Comment maîtriser les risques associés aux hausses

Comment maîtriser les risques associés aux hausses et
baisses des prix des matières premières ?
Au cours des cinq dernières années, les entreprises des filières industriel-
les ont vu les prix des matières premières grimper comme jamais, avant de re-
tomber à des niveaux parfois très bas durant la crise financière de 2008.
Une telle fluctuation des prix n’est pas prête de s’estomper. La reprise de l’activi-
té économique mondiale a en effet provoqué une nouvelle hausse de nombreuses
matières premières, attirant dans son rang de nombreux investisseurs et fonds
spéculatifs qui utilisent ces marchés pour diversifier leurs portefeuilles ou miser
sur les variations incessantes des cours.
Expert en Risk Management
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Dans des marchés de plus en plus libéralisés, une très forte volatilité s’est installée sur l’ensemble des
matières premières dont le prix obéit aujourd’hui à trois facteurs :
• Facteur Fondamental : rapport offre/demande sur le marché physique
• Facteur Monétaire : cotations des monnaies d’achat/vente
• Facteur Spéculation : jouant sur les fluctuations des cours
Dans ce contexte, de quels moyens disposent alors les entreprises pour faire face aux chocs haussiers et
baissiers? Comment gérer les difficultés que certaines d’entre elles rencontrent quand elles ne peuvent
plus répercuter les variations des coûts de revient à leurs clients ou leurs distributeurs?
A titre d’exemple, en une année (mai 2009 à mai 2010), le cours du cuivre a progressé de 55% en dollars
et de 67% en euros, avec la chute récente de la monnaie européenne. Un industriel qui subit une telle
hausse par ses fournisseurs et qui ne peut pas la transférer à ses clients est en danger. Il devient donc pri-
mordial pour l’entreprise de se protéger contre ces variations des prix.
Se protéger : Trois solutions envisageables selon les cas
Pour les matières premières négociées sur un marché organisé et liquide (LME, CBOT, Euronext,
autres), les entreprises souhaitant se couvrir peuvent souscrire des contrats à terme côtés sur ce marché,
comme les futures ou les options. Ces contrats garantissent un prix d’achat ou un prix de vente sur des
périodes données. Ainsi, l’entreprise ne subira plus les hausses ou les baisses dans le futur. Plusieurs stra-
tégies peuvent être mises en place afin, par exemple, de garantir un prix minimum de vente tout en béné-
ficiant d’une éventuelle baisse (inversement dans la situation d’un acheteur).
Pour les matières premières qui ne sont pas négociées sur un marché organisé, la couverture peut être ré-
alisée en s’appuyant sur une ou plusieurs autres matières inversement corrélées à cette dernière.
Si la matière première à risque n’est ni négociée sur un marché organisé, ni corrélée avec une autre, d’au-
tres solutions peuvent être envisagées. Par exemple, dans l’agriculture, la sécheresse pouvant entraîner
une hausse des cours des céréales, l’entreprise a la possibilité d’anticiper ce risque en se couvrant via l’u-
tilisation de dérivés climatiques.
Article réalisé par Damien Moras
consultant en gestion des risques de marchés
Copyright © Moras Consulting
Tous droits réservés
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Notre client
Un exploitant agricole, producteur de
céréales fait face à des hausses et
baisses permanentes de ses revenus.
Il désire pouvoir contrôler les revenus
de sa prochaine récolte et s’assurer
ainsi que la campagne sera rentable.
Constat
Les fluctuations des cours du blé entre
2008 et 2010 ont montré aux interve-
nants, qu’il devient de plus en plus
nécessaire de « protéger » le prix de
leurs futures récoltes.
Or, s’il est très commun de gérer les
risques de volumes via l’utilisation
d’outils de plus en plus modernes ou
de produits phytosanitaires de plus en
plus efficaces pour assurer un rende-
ment correct, la gestion du risque de
prix n’est que trop peu développée en
France, entraînant parfois même la
faillite de certains acteurs du monde
agricole.
L’exploitant prévoit un rendement mini-
mum de 40Q/ha sur une surface totale
de 85ha, soit un total de 340 tonnes.
Le cours actuel du blé est de 125€/tm
(Euronext Paris).
