- Ralentissement de la croissante de l`économie américaine

Semaine du 03 au 07 mars 2008
Attijariwafa bank Weekly Forex
Sommaire
I. Evénements clés et statistiques de la semaine du 03 mars 2008
Maintien du statu quo de la BCE et de la BoE,
La hausse des prix de matières premières explique en partie la réticence
des deux banques centrales européennes à modifier leurs taux directeurs,
les secteurs non agricoles américains ont détruit 60 000 emplois durant le
mois de février,
II. Analyse de marché
La zone euro résiste aux risques de propagation de la crise américaine
mais devrait connaître un net ralentissement à partir de la fin du second
trimestre 2008,
Les risques de ralentissement sont beaucoup plus importants au Royaumeuni compte tenu de la structure du marché immobilier nationale,
III. Indicateurs de la semaine du 10 mars 2008
L’indice ZEW allemand des conditions actuelles est prévu en baisse,
La dépréciation du dollar ne permet plus d’anticiper une amélioration du
déficit de la balance commerciale américaine,
Le taux d’inflation attendu à 3.2% soit 120 bps au-dessus du seuil critique
des 2% fixé par la BCE,
IV. Cours de clôture de Bank Al Maghrib
Evénements et statistiques de la semaine 03 mars 2008
USA : Prévisions Fed
70
65
60
55
50
45
1/
31
/
3/ 200
31 4
/2
5/ 00
31 4
/
7/ 200
31 4
/2
9/ 00
30 4
11 /20
/3 04
0/
1/ 200
31 4
/2
3/ 00
31 5
/
5/ 200
31 5
/2
7/ 00
31 5
/
9/ 200
30 5
11 /20
/3 05
0/
1/ 200
31 5
/2
3/ 00
31 6
/
5/ 200
31 6
/2
7/ 00
31 6
/
9/ 200
30 6
11 /20
/3 06
0/
1/ 200
31 6
/2
3/ 00
31 7
/
5/ 200
31 7
/2
7/ 00
31 7
/
9/ 200
30 7
11 /20
/3 07
0/
1/ 200
31 7
/2
00
8
40
ISM manufacturier
ISM non manufacturier
Source : Attijariwafa bank Capital markets
USA : L'activité dans les services ainsi que dans le
secteur manufacturier aux Etats-Unis, selon l’indice
ISM, s'est contractée pour le deuxième mois
consécutif en février, mais cependant moins que
prévu. Le maintien des indices ISM en dessous du
seuil des 50 pour le deuxième mois consécutif
reflète la détérioration de l’économie américaine.
Ces craintes ont été amplifiées avec le rapport de
l’emploi qui a fait état d’une nouvelle contraction du
marché de l’emploi. L’économie américaine a ainsi
détruit 63 000 emplois durant le mois de février
après la destruction de 22 000 emplois durant le
mois précédent. L’évolution du marché de l’emploi
reflète les prémices de la récession aux États-Unis
et amplifie la probabilité d’une baisse plus
importante des taux directeurs de la Fed durant la
prochaine réunion le 18 mars.
UE : La BCE a maintenu son taux directeur stable à
4%. La décision de la BCE s’explique par l’existence
de fortes pressions inflationnistes à court terme
compte tenu de la flambée des cours des matières
premières. Les prévisions d’inflation de la zone euro
ont été revues à la hausse à 2.5% en 2008, soit à
un niveau supérieur au seuil objectif des 2% de la
BCE. La croissance a, en revanche, été revue à la
baisse à 2% en 2008 en raison des risques des
répercussions du ralentissement de l’économie
américaine sur la croissance européenne.
RU : La BoE a laissé inchangé son taux directeur à
5.25%. Le marché continue toutefois d’anticiper
une prochaine baisse des taux de la BoE au vu des
risques de ralentissement qui pèsent sur l’économie
britannique. Dans la lignée des États-Unis, le
Royaume-uni subit les revers de la correction du
marché immobilier affecté par la crise des
Subprimes. Une décision de baisse des taux est
toutefois délicate compte tenu de la hausse des
tensions inflationnistes avec la flambée des cours
pétroliers.
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Ce document est diffusé à des fins d'information uniquement et ne saurait en aucun cas s'interpréter comme une offre de vente
ou d'achat des devises qui y sont mentionnées. Les informations qu'il contient n'ont aucun caractère exhaustif et leur précision
ne peut être garantie. Les opinions mentionnées sont susceptibles d'évoluer.
