Brèves économiques pour le Mexique et l`Amérique centrale au 6

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Brèves économiques pour le Mexique et
l’Amérique centrale au 6 août 2015
Le peso a atteint un niveau historiquement bas face au dollar à 16,37 pesos/dollar le 5 août, malgré
la vente de 400 MUSD par la Banque centrale le jour même. La Banque centrale a activé ce mercredi
le mécanisme de vente exceptionnelle de 200 MUSD en complément des 200 MUSD vendus
quotidiennement, suite à l’appréciation du dollar supérieure à 1% entre les sessions de mardi et mercredi.
Toutefois, cela n’a pas permis de remédier à la dépréciation du peso. La Banque centrale prévoit dans
le cadre de sa nouvelle intervention annoncée la semaine dernière une injection minimale de 8 Mds USD
sur le marché des changes dans les 42 jours ouvrables à venir, afin de soutenir la monnaie mexicaine.
Le déficit public du Mexique évalué à 21,4 Mds USD au 1S 2015 a crû de 48% par rapport au 1S
2014, et a été multiplié par 3,7 par rapport au déficit du 1S 2009 (Rapport sur les Finances
publiques, Ministère des Finances). Cette hausse annuelle s’explique entre autres par la baisse des
revenus pétroliers de 38,3% (g.a.) au 1S 2015 (à 23,3 Mds USD), et malgré une progression des revenus
du secteur public de 4% (g.a.), grâce notamment à une augmentation de 28,8% (g.a.) des revenus fiscaux.
Par ailleurs, les dépenses publiques, qui connaissent une tendance à la baisse depuis l’annonce des
restrictions budgétaires début 2015, ont augmenté de 7,4% (g.a.) sur cette période (6% prévus
initialement), en partie grâce à un apport de 2 Mds USD par la Banque du Mexique.
Fitch Ratings a maintenu la note du Mexique à BBB+ pour les titres de dette externe de long terme
et à A- pour les titres en monnaie locale, accompagnée de perspectives stables. L’agence de notation
a relevé une démarche proactive du gouvernement mexicain caractérisée par la réduction de son budget
2015 et celle prévue pour 2016, en vue de faire face à la baisse de la production et des prix du pétrole
ainsi qu’à une croissance ralentie des Etats-Unis et à une volatilité financière généralisée.
Révision à la baisse des perspectives de croissance économique et à la hausse du taux de change
peso/dollar pour 2015, d’après des spécialistes du secteur privé (Banque du Mexique). Suivant la
tendance de révision à la baisse des 10 derniers mois, les prévisions de croissance évoluent de 2,6%
(juin) à 2,55% (juillet) pour 2015 ; elles restent néanmoins supérieures aux prévisions du FMI et de la
CEPAL (2,4%). Les spécialistes ont parallèlement revu à la hausse les prévisions du taux de change
peso/USD pour 2015, de 15,26 pesos/USD à 15,64 pesos/USD.
Les réserves internationales de la Banque du Mexique ont été évaluées à 190,8 Mds USD fin juillet
après avoir diminué de 1,75 Md USD le même mois, soit la baisse la plus importante depuis avril
2009 (-2 Mds USD). Cette baisse mensuelle conséquente s’explique principalement par la volatilité du
taux de change USD/peso qui a contraint la Banque à mettre en œuvre des mécanismes de stabilisation
et par la contraction des flux monétaires au sein de celle-ci.
Diminution du taux de créances douteuses de la Banque commerciale en juin 2015 (-0,28 p.p. en
g.a.), estimé à 3,04% du total des crédits (commerciaux, de consommation et hypothécaires) détenus
par la Banque ce mois-ci (Commission nationale bancaire et de valeurs). Son résultat net a augmenté de
13,8% (g.a.) sur la même période, atteignant 3,3 Mds USD fin juin 2015.
Le prix du pétrole mexicain a atteint le 3 août son niveau le plus bas depuis le 30 janvier dernier,
à 41,28 $/baril après une chute journalière de 10,5% (Pemex). La baisse des prix explique en partie
l’augmentation de la part de l’essence importée au Mexique, qui est passée de 43% en juin 2014 à 52,7%
en juin 2015 ; toutefois, tandis que Pemex a bénéficié d’une diminution de 22% (g.a.) du prix des
Mexique 2014 – PIB : 1296 Mds USD | Pop : 120,3 M hbts

