compte rendu de gestion au 30/06/15 pea

PEA FINANCIERE D’UZES – Exercice clos le 31 décembre 2015
PEA FINANCIERE D’UZES – Exercice clos le 31 décembre 2015
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Compte rendu de gestion au 30/12/2016
PEA FINANCIERE D UZES
COMPTE RENDU DE GESTION 2016
I. EVOLUTION DES INDICES
3 1 /12/2015
3 0 /06/2016
3 0 /12/2016
4237.48
17929.99
4842.67
15586.86
2863.03
151.95
4862.31
19762.6
4863.62
19114
3290.52
176.75
E V OLUTION DES INDICES
CAC 4 0
D o w Jones
Nasd aq
Nikkei
E u ro Stoxx 50
MSCI WORLD
4637.06
17425.03
4593.27
19033.71
3267.52
159.10
E u ro/Dollar
1.08
P é trole Tbrent
F ixing o r
LE S TAUX
Ban ques centrales
In flation
36.62
1061.2
UE
USA
0
0.75%
0.2%
1.5%
P e rformance sur
6 m o is
+14..74%
+10.22%
+0.43%
+22.62%
+14.93%
+16.32%
1.10
49.63
1.05
53.72
-4.54%
+8.24%
1315.36
1153.05
-12.33%
LE S TAUX
F rance
USA
Tau x longs 30 ans
1.8%
2.99%
Tau x longs 10 ans
0.8%
2.4%
II. LES TAUX
Les données économiques américaines se sont améliorées au second semestre 2016 en terme de
chômage comme de croissance. Plusieurs événements ont fait reculer la FED pour mettre en
application la hausse annoncée de ses taux : tout d’abord la décélération de la croissance en Chine,
puis le Brexit, et enfin l’attente des résultats des élections américaines. Après l'élection surprise de
Donald Trump, la Fed a enfin pu acter la hausse tant attendue et augmenter à nouveau ses taux de
0,25 % (pour les porter à 0,5%/0,75%). La Fed prépare les marchés à 3 nouvelles hausses pour 2017.
En Europe, la situation économique est bien différente et la BCE a dû lutter toute l’année pour é vite r la
déflation. En décembre 2016, elle annonce un prolongement de ses achats d'actifs jusqu'à fin 2017 e t
une baisse du montant mensuel d’achats à partir d'avril 2017.
Les marchés de taux :
Les taux courts
Au 2ème semestre 2016, les taux courts ont continué leur baisse entamée depuis plusieurs mois.
L’Euribor 3 mois est à -0,32% en ce début d’année. Les taux 1 an sont passés négatifs: à -0,08%.
Nous remarquons toutefois que la pente s’affaiblit sur le dernier trimestre 2016. Il semblerait que les
taux courts atteignent un plancher dans le territoire négatif, la BCE n’ayant pas l’intention de continuer à
baisser ses taux d’intervention.
Les taux longs
Au 2ème semestre 2016 les taux longs ont connu une inversion de tendance et sont partis à la hausse
après un 1er semestre baissier, grâce aux chiffres rassurants de l’économie américaine, et l’anticipation
de hausse des taux de la FED. Les taux américains sont remontés au plus haut à 2,6% e n d é ce mb re .
Bien que la conjoncture économique soit différente en Europe, la hausse des taux américains a re jaillit
sur les taux européens, de façon amortie. Les taux sont remonté au plus haut à 0,4% (soit un é cart d e
PEA FINANCIERE D’UZES – Exercice clos le 31 décembre 2015
seulement 0,6% entre le plus haut et le plus bas, contre 1,2% aux Etats -Unis). L’OAT est à 0,8%
environ début janvier
Sur les emprunts corporates européens, la fin d’année est meilleure car les achats forcenés d e la BCE
ont eu pour conséquence un phénomène de rareté de papier sur les meilleures signatures. Les
investisseurs ont dû augmenter leur risque pour trouver des rendements intéressants, et aller sur des
signatures non Investissement Grade. En effet, certaines obligations de bonnes signatures vo ie nt le ur
rendement proche de 0, voir négatifs sur des échéances 3 à 4 ans.
III. CONJONCTURE ECONOMIQUE
Au cours de l’été, les marches financiers internationaux ont bien résisté au Brexit. Une nouvelle fois,
l’intervention des banques centrales a permis de stabiliser les économies européennes. Une rotation
sectorielle progressive et importante a commencé, favorisant les valeurs cycliques et bancaires au
détriment des valeurs défensives.
