La fiscalité et son impact négatif sur les activités d`investissement

IMPORTANCEDELA
FISCALITÉDESENTREPRISES
Lorsqu’onparledelafiscalité
desentreprises,cequivient
souventàl’espritestletaux
del’impôtsurlessociétésqui
s’élèveà33,3%.Cependant,
cen’estpasleseulimpôtque
lesentrepreneursdoivent
prendreencomptelorsqu’ils
décidentdecréerunesocié‐
té,d’élargiruneentreprise
existanteoud’invesrdansunpaysdonné.Actuellement,
lachargefiscalepesantsuruneentreprisemoyenneen
Francereprésente62,7%desonbénéficenetavantim‐
pôts3(voirFigure1).Eneffet,lafiscalitédesentreprises
comprendtouslesimpôtsettaxesdusparuneentreprise.
Enplusdel’impôtsurlesbénéfices,lafiscalitédesentre‐
prisescomprendleschargespatronalesverséesenpro‐
porondelamassesalariale,lesimpôtsfoncierset
d’autrestaxessecondaires.Chacundecesimpôtsestsu‐
jetàdifférentstraitements,interprétaonsetallège‐
mentsfiscaux,cequiconduitàunecomplexitéaccruede
l’impôt.
Lafiscalitédesentreprisesinclutégalementdesimpôtset
taxesquipèsentdefaçonindirectesurlesentreprises
puisqu’ilsaffectentlesaconnairesetlescréanciersqui
assurentleurfinancement.Cesderniersincluentl’impôt
surlesdividendes,surlesplus‐valuesetsurlesintérêts.
Deplus,certainesentreprisessontsoumisesàunefiscali‐
tésupplémentaireenraison
deleursecteurd’acvitéou
typedeproducon,ousim‐
plementparcequ’ellesdé‐
passentuncertainseuilde
chiffred’affaires.
Lafiscalitédesentreprisesa
unimpactsurlesdécisions
desinvessseursetdoncsur
lacroissanceéconomiqueet
l’emploi.Unimpôtcomplexe
etexcessifdissuadelesinves‐
sseursétrangers,faitfuirlesinvessseursnaonaux,
freinel’entrepreneuriatetentraînedespertessèchesà
causeducoûtdelaconformitéfiscaleetdel’évitement
fiscal.Lesrégimesfiscauxplusfavorables,àl’inverse,élar‐
gissentl’assieefiscaleenarantl’invesssementétran‐
ger,enencourageantl’invesssementnaonaletens‐
mulantlacréaond’entreprise,cequientraîneunplus
grandrespectdel’impôt.
UNESITUATIONFRANÇAISEPEUENVIABLE
Leralenssementdel’acvitéenFranceestenpareliéà
lachargefiscaleimposéeauxentreprisesfrançaisesen
unepériodedifficile.Enréalité,lesentreprisesetlesin‐
vessseurssontentraindes’adapteraufardeaufiscal
danssanouvelleversion,aprèslechocfiscalde2012
qu’ilsn’ontpaspuéviter.LamiseenœuvreduCICE
n’évitepascechocparcequ’ilneportequesurdesentre‐
prisesquiaugmententacvementleurmain‐d’œuvre,
Lafiscalitéetsonimpactnégatifsurles
activitésd’investissementdesentreprises
Noteéconomiquedel’IEM•NOVEMBRE2015
1
LeredressementbudgétairedelaFranceàlasuitedelacrisede2008connaîtunralenssementdepuis2012.S’il
découleclairementd’unralenssementdel’acvité,lecontextedecrisenepermetplusdel’expliquer.Eneffet,la
plupartdespartenairescommerciauxétrangersconnaissentunereprisebienplusfortequelaFrance,etles
exportaonsfrançaisesaffichentàprésentdesniveauxbienplusélevésqu’avantlacrise1.Pisencore,lesrecees
del’impôtsurlessociétésontchutéde48%pendantlapremièremoiéde20152.Certes,cecis’explique
parellementparlescréditsd’impôtaccordésautreduCICE,programmeconçupourencouragerlacompévité
etl’emploi.Maislachutedesreceesestbienplusmarquéequelemontantdescréditsancipés.Cecisuggèreque
l’élargissementdel’assieefiscaleaendudanslecadreduCICEn’apaseulieuetquelafiscalitédesentreprises
resteproblémaque.
parGabrielA.GiménezRoche,chercheurassociéàl’InstitutéconomiqueMolinari

autrementditdesentreprisesencroissance.Uneentreprise
endifficulténepeutsepermeredecréerdesemplois,
maisdoitacquiersescosaonssocialesàtauxplein.
