PLACEMENTS MONDIAUX AXÉ SUR LA VALEUR
publicité
Janvier 2016 PLACEMENTS MONDIAUX AXÉ SUR LA VALEUR Norman J. Boersma, CFA Chef des placements Groupe de gestion des actions mondiales Templeton Cindy L. Sweeting, CFA Présidente, Templeton Investment Counsel, LLC Directrice, Services de gestion de portefeuille, Groupe de gestion des actions mondiales Templeton Perspectives pour 2016 : « Bien que les actions soient vulnérables à la volatilité à court terme, nous sommes d’avis que cette catégorie d'actif demeure bien placée mondialement pour dégager un rendement à long terme. » À la fin de 2015, certaines inquiétudes persistaient à l’égard de l’économie mondiale. La croissance économique chinoise a continué de ralentir, ce qui a comprimé les prix des produits de base et entraîné des pressions déflationnistes à l’échelle mondiale. Bien que positive, la croissance aux États-Unis et en Europe ne suscitait guère l’enthousiasme selon nous. Les mesures de relance extraordinaires mises en œuvre par le Japon n’ont pas encore réussi à amorcer un redressement définitif de l’économie du pays. Les ratios dette/produit intérieur brut sont demeurés élevés à l’échelle du globe, des failles sont apparues dans les marchés d’obligations de sociétés et les enjeux géopolitiques ont créé un climat de constante incertitude. Valeur ou croissance? Bien que les actions soient vulnérables à la volatilité à court terme, nous sommes d’avis que cette catégorie d’actif demeure bien placée mondialement pour dégager un rendement à long terme. Dans cet univers, les titres axés sur la valeur restent particulièrement attrayants selon nous. Un examen du rendement passé des indices MSCI Monde de valeur et de croissance révèle que la valeur a pris du retard sur la croissance ces dernières 1 années, mais qu’elle rebondit en général fortement après les périodes de faiblesse soutenue . Nous croyons que la normalisation des tendances de l’économie et des politiques qui se produira à la longue soutiendra les actions de valeur après cette période de très faibles rendements. Sur le plan géographique, nous restons optimistes à l’égard de l’Europe, car la politique demeure expansionniste et les données fondamentales des sociétés et de l’économie s’améliorent dans cette région. Nous croyons que le décalage entre pessimisme et raffermissement des paramètres fondamentaux engendre des occasions d’achat à surveiller. Nous continuons de dénicher des occasions dans le segment dynamique des sociétés américaines, mais beaucoup d’entre elles comportent des valorisations élevées et des marges bénéficiaires tendues, ce qui complique notre recherche de valeur. Nous restons prudents et sélectifs au Japon, où nous craignons surtout que la réforme n’apporte pas les changements structurels nécessaires pour accroître la compétitivité et la rentabilité des entreprises, résorber la dette colossale et relever les défis démographiques du pays. Les marchés émergents offrent certaines possibilités de placement plus intéressantes après une période prolongée de faibles rendements. Point de vue sur les secteurs Sur le plan sectoriel, la valeur abonde toujours parmi les producteurs d’énergie et leurs partenaires des services, et nous croyons que le prix du pétrole se rapprochera du coût marginal de production à mesure que se rétablira l’équilibre entre l’offre et la demande. En santé, de grandes sociétés pharmaceutiques ont amélioré leurs résultats en développant leurs réserves de médicaments en cours d’élaboration, qui ont un effet déterminant sur les perspectives de rendement. Ailleurs dans le secteur, nous privilégions les sociétés de biotechnologies faiblement évaluées dotées de produits en cours de mise au point novateurs, pour lesquels la concurrence est limitée ou qui comportent des avantages démontrables par rapport aux produits existants. Les sociétés financières européennes nous paraissent toujours attrayantes, car nombre d’entre elles ont été restructurées et recapitalisées, et profitent de l’amélioration des conditions de crédit. L’Asie offre certaines occasions dans quelques marchés bancaires établis, comme la Corée du Sud et Singapour, et dans des marchés sous-exploités orientés vers la croissance, comme l’Inde. Un éventail diversifié de gestionnaires d’actifs, d’assureurs, de banques universelles et de bourses du monde développé peut aussi offrir des possibilités intéressantes à notre avis. Comme toujours, notre démarche consiste à profiter d’états d’esprit passagers du marché et à investir dans des entreprises affichant des valorisations nettement inférieures à la valeur intrinsèque à long terme que nous leur attribuons. Nos analystes et gestionnaires de portefeuille chevronnés du secteur mondial sillonnent le globe pour y dénicher les occasions engendrées par une conjoncture incertaine, s’efforçant de tirer parti du pessimisme à court terme afin de maximiser les rendements absolus totaux de nos clients au fil du temps. Si cette approche pose certaines difficultés lorsque nous sommes défavorisés par les tendances des marchés, nous sommes profondément convaincus de son efficacité à long terme. En recherchant en 2016 les sources de valeur oubliées du marché, nous continuerons de bâtir des portefeuilles qui se distinguent et présentent un potentiel considérable de valeur à long terme. 