- Ralentissement de la croissante de l`économie américaine

Semaine du 03 au 07 mars 2008
Sommaire
Attijariwafa bank Weekly Forex
I. Evénements clés et statistiques de la semaine du 03 mars 2008
 Maintien du statu quo de la BCE et de la BoE,
 La hausse des prix de matières premières explique en partie la réticence
des deux banques centrales européennes à modifier leurs taux directeurs,
 les secteurs non agricoles américains ont détruit 60 000 emplois durant le
mois de février,
II. Analyse de marché
 La zone euro résiste aux risques de propagation de la crise américaine
mais devrait connaître un net ralentissement à partir de la fin du second
trimestre 2008,
 Les risques de ralentissement sont beaucoup plus importants au Royaume-
uni compte tenu de la structure du marché immobilier nationale,
III. Indicateurs de la semaine du 10 mars 2008
 L’indice ZEW allemand des conditions actuelles est prévu en baisse,
 La dépréciation du dollar ne permet plus d’anticiper une amélioration du
déficit de la balance commerciale américaine,
 Le taux d’inflation attendu à 3.2% soit 120 bps au-dessus du seuil critique
des 2% fixé par la BCE,
IV. Cours de clôture de Bank Al Maghrib

Evénements et statisti
q
ues de la semaine 03 mars 2008
USA : L'activité dans les services ainsi que dans le
secteur manufacturier aux Etats-Unis, selon l’indice
ISM, s'est contractée pour le deuxième mois
consécutif en février, mais cependant moins que
prévu. Le maintien des indices ISM en dessous du
seuil des 50 pour le deuxième mois consécutif
reflète la détérioration de l’économie américaine.
Ces craintes ont été amplifiées avec le rapport de
l’emploi qui a fait état d’une nouvelle contraction du
marché de l’emploi. L’économie américaine a ainsi
détruit 63 000 emplois durant le mois de février
après la destruction de 22 000 emplois durant le
mois précédent. L’évolution du marché de l’emploi
reflète les prémices de la récession aux États-Unis
et amplifie la probabilité d’une baisse plus
importante des taux directeurs de la Fed durant la
prochaine réunion le 18 mars.
USA : Prévisions Fed
40
45
50
55
60
65
70
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ISM manufacturier ISM non manufacturier
Source : Attijariwafa bank Capital markets
UE : La BCE a maintenu son taux directeur stable à
4%. La décision de la BCE s’explique par l’existence
de fortes pressions inflationnistes à court terme
compte tenu de la flambée des cours des matières
premières. Les prévisions d’inflation de la zone euro
ont été revues à la hausse à 2.5% en 2008, soit à
un niveau supérieur au seuil objectif des 2% de la
BCE. La croissance a, en revanche, été revue à la
baisse à 2% en 2008 en raison des risques des
répercussions du ralentissement de l’économie
américaine sur la croissance européenne.
RU : La BoE a laissé inchangé son taux directeur à
5.25%. Le marché continue toutefois d’anticiper
une prochaine baisse des taux de la BoE au vu des
risques de ralentissement qui pèsent sur l’économie
britannique. Dans la lignée des États-Unis, le
Royaume-uni subit les revers de la correction du
marché immobilier affecté par la crise des
Subprimes. Une décision de baisse des taux est
toutefois délicate compte tenu de la hausse des
tensions inflationnistes avec la flambée des cours
pétroliers.
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ou d'achat des devises qui y sont mentionnées. Les informations qu'il contient n'ont aucun caractère exhaustif et leur précision
ne peut être garantie. Les opinions mentionnées sont susceptibles d'évoluer.
