Montrusco Bolton

CS D’ACTIONS À RENDEMENT AMÉLIORÉ NORDOUEST NEI
Q2 2016
Montrusco Bolton
RENDEMENT
rendement relatif durant le trimestre.
Les actions canadiennes ont affiché un excellent rendement
pour un deuxième trimestre consécutif, demeurant ainsi au
haut du tableau des marchés mondiaux en 2016. L’indice composé S&P/TSX a bondi de 5,1 % pour la période, alimenté par
la forte progression des actions des matériaux et de l’énergie,
leur secteur respectif gagnant 26,9 % et 9,5 %. Les secteurs
des services publics, des télécommunications et des services
financiers ont également avancé. Par contre, les secteurs des
technologies de l’information et de la consommation ont freiné l’indice TSX. Au bas de la liste, nous retrouvons les soins
de santé, en baisse de 15,3 %, alors que les technologies et la
consommation ont peu fléchi. Grâce à un rebond généralisé,
les matériaux ont tiré le marché vers le haut. Tous les titres
de ce secteur, sans distinction, ont bénéficié de la remontée
des prix de leurs marchandises sous-jacentes, l’argent et l’or
atteignant d’ailleurs de nouveaux sommets en 2016. Les investisseurs ont accru leur participation aux métaux précieux,
à la lumière des signaux pointant vers le maintien des taux
d’intérêt négatifs dans un avenir prévisible. En qui concerne
les soins de santé, le secteur a été plombé par les sociétés
Valeant Pharmaceuticals, qui peine à rétablir le lien de confiance avec les investisseurs, et Concordia Health Care, dont le
titre a chuté après que les efforts visant à la privatiser aient
échoué. Dans le secteur des technologies, Mitel Networks,
BlackBerry et Groupe CGI sont les grands perdants, les deux
premières sociétés en raison de bénéfices décevants et la
troisième dans le sillon du Brexit.
La Catégorie de société d’actions à rendement amélioré NordOuest NEI (parts de série A) s’est inscrite en repli de 0,4 %,
soit un rendement inférieur à l’indice composé S&P/TSX, au
deuxième trimestre de 2016.
Sept nouvelles positions ont été établies pendant la période :
Advantage Oil & Gas, Parex Resources, Fortuna Silver Mines,
Osisko Gold Royalties, Stantec, FirstService Corporation et
Kinaxis. Par ailleurs, six positions ont été liquidées : Arc Resources, Inter Pipeline, Whitecap Resources, Franco-Nevada,
WSP Global et BlackBerry.
COMMENTAIRE SUR LE PORTEFEUILLE
La baisse de valeur du fonds provient principalement de la
sélection des titres, notamment dans les secteurs des matériaux et de l’énergie.
Au chapitre des titres individuels, le facteur ayant le plus nui
au rendement relatif du fonds est l’exposition nulle au titre de
Barrick Gold, qui a gagné 56 % au cours du trimestre. Parmi
les positions du portefeuille, CCL Industries et Imperial Oil ont
représenté les principales entraves au rendement.
De son côté, la stratégie d’options d’achat a contribué au
PERSPECTIVES
De l’avis du sous-conseiller, l’économie mondiale souffre encore d’une capacité excédentaire, d’un taux de chômage élevé
et de défis structurels. En outre, la croissance économique
de la Chine a nettement ralenti, après des taux de croissance
très élevés au début des années 2010. En ce qui concerne
les économies du Japon et de l’Europe, elles demeurent
confrontées à une conjoncture de faible croissance et de
faible inflation, alors qu’en Amérique du Nord, la croissance
économique est plutôt molle.
En ajoutant à cela les incertitudes causées par le vote du
Brexit, le sous-conseiller ne croit pas que la Réserve fédérale
américaine relèvera ses taux avant l’année prochaine, surtout du fait que les pressions sur les prix sont confinées à
seulement quelques secteurs.
En revanche, il s’attend à ce que les banques centrales de
l’Europe, du Japon et de la Chine continuent d’inonder les
marchés de liquidités, d’où ses attentes de rendements
supérieurs, mais en dents de scie, pour les actifs à risque. De
plus, le sous-conseiller croit que le prix du pétrole se maintiendra dans une fourchette serrée et que l’or poursuivra sa
tendance haussière dans cette conjoncture où la sécurité est
primordiale et que les taux d’intérêt de nombreux pays sont
négatifs.
Il estime d’ailleurs que le dollar américain en fera de même.
En conséquence, il s’attend à ce que la monnaie canadienne
se dévalue au cours des prochains mois et que la Banque du
Canada voit cela d’un bon œil jusqu’au moins la fin de l’année.
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