Untitled - FINANCIÈRE D`UZÈS

COMPTE RENDU DE GESTION 2016
FCPE EPARGNE ENTREPRISES DYNAMIQUE
I. EVOLUTION DES INDICES
3 1 /12/2015
3 0 /06/2016
3 0 /12/2016
E V OLUTION DES INDICES
P e rformance sur
6 m o is
CAC 4 0
4637.06
4237.48
4862.31
+14..74%
D o w Jones
17425.03
17929.99
19762.6
+10.22%
Nasd aq
4593.27
4842.67
4863.62
+0.43%
Nikkei
19033.71
15586.86
19114
+22.62%
E u ro Stoxx 50
3267.52
2863.03
3290.52
+14.93%
MSCI WORLD
159.10
151.95
176.75
+16.32%
Euro/Dollar
1.08
1.10
1.05
-4.54%
Pétrole Tbrent
36.62
49.63
53.72
+8.24%
Fixing or
1061.2
1315.36
1153.05
-12.33%
LES TAUX
UE
USA
LES TAUX
France
USA
Banques centrales
0
0.75%
Taux longs 30 ans
1.8%
2.99%
Inflation
0.2%
1.5%
Taux longs 10 ans
0.8%
2.4%
II. LES TAUX
Les données économiques américaines se sont améliorées au second semestre 2016 en termes de chômage
comme de croissance. Plusieurs événements ont fait reculer la FED pour mettre en application la hausse annoncée
de ses taux : tout d’abord la décélération de la croissance en Chine, puis le Brexit, et enfin l’attente des résultats
des élections américaines. Après l'élection surprise de Donald Trump, la Fed a enfin pu acter la hausse tant
attendue et augmenter à nouveau ses taux de 0,25 % (pour les porter à 0,5%/0,75%). La Fed prépare les marchés
à 3 nouvelles hausses pour 2017.
En Europe, la situation économique est bien différente et la BCE a dû lutter toute l’année pour éviter la déflation.
En décembre 2016, elle annonce un prolongement de ses achats d'actifs jusqu'à fin 2017 et une baisse du montant
mensuel d’achats à partir d'avril 2017.
Les marchés de taux :
Les taux courts
Au 2ème semestre 2016, les taux courts ont continué leur baisse entamée depuis plusieurs mois. L’Euribor 3 mois
est à -0,32% en ce début d’année. Les taux 1 an sont passés négatifs : à -0,08%.
Nous remarquons toutefois que la pente s’affaiblit sur le dernier trimestre 2016. Il semblerait que les taux courts
atteignent un plancher dans le territoire négatif, la BCE n’ayant pas l’intention de continuer à baisser ses taux
d’intervention.
Les taux longs
Au 2ème semestre 2016 les taux longs ont connu une inversion de tendance et sont partis à la hausse après un
1er semestre baissier, grâce aux chiffres rassurants de l’économie américaine, et l’anticipation de hausse des taux
de la FED. Les taux américains sont remontés au plus haut à 2,6% en décembre. Bien que la conjoncture
économique soit différente en Europe, la hausse des taux américains a rejaillit sur les taux européens, de façon
amortie. Les taux sont remontés au plus haut à 0,4% (soit un écart de seulement 0,6% entre le plus haut et le plus
bas, contre 1,2% aux Etats-Unis). L’OAT est à 0,8% environ début janvier
Sur les emprunts corporates européens, la fin d’année est meilleure car les achats forcenés de la BCE ont eu pour
conséquence un phénomène de rareté de papier sur les meilleures signatures. Les investisseurs ont dû augmenter
leur risque pour trouver des rendements intéressants, et aller sur des signatures non Investissement Grade. En
effet, certaines obligations de bonnes signatures voient leur rendement proche de 0, voir négatifs sur des
échéances 3 à 4 ans.
III. CONJONCTURE ECONOMIQUE
Au cours de l’été, les marches financiers internationaux ont bien résisté au Brexit. Une nouvelle fois, l’intervention
des banques centrales a permis de stabiliser les économies européennes. Une rotation sectorielle progressive et
importante a commencé, favorisant les valeurs cycliques et bancaires au détriment des valeurs défensives.
Et c’est en Novembre avec l’élection du président Trump que les marchés américains se sont envolés (+9 %) pour
3 raisons : des promesses pour baisser la fiscalité des entreprises, moins de régulation dans le système financier
et une relance dans les dépenses d’infrastructures. La réaction brutale des marchés obligataires américains et la
hausse des anticipations d’inflation ont incité la Fed à remonter ses taux en décembre. Pendant ce temps, en Italie,
l’échec de réforme du sénat soldé par la démission de Mr Renzi n’a eu aucun effet négatif sur les marchés,
insensibles à la croissance atone de la zone euro (excepté l’Allemagne).
La remontée spectaculaire des cours du pétrole (près de 20 %sur le semestre) autour de 50 Dollars grâce à un
accord avec les pays de l’ OPEP, a permis de stabiliser l’économie des pays émergents. L'économie Chinoise a
vu sa croissance ralentir (+6.2 %sur l’année , 6.7% en 2015 ) ) et l’on observe une légère baisse de
l’investissement dans le secteur privé. Enfin, l’or a retrouvé son statut de valeur refuge et figures-en tète des
meilleurs placements financiers avec une hausse de près de 20 % sur l’année.
IV. PERSPECTIVES
Il est indéniable que l’élection de Donald Trump et la présentation de son programme économique ont créé une
dynamique et modifier la psychologie des marchés. Il est bien tentant pour les autres pays européens de desserrer
les freins et de s’affranchir des politiques d’austérité existantes.
La communauté financière a pris conscience que la seule intervention des Banques Centrales atteignait ses limites
aussi bien dans l’économie réelle que sur le prix des actifs financiers.
Mais au-delà de l’effet d’annonce du futur président Trump, c’est sa capacité à appliquer ces réformes qui sera
scrutée par les marchés, les entreprises souhaitant de leur côté, améliorer leurs résultats dans un contexte de
reprise mondiale. La stabilité du prix des matières premières devrait contribuer à cet équilibre sans toutefois créer
une inflation trop forte incitant la Fed à remonter ses taux plus rapidement que prévu.
La Chine, soucieuse de maintenir une croissance de plus de 6%, devrait augmenter les dépenses publiques
notamment dans les infrastructures, contrôler l’impact du ralentissement immobilier, s’ouvrir aux investisseurs
étrangers et réduire la liquidité disponible pour assainir le marché obligataire. Enfin, un rattrapage des actions
européennes pourrait se mettre en place sous réserve du résultat des élections dans les différents pays européens
(dont la France) en 2017.
STRUCTURE DU FONDS

