Plain talk™ sur le fonctionnement des FNB

Plain talk sur le
fonctionnement
des FNB
™
Formation de la clientèle
Table des matières
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Qu’est-ce qu’un FNB?
4
Comment fonctionnent les FNB
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Quels FNB vous conviennent le mieux?
Les fonds négociés en bourse (FNB) suscitent l’intérêt
croissant des investisseurs. Ils continuent de croître
sur la scène mondiale, cumulant des actifs de plus de
1,40 billion de dollars1. Cette tendance s’est maintenue
au Canada, où les FNB sont en train de devenir un
véhicule de placement à faibles coûts de choix. Les
actifs des FNB cotés au Canada ont plus que doublé
depuis 2008.
Que sont les FNB exactement? Découvrez dans ce
guide ce que sont les FNB, comment ils fonctionnent
et ce qui les différencie d’autres types de placement.
Vous comprendrez mieux pourquoi votre conseiller
financier vous suggère d’inclure des FNB au sein
de votre portefeuille.
1 Source : Morningstar Inc., 30 septembre 2011.
1
Qu’est-ce qu’un FNB?
En termes simples, les FNB sont des fonds communs de placement cotés et négociés sur un
marché boursier réglementé. Les FNB offrent les avantages de diversification des fonds communs
de placement et la liquidité et la souplesse de négociation des titres individuels. De plus, les
FNB comportent, en moyenne, un prix inférieur à celui des fonds communs de placement.
À l’instar des fonds communs de placement, les
FNB permettent aux épargnants d’investir dans un
portefeuille de titres, tels que les actions et les
obligations.
La plupart des fonds communs de placement au
Canada sont des fonds gérés activement, qui
s’efforcent de surclasser le marché; cependant,
les FNB du Canada sont principalement des fonds
indiciels gérés de façon passive. Ils tentent de
répliquer la performance d’un indice de référence
d’un marché vaste ou d’une partie de celui-ci. Les
FNB investissent dans l’ensemble ou dans un
échantillon représentatif des titres qui composent
les indices qu’ils tentent de suivre de près.
Les caractéristiques et les avantages des
FNB comprennent :
• Faibles coûts
• Négociables sur le marché secondaire
• P
révisibilité inhérente au fait de répliquer
un marché
• Diversification au sein d’un segment du marché
• E
fficacité fiscale potentiellement supérieure à
celle des fonds communs de placement
• Uniformité de la stratégie de gestion
Rappelons que la diversification ne garantit pas un
profit et n’est pas une protection contre les pertes
dans un marché à la baisse. De plus, il n’est pas
possible d’investir directement dans un indice.
2
Bien que les FNB Vanguard soient conçus pour
offrir un niveau de diversification comparable à
celui offert par les indices de référence qu’ils
cherchent à répliquer et qu’ils puissent offrir une
diversification supérieure à celle que pourrait
indépendamment obtenir un investisseur
particulier, tout FNB ne représente pas forcément
un placement diversifié.
Souplesse de négociation
Les FNB se négocient en bourse; ainsi, ils peuvent
être achetés ou vendus par l’intermédiaire d’un
conseiller financier ou d’un compte de courtage
durant les séances du marché boursier. Les
investisseurs peuvent avoir recours à des
techniques de négociation, comme les ordres à
cours limité ou la vente à découvert. Il est aussi
possible d’acheter des FNB sur marge.
Bien entendu, à l’instar des actions, les FNB sont
assujettis aux risques traditionnels liés aux marchés
et donnent accès aux possibilités de rendement
de ces marchés. La valeur des actions dans des
FNB varie en fonction des fluctuations des
marchés; par conséquent, il est possible qu’un
FNB enregistre une plus-value ou une moins-value
sur de courtes périodes ou sur des périodes
prolongées. Votre conseiller financier peut vous
aider à établir la combinaison d’actif et le profil
risque-rendement qui vous conviennent.
Les FNB :
Se négocient pendant les
séances
Permettent un accès au marché
immédiat et à faible coût
Représentent un moyen rentable
de faire des placements
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Comment fonctionnent les FNB
Les FNB sont créés par des sociétés de placement en collaboration avec certains investisseurs
institutionnels. Les FNB se négocient sur le marché boursier lorsque celui ci est ouvert et leur
valeur varie tout au long de la journée.
La plupart des FNB suivent une approche de gestion
indicielle. Ils sont élaborés de façon à ce que leur
valeur suive l’indice qu’ils tentent de répliquer. À titre
d’exemple, une hausse ou une baisse de 2 % de
l’indice devrait se traduire par un gain ou une perte
de 2 % pour un FNB qui cherche à répliquer les
résultats de cet indice.