Et c’est en Novembre avec l’élection du président Trump que les marchés américains se so nt e nvo lés
(+9 %) pour 3 raisons : des promesses pour baisser la fiscalité des entreprises, moins de régulatio n
dans le système financier et une relance dans les dép enses d’infrastructures. La réaction brutale des
marchés obligataires américains et la hausse des anticipations d’inflation ont incité la Fed à remonter
ses taux en décembre. Pendant ce temps, en Italie, l’échec de réforme du sénat soldé par la démission
de Mr Renzi n’a eu aucun effet négatif sur les marchés, insensibles à la croissance atone de la zone
euro (excepté l’Allemagne).
La remontée spectaculaire des cours du pétrole (près de 20 %sur le semestre) autour de 50 Dollars
grâce à un accord avec les pays de l’ OPEP, a permis de stabiliser l’économie d es p ays é merg ents.
L'économie Chinoise a vu sa croissance ralentir (+6.2 %sur l’année , 6.7%e n 2015 ) ) et l’on o b se rve
une légère baisse de l’investissement dans le secteur privé. Enfin, l’or a retrouve son statut d e vale ur
refuge et figure en tète des meilleurs placements financiers avec une hausse de près de 20 % sur
l’année.
IV. PERSPECTIVES
Il est indéniable que l’élection de Donald Trump et la présentation de son programme économique o nt
crée une dynamique et modifier la psychologie des marchés. Il est bien tentant pour les autres pays
européens de desserrer les freins et de s’affranchir des politiques d’austérité existantes.
La communauté financière a pris conscience que la seule intervention des Banques Centrales atteignait
ses limites aussi bien dans l’économie réelle que sur le prix des actifs financiers.
Mais au-delà de l’effet d’annonce du futur président Trump, c’est sa capacité à appliquer ces ré fo rme s
qui sera scrutée par les marchés, les entreprises souhaitant de leur côté, améliorer leurs résultats d ans
un contexte de reprise mondiale. La stabilité du prix des matières premières devrait contribuer à cet
équilibre sans toute fois créer une inflation trop forte incitant la Fed à remonter ses taux plus rapidement
que prévu.
La Chine, soucieuse de maintenir une croissance de plus de 6%, devrait augmenter les dépenses
publiques notamment dans les infrastructures, contrôler l’impact du ralentissement immobilier, s’ouvrir
aux investisseurs étrangers et réduire la liquidité disponible pour assainir le marché oblig ataire . Enfin,
un rattrapage des actions européennes pourrait se mettre en place sous réserve du résultat des
élections dans les différents pays européens (dont la France) en 2017.
OBJECTIF DE GESTION
Le Fonds de classification « action des pays de la Zone Euros » a pour objectif de rechercher la
performance à moyen terme. L’actif est constitué d’actions de sociétés cotées des pays de la zone euro
en valeurs mobilières de grandes et/ou moyennes capitalisations des pays de la zone euro. L’indicateur
PEA FINANCIERE D’UZES – Exercice clos le 31 décembre 2015
de référence est l’indice Dow Jones Eurostoxx 50 Euro Price Index, dividendes réinvestis. L’indice n’est
qu’un indicateur de comparaison. Ce fonds n’est pas un fonds indiciel.
La stratégie d’investissement : le fonds sera exposé aux marchés actions par le biais de titres vifs et
d’instruments dérivés. Cette exposition variera de 75% à 125% de l’actif. La sélection des titres s’établit
en fonction des cours de bourse et de la valeur estimée de chaque société. La sélection est à la
discrétion du gérant. Les caractéristiques essentielles du FIA: - au minimum de 75% de l’actif en actions
ou autres titres assimilés négociés sur les marchés réglementés des pays de la zone euro dans le
cadre de l’éligibilité au PEA. Les titres susceptibles d’être sélectionnés sont des valeurs de tous
secteurs et principalement de grandes et/ou moyennes capitalisations. - au maximum de 25% de l’actif
en valeurs à revenus fixes telles que des bons du trésor de l’état franç ais ayant une maturité infé rie ure
à 1 an, des obligations, des warrants ou des bons de souscription. - au maximum de 10% de l’actif dans
des parts ou actions d’OPC de droit français et/ou européens conformes à la directive européenne
85/611/CEE. Cet investissement pourra concerner des OPC monétaires ou des OPC investis en
actions. Ces OPC pourront être gérés par les sociétés de gestion du groupe Financière d’Uzès.
Le fonds peut utiliser, en vue d’exposer et/ou de couvrir le portefeuille, les produits dériv és. L’utilisatio n
de ces instruments pourra entraîner une surexposition maximum de 125%.