Intervention et solution
Objectif double:
1) A travers la volatilité actuelle, esti-
mer les conséquences d’une perte
maximale pour notre client
2) Aider l’exploitant à se protéger
contre une telle perte, tout en pouvant
bénéficier d’une hausse importante du
marché
Phase 1 - Formation
La première étape est de former notre
client à la gestion du risque de prix,
afin qu’il puisse par la suite agir en
autonomie et atteindre ses objectifs en
matière de gestion des risques.
Il bénéficiera donc d’une formation
personnelle adaptée au secteur agrico-
le.
Phase 2- Mise en place d’une stratégie
Cette étape consiste à estimer le ris-
que encouru par le client et prendre la
bonne décision.
Couverture de la volatilité du blé
Gestion du risque dans l’agriculture
Figure 1: Les trois pilier de la rentabilité
Nos services:
Gestion du risque de prix des
matières premières et des
devises. En savoir plus
L’essentiel:
Mieux comprendre la Gestion
du Risque. En savoir plus
Autres projets:
Gérer la volatilité du prix du
gaz
Couverture du prix d’achat des
métaux
Se protéger contre les fluctua-
tions Euro/Dollar.
Voir ces autres exemples
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Gestion des risques de marchés des matières
premières et des devises
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120 €
135 €
Nous quantifions le risque en estimant
un scénario « catastrophe »., grâce à des
méthodes de calcul propres au Risk
Management.
Cours actuel: 120€/tonne
Risque max probable: le prix tombe à
109€/tonne.
Nous définissons ensuite les conséquen-
ces sur la rentabilité de l’exploitation
afin de prendre une décision.
Étant donné les conséquences graves
pour l’exploitation qu’aurait une telle
chute des cours, nous conseillons à no-
tre client de ne pas ignorer ce risque et
de se couvrir en protégeant son prix.
Phase 3 - Choix de la couverture
Afin de se couvrir, les deux principales
solutions (d’autres solutions plus com-
plexes sont disponibles) consistent à:
- Fixer son prix de vente dès maintenant
et s’engager sur des volumes (aucun
coût mais aucun retour en arrière)
- Garantir un prix de vente tout en pou-
vant profiter d’une forte hausse des
cours d’ici la fin de la saison (coût extra
à considérer comme un investissement)
L’exploitant étant désirant absolument
pouvoir bénéficier d’une hausse éven-
tuelle du prix du blé, nous optons pour la
deuxième solution.
Cette solution correspond à l’utilisation
d’option call et la barrière est fixée à
125 €/t. Le coût de cette option est de
4 €/t
Une fois cette option achetée, deux scé-
narios sont alors possibles:
Important: nous sommes en Janvier et le
cours actuel est à 120€/t
Voici donc les conséquences pour l’ex-
ploitant avec et sans couverture:
Scénario 1: Août, le blé a baissé
Grâce à sa couverture qui lui a coûté
4€/t en Janvier, l’exploitant vend son blé
à 125€/t au lieu du cours.
Résultat 121€/t
Scénario 2: Août, le blé a augmenté
Pas de panique ! L’option est annulée et
l’exploitant vend son blé à 135€/t. Il
perd cependant le cout de la couverture
(4€). Il a garantit ainsi la rentabilité de
sa récolte en anticipant les risques.
Résultat:
Visibilité sur la rentabilité d’une campagne
Prix de vente garanti
Possibilité de profiter des hausses du marché
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matières premières et des
devises. En savoir plus
L’essentiel:
Mieux comprendre la Gestion
du Risque. En savoir plus
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Gérer la volatilité du prix du
gaz
Couverture du prix d’achat des
métaux
Se protéger contre les fluctua-
tions Euro/Dollar.
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109 €
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Notre client
Un fabricant d’emballages de verre et
par conséquent très grand consomma-
teur d’énergie (Gaz, électricité principa-
lement).
Ces énergies sont indispensables au
fonctionnement des fours qui permet-
tent de produire le verre.
Constat
Jusqu’à présents l’entreprise ne s’in-
quiétait pas des variations des cours
de ces ressources car les achats
étaient externalisés et les prix relative-
ment fixes et donc peu volatiles.
En effet, l’électricité est toujours dans
un marché régulé (pour certains indus-
triels) et le prix du gaz ne variait pas via
un accord passé entre la centrale d’a-
chats et notre client, moyennant une
prime annuelle.
Cep endan t, le clie nt vo u la nt
« internaliser » l’ensemble de ces
achats, s’inquiète de ne pas pouvoir
gérer les fluctuations du prix du gaz
pour les mois et années à venir.