PRINCIPALES POSITIONS
WWW PERF FCP
21,79%
PEA FIN, D'UZES FCP
21,36%
PARIS LYON INV, FCP
18,84%
ALI AS EQUI I 3DEC
11,71%
EVOLUTION EUROPE 4D
10,42%
BOSCARY UZES SELECTI
9,93%
OPTIGEST EUROPE C
3,38%
OPTIGEST MONDE C
2,30%
ALI AS EQU R 3DEC
0,23%
DEPOT A VUE EN EURO
0,03%
Total en % de l'actif net :

100,00%
REPARTITION PAR SOCIETES DE GESTION
AURIS GESTION
10%
OPTI GESTION
6%
UZES GESTION
84%

REPARTITION GENERALES
Acti ons Asie
13%
Acti ons Amériques
18%
Acti ons Européennes
69%

GRAPHIQUE -EVOLUTION DE LA VALEUR LIQUIDATIVE

EVOLUTION
NOMBRE DE PARTS
ACTIF NET
VALEUR LIQUIDATIVE
31/12/2015
31/12/2016
EVOLUTION
43 007,58
57 638,759
34,02%
555 735,30
756 750,84
36,17%
12,92
13,12
1,54%
INFORMATION DES PORTEURS
 La commission de mouvement est intégralement acquise au dépositaire sans aucune rétrocession de sa part.
 Les souscriptions et les rachats sont effectués sur la base des cours de clôture du vendredi ; les ordres doivent être
réceptionnés le vendredi (avant 12 heures).
 Le prospectus complet est à votre disposition à la Société de Gestion sur le site www.finuzes.fr
 Les droits de votes aux Assemblées sont exercés dans la mesure du possible pour les lignes les plus significatives de
l’OPCVM et selon les dispositions propres à chaque pays :
o Soit par présence à l’AG
o Soit par vote par correspondance

SELECTION DES INTERMEDIAIRES
UZES GESTION sélectionne des prestataires dont la politique d’exécution permet d’assurer le meilleur résultat possible
lors du passage des ordres transmis pour le compte de ses OPCVM ou de ses clients. Elle sélectionne également des
prestataires de services d’aide à la décision d’investissement et d’exécution d’ordre. Dans les deux cas, PLG a d éfini une
politique de sélection et d’évaluation de ses intermédiaires selon un certain nombre de critères dont la diligence dans
l’exécution des ordres, le coût et l’automatisation de l’exécution (paiement – livraison).
 Les gérants d’UZES GESTION ne prennent pas en compte de manière systématique les critères ESG (critère
sociaux, environnementaux et de qualité de gouvernance) dans la mise en œuvre de sa politique
d’investissement. Cependant, ces objectifs peuvent être pris en compte par les gérants, de ma nière non
formalisée.
Politique de rémunération :
La Politique de Rémunération de la Société de Gestion établit les règles et pratiques qui sont compatibles avec
une gestion solide et efficace des risques et favorisent une telle gestion. Elle n'encourage pas les prises de risques
incompatibles avec les profils de risques, les règles ou les actes constitutifs de la Société et ne nuit pas à la
conformité aux devoirs de la Société de Gestion d'agir au mieux des intérêts des actionnaires. La p olitique de
rémunération est alignée sur la stratégie d'entreprise, les objectifs, les valeurs et les intérêts de la Société de
Gestion et des fonds OPCVM et FIA qu'elle gère ainsi que des personnes qui investissent dans ces fonds OPCVM,
et cette politique comporte des mesures visant à éviter les conflits d'intérêts. Elle comprend une description de
la façon dont la rémunération et les avantages sont calculées et l'identification des individus responsables de
l'attribution de la rémunération et des avantages. En ce qui concerne l'organisation interne de la Société de
Gestion, l'évaluation de la performance se fait dans un cadre pluriannuel. La Politique de Rémunération prévoit
des composantes variables des salaires discrétionnaires dûment équilibrées, et la composante fixe représente
une proportion de la rémunération totale suffisamment élevée pour permettre la mise en œuvre d'une politique
entièrement flexible s'agissant des composantes variables de rémunération, y compris la possibilité de ne payer
aucune composante variable de rémunération. La Politique de Rémunération s'applique aux catégories de
personnels comprenant la haute direction, les preneurs de risques, les fonctions de contrôle et tout collaborateur
dont la rémunération se situe dans la catégorie de rémunération de la haute direction et des preneurs de risques
dont les activités ont un impact important sur le profil de risque de la Société de Gestion.
Vous pouvez obtenir des informations sur la Politique de Rémunération mise à jour à l'adresse ww w.finuzes.fr.