STRUCTURE DU FONDS
 PRINCIPALES POSITIONS
1 DASSAULT AVIATION France Industrie
4,3 %
2 AIR LIQUIDE France Energie
3,2 %
3 ESSILOR INTL France Santé
2,6 %
4 KORIAN France Santé
2,4 %
5 EUROFINS SCIENT. France Consommation 2,4 %
6 GAZTRANSPORT France Industrie
2,2 %
7 ACTELION Suisse Santé
2,2 %
8 AXA France Finance
2,2 %
9 WWW PERF FCP Zone euro 2,2 %
10 CAP GEMINI SOGETI France Industrie
2,2 %
Poids des 10 premières positions : 25,8 % Nombre de lignes : 59

REPARTITION SECTORIELLE
Conso Discrétionnaire
Industrie
Santé
Technologies
Serv. Collectivités
Finance
Energie
Télécommunications
Autres
27,3 %
25 %
17 %
10 %
5,4 %
4,4 %
3,5 %
1,8 %
5,7 %
Valeur Liquidative 1
901,92 € au 31/12/2016
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EVOLUTION DU FONDS
31 déc. 15
Nombre de parts
Valeur liquidative en €
Actif net en €
5 315,321
1 859,11
9 881785,66
30 Déc. 16
4 869,681
Evolution
-8,38%
1 901,92
9 261 749,36
2,30%
-6,27
EVOLUTION DE LA STRUCTURE DU PORTEFEUILLE
Liquidités
Obligations
OPCVM
31/12/2015
0,78%
Actions
7,73%
91,50%
30/12/2016
0.26%
9,06%
90,84%
GRAPHIQUE
Performance en b ase 100 du 01/01/2012 au 31/12/2016
INFORMATION DES PORTEURS
 La commission de mouvement est intégralement acquise au dépositaire sans aucune rétrocession de sa part.
 Les souscriptions et les rachats sont effectués sur la base des cours de clôt ure du vendredi; les ordres doivent être
réceptionnés le vendredi (avant 12 heures).
 Le prospectus complet est à votre disposition à la Société de Gestion sur le site www.finuzes.fr
 Les droits de votes aux Assemblées sont exercés dans la mesure du possible pour les lignes les plus significatives de
l’OPCVM et selon les dispositions propres à chaque pays :
o soit par présence à l’AG
o soit par vote par correspondance
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
SELECTION DES INTERMEDIAIRES
UZES GESTION sélectionne des prestataires dont la politique d’exécution permet d’assurer le meilleur résultat possible
lors du passage des ordres transmis pour le compte de ses OPCVM ou de ses clients. Elle sélectionne également des
prestataires de services d’aide à la décision d’investissement et d’exécution d’ordre. Dans les deux cas, PLG a défini une
politique de sélection et d’évaluation de ses intermédiaires selon un certain nombre de critères dont la diligence dans
l’exécution des ordres, le coût et l’automatisation de l’exécution (paiement – livraison).
 Les gérants d’UZES GESTION ne prennent pas en compte de manière systématique les critères ESG (critère
sociaux, environnementaux et de qualité de gouvernance) dans la mise en œuvre de sa politique
d’investissement. Cependant, ces objectifs peuvent être pris en compte par les gérants, de manière non
formalisée.
Politique de rémunération :
La Politique de Rémunération de la Société de Gestion établit les règles et pratiques qui sont compatib le s ave c
une gestion solide et efficace des risques et favorisent une te lle gestion. Elle n'encourage pas les prises de
risques incompatibles avec les profils de risques, les règles ou les actes constitutifs de la Société et ne nuit pas
à la conformité aux devoirs de la Société de Gestion d'agir au mieux des intérêts des actio nnaires. La politique
de rémunération est alignée sur la stratégie d'entreprise, les objectifs, les valeurs et les intérêts de la Société
de Gestion et des fonds OPCVM et FIA qu'elle gère ainsi que des personnes qui investissent dans ces fonds
OPCVM, et cette politique comporte des mesures visant à éviter les conflits d'intérêts. Elle comprend une
description de la façon dont la rémunération et les avantages sont calculées et l'identification des individus
responsables de l'attribution de la rémunération et des avantages. En ce qui concerne l'organisation inte rn e d e
la Société de Gestion, l'évaluation de la performance se fait dans un cadre pluriannuel. La Politique de
Rémunération prévoit des composantes variables des salaires discrétionnaires dûment équili brées, et la
composante fixe représente une proportion de la rémunération totale suffisamment élevée pour permettre la
mise en œuvre d'une politique entièrement flexible s'agissant des composantes variables de rémunération, y
compris la possibilité de ne payer aucune composante variable de rémunération. La Politique de Rémunératio n
s'applique aux catégories de personnels comprenant la haute direction, les preneurs de risques, les fonctions de
contrôle et tout collaborateur dont la rémunération se situe dans la catégorie de rémunération de la haute
direction et des preneurs de risques dont les activités ont un impact important sur le profil de risque de la
Société de Gestion.
Vous pouvez obtenir des informations sur la Politique de Rémunération mise à jour à l'adresse www.finuzes.fr.
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