LE PAYSAN TARNAIS - 13 JANVIER 2011 10 COMPRENDRE Céréales ➜ L'achat d'option sur le marché à terme permet aux agriculteurs de fixer un prix minimum intéressant pour leur blé tendre 2011, tout en leur permettant de profiter de la hausse des cours si celle ci se poursuit durant l'année 2011. L'achat d'option PUT, une solution pour fixer un prix minimum D ans un article du mois de septembre, nous avons expliqué comment une couverture sur le marché à terme permet de fixer un prix intéressant pour sa récolte de blé 2011. Avec cet outil, quelles que soient les fluctuations du marché, le prix est fixé sur un niveau satisfaisant et le céréalier peut dormir sur ses deux oreilles sans s'inquiéter, il n'est plus exposé au risque prix qui peut mettre à mal son revenu si le marché s'effondre. Il existe un autre outil accessible sur le marché à terme qui permet, alors que le blé tendre 2011 est encore dans le champ et qu'il n'est pas encore vendu, de fixer pour lui un prix minimum. Il s'agit de l'option PUT. La couverture fixe un prix définitif, c'est à dire que l'agriculteur obtiendra ce prix fixé quelle que soit l'évolution du marché, que celui-ci baisse ou augmente. L'option PUT par contre permet de fixer un prix minimum et de profiter des éventuelles hausses du marché. Comme la couverture, l'option PUT se prend lorsqu'on n'a pas encore vendu sa marchandise. L'option PUT, c'est quoi au juste ? Cela fonctionne comme une assurance : en janvier 2011, mon blé 2011 est dans mon champ, je ne l'ai pas encore vendu. Si le marché baisse avant que je le vende, il perd de la valeur, je suis donc exposé au risque de baisse des marchés. Acheter une option PUT me permet de me garantir contre ce risque. De même qu'une assurance me garantit contre un risque : ■ durant une certaine période ■ à condition que je paie une Pour en savoir plus prime d'assurance, ■ avec souvent un principe de franchise. Acheter un PUT me garantira contre le risque de baisse des cours tout en ne m'empêchant pas de profiter d'une hausse des cours si telle est la tendance : ■ jusqu'à une échéance donnée ■ moyennant le paiement d'une prime ■ avec une franchise. Si le risque survient, je ferai jouer mon PUT et j'obtiendrai pour mon blé le prix minimum garanti. Si le risque ne survient pas, j'abandonnerai mon PUT (je ne ferai pas jouer l'assurance) et l'opération m'aura couté la prime, exactement comme dans le cas d'une assurance classique. Quel est le principe du PUT exemple d'un PUT blé tendre ? Un PUT donne droit de vendre un contrat marché à terme (de 50 T) à un prix fixé, pendant un temps défini, contre le versement d'une prime. Un PUT donné a donc trois caractéristiques : Qu’est ce qu’un “marché à terme” ? contrats négociés concernent le blé, le maïs et le colza. Ils sont standardisés en termes de qualité, de quantité (50 T), de lieux de livraison (blé : Rouen, maïs : zone Atlantique, colza : Moselle) et de dates de livraison (échéances définies sur une période de 18 mois). Aujourd’hui, le marché à terme est devenu le marché directeur : très réactif, il évolue rapidement au gré de la moindre information de marché ou des mouvements des opérateurs. Le marché physique suit la même évolution, avec plus ou moins de délai. Marché à terme et marché physique sont donc très corrélés. N. MAURS (CHAMBRE D'AGRICULTURE) PUT Un PUT donne droit de vendre un contrat à un prix fixé, pendant un temps défini, contre le versement d'une prime. ■ sur l'échéance novembre 2011. Cela signifie que pour 25 €/T (valeur de la prime), acheter ce PUT me garantit un prix minimum pour le blé tendre 2011 de 185 €/T (22025-10(base)) sur l'échéance novembre 2011. ● N. MAURS (CHAMBRE D’AGRICULTURE) Comment utiliser le PUT ? Le 3 janvier 2010, j'achète un PUT échéance novembre 2011 avec un prix d'exercice de 220 €/T et une prime de 25 €/T pour garantir un prix minimum de 185 €/T sur 50 T de blé tendre 2011. 1 Marché à la baisse 2 Le 1er août 2011, mon blé est stocké à la ferme et le marché est redescendu : le blé tendre cote 150 €/T sur l'échéance novembre 2011du MAT ; je décide de faire jouer mon PUT : 1. Je vends 50 T de mon blé à mon OS au cours du jour Zoom sur ... Le “marché à terme” est par définition un marché où s’échangent des papiers, appelés “contrats à terme”, par opposition au marché physique où s’échangent des marchandises. Le marché à terme ne permet en aucun cas à l’agriculteur de vendre sa production, c’est la raison pour laquelle, il ne détourne absolument pas l'agriculteur des relations commerciales établies avec ses clients (coopération ou négoce) et ne change en rien sa manière de commercialiser sa production physique. C’est un outil financier qui lui permet de sécuriser, ou d'optimiser son prix de vente, à travers deux types d'outils : la couverture et les options. Les ■ son prix d'exercice (ou strike) ■ son échéance ■ son coût (la prime). Le prix minimum garanti par le PUT correspond au prix d'exercice – la prime – la base (on rappelle que la base est la différence entre le cours sur le marché à terme et le prix départ ferme obtenu par l'agriculteur à la même date). Actuellement, on peut acheter un PUT blé tendre qui a : ■ un prix d'exercice de 220 €/T ■ moyennant une prime de 25 €/T La chambre d'agriculture organise un stage sur la commercialisation des grandes cultures : ■ les vendredis 4 et 11 février 2011 à Lavaur, sur la compréhension des marchés, la stratégie de vente, le calcul des prix de revient ; ■ les vendredis 18 et 25 février 2011 à Lavaur, sur les marchés à terme (ce que c'est, ce qu'ils peuvent apporter aux agriculteurs, comment fonctionnent les différents outils du marché à terme). Contact : Natalie Maurs – chambre d'agriculture – bureau de Lavaur – Tel – 05 63 58 01 64 – email : [email protected] 140 €/T Marché à la hausse Si le 1er août 2011, le marché est monté, l'échéance novembre 2011 cote 280 €/T : 1. Je décide de vendre 50T de mon blé à mon OS qui m'offre 270 €/T (280 - 10 de base) (cotation – base) 2. J'achète un contrat au cours du jour sur le MAT 3. J'exerce mon PUT (qui me donne droit de vendre un contrat MAT) au prix d'exercice de 150 €/T 2. Je ne fais pas jouer mon PUT : je l'abandonne Bilan de l’opération 220 €/T Dans ce cas, le prix obtenu pour mes 50 T de blé tendre 2011 sera de : Bilan de l’opération Le prix obtenu pour mes 50 T de blé 2011 sera le prix minimum garanti : 140 (prix du physique) – 150 (achat contrat) + 220 (vente contrat) – 25 (prime PUT) = – 270 (prix du physique) 25 (prime PUT) = 245 €/T 185 €/T Conclusiéroatinon sur cette op d’achat de PUT Elle permet de se protéger contre la baisse des cours en fixant un prix minimum garanti à 185 €/T mais n'empêche pas de profiter de la hausse des cours si c'est celle ci qui survient (contrairement à la couverture qui fixe un prix donné quoi qu'il arrive).