Microéconomie - Actualité Thomas Piketty: Le Capital au XXIe siècle

Microéconomie - Actualité
Thomas Piketty:
Le Capital au XXIe siècle
Introduction
L’inégalité est redevenue un sujet de débat aux USA parce que l’on a constaté làbas une forte augmentation depuis 20 ans et celle-ci se justifie difficilement au
regard du « rêve américain » dans la mesure où par ailleurs (1) la mobilité
sociale est plus faible qu’avant et (2) la situation des plus pauvres stagnent.
Les explications développées le plus souvent par les économistes portent sur
l’impact pour les travailleurs peu qualifiés des changements technologiques d’une
part et de la mondialisation d’autre part (cf. « Labour pains » - The Economist 02-11-2013). En montrant (depuis 2003) qu’ils se passent aussi quelque chose
au niveau du haut de la distribution des revenus, Piketty et Saez ont élargi le
champ de la réflexion.
Le présent livre de Piketty est composée de deux parties: une partie descriptive
et une partie normative (reprenant des propositions). Nous n’aborderons ici que
la partie descriptive et nous limiterons dans celle-ci à une sélection (subjective)
des graphiques et tableaux pertinents.
Evolution de l’inégalité
La part du décile supérieur: Europe et Etats-Unis, 1900-2010
Part du décile supérieur dans le revenu national
50%
45%
40%
35%
Etats-Unis
30%
Allemagne
25%
Suède
20%
1900
1910
1920
1930
1940
1950
1960
1970
1980
1990
2000
2010
Lecture: dans les années 1950-1970, la part du décile supérieur est de l'ordre de 30%-35% du revenu national en
Europe comme aux Etats-Unis. Sources et séries: voir piketty.pse.ens.fr/capital21c.
L’objectif de l’ouvrage est, entre autre, d’expliquer ces fluctuations dans le
niveau d’inégalité (baisse entre 1900 et 1950, hausse entre 1980 et 2010).
Comment expliquer cette évolution ?
1.
L’importance relative du stock de capital dans l’économie a
diminué puis augmenté à nouveau.
2.
De ce fait, la part des revenus du capital dans l’ensemble des
revenus a d’abord diminué puis augmenté.
3.
Hors les revenus du capital sont (en général) répartis de
manière plus inégalitaire.
⇒
Diminution puis augmentation de l’inégalité
Nous allons examiner les différentes étapes de ce raisonnement.
Fluctuation du stock de capital: Europe (1)
Graphique I.2. Le rapport capital/revenu en Europe, 1870-2010
800%
Valeur du capital privé, en % du revenu national
700%
Allemagne
France
600%
Royaume-Uni
500%
400%
300%
200%
100%
1870
1890
1910
1930
1950
1970
1990
2010
Lecture: le total des patrimoines privés valait entre 6 et 7 années de revenu national en Europe en 1910, entre 2 et 3
années en 1950, et entre 4 et 6 années en 2010. Sources et séries: voir piketty.pse.ens.fr/capital21c.
L’évolution est bien comparable à celle de l’inégalité et l’importance du stock de
capital peut donc être une explication possible.
Fluctuation du stock de capital: Europe (2)
Graphique 4.1. Le capital en Allemagne, 1870-2010
Graphique 3.1. Le capital au Royaume-Uni, 1700-2010
800%
800%
Capital étranger net
700%
Autre capital intérieur
Valeur du capital national, en % du revenu national
Valeur du capital national, en % du revenu national
700%
Logements
600%
Terres agricoles
500%
400%
300%
200%
100%
0%
1700
1750
1810
1850
1880
1910
1920
1950
1970
1990
Lecture: le capital national vaut environ 7 années de revenu national au Royaume-Uni en 1700 (dont 4 en
terres agricoles). Sources et séries: voir piketty.pse.ens.fr/capital21c.
2010
Capital étranger net
Autre capital intérieur
600%
Logements
Terres agricoles
500%
400%
300%
200%
100%
0%
1870
1890
1910
1930
1950
1970
1990
2000
Lecture: le capital national vaut 6,5 années de revenu national en Allemagne en 1910 (dont environ 0,5
année placée à l'étranger). Sources et séries: voir piketty.pse.ens.fr/capital21c.
