fin de l`inertie de la réserve fédérale américaine – à quoi peut
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FI N DE L’ IN E RT IE DE L A R ÉS ERV E FÉDÉ RA L E A M É R ICA INE – À Q UO I P EUT-O N S’AT TEN D R E M A IN T ENANT? SA DI Q S . ADATIA Opinions au 16 décembre 2015 C’est parti. Après avoir maintenu son principal taux directeur pratiquement à zéro au cours des sept dernières années, la Réserve fédérale américaine a finalement décidé d’agir. De fait, elle a relevé ce taux d’un quart de point, le faisant passer dans une fourchette dont la limite supérieure est maintenant de 0,5 %. Voici ce que la banque centrale avait à dire aujourd’hui sur l’état de l’économie américaine dans sa déclaration de politique générale : « Le Comité estime que les conditions du marché du travail se sont considérablement améliorées cette année et il croit bien que l’inflation augmentera à moyen terme, pour atteindre son taux visé de 2 %. » À quoi peut-on s’attendre maintenant? D’abord, la plupart des acteurs du marché, nous y compris, s’attendaient à la décision qui a été prise aujourd’hui. La question n’est plus «Quand les taux partiront-ils à la hausse?», mais plutôt «À quelle vitesse progresseront-ils et quand s’arrêteront-ils?» Voici un autre passage de la déclaration : « L e Comité prévoit que la conjoncture économique évoluera de façon à justifier uniquement des hausses graduelles du taux des fonds fédéraux, lequel devrait demeurer pendant un certain temps en deçà des niveaux auxquels on s’attend à plus long terme. » Les prévisions figurant dans la déclaration portent à croire que la Réserve fédérale table toujours sur quatre augmentations l’année prochaine, conformément à ses prévisions précédentes. Nous nous attendons bien à au moins une autre augmentation, mais pas à quatre. Suite > Jusqu’à maintenant, les marchés semblent réagir calmement, la présidente de la Réserve fédérale américaine, Janet Yellen, ayant annoncé depuis longtemps que la première hausse des taux aurait probablement lieu cette année. Cela dit, nous nous attendons à ce que les taux des obligations montent légèrement. Il importe de se rappeler que les marchés boursiers avaient déjà commencé à montrer des signes de volatilité au cours des derniers mois, sans que celle-ci ait de lien avec les taux d’intérêt aux États-Unis. En dépit de la baisse des prix du pétrole qui a fait chuter le dollar canadien, nous estimons que la hausse des taux n’aura qu’une faible incidence supplémentaire sur le huard, puisqu’elle était déjà presque entièrement prise en compte avant l’annonce de la banque centrale. Même si certains pensent que les marchés boursiers américains connaîtront de plus grandes difficultés, nous sommes d’avis que les États-Unis reposent sur des bases solides et que les actions américaines demeurent un meilleur placement que les actions canadiennes. Nous continuons toutefois de préférer les actions internationales à ces deux marchés. Les politiques monétaires continuent de différer à l’échelle mondiale. Cette divergence est en partie attribuable au manque d’uniformité sur le plan de la croissance économique mondiale et à l’instabilité des taux de change. La Réserve fédérale américaine a relevé son taux directeur aujourd’hui pour témoigner de sa confiance envers l’économie des États-Unis. Entre-temps, la Banque du Canada a réduit ses taux d’intérêt pour protéger une économie aux prises avec les répercussions de la faiblesse des prix du pétrole. De son côté, la Banque centrale européenne a intensifié ses politiques d’assouplissement monétaire, en plus de maintenir ses taux à un niveau extrêmement bas. La Banque du Japon a fait de même, tandis que la Banque d’Angleterre poursuit son programme à long terme d’achat d’actifs. % 6,00 P RIN C IP AU X TA UX D IRE C TE UR S Assouplissement monétaire additionnel 5,00 4,00 3,00 Banque du Canada Non Réserve fédérale américaine Oui Banque centrale européenne Oui Banque d'Angleterre Oui Hausse des taux par la Réserve fédérale américaine le 16 déc. 2015 2,00 1,00 0,00 01-01 2008 01-01 2009 01-01 2010 01-01 2011 01-01 2012 01-01 2013 01-01 2014 01-01 2015 Source : Bloomberg. Données au 16 décembre 2015. Suite > Pourquoi est-ce important? Parce que différentes politiques monétaires peuvent avoir différentes conséquences sur les marchés financiers locaux. La capacité à évaluer judicieusement les occasions de placement et les risques en fonction de la catégorie d’actif et de la région devient plus importante lorsqu’il n’y a pas de marée montante qui soulève tous les navires (ou de marée descendante qui les fait échouer). Cela n’a rien de nouveau, nous évoluons dans une conjoncture marquée par des politiques monétaires divergentes depuis quelques années. La différence est que le degré de divergence est de plus en plus important et qu’il entraîne dans son sillage la croissance irrégulière de l’économie mondiale. Ce qu’il faut retenir est que les rendements des catégories d’actif peuvent être fortement influencés par les politiques monétaires. Par conséquent, lorsque ces politiques changent ou divergent entre elles, il est de plus en plus difficile – tout en étant de plus en plus important – de bien diversifier les portefeuilles. Le présent document contient des renseignements sommaires publiés à titre indicatif par Placements mondiaux Sun Life (Canada) inc. Bien qu’il ait été préparé à partir de sources considérées comme fiables, Placements mondiaux Sun Life (Canada) inc. ne peut en garantir l’exactitude ou l’exhaustivité. 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