PARTIE ÉCONOMIQUE

Le financement des agents et ses modalités : le cas des entreprises
Document 1
Le financement sur fonds propres
Le capital de départ peut être
apporté par des proches ou des
parents. C'est souvent le cas pour
les toutes petites entreprises.
Mais dès que celles-ci prennent
un peu d'ampleur, les besoins de
financement excèdent les moyens
de ce genre de cercle. Dans ce
cas, l'entreprise peut faire appel à
des acteurs financiers dits du «
private equity » : ils apportent
des capitaux propres à des
entreprises dont les actions ne
sont pas cotées (c'est-à-dire
vendues et achetées) sur des
marchés financiers. Il peut s'agir
de capital-risque pour de jeunes
entreprises, souvent dans les
secteurs de haute technologie,
très gourmands en financement
dès le départ du fait en particulier
de leurs gros besoins en
recherche et développement. Ce
n'est pas pour rien qu'on
dénomme cette activité ainsi: le
risque financier est énorme. En
effet, la plupart de ces
entreprises font faillite, mais les
quelques-unes qui s'en sortent
sont susceptibles de rapporter
beaucoup d'argent à ceux qui ont
misé sur elles.
Guillaume Duval, « Comment les
entreprises se financent "
Alternatives économiques, hors-série
n° 75, décembre 2007.
Document 2
A la fin des années 70, le système financier
français repose essentiellement sur le crédit bancaire du
fait de la faiblesse de l’autofinancement et des marchés
des capitaux. Les comportements financiers des
entreprises et des particuliers, l’activité et la situation des
banques sont caractéristiques d’une économie
d’endettement.
Les marchés des capitaux sont à la fois peu
développés et cloisonnés. Le marché des valeurs
mobilières par exemple, seul ouvert à l’ensemble des
agents, draine peu d’épargne au profit des entreprises :
d’une part parce que les agents préfèrent l’épargne
liquide (rentable aussi parce qu’elle est défiscalisée) et
que l’inflation détourne des placements longs ; d’autre
part, parce que les émissions des secteurs public (bons du
Trésor par exemple) puis bancaire attirent plus que les
titres privés qui apparaissent moins sûr.
Du fait de la situation des marchés de capitaux,
le crédit bancaire apparaît comme la ressource externe
essentielle pour le financement des entreprises. Dans les
années 70, les crédits des institutions financières
représentent 80 à 90% des financements. La moitié de
ces crédits est financée par la création monétaire.
Dans une telle économie, il est donc possible de
financer les dépenses sans faire appel à une épargne
préalable, mais par un gonflement continu de
l’endettement des ménages. Ainsi, malgré le faible
niveau d’épargne, l’investissement se développe et
engendre un surplus de production qui rend possible le
remboursement des emprunts initiaux. Au chapitre des
avantages, on peut inscrire la possibilité d’une croissance
plus rapide, comme accélérée par le crédit.
Mais l’histoire économique récente nous a
montré que l’on ne peut indéfiniment faire abstraction
d’une tendance permanente à l’inflation.
D’après M.Béziade, La monnaie et ses mécanismes.
La Découverte, coll. »Repères ».
Document 3
Comment les marchés
financent les entreprises
Le développement des
marchés financiers a
considérablement modifié la
façon dont les entreprises se
financent. Il y a trente ans, les
crédits accordés par les banques
représentaient leur première
source de financement : ils
avoisinent 39 % de leur passif en
1979 en France contre
seulement24 % en 2009. Les
entreprises ont en effet de plus
en plus privilégié le financement
par actions. [...]
Ce constat ne signifie pas que
les entreprises sont entrées
comme un seul homme en Bourse,
loin de là. Les actions cotées sur
les places boursières restent
minoritaires, seulement 27 % de
l'ensemble des actions en
France de 2009. L'introduction
en Bourse reste en effet
réservée aux plus grandes
entreprises: seules 660
entreprises étaient cotées au
milieu des années 2000 sur
Euronext Paris, sur les 2,5
millions que comptait l'Hexagone
à cette époque.
Alternatives économiques
hors-série n°87.
Document 3:
Liquidité sur le marché financier.
[…] Après mise en circulation, les
valeurs* deviennent négociables sur un
« marché secondaire» (de l'occasion, en
quelque sorte). Les transactions se font
soit de gré à gré, soit sur un marché
organisé où se confrontent un grand
nombre d'offreurs et de demandeurs (la
Bourse par exemple). Ce segment
n'apporte pas de ressources nouvelles
aux agents à besoin de financement
mais garantit aux épargnants qu'ils
pourront revendre facilement leurs titres.
Sans cette liquidité des placements, le
marché primaire ne trouverait pas aussi
facilement les apporteurs de capitaux.
Les opérations se traduisent par des
échanges entre de la monnaie et des «
titres », c'est-à-dire des documents,
remis par l'agent qui reçoit l'actif
(apport de capital ou prêt) à celui qui
le lui confie; ils indiquent les droits
acquis par celui-ci (versement d'un
intérêt et remboursement à échéance,
dividendes, droit de vote aux assemblées
...). Les titres « mobiliers» (ou « valeurs
mobilières ») sont négociables sur un
marché.
En France, une loi de 1982 ayant
décidé de les dématérialiser, ils n'ont
plus de support-papier depuis 1984 mais
se présentent sous la forme d'une simple
inscription informatique auprès des
intermédiaires.
H. Bourachot, Cours d'économie générale,
Editions Ellipse - Collection Optimum, 2004.
*il s’agit de valeurs mobilières ou titres
financiers (actions, obligations…)