Lorsque ces investisseurs institutionnels, appelés
courtiers, achètent des actions d’un FNB, ils donnent
habituellement à ce dernier des quantités précises
de titres qui font partie de l’indice que le FNB tente
de répliquer. De la même façon, lorsque ces
institutions veulent racheter leurs actions d’un FNB,
ils obtiennent des titres du FNB, et non de l’argent.
Les investisseurs et leur conseiller financier doivent
négocier les FNB par l’entremise d’une maison de
courtage. Les actions peuvent être achetées et
vendues au cours du marché pendant les séances
de la bourse. Le prix des actions du FNB reflète
habituellement la valeur approximative des actions
sous jacentes de celui-ci à un moment précis de la
journée.
C’est en raison de ces transferts « en nature » que
les FNB sont en mesure de limiter les coûts de
transaction et ne réalisent aucun gain en capital.
En revanche, les parts de fonds communs de place­
ment s’achètent et se vendent directement auprès
de la société de fonds. Quel que soit le moment où
vous passez un ordre, l’achat ou la vente n’a lieu
qu’une seule fois, à la fin de la journée, au même
cours pour tous les investisseurs.
Contrairement aux fonds communs, les FNB ne sont
généralement pas la cible des mouvements de
capitaux (rentrées et sorties de fonds), puisque seuls
certains investisseurs institutionnels (notamment les
maisons de courtage) sont autorisés à acheter ou
à vendre directement des actions, et ils le font
habituellement au moyen de valeurs mobilières.
4
Les investisseurs institutionnels vendent leurs
actions de FNB à des investisseurs individuels sur le
marché ouvert. Ces derniers peuvent ensuite vendre
leurs actions à d’autres investisseurs en contrepartie
d’argent comptant.
Ces opérations de négociation n’ont toutefois aucun
effet sur le FNB même, puisqu’il ne fait l’objet
d’aucune rentrée ou sortie de fonds qui l’obligerait
à acheter ou à vendre des titres, à verser des
commissions de courtage ou à réaliser des gains en
capital. Ainsi, les FNB sont largement en mesure de
minimiser les frais d’opération et de limiter la
distribution des gains en capital aux actionnaires.
Bien entendu, les actionnaires individuels sont
responsables des commissions de courtage et
des gains en capital engendrés par leurs propres
transactions de négociation.
Comparaison entre les FNB et les fonds communs de placement
FNB
Fonds communs de
placement indiciels
Fonds communs
de placement gérés
activement
Accès
Achat et vente d’actions par
l’entremise d’un conseiller en
placement ou d’une plateforme
offrant des services de
courtage
Achat et vente d’actions
directement auprès de la
société de fonds ou par
l’entremise d’un conseiller
financier
Achat et vente d’actions
directement auprès de la
société de fonds ou par
l’entremise d’un conseiller
financier
Prix
Le prix des actions est établi
par le marché tout au long de
la journée
La valeur liquidative des actions
est établie une fois par jour de
négociation après la fermeture
des marchés des capitaux
La valeur liquidative des actions
est établie une fois par jour de
négociation après la fermeture
des marchés des capitaux
0,88 %
1,14 %
2,05 %
Coûts de transaction
Commissions de courtage et
écarts acheteur-vendeur sur
chaque achat et vente directs
Aucuns frais pour les fonds
qui n’imposent aucuns frais de
souscription pour les achats et
les rachats de parts effectués
directement auprès du fonds.
(Certains fonds imputent des
frais de souscription)
Aucuns frais pour les fonds
qui n’imposent aucuns frais de
souscription pour les achats et
les rachats de parts effectués
directement auprès du fonds.
(Certains fonds imputent des
frais de souscription)
Réinvestissement
des dividendes
La disponibilité de cette option
dépend du promoteur du fonds
ou du courtier, lequel peut
imputer des frais pour ce
service.
Généralement offert sans frais
Généralement offert sans frais
Service à la clientèle
Assuré par le courtier
Assuré par le promoteur
du fonds ou un courtier
Fourni par le fonds promoteur
ou courtier
Ratios de frais de
gestion2
2Source : Les calculs ont été effectués par Vanguard à l’aide des données sur les ratios des frais de gestion (RFG) provenant de rapports de la direction sur le rendement du Fonds ou d’états
financiers annuels et intermédiaires, ou les deux, compilées par Morningstar, Inc. Les données peuvent inclure des FNB sectoriels et des FNB à levier, lesquels ont généralement des RFG plus
élevés que ceux des fonds indiciels globaux.