Deplus,entre2011et2015,lesentreprisesontdûsup‐
porterunecontribuonexceponnellede10,7%venant
s’ajouteràleurimpôtsurlessociétés4.Enpraque,cela
peutfairepasserletauxd’imposionde33,3%àprèsde
37%.Lesinvessseurs,quiavant2012bénéficiaientd’un
régimespécifiqueplafonnantleurimpôtsurlesrevenusà
39,5%5,voientdésormaisleursbénéficesintégralement
imposéssouslerégimedel’impôtsurlerevenuperson‐
nel,dontlatranchesupérieuremarginaleestmaintenant
de45%.Lorsqu’oninclutl’ISF,lesinvessseurssontassu‐
jesàunefiscalitépouvantaeindre70%.
LESPRINCIPALESCONSÉQUENCESÉCONOMIQUES
Unecroissanceéconomiqueaffaiblie
L’impactdelafiscalitédépenddelaformequ’elleprend.
Lesimpôtssurlessociétésetsurlesaconnairesrédui‐
sentlecapitaldisponiblepourinvesretconstruiredes
structurespluslargesetproducves.Ceciconduitàun
ralenssementdel’accumulaondecapitaldansl’écono‐
mie—c’est‐à‐diredudéveloppementdeséquipements,
desstructuresetdesconnaissancespropicesàlaproduc‐
vitéayantpourconséquenceuneamélioraondupou‐
voird’achatpourlesinvessseursetlesemployés6.
Lefaitestquelesentreprisessontàl’originedelaplupart
desrevenusquicirculentdansuneéconomiedonnée.
Mêmesileursrevenusdépendentdelaprospéritéde
leursclients,lesentreprisesrestentlesstructuresquire‐
distribuentlerevenudansl’économie.Lesbénéficessont
lesignequ’uneentrepriseagénéréplusderichesseque
cequiestnécessaireàlaproducon.Potenellement,
celapermetd’enrichirdiversagents.Lesaconnairesre‐
çoiventdesdividendesetlesemployéspeuventobtenir
desaugmentaonssouslaformedeparcipaonauxbé‐
néfices.Lebénéficequ’uneentreprisechoisitdeconser‐
verenépargneimpliquedesinvesssementsfutursqui
génèrentdenouveauxfluxderevenuspourlesemployés
actuelsetfuturs.L’impôtsurlessociétéséquivautdonc
uneréducondetouscesfluxderevenus.
Derécentesétudessoulignentl’impactnégafquel’im‐
pôtsurlessociétéspeutavoirsurlacroissanceécono‐
mique.Dansuneétudeapprofondiesurl’impactde104
2
Lafiscalitéetsonimpactnégatifsurlesactivitésd’investissementdesentreprises
Figure1—Fiscalitétotalesurlesentreprisesdansl’UEetunesélecondepaysdéveloppés
0
10
20
30
40
50
60
70
Fiscalitétotal een%
Source:PricewaterhouseCoopers.

3
modificaonsfiscalesauxÉtats‐UnisdepuislaSeconde
Guerremondiale,ChrisnaetDavidRomermontrent
qu’uneaugmentaonde1%del’impôtfédéralentraîne
unebaissede3%delaproduconaprèsdeuxans7.Dans
uneétudepluslargeportantsur15paysdéveloppés,le
FMIanalyse170consolidaonsfiscalessurplusde30
paysavecunrésultatsimilaire:uneaugmentaonfiscale
de1%réduitlePIBde1,3%auboutdedeuxans8.
D’autresétudesportantsur20paysdel’OCDEconcluent
quel’impôtsurlessociétésestlaformed’imposionla
plusdommageableàl’invesssementetàlaproducvi‐
té9.Eneffet,nombred’étudesmontrentqu’uneréducon
de1%del’impôtsurlessociétéspeutentraîneruneaug‐
mentaonduPIBde0,1à0,6%10.