La stabilité de ces marges est mise en
question et l’entreprise souhaite déve-
lopper une stratégie de Risk manage-
ment afin de palier à ce problème.
Intervention et solution
En faisant appel à nos services, la di-
rection achats de l’entreprise espère
bénéficier d’une solution et former ces
équipes à la gestion du risque de prix
des matières premières.
Le projet se déroule en trois étapes.
Phase 1 - Analyse de la consommation
Le projet est développé par la direction
du département achats. Cependant il
est essentiel au cours de la première
phase de bien analyser le profil de
consommation du client. C’est pour-
quoi, le département production colla-
borera également au projet.
En effet, définir le niveau d’exposition
au risque ne peuvent généralement se
faire qu’avec la collaboration de plu-
sieurs départements. Dans ce projet,
le département commercial n’est pas
involucré car il est certain que les aug-
mentations du prix du Gaz ne peut pas
être répercutées sur le prix de vente
des flacons de verre.
A travers cette analyse, nous confir-
mons donc la consommation mensuel-
Gestion du prix du Gaz Naturel pour un industriel
Gestion du risque dans l’industrie du verre
Figure 1: Projet en 3 étapes
Phase 1
Phase 2
Phase 3
Nos services
Autres exemples de
projets
Mieux comprendre la
Gestion du Risque
Contactez-nous:
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Par Téléphone
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Nos services:
Gestion du risque de prix des matiè-
res premières et des devises.
En savoir plus
L’essentiel:
Mieux comprendre la Gestion du
Risque. En savoir plus
Autres projets:
Gérer la volatilité des métaux
Couverture du prix de vente des
céréales
Se protéger contre les fluctuations
Euro/Dollar.
Voir ces autres exemples
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le et annuelle de l’entreprise. Cette
consommation est plutôt régulière.
Nous formons donc le client à estimer
son niveau de risque en début d’exercice
et à prendre une décision face à ce ris-
que. Nous lui proposons deux solutions
adaptées à son profil.
Phase 2– Choix d’une stratégie
Ces deux solutions permettent à l’entre-
prise de choisir entre:
Solution 1: Le Swap
« Respecter son budget sur le long terme
et verrouiller le prix (sans coût extra) »
Ou
Solution 2: L’Option call
« Garantir un prix d’achat chaque trimes-
tre avec la possibilité d’annulation (coût
extra)»
Dans les ces deux cas, la stratégie adop-
tée est le TRANFERT du risque à un tiers
via un instrument financier dérivé.
En parallèle nous formons ses équipes à
mieux comprendre les enjeux de chaque
solution afin de prendre dans le futur la
solution qui convient le mieux à l’objectif
de l’entreprise.
La première solution, peu coûteuse, est
idéale pour respecter la stabilité budgé-
taire de l’entreprise et ne représente pas
d’investissement.
La seconde permet de profiter d’une
baisse de marché tout en garantissant
de ne pas subir les hausses. Ceci est
possible via le paiement d’une prime.
Elle peut donc être grossièrement com-
parée à un système d’assurance qui
vous couvre en cas d’accident.
Étant donné que l’objectif actuel de l’en-
treprise est de stabiliser son prix afin
d’établir un budget stable, la solution 1,
le Swap (réalisé à travers une institution
financière) qui permet d’échanger le
prix variable du gaz, contre un prix fixe
est retenue.
Phase 3 - Mise en place de l’ instru-
ment de couverture
Nous accompagnons l’entreprise au
cours de la phase finale du projet:
Sourcing et sélection du fournisseur
(institution financière) de l’instrument de
couverture afin de transférer ce risque à
un tiers. Nous réalisons une étude com-
parative des acteurs présents sur le
marché selon un ensemble de critères
accordés avec le client (tarifs, support
technique, expérience).
Résultat:
Conservation du fournisseur habituel de Gaz
Hausses du prix du gaz transférées à un tiers
Budget stabilisé et équipes internes formées
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Swap
Paiement
au prix
marché
Gaz
Figure 2: Fonctionnement d’un Swap
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premières et des devises
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Gestion du risque de prix des matiè-
res premières et des devises.
En savoir plus
L’essentiel:
Mieux comprendre la Gestion du
Risque. En savoir plus
Autres projets:
Gérer la volatilité des métaux
Couverture du prix de vente des
céréales
Se protéger contre les fluctuations
Euro/Dollar.
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