Vos contacts à la SDM Attijariwafa Bank : Tél : [phone] - Fax : + 212 22 27 57 43
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A
nal
y
se marché
UE : La BCE a maintenu son taux directeur à 4% et
le marché prévoit une poursuite de l’élargissement
du différentiel de taux entre les États-Unis et la
zone euro dans les prochains mois en faveur du
vieux continent. Du côté américain, la récession
paraît de plus en plus inévitable avec la dégradation
du marché de l’emploi et la poursuite de la
correction du secteur immobilier. Les opérateurs
anticipent désormais une nouvelle baisse des taux
de la Fed d’au moins 50 bps si ce n’est 75bps. Du
côté européen, l’économie laisse apparaître des
signes de ralentissement avec la baisse de la
confiance des ménages et le resserrement des
conditions de crédit par les banques. La hausse des
prix à la consommation, notamment ceux de
l’énergie et des produits alimentaires pèsent sur le
revenu des ménages qui revoient leur
consommation à la baisse. Toutefois, le maintien de
l’investissement au sein de la zone euro et la
résistance des exportations atténuent les risques de
contagion de la crise américaine et conforte la BCE
dans son attentisme. Ainsi, la banque centrale
européenne devrait maintenir son statu quo d’ici à
la fin du second trimestre, période durant laquelle
les exportations et le secteur industriel devraient
montrer des signes nets de ralentissement avec la
répercussion de la demande extérieure américaine.
USA : Flux net de capitaux
2008 2009
Inflation
Prévisions Déc 2007 2% - 3% 1.2% - 2.4
%
Prévisions Mar 2008 2.6% - 3.2% 1.5% - 2.7
%
Croissance
Prévisions Déc 2007 1.5% - 2.5% 1.6% - 2.6
%
Prévisions Mar 2008 1.3% - 2.1% 1.3% - 2.3
%
Source : Attijariwafa bank Capital Markets
GB : Les prévisions de la BoE sont moins optimistes
compte tenu de la forte correction du marché
immobilier britannique et la récente crise du marché
des crédits. Dans le sillage des États-Unis, les prix
sur le marché immobilier continuent de baisser
affectant les ménages ayant souscrit aux Subprimes
et les institutions financières intervenant sur ce
marché. La récente nationalisation de la banque
Northern Rock reflète les inquiétudes des autorités
britanniques quant à l’impact de la crise actuelle sur
la structure de l’économie britannique dans sa
globalité.
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Indicateurs de la semaine
Les indicateurs économiques à paraître cette semaine sont les suivants :
Tableau 1 : Indicateurs économiques de la semaine de 10 mars 2008
Date Indicateurs Zone Période Consensus Précédent
Indice de sentiment économique UE Mars 2.7 4.3
Production industrielle m/m GB Jan 0.1% -0.1%
Prix à la production m/m GB Fév 0.5% 1%
Stocks des grossistes USA Jan 0.4% 1.1%
Indice ZEW conditions actuelles ALL Mars 30.40 33.70
Indice ZEW conditions prévisionnelles ALL Mars -40 -39.5
Balance commerciale USA Jan -59.7 -58.76
Balance commerciale GB Jan -7.5b -7.574b
Production industrielle m/m UE Jan 0.3% -0.2%
Prix à l'export USA Fév 0.6% 1.2%
Prix à l'import USA Fév 0.8% 1.7%
Demandes d'allocation chômage USA Hebdo 355k 351k
Ventes au détail USA Fév 0.2% 0.3%
Taux d'inflation HICP y/y UE Fév 3.2% 3.2%
Prix à la consommation y/y USA Fév 4.3% 4.3%
Revenu réel USA Fév -0.2% -0.5%
Indice Michigan conditions actuelles prél USA Mars 82.40 83.80
12-Mar-08
13-Mar-08
14-Mar-08
11-Mar-08
10-Mar-08
Les cours de clôture de la BAM
Les cours de clôture de Bank Al Maghrib pour la semaine précédente :
Export Import Export Import Export Import
07-Mar-08 11.3792 11.4929 7.4134 7.4878 14.6765 15.0901
06-Mar-08 11.3782 11.4919 7.4171 7.4915 14.6010 15.0120
05-Mar-08 11.3653 11.4799 7.4591 7.5339 14.5304 14.9398
04-Mar-08 11.3623 11.4759 7.4713 7.5463 14.5833 14.9939
03-Mar-08 11.3693 11.4839 7.4454 7.5201 14.5804 14.9919
EURMAD USDMAD GBPMAD
Bonne semaine !
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