1 L’indice de valeur MSCI Monde est un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière rajustée selon le flottant qui sert à mesurer le rendement des actions axées sur la valeur des marchés mondiaux développés. Pour diviser l’indice MSCI Monde en indices de valeur et de croissance, on se fonde sur les ratios cours/valeur comptable. Tous les titres qui affichent un faible ratio cours/valeur comptable sont classés dans la catégorie « valeur ». L’indice de croissance MSCI Monde est un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière rajustée selon le flottant qui sert à mesurer le rendement des actions axées sur la croissance des marchés mondiaux développés. Pour diviser l’indice MSCI Monde en indices de valeur et de croissance, on se fonde sur les ratios cours/valeur comptable. Tous les titres qui affichent un ratio cours/valeur comptable élevé sont classés dans la catégorie « croissance ». Les indices ne sont pas gérés et il est impossible d’y investir directement. Ils ne tiennent pas compte des frais d’acquisition ni d’aucuns autres frais que peut entraîner un placement. Le rendement passé n’est pas garant du rendement futur. MSCI n’offre aucune garantie et n’assume aucune responsabilité relativement aux données de MSCI reproduites aux présentes. Aucune autre redistribution ou utilisation n’est autorisée. Le présent rapport n’a pas été préparé ou endossé par MSCI. Veuillez consulter le site www.franklintempletondatasources.com pour obtenir de plus amples renseignements sur les fournisseurs de données. CFAMD et Chartered Financial AnalystMD sont des marques déposées du CFA Institute. Quels sont les risques? Tous les placements comportent des risques, dont une perte possible de capital. Les cours des titres de valeur peuvent ne pas augmenter comme prévu ou peuvent diminuer davantage. Dans la mesure où un portefeuille privilégie de temps à autre certains pays, régions, industries, secteurs ou types de placements, il peut être exposé à un plus grand risque d’événements défavorables dans les domaines qu’il privilégie qu’un portefeuille qui investit dans une grande variété de pays, de régions, d’industries, de secteurs ou de placements. Les placements à l’étranger comportent des risques particuliers, comme la volatilité des taux de change, l’instabilité économique et les événements politiques. Ces risques sont accrus en ce qui concerne les placements sur les marchés émergents. NOTES JURIDIQUES IMPORTANTES Les renseignements contenus dans le présent document étaient considérés comme fiables au moment de la publication, mais nous n’en garantissons pas l’exactitude ni l’exhaustivité. Les hypothèses ou les opinions soutenues quant à des événements futurs, comme les conditions du marché ou l’évolution de l’économie, le rendement d’une société ou d’un titre, les offres éventuelles de produits ou d’autres projections expriment le point de vue de leur auteur, qui n’est pas nécessairement celui de la Société de Placements Franklin Templeton. L’évolution générale du milieu des affaires, des marchés, de l’économie et des conditions politiques peut différer considérablement des prévisions ou des projections exprimées par leur auteur. Les renseignements présentés ne constituent ni une recommandation, ni une sollicitation d’achat ou une offre de vente d’un titre particulier. Gestion de placements Franklin Bissett fait partie de la Société de MD MD Placements Franklin Templeton. CFA et Chartered Financial Analyst sont des marques déposées du CFA Institute. 2 Le présent document est uniquement d’intérêt général et ne doit pas être considéré comme des conseils de placement ni comme une recommandation d’acheter, de vendre ou de conserver un titre ou d’adopter une stratégie de placement. Il ne constitue nullement un conseil de nature juridique ou fiscale. Les points de vue exprimés sont ceux du gestionnaire de placements et les commentaires, opinions et analyses sont en date de la publication du présent document et peuvent changer sans préavis. Les renseignements fournis dans le présent document ne constituent pas une analyse complète de tous les faits importants au sujet d’un pays, d’une région ou d’un marché. Tous les placements comportent des risques, dont une perte possible de capital. La préparation du présent document peut avoir nécessité des données de tiers qui n’ont pas fait l’objet d’une vérification ou d’une validation indépendante par Placements Franklin Templeton (« PFT »). PFT décline toute responsabilité, quelle qu’en soit la nature, à l’égard de toute perte résultant de l’utilisation de ces informations, et le lecteur est l’unique responsable de l’utilisation qu’il fait des commentaires, des opinions et des analyses que contient le document. Les produits, les services et les informations peuvent ne pas être disponibles dans