Plusieursétudesavancentqu’uneréorganisaondela
structurefiscaled’unpaysreposantsuruntransfertdela
chargefiscaledel’impôtsurlerevenuversl’impôtsurla
consommaonrendraitlesystèmefiscalplusefficaceet
favorableàlacroissanceéconomique11.Celapeutêtre
vraisileniveauinialdel’impôtsurlaconsommaonest
faible.Maiss’ilestdéjàélevé,commec’estlecasen
France,alorscetransfertfiscalseraitproblémaque.Un
producteurquifaitfaceàunedemandepeusensibleà
l’évoluondesprixaplusdefacilitéàrépercuterl’impôt
surleconsommateur.Maisleconsommateurdisposealors
d’unrevenuplusfaiblepouracheterd’autresproduitset
pourépargner.Parconséquent,d’autresproducteurs
sontindirectementtouchésparlestaxesimposéessurces
produits,etl’économietouteenèresouffredecee
épargneréduiteaumomentmêmeoùlesinvesssements
seréduisent.Enrevanche,unproducteurquiévoluesur
unmarchéoùlademandeestsensibleàl’évoluondes
prixpeutêtreamenéàabsorberl’augmentaonfiscale
pouréviterunechutedesesventesetdoncréduireses
margesplutôtquederépercuterlachargefiscale.Cela
revientàtaxerlaproduconetnon,enréalité,laconsom‐
maon,cequiaunimpactnégafsurlesréinvessse‐
ments.Endéfinive,letransfertdelachargefiscalevers
laconsommaonadesrépercussionssurl’accumulaon
decapital.
Unimpactnégafsurl’invesssementdirectétranger
Outrelesdistorsionsqu’elleentraînepourlacroissance
économique,lataxaondesentreprisesinfluesurlesdé‐
cisionsrelavesàl’invesssementdirectétranger(IDE).
Ellecréeunécartentrelesrendementsdel’IDEavantet
aprèsimpôt.Pluscetécartestimportant,moinsilyaura
d’incitaonàprocéderàdesIDEdanslepaysconcerné12.
Celanesignifieévidemmentpasqu’unefiscalitéélevéey
empêcheranécessairementtoutinvesssement.D’autres
considéraonstellesquel’ouverturedumarché,lecoût
delamain‐d’œuvreetlesobstaclesréglementairesen‐
trentégalementenlignedecompte.Toutefois,cesavan‐
tagespeuventrapidements’érodersil’écartderetoursur
IDEesttropimportant,cequifavoriseralespaysàfiscali‐
tébasseparrapportàceuxoùelleestélevée13.Eneffet,
enFrance,lefluxmoyend’IDEentre2010et2013abais‐
séde44,87%parrapportàlamoyennede2000‐2003.
Notonsaussiquelesfluxsont,àcestade,5foismoins
élevésqu’aucoursdeladécennie200014.
Ceteffetestobservableàtraversleclassementdela
Francedanslesindicesdecompévité.Dansl’Indicein‐
ternaonaldecompévitéfiscale,élaboréparlaTax
Foundaon,laFranceseclasseaudernierrangdespays
del’OCDE15.DansleclassementGlobalCompeveness
IndexpubliéparleForuméconomiquemondial,laFrance
estmieuxposionnéemaisdemeureloinderrièreses
principauxrivauxéconomiquesdel’Unioneuropéenne.La
Franceest22èmeduclassement2015,tandisquel’Alle‐
magneetleRoyaume‐Uniseposionnentnonseulement
dansletop10européen,maiségalementdansletop10
mondial.
Quelquesoitlecréditaccordéàcesclassementsdecom‐
pévité,ilestindéniablequelaFranceestentrainde
perdreenaracvitéauniveaueuropéen.Auniveauré‐
gional,sesprincipauxrivauxéconomiquescomparables
parlapopulaonetlePIB,àsavoirl’Allemagne,l’Italieet
leRoyaume‐Uni,affichenttousdemeilleursrésultatsque
laFrancesurlesfluxentrantsd’IDE.Plusinquiétanten‐
core,mêmel’Italie,dontlesperformancesenIDEonttou‐
joursétéinférieuresàcellesdesesvoisins,faitdésormais
mieuxquelaFrance(voirFigure2).
Lafiscalitéetsonimpactnégatifsurlesactivitésd’investissementdesentreprises
Lafiscalitédesentreprises
pénaliselesinvestisseurset,àterme,
pénaliselesemployéslorsqueles
entreprisesinvestissentmoinsou
quittentlepays.

4
BAISSEDELAPRODUCTIVITÉ
L’impactnégafdelafiscalitésurlaproducvitésedé‐
ploieàtraversdenombreuxmécanismes.L’impôtsurles
sociétés,parexemple,pèsesurl’épargnenonseulement
autraversdesentreprises,maisaussiparlebiaisdeleurs
aconnaires,fréquemmentsoumisàdoubleimposion.
