fin de l`inertie de la réserve fédérale américaine – à quoi peut

C’est parti.
Après avoir maintenu son principal taux directeur pratiquement à zéro au cours des sept dernières années, la
Réserve fédérale américaine a finalement décidé d’agir. De fait, elle a relevé ce taux d’un quart de point, le faisant
passer dans une fourchette dont la limite supérieure est maintenant de 0,5 %.
Voici ce que la banque centrale avait à dire aujourd’hui sur l’état de l’économie américaine dans sa déclaration de
politique générale :
Le Comité estime que les conditions du marché du travail se sont
considérablement améliorées cette année et il croit bien que l’inflation
augmentera à moyen terme, pour atteindre son taux visé de 2 %.
À quoi peut-on s’attendre maintenant?
D’abord, la plupart des acteurs du marché, nous y compris, s’attendaient à la décision qui a été prise aujourd’hui.
La question n’est plus «Quand les taux partiront-ils à la hausse?», mais plutôt «À quelle vitesse progresseront-ils et
quand s’arrêteront-ils?»
Voici un autre passage de la déclaration :
Le Comité prévoit que la conjoncture économique évoluera de façon à justifier
uniquement des hausses graduelles du taux des fonds fédéraux, lequel devrait
demeurer pendant un certain temps en deçà des niveaux auxquels on s’attend à
plus long terme.
Les prévisions figurant dans la déclaration portent à croire que la Réserve fédérale table toujours sur quatre
augmentations l’année prochaine, conformément à ses prévisions précédentes. Nous nous attendons bien à au
moins une autre augmentation, mais pas à quatre.
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SADIQ S. ADATIA
Opinions au 16 décembre 2015
FIN DE L’INERTIE DE LA RÉSERVE
FÉDÉRALE AMÉRICAINE – À QUOI PEUT-ON
S’ATTENDRE MAINTENANT?
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Jusqu’à maintenant, les marchés semblent réagir calmement, la présidente de la Réserve fédérale américaine, Janet
Yellen, ayant annoncé depuis longtemps que la première hausse des taux aurait probablement lieu cette année. Cela
dit, nous nous attendons à ce que les taux des obligations montent légèrement.
Il importe de se rappeler que les marchés boursiers avaient déjà commencé à montrer des signes de volatilité au
cours des derniers mois, sans que celle-ci ait de lien avec les taux d’intérêt aux États-Unis.
En dépit de la baisse des prix du pétrole qui a fait chuter le dollar canadien, nous estimons que la hausse des taux
n’aura qu’une faible incidence supplémentaire sur le huard, puisqu’elle était déjà presque entièrement prise en
compte avant l’annonce de la banque centrale.
Même si certains pensent que les marchés boursiers américains connaîtront de plus grandes dicultés, nous
sommes d’avis que les États-Unis reposent sur des bases solides et que les actions américaines demeurent un
meilleur placement que les actions canadiennes. Nous continuons toutefois de préférer les actions internationales
à ces deux marchés.
Les politiques monétaires continuent de diérer à l’échelle mondiale. Cette divergence est en partie attribuable au
manque d’uniformité sur le plan de la croissance économique mondiale et à l’instabilité des taux de change.
La Réserve fédérale américaine a relevé son taux directeur aujourd’hui pour témoigner de sa confiance envers
l’économie des États-Unis. Entre-temps, la Banque du Canada a réduit ses taux d’intérêt pour protéger une
économie aux prises avec les répercussions de la faiblesse des prix du pétrole. De son côté, la Banque centrale
européenne a intensifié ses politiques d’assouplissement monétaire, en plus de maintenir ses taux à un niveau
extrêmement bas. La Banque du Japon a fait de même, tandis que la Banque d’Angleterre poursuit son programme
à long terme d’achat d’actifs.
Source : Bloomberg. Données au 16 décembre 2015.
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2008
01-0101-01 01-0101-01 01-0101-01 01-0101-01
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
PRINCIPAUX TAUX
DIRECTEURS
Assouplissement
monétaire additionnel
Non
Oui
Oui
Oui
Banque du Canada
Réserve fédérale américaine
Banque centrale européenne
Banque d'Angleterre
%
Hausse des taux par
la Réserve fédérale
américaine le 16 déc. 2015
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professionnel avant de prendre une décision en fonction des renseignements qui figurent dans ce document.
Pourquoi est-ce important? Parce que diérentes politiques monétaires peuvent avoir diérentes conséquences
sur les marchés financiers locaux. La capacité à évaluer judicieusement les occasions de placement et les risques en
fonction de la catégorie d’actif et de la région devient plus importante lorsqu’il n’y a pas de marée montante qui
soulève tous les navires (ou de marée descendante qui les fait échouer). Cela n’a rien de nouveau, nous évoluons
dans une conjoncture marquée par des politiques monétaires divergentes depuis quelques années. La diérence est
que le degré de divergence est de plus en plus important et qu’il entraîne dans son sillage la croissance irrégulière
de l’économie mondiale.
Ce qu’il faut retenir est que les rendements des catégories d’actif peuvent être
fortement influencés par les politiques monétaires. Par conséquent, lorsque ces
politiques changent ou divergent entre elles, il est de plus en plus dicile – tout
en étant de plus en plus important – de bien diversifier les portefeuilles.
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