Vos contacts à la SDM Attijariwafa Bank : Tél : +212 22 42 87 35 - Fax : + 212 22 27 57 43
Analyse marché
USA : Flux net de capitaux
2008
2009
Inflation
Prévisions Déc 2007 2%- 3% 1.2%- 2.4%
Prévisions Mar 2008 2.6%- 3.2% 1.5%- 2.7%
Croissance
Prévisions Déc 2007 1.5%- 2.5% 1.6%- 2.6%
Prévisions Mar 2008 1.3%- 2.1% 1.3%- 2.3%
Source : Attijariwafa bank Capital Markets
UE : La BCE a maintenu son taux directeur à 4% et
le marché prévoit une poursuite de l’élargissement
du différentiel de taux entre les États-Unis et la
zone euro dans les prochains mois en faveur du
vieux continent. Du côté américain, la récession
paraît de plus en plus inévitable avec la dégradation
du marché de l’emploi et la poursuite de la
correction du secteur immobilier. Les opérateurs
anticipent désormais une nouvelle baisse des taux
de la Fed d’au moins 50 bps si ce n’est 75bps. Du
côté européen, l’économie laisse apparaître des
signes de ralentissement avec la baisse de la
confiance des ménages et le resserrement des
conditions de crédit par les banques. La hausse des
prix à la consommation, notamment ceux de
l’énergie et des produits alimentaires pèsent sur le
revenu
des
ménages
qui
revoient
leur
consommation à la baisse. Toutefois, le maintien de
l’investissement au sein de la zone euro et la
résistance des exportations atténuent les risques de
contagion de la crise américaine et conforte la BCE
dans son attentisme. Ainsi, la banque centrale
européenne devrait maintenir son statu quo d’ici à
la fin du second trimestre, période durant laquelle
les exportations et le secteur industriel devraient
montrer des signes nets de ralentissement avec la
répercussion de la demande extérieure américaine.
GB : Les prévisions de la BoE sont moins optimistes
compte tenu de la forte correction du marché
immobilier britannique et la récente crise du marché
des crédits. Dans le sillage des États-Unis, les prix
sur le marché immobilier continuent de baisser
affectant les ménages ayant souscrit aux Subprimes
et les institutions financières intervenant sur ce
marché. La récente nationalisation de la banque
Northern Rock reflète les inquiétudes des autorités
britanniques quant à l’impact de la crise actuelle sur
la structure de l’économie britannique dans sa
globalité.
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Indicateurs de la semaine
Les indicateurs économiques à paraître cette semaine sont les suivants :
Tableau 1 : Indicateurs économiques de la semaine de 10 mars 2008
Date
Indicateurs
Indice de sentiment économique
Production industrielle m/m
Prix à la production m/m
Stocks des grossistes
Indice ZEW conditions actuelles
Indice ZEW conditions prévisionnelles
Balance commerciale
Balance commerciale
Production industrielle m/m
Prix à l'export
Prix à l'import
Demandes d'allocation chômage
Ventes au détail
Taux d'inflation HICP y/y
Prix à la consommation y/y
Revenu réel
Indice Michigan conditions actuelles prél
10-Mar-08
11-Mar-08
12-Mar-08
13-Mar-08
14-Mar-08
Zone
Période
UE
GB
GB
USA
ALL
ALL
USA
GB
UE
USA
USA
USA
USA
UE
USA
USA
USA
Mars
Jan
Fév
Jan
Mars
Mars
Jan
Jan
Jan
Fév
Fév
Hebdo
Fév
Fév
Fév
Fév
Mars
Consensus Précédent
2.7
0.1%
0.5%
0.4%
30.40
-40
-59.7
-7.5b
0.3%
0.6%
0.8%
355k
0.2%
3.2%
4.3%
-0.2%
82.40
4.3
-0.1%
1%
1.1%
33.70
-39.5
-58.76
-7.574b
-0.2%
1.2%
1.7%
351k
0.3%
3.2%
4.3%
-0.5%
83.80
Les cours de clôture de la BAM
Les cours de clôture de Bank Al Maghrib pour la semaine précédente :
07-Mar-08
06-Mar-08
05-Mar-08
04-Mar-08
03-Mar-08
EURMAD
Export
Import
11.3792
11.4929
11.3782
11.4919
11.3653
11.4799
11.3623
11.4759
11.3693
11.4839
USDMAD
Export
Import
7.4134
7.4878
7.4171
7.4915
7.4591
7.5339
7.4713
7.5463
7.4454
7.5201
GBPMAD
Export
Import
14.6765
15.0901
14.6010
15.0120
14.5304
14.9398
14.5833
14.9939
14.5804
14.9919
Bonne semaine !
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