Lemêmerevenuestd’abordimposéautredel’impôt
surlessociétésentantquebénéficedel’entreprise,avant
detombersouslecoupdel’impôtsurlerevenuunefois
distribuésousformededividendes.EnFrance,ladouble
imposionpeutfacilements’éleverà60%desplus‐values
brutesdespartsdétenuesparuninvessseurdansune
entreprise,soitletauxleplusélevédetouslespaysde
l’OCDE16.Ladoubleimposionrenchéritl’invesssement
encapitaletconduitlessociétésàprivilégierunfinance‐
mentparl’endeementparrapportaufinancementen
fondspropres.C’estainsiqu’enpérioded’euphorieéco‐
nomique,lesentreprisess’endeentdefaçonexcessive,
dangerquipeuts’avérerfatalquandsurgitunecrise.
Ladoubleimposionpénaliseégalementl’invesssement
àlongtermelorsquel’accèsdesentreprisesaufinance‐
mentparladeen’estpasfacile.Parconséquent,lesen‐
treprisespeuventpréférerseconcentrersurdesprojetsà
courtterme,oùlamain‐d’œuvrejoueunrôleplusimpor‐
tantquel’invesssement.Bienqu’unetellesituaon
sembledevoirbénéficieràl’emploi,c’estenréalité
l’inversequiseproduit.Dufaitdelabaissedesinvessse‐
mentsdanslestechnologiesetlesbiensd’équipement,la
main‐d’œuvredevientmoinsproducveetsonrende‐
mentdiminue.Lessalairespeuventdoncêtredéprimés
parlebiaisdel’imposiondesbénéfices.
Unautreliendecausalitéestliéaucoûtadministrafde
laconformitéaudroitfiscal.Lacomplexitéetl’opacitéde
lafiscalitégénèrentdescoûtsparfoistrèsélevés.Lesen‐
treprisesrecrutentdesexpertspourcomprendreles
règlesfiscalesetéviterd’acquierdesmontantsd’impôts
tropélevésouinsuffisants.Lescoûtsadministrafssont
encorealourdisparladocumentaonàmereenplace
pourjusfierdesasituaonfiscale.Ceciestparculière‐
mentnocifpourlesentreprises,obligéesdesupporter
descoûtsarficiels,totalementétrangersàleurproduc‐
onetàleursacvitéscommerciales17.Dansleurenquête
reprenantlesplusrécentesétudesuniversitairessurlecoût
Lafiscalitéetsonimpactnégatifsurlesactivitésd’investissementdesentreprises
Figure2—Fluxd’invesssementdirectdel’étranger
‐50000
0
50000
100000
150000
200000
250000
1990 1995 2000 2005 2010 2015
MILLIONSDEUS$
Allemagne France Italie RoyaumeUn i
Source:OCDE.

5
delaconformitéfiscale,FichtneretFeldmanconcluent
quelecoûtcachédelaconformitéfiscaleestcompris
entre1,3%et6,1%duPIB,cequigénéreraitunmanque
àgagnerfiscalde2,8%duPIBpourlegouvernement
américain18.
Unévitementfiscalnécessairemaiscontreproducf
Letermed’évitementfiscalrecouvrel’ensembledespra‐
quesetdisposifsadoptésparlesentreprisesafinde
réduirelégalementleurfardeaufiscal.Endépitdesa
mauvaiseréputaon,l’évitementfiscalrépondàunené‐
cessitéconcurrenelleàl’heuredelamondialisaon,où
lesmarchésneselimitentplusauxconsommateursetaux
invessseursnaonaux.L’évitementfiscalrépondaux
exigencesderentabilitédesentreprisesexpriméesparles
aconnairesetlescréanciersentermesderémunéraon
endividendesetenintérêts.Celarendlesinvessseurs
plusrécepfsauxbesoinsdesentreprises,quisetrouvent
alorsenmeilleureposturepourentreprendredesprojets
àlongterme,suscepblesdecréerducapital,d’accroître
laproducvitéetdegénérerdenouvellesfilièresdepro‐
ducon.Larémunéraondutravailetl’emplois’entrou‐
ventaméliorés.Celasignifieégalementquelesacon‐
nairesconnuerontàinvesrdansl’entrepriseàpluslong
terme,plutôtquederevendreleursaconsdefaçonspé‐
culaveaupremiergainencapital.Enoutre,l’évitement
fiscalrendl’entreprisepluscompéve.Enaugmentant
sonrevenudisponible,illuipermetd’invesrdansde
nouvellestechnologiesetméthodesorganisaonnelles
pouvantaméliorersastructuredecoûtsparrapportà
celledesesconcurrents.Finalement,ladisponibilitéde
réservessupérieuresenfondsproprespermetauxentre‐
prisesdemieuxsurmonterlesmomentsdifficiles.