Explication de la baisse 1850-1950: (1) Destructions du capital physique lors des
deux guerres, (2) Faiblesse du taux d’épargne pendant cette période, (3)
Pertes/nationalisations des actifs étrangers et (4) Inflation qui diminue la valeur
réelle de la dette publique.
Explication de la hausse 1950-2010: Faible valorisation des actifs dans l’aprèsguerre et taux d’intérêt est plus élevé que la croissance à partir de 1970 .
2010
Dynamique du ratio K/Y
Le stock de capital augmente chaque année à concurrence de
la part du revenu total qui est épargné (en neutralisant les
amortissements). Cette augmentation dépend du taux
d’épargne (s).
Le PIB augmente chaque année en fonction de la croissance
économique i.e. en fonction du taux de croissance (g).
=> A long terme, le ratio K/Y –qui traduit l’importance du stock de
capital dans l’économie- ne se stabilisera que lorsqu’il aura atteint
le niveau correspondant au rapport de ces majorations.
Si le ratio est inférieur (resp. supérieur), il augmentera parce que
l’épargne nouvelle fera croître le numérateur relativement plus vite
(resp. moins vite) que la croissance économique ne fera croître le
dénominateur.
Part du capital
Graphique 6.5. La part du capital dans les pays riches, 1975-2010
40%
Revenus du capital, en % du revenu national
35%
Etats-Unis
France
1980
1985
Royaume-Uni
30%
25%
20%
15%
10%
1975
1990
1995
2000
2005
2010
Lecture: les revenus du capital représentaient entre 15% et 25% du revenu national dans les pays riches en 1975, et
entre 25% et 35% en 2000-2010. Sources et séries: voir piketty.pse.ens.fr/capital21c
Il y a effectivement une tendance à la hausse de la part du capital dont on a vu
précédemment qu’il était réparti de manière plus inégalitaires .
Inégalité – travail et capital
Le tableau ci-dessous donne des ordres de grandeur et montre par ailleurs que l’inégalité
dans la répartition du capital est généralement beaucoup plus importante qu’au niveau des
revenus du travail
⇒
L’évolution de l’importance relative du capital et du travail peut jouer un rôle sur le niveau
d’inégalité à l’intérieur d’un pays donné.
Revenu du travail
Inégalité
inégalité
inégalité
faible
moyenne
forte
Suède-1975 Europe 2010 USA 2010
10% (classes supérieures)
20%
25%
35%
dont 1%
5%
7%
12%
dont 9%
15%
18%
23%
40% (classes moyennes)
45%
45%
40%
50% (classes populaires)
35%
30%
25%
Propriété du capital
Inégalité
inégalité
inégalité
moyenne
moy-forte
forte
Suède-1975 Europe 2010 USA 2010
50%
60%
70%
20%
25%
35%
30%
35%
35%
40%
35%
25%
10%
5%
5%
Inégalité Revenus Totaux
Inégalité
inégalité
inégalité
faible
moyenne
forte
Suède-1975 Europe 2010 USA 2010
25%
35%
50%
7%
10%
20%
18%
25%
30%
45%
40%
30%
30%
25%
20%
Fluctuation du stock de capital : USA
800%
Graphique 4.10. Capital et esclavage aux Etats-Unis
Capital étranger net
Autre capital intérieur
Valeur du capital, en % du revenu national
700%
Logements
Esclaves
600%
Terres agricoles
500%
400%
300%
200%
100%
0%
1770
1810
1850
1880
1910
1920
1930
1950
1970
1990
2010
Lecture: la valeur de marché des esclaves atteint 1,5 année de revenu national aux Etats-Unis en 1770
(autant que les terres) Sources et séries: voir piketty.pse.ens.fr/capital21c.
⇒
Evolution plus stable qu’en Europe…
L’évolution du stock de capital ne peut expliquer à lui seul l’évolution de
l’inégalité, il faut ici regarder l’inégalité des salaires.