XX MONTH 200X INVESTISSEMENT ET REVENU Transitions vers la stratégie hybride MAI 2013 Overview Nous identifions toujours des opportunités d'investissement variées pour nos stratégies hybrides et nous privilégions de plus en plus les investissements en actions. Par Edward D. Perks, CFA Vice-Président senior, Directeur de la gestion de portefeuille Core/Hybride, Franklin Equity Group® Les marchés financiers mondiaux sont restés relativement stables en avril et en mai, même si, sur une base normalisée, les actions américaines nous ont semblé intégrer à la fois une croissance plus faible et une volatilité plus basse. Malgré le tassement de certains indicateurs économiques à travers le monde, il reste peu probable que la croissance économique mondiale marque le pas. Aux États-Unis, nous avons examiné les impacts du mur budgétaire et des coupes automatiques (« sequester ») sur l'économie et sur le marché, notamment en raison de l'arrivée à échéance de la trêve fiscale sur les prélèvements sur les salaires et de la hausse des impôts. Dans l'ensemble, il s'agit selon nous de catalyseurs pour une économie américaine dont la progression est actuellement inférieure aux anticipations. Il est important de prendre un peu de recul et de se pencher sur les différents facteurs qui influencent l'économie. Les politiques de la Réserve fédérale américaine (Fed) et l'assouplissement quantitatif ont fourni un formidable soutien monétaire à l'économie américaine et ont fortement contrebalancé les autres difficultés budgétaires. Nous estimons que les autorités américaines disposent d'une certaine marge de manoeuvre pour traiter les déséquilibres budgétaires du pays à long terme, que ces obstacles peuvent être surmontés d'une manière relativement disciplinée avec le temps et que l'économie peut toujours enregistrer des performances solides dans ce contexte. Parallèlement, dans le secteur privé, nous avons observé une croissance solide de la demande intérieure et de la consommation. Nous notons aussi la relative pérennité de la reprise du marché immobilier. De même, l'économie américaine devrait bénéficier de la baisse récente des prix de l'énergie, notamment sous l'effet des bilans solides des entreprises. Dans le cadre de notre approche qui vise à comparer un large éventail d'actions et d'obligations afin d'identifier des titres offrant le meilleur revenu, nous identifions toujours diverses opportunités pour nos stratégies hybrides et nous privilégions de plus en plus les investissements en actions. Dans l'environnement de marché constaté en 2013, les investisseurs peuvent déceler dans divers secteurs des actions dont le rendement du dividende est supérieur à celui des obligations émises par une même société. Les valorisations modestes associées à des bilans financiers historiquement solides, à une efficacité du capital renforcée et à la nouvelle hausse des dividendes ont motivé notre préférence pour les actions. Plus précisément, nous avons privilégié les investissements en actions dans les services aux collectivités, la finance et l'énergie, secteurs qui versent généralement des dividendes plus élevés, tout comme la santé et les biens de consommation de première nécessité. Même si les marchés actions américains ont rebondi depuis le début de l'année 2013, il n'est pas courant de voir les secteurs « défensifs » arriver en tête. Lorsque nous recherchons des sociétés qui présentent des valorisations attractives dans ces secteurs et dans d'autres, nous prenons également en compte des indicateurs plus généraux, comme la valeur d'entreprise totale, qui indique non seulement la capitalisation boursière mais également les dettes et la trésorerie inscrites au bilan. Récemment, d'autres secteurs ont montré leur capacité à verser des dividendes supérieurs. Certaines sociétés des matériaux, de l'industrie et même des technologies ont présenté des opportunités supplémentaires, offrant non seulement un rendement attractif mais aussi des dividendes en hausse. Certains titres du secteur de la défense ont également figuré dans notre éventail d'opportunités en 2013 : des sociétés fondamentalement solides qui, selon notre analyse, peuvent contrebalancer les pressions dues à la réduction des dépenses militaires entraînée par les coupes budgétaires obligatoires du « sequester ». FR ANKLIN TEMPLETON INVESTMEN TS FLASH INFO 2 Sur fond de faiblesse continue des taux d'intérêt à long terme, les marchés obligataires américains ont enregistré des performances solides, notamment grâce à la stabilisation globale du crédit et à la contraction des spreads de crédit. Nous nous sommes toutefois montrés plus sélectifs dans cette partie du marché. Les taux d'intérêt sont restés relativement faibles pour les bons du Trésor américain à long terme et les politiques monétaires de la Fed ont selon nous poussé de nombreux investisseurs à sortir du marché monétaire américain, du marché hypothécaire et même du marché des obligations d'entreprises notées investment grade, car les rendements sont tombés à des niveaux extrêmement bas. Les investisseurs se sont tournés vers les obligations d'entreprise à haut rendement et les prêts à terme à taux variable, qui sont somme toute comparables en valeur relative. L'année dernière, nous avons réduit notre exposition aux obligations à haut rendement d'échéance longue, tout en augmentant nos investissements sur le marché des prêts à terme à taux variable, qui figurent généralement dans une strate supérieure ou plus sécurisée de la structure de capital des entreprises. De plus, même si nous apprécions les prêts à terme à taux variable, nous avons également identifié quelques opportunités dans le marché du haut rendement. Certaines obligations du secteur énergétique correspondent à l'un des thèmes que nous avons bâti autour des explorateurs, producteurs et transporteurs énergétiques nord-américains. Concernant l'économie américaine, l'une des principales bonnes surprises a été un « redressement énergétique » au niveau de la production de pétrole et de gaz naturel qui devrait stimuler la croissance économique par le biais des investissements et du commerce. Au large du golfe du Mexique, plateforme importante de raffinage et d'import/export, il y a par exemple une société qui cherchait à l'origine à introduire le gaz naturel liquéfié (GPL) sur le marché nord-américain. Ses actifs sont solides, sa situation géographique favorable et elle bénéficie de contrats intéressants à long terme. Même si le marché de l'importation de GPL n'a jamais vraiment existé car le boom de l'extraction de gaz naturel américain a fait grimper l'offre à des niveaux records, l'un des nouveaux débouchés consiste à développer l'usine pour qu'elle soit en mesure d'exporter du GPL. Par conséquent, même si nous privilégions les valeurs qui versent des dividendes élevés et si nous nous montrons plus sélectifs vis-à-vis du marché obligataire, nous restons confiants et décelons des opportunités intéressantes dans cet univers. Source de toutes les informations figurant sur ce document: Franklin Templeton Investments. 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