L’évitementfiscalneconcernepastouteslesentreprises.
Ilneselimitepasseulementauxgrandesentreprises.
Seuleslesentrepriseslesplusmobiles,quecesoiten
termesdeproduconoudevente—engénéral,celles
quifontunegrandeparedeleurchiffred’affairessur
desmarchésétrangers—peuventespérerprofiterde
mécanismesd’évitementfiscalallantau‐delàdesniches
fiscalesnaonales.Lesgrandesmulnaonalesbénéfi‐
cientderevenusconsidérablesquileurpermeentde
mereenœuvredecomplexesmécanismesd’évitement
fiscalpassantparlessociétés‐mèresetlesfilialesà
l’étranger.Lestrèspetesentreprisespeuventbénéficier
dediversesnichesfiscalesetsubvenonsnaonalesassi‐
milablesàl’évitementfiscal.Seuleslesentreprisesles
moinsmobiles,incapablesdefairefaceauxaléasdel’évi‐
tementfiscal,doiventsupporterl’intégralitédufardeau
fiscal19.Ceciengendredesinégalités,cesentreprises
étantincapablesd’abriterleursrevenusdanslesniches
fiscalesnaonalesoudelestransférerversdespaysà
fiscalitéplusbasse20.Lesentreprisesnepraquantpas
l’évitementfiscalperdentainsiencompévité,cequi
comprometleurcapacitéàinvesretàrecruter.
Quoiqu’ilensoit,l’évitementfiscalcontribueàpriver
d’efficacitélespoliquesfiscalesappliquantdestaux
d’imposionplusélevésenvued’augmenterlesrecees
del’État.Pluslestauxsontélevés,pluslescoûtsdelaconfor‐
mitéfiscalesontélevésetpluslesincitaonsàpraquer
l’évitementfiscalsontfortes.Laluecontrel’évitement
fiscalparlebiaisdelaréglementaonpourraits’avérer
contre‐producvepourl’État,etcepourcinqraisons21.
D’abord,chaquefoisquelesautoritésfiscalesessayentde
régulerl’évitementfiscal,ellesallongentetcomplexifient
encoredavantagelaréglementaonfiscaleexistante.Ce‐
laaugmentelecoûtdelaconformitéfiscale,cequiren‐
forcel’incitaonàl’évitementou,pire,àl’exilfiscal.Deu‐
xièmement,lecoûtsupérieurdelaconformitéfiscale
augmenteaussilescoûtsdusuivietdelacollectedel’im‐
pôtparl’administraon.Troisièmement,toutemesurede
rétorsioncontrel’évitementfiscalestimmédiatement
suivied’unecroissancedulobbydel’évitementfiscal,qui
areàluidesressourceséconomiquesquelesentre‐
prisesauraient,entempsnormal,consacréesàlaproduc‐
on.Quatrièmement,l’accroissementdelaréglementa‐
onfiscaleentraîneledéveloppementdusecteurdes
spécialistesenfiscalitéauseindesgrandessociétésetdes
cabinetsd’expersecomptable,détournantdavantagede
ressourcesd’unusageproducf.Enfin,l’Étatrisquede
perdredesreceesàmesurequel’évitementfiscalse
développeouquelesentrepriseslepraquantdécident
toutsimplementdequiersonterritoire.
CONCLUSION
Lafiscalitédesentreprises,notammentenFrance,cons‐
tueunfreinàl’économie.LesÉtatspraquantdesni‐
veauxdetaxaonélevésnevoientpasquelarichesseest
généréeauseindesentreprisesetqueceerichesseest
redistribuéeenpermanencesousformederémunéraon
verséeauxemployésetauxinvessseurs.Cependant,les
entreprisesontbesoindecapitauxpourgénérerdelari‐
chesse.Orcescapitauxsontapportésparlesinvessseurs.
Lafiscalitéetsonimpactnégatifsurlesactivitésd’investissementdesentreprises