Notation extra-financière

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Notation extra-financière
Le développement de l’Investissement Socialement Responsable a fait naître le besoin de notation
extra-financière, c'est-à-dire qui ne prend pas en compte uniquement les aspects financiers.
Qu’est-ce que la notation extra-financière ?
La notation extra-financière est une évaluation d’une entreprise qui ne se base pas
uniquement sur ses performances économiques mais aussi sur son comportement
vis-à-vis de l’environnement, sur le respect des valeurs sociales, sur son
engagement sociétal et son gouvernement d’entreprise.
Chaque domaine d’analyse donne lieu à une évaluation selon différents critères
(transparence, innovation, communication…) et est pondéré pour obtenir une note
finale.
À quoi sert la notation extra-financière ?
Une notation extra-financière peut être effectuée à la demande d’investisseurs qui veulent estimer la
responsabilité sociale d’une entreprise avant de l’intégrer à son portefeuille.
Les fonds ISR intègrent dans leurs décisions de placement des critères extra-financiers en plus des
critères de performances économiques. Exemples de critères extra-financiers : la contribution à
l’amélioration de la santé publique, l’adoption d’un code de conduite, la valorisation de la formation
professionnelle, l’amélioration des conditions d’hygiène et de sécurité, le respect des droits de l’Homme, la
mise en place d’une politique de protection de l’environnement, la lutte contre la corruption, etc.
La notation extra-financière peut aussi être demandée par une entreprise qui souhaite connaître son
positionnement en termes de responsabilité sociale. Progressivement, les sociétés mesurent et
communiquent sur leurs performances sociales et environnementales.
Les agences de notation extra-financière
Les agences de notation extra-financière sont des entreprises indépendantes.
Les principales agences de notation extra-financière sont Core Ratings, Eiris, Trucost au Royaume-Uni,
CAER en Australie et Nouvelle-Zélande, Vigeo et Ethifinance en France, Innovest et KLD aux États-Unis…
Certaines de ces agences sont spécialisées dans un domaine particulier. Par exemple, Trucost au
Royaume-Uni se focalise sur la dimension environnementale, Ethifinance en France ne prend en compte
que les petites et moyennes entreprises. Vigeo, en revanche, évalue les niveaux de gestion responsable,
sociale et environnementale de tout type d’entreprises, privées et publiques.
Toutes les agences ne prennent pas en compte les mêmes critères dans leur notation, mais on peut
trouver des domaines communs : la politique de ressources humaines, les relations avec les clients, les
fournisseurs et les sous-traitants, le respect de l’environnement, la gouvernance d’entreprise…

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Certains critères sont considérés comme des « critères d’exclusion ».
Les agences de notation excluent de leurs analyses les entreprises qui sont dans des secteurs d’activité
tels que le tabac, l’alcool, le jeu, la prostitution, l’armement, etc. Sont aussi exclues les entreprises qui
pratiquent le travail des enfants, les tests sur animaux, etc. Ces critères peuvent être variables d’un pays à
un autre.
Comment se font les notations extra-financières ?
Pour établir l’évaluation d’une entreprise, les agences de notation extra-financière s’appuient sur les
documents publics, notamment les documents obligatoires (liasses fiscales, bilan social…), mais aussi sur
des entretiens avec le personnel, des questionnaires envoyés aux entreprises et des rencontres avec la
direction et l’environnement direct de l’entreprise (syndicats, ONG, fournisseurs, clients…). Les méthodes
de collecte de ces informations sont différentes d’une agence à une autre.
Certaines agences extra-financières reprennent le système de notation par lettre et signes + ou - des
agences de .
L’agence de notation BMJ Ratings propose des notations extra-financières de DDD à
AAA agrémentées de signes « + » ou « - » selon la tendance prise par la société.
D’autres, comme Vigeo par exemple, utilise des signes, de « ++ » pour les meilleures
entreprises à « --» pour les entreprises qui ne font pas d’effort.
Les indices boursiers éthiques
Les indices éthiques sont des indices qui prennent en compte les considérations environnementales,
sociales et sociétales des entreprises. Faire partie d’un indice éthique pour une entreprise est signe d’une
forte responsabilité sociale et environnementale.
Les principaux indices éthiques en Europe
Nom de l'indice Date de
création Agence de notation extra-financière Nombre de valeurs
ASPI Eurozone
(Advanced Sustainable Performance
Indice)
juin 2001 Vigeo (France) 120
DJSI Stoxx
(Dow Jones Sustainability Index) octobre 2001 SAM (Suisse) 300
ESI
(Ethibel Sustainability Index) juin 2001 Ethibel (Belgique) 200
FTSE4Good
(Financial Times Stock Exchange) juillet 2001 Eiris (Royaume-Uni) 305
Sont exclues des ces indices les entreprises qui ont trait à l’alcool, au tabac, à l’armement, au nucléaire, à
la pornographie…
D’autres formes d’indices boursiers éthiques existent
notation financière

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NYSE Euronext a lancé le 24 octobre 2008 l’indice européen « Low Carbon 100
Europe » en partenariat avec les ONG AgriSud, GoodPlanet et WWF. Il sélectionne
parmi les 300 plus grandes entreprises européennes les 100 qui émettent le moins de
CO2 puis mesure leur performance économique. Parmi les entreprises sélectionnées,
17 sont françaises : Air France, ArceloMitttal, Axa, BNP, Bouygues, Carrefour, EDF,
Essilor, GDF, Suez, Peugeot, PPR, Renault, Sanofi-Aventis, Veolia environnement,
Vinci, Vivendi.
L’indice Domini 400 Social Index
C'est le premier indice boursier éthique au monde. Créé aux États-Unis en 1990 par Amy
Domini, il regroupe 400 entreprises selon deux critères. D’une part, sont écartées toutes les
entreprises qui œuvrent dans le domaine du tabac, de l’alcool, du jeu, de l’armement ou
encore du nucléaire. D’autre part, sont sélectionnées les entreprises qui font le plus d’efforts
en matière de respect de l’environnement, de mise en place de politiques de responsabilité
sociale et de bonne gouvernance.
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