Economie – Le change et le marché des changes
1 – Les professionnels
Les banques centrales
Elles interviennent sur le marché des changes pour défendre leur monnaie et respecter leurs
objectifs.
En régime de changes fixes, ces interventions paraissent normales puisqu’il s’agit de
maintenir le taux de change dans des marges par rapport aux parités et de gérer ses réserves.
Pour certaines, ces interventions deviennent inutiles en régime de changes flottants or les
banques centrales n’ont pas cessé d’intervenir, elles sont intervenues aussi elles ne devaient
pas le faire ou parce que le système ne fonctionne pas.
Les banques commerciales
Chaque que le cambiste centralise les ordres, il effectue les compensations, il engage sa
banque pour des montants considérables compte tenu du degré de risque global qu’elle
prendre. Le comportement du cambiste est important pour être incorporé dans l’analyse de la
théorie des changes.
2 - Les donneurs d’ordre
Les commerçants
Opérateurs commerciaux, la catégorie privilégiée par les analystes. On les appelle de cette
manière car l’opération de change n’est pas une fin en soi, ce sont des importateurs ou
exportateurs en devise. Cette opération de change est adossée sur une opération commerciale.
Il ferme donc sa position de change, il adopte une stratégie de couverture, soit il achète au
comptant les devises dont il aura un besoin ultérieur et il place dans l’intervalle au taux en
vigueur au taux sur la devise, soit il achète à terme, ce qui suppose un vendeur qui serait un
spéculateur. Cela ne représente que 1% des opérations de change
Les spéculateurs
Ils interviennent sur le marché des changes pour faire des différences en espérant que la
devise évoluera en fonction de ses anticipations (soit à la hausse, soit à la baisse). Il ouvre
donc sa position de change. Son comportement fait l’objet d’un débat, pour certains se
référant aux anticipation rationnelles et au marché efficient, le spéculateur a un double rôle
positif, équilibrant (c’est un acheteur de risque face à des vendeurs potentiels, les
commerçants) et visionnaire sur les marchés (par ses interventions multiples, il produit une
valeur de marché qui se rapproche de la vraie valeur). Pour d’autres, se référant à l’instabilité
et aux anticipations auto réalisatrices, le spéculateurs peut avoir un rôle équilibrant (face à des
commerçant) et déséquilibrant (la plupart du temps, il est face à un autre spéculateur). Par ces
actes répétés, la valeur de marché peut s’éloigner de la vraie valeur, il se forme une bulle
spéculative qui ne peut qu’éclater, par exemple lors d’un crack.
Les arbitragistes
Ils cherchent à tirer partie des écarts constatés, soit entre le cours au comptant au cours à
terme soit d’une place à l’autre, mais il ferme sa position de change. Il a un rôle équilibrant.
Le comportement est à la base du marché des changes.
Supposons un opérateur disposant d’un EURO :
S (Spot) : taux de change au comptant
F (Foward) : Taux de change à terme