Les données sont présentées au 30 septembre 2011. La comparaison des coûts est présentée à des fins illustratives seulement et nous n’offrons aucune garantie quant à leur intégralité. Les
RFG sont exprimés en un pourcentage annuel des actifs du fonds et sont composés des frais de gestion de base, de certaines charges d’exploitation, notamment les frais d’administration
et les taxes applicables. Plusieurs composantes entrent dans le calcul des RFG des fonds gérés activement et de ceux des fonds indiciels. Les coûts de transaction associés à l’émission, à
l’échange, à la vente et au rachat des parts du fonds ne sont pas pris en compte. Il en est de même pour les frais d’opération, de rééquilibrage du portefeuille, les frais optionnels et l’impôt
sur le revenu payable par les détenteurs de parts. Il pourrait y avoir des différences importantes avec les placements dont il n’est pas question dans le présent document.
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Comment les FNB se négocient-ils
Acheteur
de FNB
Conseiller en
placement
Marché
Votre conseiller financier peut
choisir les options suivantes
Puisque les FNB se négocient en bourse, comme
des valeurs mobilières, à tout moment durant les
séances, votre conseiller financier peut avoir
recours à certaines stratégies pour vous aider
à atteindre vos objectifs de placement.
Voici certaines façons dont les FNB peuvent offrir
une flexibilité accrue comparativement aux fonds
communs de placement :
Un ordre à seuil de déclenchement est un ordre
qui déclenche un ordre d’achat ou de vente d’une
action lorsque le cours de celle-ci atteint un
certain niveau, appelé le cours de déclenchement.
Rappelons que les ordres à seuil de déclenche­
ment peuvent être déclenchés par des fluctuations
temporaires du marché ou peuvent être exécutés
à un cours supérieur ou inférieur au cours de
déclenchement en raison des ordres de négociation
placés avant ceux-ci.
6
Conseiller en
placement
Vendeur
de FNB
Un ordre à cours limité est un ordre d’achat ou
de vente à un cours précis ou à un prix supérieur à
ce cours. Les ordres à cours limité sont susceptibles
de ne pas être exécutés immédiatement. Ils
peuvent être exécutés partiellement, ou ne pas
être exécutés du tout, selon la disponibilité
d’acheteurs ou de vendeurs au cours précisé.
Les ordres à seuil de déclenchement et les ordres
à cours limité peuvent vous permettre de vous
assurer que vos titres ne seront pas négociés à
un cours inférieur ou supérieur à celui que
vous souhaitez.
Un achat sur marge permet à l’investisseur
d’emprunter un pourcentage de la valeur du FNB
au courtier afin d’acheter le FNB. Rappelons que
si la valeur du FNB chute considérablement,
l’investisseur pourrait avoir à déposer plus d’argent
dans le compte ou à vendre une partie des actions
du FNB.
La vente à découvert est une technique de place­
ment qui consiste à emprunter un titre pour le
revendre avec l’intention de l’acheter par la suite à
un cours inférieur. Les vendeurs à découvert
espèrent ainsi faire des profits si le marché baisse.
Si, en revanche, la valeur d’un titre que vous avez
vendu à découvert augmente, vous pouvez perdre
de l’argent, et il n’y a aucune limite sur la somme
qui peut être perdue.
Dans certains cas, votre conseiller financier peut
vendre des actions d’un FNB à découvert pour
couvrir les risques liés à d’autres placements que
vous détenez. Il peut également, sur une courte
période, retirer des actifs d’un FNB et les déposer
de nouveau afin de réaliser des pertes en capital
et de mieux gérer les impôts à payer.
Votre conseiller peut vous aider à déterminer si
les stratégies de ce type vous conviennent.
Coûts
Puisque les FNB sont généralement des placements
indiciels, ils peuvent comporter un coût moindre
que de détenir des placements gérés activement.
Les coûts de transaction afférents aux placements
indiciels sont inférieurs puisque ces derniers font
l’objet de moins de transactions. Ils ne font pas
l’objet d’activités spéculatives visant à deviner
quels titres devancera le marché. De plus, il n’est
pas nécessaire de retenir les services coûteux
d’analystes qui effectuent de tels paris.
Comme pour tout type de placement, les coûts
d’opération varient selon les FNB. De façon
générale, il est moins coûteux d’exploiter des FNB
que l’indice ou les fonds communs de placement
gérés activement. Puisque les investisseurs dans
les FNB effectuent leurs transactions par
l’entremise d’une maison de courtage, les FNB
n’engagent pas les frais d’administration que les
fonds communs de placement encourent pour
régler des charges comme celles liées à la
correspondance, aux services à la clientèle et à
la tenue de livre. Cette méthode permet aux FNB
de conserver un faible ratio des frais de gestion,
ce qui laisse plus d’argent à investir et à faire
fructifier à long terme.