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importations d’essence entre juin 2014 (128,2 USD/baril) et juin 2015 (99,6 USD/baril), le prix de
l’essence pour le consommateur a crû de 6,3% (g.a.) sur la même période. En parallèle, la production de
pétrole a diminué de 5% (g.a.) en juillet, avec une moyenne de 2,3 Mds de barils/jour.
Augmentation du coût des importations de pièces d’automobiles de 23,7% (g.a.) en pesos et de
7,5% (g.a.) en dollars sur les 5 premiers mois de l’année 2015 (Banque du Mexique). Cette hausse
est une conséquence directe de l’appréciation du dollar. Sur le marché interne, les ventes d’automobiles
ont toutefois connu une croissance de 16,1% (g.a.) en juillet (111 714 unités vendues) et de 20,9% (g.a.)
entre janvier et juillet 2015, soit les meilleures hausses pour ces périodes sur les 15 dernières années.
Augmentation de 3,8% (g.a.) de la consommation privée sur le marché intérieur en mai, soit la
progression la plus importante depuis novembre 2012 (INEGI). La consommation de biens et
services d’origine nationale a augmenté de 3,6% (g.a.) et celle de biens importés de 5,5% (g.a.) en mai.
Baisse généralisée de l’Indice de Confiance entrepreneuriale en juillet (INEGI), de 5,4% (g.a.) dans
le secteur commercial (soit le 9e mois de baisse), de 4,2% (g.a.) dans celui de la construction (soit le 7e
mois de baisse) et 2,9% (g.a.) dans le secteur manufacturier (soit le 8e mois de baisse). L’Indice de
Confiance du consommateur a quant à lui progressé de 2,3% (g.a.) sur la même période (soit le 9e
mois de hausse).
Le secteur de la construction a crû de 1,2% (g.a.) en mai, soit l’augmentation la plus faible depuis
juillet 2014 (0,6% g.a.) (INEGI). Le nombre de travailleurs dans ce secteur a diminué de 2% (g.a.) sur
la même période, soit la réduction la plus importante depuis mai 2014 (-3,4% g.a.).
L’Etat de Jalisco devrait débuter ses exportations agroalimentaires à destination de la Russie dans
6 mois, suite à un accord commercial conclu avec ce pays. Ce marché de 140 M de consommateurs
présente de nombreuses opportunités d’exportation pour l’Etat mexicain dans le secteur agroalimentaire
(notamment fruits rouges, viande, agrumes, avocat, tequila).
Indicateur
Variation
hebdomadaire
Variation sur un an
glissant
Niveau (05/08)
Bourse (IPC)
1,1%
1,2%
44 938
Risque pays (EMBI+Mx)
-2,5%
29,4%
198
Taux de change USD/Peso
0,5%
23,6%
16,37
Taux de change Euro/Peso
-0,2%
0,9%
17,86
Prix du baril de pétrole mexicain
(USD)
-12,1%
-55,7%
41,41

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Révision à la baisse des perspectives de croissance économique de 3,4% à 2,8% pour 2015, et
anticipation d’une croissance de 4% pour 2016 (Banque centrale). La croissance de l’activité
économique a ralenti à 2,5% au 1S 2015, alors que le déficit public a augmenté de 2,6% du PIB au 1S
2014 à 2,8% au 1S 2015. La Banque centrale craint une possible augmentation de l’inflation du fait de
plusieurs risques relatifs au déséquilibre fiscal du pays (prévision d’un déficit public de 5,9% du PIB en
2015 et de 6,4% en 2016), à une augmentation du prix des matières premières plus importante que
prévue et à une volatilité importante sur les marchés financiers et des changes mondiaux.
Le déficit commercial a diminué de 11,8% (g.a.) au 1S 2015, à 2,4 Mds USD (Banque centrale).
Les exportations ont progressé de 6% (g.a.) au 1S 2015, à 2,8 Mds USD. Elles ont augmenté de 5,6%
(g.a.) à destination de l’Amérique centrale sur la même période, à 1,1 Md USD. Les importations ont
quant à elle connu une contraction de 3% (g.a.), à 5,2 Mds USD.
Révision à la hausse des perspectives de croissance économique de 3% à 3,5% et révision à la
baisse des perspectives d’inflation de 5,5% à 4,75% pour 2015 (Banque centrale). Les prévisions
de déficit public ont également été revues à la baisse de 4% à 3,8% pour cette année, dans la perspective
de modération des dépenses publiques. La Banque centrale prévoit pour 2016 une croissance située entre
3% et 3,5% et une inflation de 5,5%.
AMERIQUE CENTRALE 2014 – PIB : 167,1 Mds USD | Pop : 42 M hbts
Costa Rica 2014 – PIB : 50,1 Mds USD | Pop : 4,9 M hbts
Salvador 2014 – PIB : 25,2 Mds USD | Pop : 6,4 M hbts
Honduras 2014 – PIB : 19,6 Mds USD | Pop : 8,3 M hbts
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