouvez-nous sur www.concorde-advisors.com Performances des marchés au mois de janvier Performances des marchés depuis le début de l'année Retrouvez-nous sur www.concorde-advisors.com Retrouvez tous nos commentaires de marchés sur : www.concorde-advisors.com et venez découvrir des indicateurs 100% quantitatifs, véritables alliés de vos décisions d'investissement. Ce document est fourni seulement à titre informatif. Ce document n'est pas destiné à des fins commerciales. Il ne crée pas d'obligations juridiquement contraignantes de la part de Concorde Advisors. Ce document n'a pas été approuvé par une autorité réglementaire dans aucun pays. 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