Rappelons toutefois que vos propres transactions
sur des FNB entraînent des coûts de transaction.
Vous devez payer des commissions de courtage
chaque fois que votre conseiller financier achète ou
vend des actions de FNB pour votre portefeuille.
Le cours des FNB reflète également les écarts
acheteur-vendeur. Il s’agit de la différence entre le
prix en fonction duquel un investisseur peut vendre
une valeur mobilière et le cours quelque peu
supérieur auquel il achète ce même titre. Comme
les autres coûts de placement, ces charges sont
imputées à l’investisseur individuel, ce qui peut
avoir des répercussions sur les rendements des
placements.
7
Quels FNB vous
conviennent le mieux?
Votre conseiller financier tiendra compte d’un certain nombre de facteurs afin de déterminer
quel type de FNB vous convient. Voici une liste des facteurs à examiner avec votre conseiller
financier au moment d’élaborer votre portefeuille de placements.
•
Vos objectifs de placement
•
Votre tolérance au risque
•
Le moment où vous prévoyez avoir besoin de votre argent
•
Le montant que vous désirez investir
•
Les coûts, y compris les coûts de transaction et les frais annuels.
Faites confiance à votre conseiller financier, qui saura
répondre à vos questions sur les FNB et vous expliquer
comment ils peuvent vous permettre d’atteindre vos
objectifs financiers.
8
9
Placements Vanguard Canada Inc.
155, Rue Wellington Ouest,
Bureau 3720
Toronto (Ontario) M5V 3H1
Connect with Vanguard™ > vanguardcanada.ca > 888-293-6728
Les Vanguard ETFs peuvent impliquer des
commissions, des frais de gestion et d’autres
frais. Cette offre se fait uniquement par pros­
pectus. Le prospectus renferme des renseigne­­
ments détaillés importants concernant les
titres offerts. Des exemplaires peuvent être
obtenus auprès de Placements Vanguard
Canada Inc. sur www.vanguardcanada.ca.
Veuillez consulter le prospectus avant d’investir.
Les FNB ne sont pas garantis, leur valeur
fluctue fréquemment et les rendements qu’ils
ont fournis par le passé peuvent ne pas se
reproduire à l’avenir.
Publié pour la première fois le 6 décembre 2011
par Placements Vanguard Canada Inc.
Cette publication est fournie à titre d’information
uniquement et ne constitue ni une offre d’achat
ou de vente ni une sollicitation d’offre d’achat ou
de vente de valeurs mobilières, y compris de titres
de tout fonds négociés en bourse. L’information
contenue dans cette publication ne constitue pas
des conseils en placement ou fiscaux et n’est
ni adaptée aux besoins ni circonstances d’un
investisseur en particulier.
Tous les placements, y compris ceux dont l’objectif est de
répliquer les indices, comportent des risques, dont la perte
potentielle de capital. Le rendement d’un indice ne constitue
pas une représentation exacte de celui d’un placement précis,
car il n’est pas possible d’investir directement dans un indice.
La diversification ne garantit pas un profit et n’est pas une
protection contre les pertes dans un marché à la baisse. Bien
que les FNB Vanguard soient conçus pour offrir un niveau
de diversification comparable à celui offert par l’indice de
référence qu’ils cherchent à répliquer et qu’ils puissent
offrir une diversification supérieure à celle que pourrait
indépendamment obtenir un investisseur particulier, tout FNB
ne représente pas forcément un placement diversifié. Un
placement dans des FNB comporte des risques, y compris le
risque d’erreur dans le suivi de l’indice de référence sous-jacent.
Les FNB sont assujettis à des risques similaires à ceux liés aux
actions. Les FNB qui se concentrent sur un secteur de marché
relativement restreint courent le risque de faire l’objet d’une
plus grande volatilité de leurs cours. Le cours des actions de
sociétés à faible et à moyenne capitalisation fluctue souvent
davantage que celui des sociétés à forte capitalisation. Les
placements dans les fonds obligataires négociés en bourse
sont assujettis à des risques de taux d’intérêt, de crédit et liés
à l’inflation. Puisque les obligations à rendement élevé sont
de nature spéculative, les investisseurs devraient être prêts
à accepter un niveau de risque de crédit considérablement
supérieur à celui lié à d’autres types d’obligations. Les FNB qui
investissent dans les marchés émergents sont généralement
plus risqués que ceux des pays développés. Les placements à
l’étranger comportent des risques additionnels, dont ceux liés
aux fluctuations de change et à l’instabilité politique.
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