TRUMP À LA MAISON-BLANCHE – LES MARCHÉS S`EFFONDRENT

T R U M P À L A MAISON-BL ANC H E
– LE S M A RC H É S S’ EF F ONDREN T
SA DI Q S . ADATIA
Opinions au 9 novembre 2016
TO U R D’ H OR IZ ON DES MARC HÉ S
Les marchés détestant l’incertitude, ils sont partis à la baisse après que Donald Trump a été élu président à la suite
d’une campagne marquée par la discorde, qui laisse les États-Unis divisés et aux prises avec une foule de questions.
Le candidat républicain milliardaire a offert un choix clair aux Américains : conserver le statu quo avec sa rivale
Hillary Clinton ou accepter ce que d’aucuns considèrent comme un programme radical, notamment des réductions
massives d’impôts, la fin des accords commerciaux et la construction d’un mur le long de la frontière séparant les
États-Unis et le Mexique.
T RU M P ET LES MARC H ÉS
Le programme économique de Trump repose essentiellement sur la réduction des impôts pour la classe moyenne et
la classe ouvrière et la diminution du taux d’imposition des sociétés de 35 % à 15 %. Il espère que ces baisses d’impôts
se traduiront par un raz de marée d’investissements qui créera 25 millions d’emplois au cours des 8 prochaines
années et donnera lieu à une croissance économique de l’ordre de 4 %.
Toujours dans l’espoir de dynamiser la croissance davantage, il a promis d’accroître la production dans le secteur de
l’énergie et de mettre un terme à de nombreux règlements sur l’environnement et la protection des consommateurs.
Même s’il est vrai que le marché serait en faveur d’une économie plus solide et d’une réduction des impôts, certaines
estimations indiquent que le programme de Trump réduirait dramatiquement les recettes fiscales du gouvernement
et pourrait ajouter près de 5 trillions de dollars au déficit des États-Unis au cours des 10 prochaines années. Or,
Trump affirme que l’intensification de l’activité économique attribuable à sa combinaison de réductions d’impôt et
de déréglementation générerait suffisamment de recettes fiscales pour compenser ce manque.
Seul l’avenir révélera si le programme de Trump portera fruit. Entre-temps, «incertitude» sera le mot d’ordre pour les
prochaines semaines.
Q U ELLE DIR EC TION PR ENDRONT L ES M ARCHÉ S À PARTIR DE M AIN TE N ANT?
L’indice S&P 500 connaît la plus longue remontée de son histoire. Cela laisse très peu de marge d’erreur pour
Trump qui met son programme controversé en place, lequel pourrait se traduire par une plus grande volatilité
sur les marchés à court terme.
Par ailleurs, le caractère politique qu’il a donné à sa relation avec la présidente de la Réserve fédérale américaine,
Janet Yellen, pendant la campagne pourrait enflammer les marchés. Il a en effet accusé Yellen de maintenir les
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taux d’intérêt à un faible niveau dans l’unique but d’augmenter la popularité du président Barrack Obama. Or, la
Réserve fédérale américaine est le moteur de la reprise de l’économie américaine depuis la crise financière. Les
marchés vont surveiller étroitement l’approche de Trump.
Alors que la nouvelle administration établit ses quartiers dans la Maison-Blanche, les perspectives pour l’Europe
restent incertaines, les négociations concernant le départ du Royaume-Uni de l’Union européenne étant
toujours en cours. En outre, une série d’élections générales qui se tiendront sous peu aux Pays-Bas, en France et
en Allemagne pourrait galvaniser les forces opposées à l’Union européenne. Tous ces événements continueront
à aggraver la conjoncture déjà volatile et difficile pour les investisseurs sur les marchés boursiers européens.
L’élection de Trump pourrait être favorable ou défavorable pour le Canada qui connaît une année où l’indice
composé S&P/TSX s’est classé parmi les meilleurs de sa catégorie. Si son programme d’infrastructures de
500 milliards de dollars dynamise la croissance des États-Unis, il pourrait également profiter à l’ensemble de
l’économie et des marchés boursiers du Canada et faire en sorte que la pression de réduire les taux d’intérêt
soit moins forte pour la Banque du Canada. Cependant, Trump a aussi promis de renégocier l’Accord de libreéchange nord-américain. Or, une baisse des échanges commerciaux avec les États-Unis ne serait-ce que de 10 %
entraînerait une baisse considérable de la production de biens et de services au Canada et creuserait fortement
le déficit courant du pays, qui est, par ailleurs, déjà élevé.
A DA PTAT I ON À L A NOUV ELLE RÉ AL ITÉ DAN S L E CADRE
D E L A S U I TE DE F ONDS G R ANIT E SUN L IFE
Les élections américaines sont le dernier événement controversé dont les marchés auront eu à tenir compte cette
année. En juin, nous nous attendions à ce que la décision du Royaume-Uni de quitter l’Union européenne plombe
les marchés. Ainsi, au cours des moins précédant le référendum, nous avons adopté une stratégie défensive et avons
réduit la pondération des actions dans la suite de fonds Granite Sun Life.
Un nouveau président fait aujourd’hui son entrée dans la Maison-Blanche et l’indice S&P 500 approche un niveau
record. Nous croyons que l’agitation qui a précédé l’élection fera place à un débat houleux sur la manière dont
Trump appliquera son programme.
Entre-temps, nous adopterons une position défensive et évaluerons le bien-fondé de la surpondération des actions
américaines dans les portefeuilles. Parallèlement, en raison de l’incertitude en Europe et de l’absence de croissance
économique au Japon, nous conservons une position neutre ou sous-pondérée à l’égard des actions internationales.
Il est manifeste qu’une forte incertitude – sur laquelle nous devrons bientôt nous concentrer – règne à
l’échelle mondiale. Toutefois, notre approche tactique nous permet d’ajuster rapidement nos portefeuilles aux
bouleversements qui secouent les marchés et l’économie.
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