toutes les collectivités territoriales et sont offerts à l’extérieur des États-Unis par d’autres sociétés affiliées de Placements Franklin Templeton et/ou leurs distributeurs conformément aux dispositions des lois et des règlements locaux. Consultez votre conseiller professionnel pour obtenir de plus amples renseignements sur les produits et les services offerts dans votre collectivité territoriale. Australie : Publié par Franklin Templeton Investments Australia Limited (ABN 87 006 972 247) (société titulaire d’une licence de services financiers de l’Australie, numéro 225328), Level 19, 101 Collins Street, Melbourne, Victoria, 3000. Autriche/Allemagne : Publié par Franklin Templeton Investment Services GmbH, Mainzer Landstraße 16, D-60325 Frankfurt am Main, Allemagne. Entité agréée en Allemagne par IHK Frankfurt M., o n d’enregistrement D-F-125-TMX1-08. Canada : Publié par la Société de Placements Franklin Templeton, 5000, rue Yonge, bureau 900 Toronto (Ontario) M2N 0A7. Téléc. : 416 364-1163, 1 800 897-7281, www.franklintempleton.ca. Dubaï : Publié par Franklin Templeton Investments (ME) Limited, une entité agréée et surveillée par la Dubai Financial Services Authority. Bureau de Dubaï : Franklin Templeton Investments, The Gate, East Wing, Level 2, Dubai International Financial Centre, P.O. Box 506613, Dubaï, Émirats arabes unis. Tél. : +9714-4284100 Téléc. : +9714-4284140. France : Publié par Franklin Templeton France S.A., 20, rue de la Paix, 75002 Paris, France. Hong Kong : Publié par Franklin Templeton Investments (Asia) Limited, 17/F, Chater House, 8 Connaught Road Central, Hong Kong. Italie : Publié par Franklin Templeton Italia Sim S.p.A., Corso Italia, 1 – Milan, 20122, Italie. Japon : Publié par Franklin Templeton Investments Japan Limited. Corée : Publié par Franklin Templeton Investment Trust Management Co., Ltd., 3rd fl., CCMM Building, 12 Youido-Dong, Youngdungpo-Gu, Séoul, Corée,150-968. Luxembourg/Benelux : Publié par Franklin Templeton International Services, S.A.R.L. – Entité surveillée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier - 8A, rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg - Tél. : +352-46 66 67-1 - Téléc. : +352-46 66 76. Malaisie : Publié par Franklin Templeton Asset Management (Malaysia) Sdn. Bhd. et Franklin Templeton GSC Asset Management Sdn. Bhd. Régions nordiques : Publié par Franklin Templeton Investment Management Limited (FTIML), succursale de Suède, Blasieholmsgatan 5, SE-111 48 Stockholm, Suède. FTIML est une entité agréée et surveillée au Royaume-Uni par la Financial Conduct Authority et est autorisée à offrir certains services de placement au Danemark, en Suède, en Norvège et en Finlande. Pologne : Publié par Franklin Templeton Investments Poland Sp. z e e o.o.; Rondo ONZ 1; 00-124 Varsovie. Roumanie : Publié par la succursale de Bucarest de Franklin Templeton Investment Management Limited, 78-80, rue Buzesti, Premium Point, 7 et 8 étages, 011017, Bucarest 1, Roumanie. Entité enregistrée auprès de la CNVM sous le numéro PJM05SSAM/400001/ 14.09.2009, et agréée et surveillée au Royaume-Uni par la Financial Conduct Authority. Singapour : Publié par Templeton Asset o Management Ltd., n d’enregistrement (UEN) 199205211E, 7 Temasek Boulevard, 38-03 Suntec Tower One, 038987, Singapour. Espagne : Publié par la succursale de Franklin Templeton Investment Management, entité professionnelle du secteur financier sous la surveillance de la CNMV, José Ortega y Gasset 29, Madrid. Afrique du Sud : Publié par Franklin Templeton Investments SA (PTY) Ltd, prestataire de services financiers agréé. Tél. : +27 (11) 341 2300 Téléc. : +27 (11) 341 2301. Suisse et Liechtenstein : Publié par Franklin Templeton Switzerland Ltd, Stockerstrasse 38, CH-8002, Zurich. Royaume-Uni : Publié par Franklin Templeton Investment Management Limited, siège social : Cannon Place, 78 Cannon Street, Londres EC4N 6HL. Entité agréée et surveillée au Royaume-Uni par la Financial Conduct Authority. Amériques hors États-Unis : Aux États-Unis, cette publication est diffusée uniquement auprès des intermédiaires financiers par Templeton/Franklin Investment Services, 100 Fountain Parkway, St. Petersburg, Floride, 33716. Tél. : 1 800 239-3894 (sans frais aux États-Unis), 1 877 389-0076 (sans frais au Canada), Téléc. : 1 727 299-8736. Les placements ne sont pas assurés par la FDIC, leur valeur peut baisser, et ils ne sont assortis d’aucune garantie bancaire. Un placement hors des États-Unis peut être effectué par Templeton Global Advisors Limited ou par d’autres sous-placeurs, intermédiaires, courtiers ou investisseurs professionnels dont Templeton Global Advisors Limited s’est adjoint les services aux fins du placement de parts des fonds Franklin Templeton dans certaines collectivités territoriales. Le présent document ne constitue ni une offre de vente ni une sollicitation relative à une offre d’achat de titres dans quelque territoire que ce soit où une telle offre serait illégale. franklintempleton.ca © Placements Franklin Templeton, 2016 . Tous droits réservés. 01/16
