Montrusco Bolton

CS D’ACTIONS À RENDEMENT AMÉLIORÉ NORDOUEST NEI
Montrusco Bolton
Q2 2016
DES COMMISSIONS, COMMISSIONS DE SUIVI, FRAIS DE GESTION ET DÉPENSES PEUVENT TOUS ÊTRE ASSOCIÉS À DES INVESTISSEMENTS DANS DES FONDS COMMUNS DE PLACEMENT. VEUILLEZ LIRE
LE PROSPECTUS SUR LES FONDS COMMUNS DE PLACEMENT AVANT D’INVESTIR. LES TAUX DE RENDEMENT INDIQUÉS REPRÉSENTENT L'HISTORIQUE DES RENDEMENTS ANNUELS COMPOSÉS TOTAUX
ET TIENNENT COMPTE DES FLUCTUATIONS DE LA VALEUR DES PARTS ET DU RÉINVESTISSEMENT DE TOUTES LES DISTRIBUTIONS, MAIS EXCLUENT LES FRAIS D'ACQUISITION ET DE RACHAT, LES
FRAIS DE DISTRIBUTION ET LES FRAIS OPTIONNELS AINSI QUE L'IMPÔT EXIGIBLE DE TOUT PORTEUR DE PARTS, QUI AURAIENT EU POUR EFFET DE RÉDUIRE LE RENDEMENT. LES FONDS COMMUNS
DE PLACEMENT NE SONT PAS GARANTIS, LEUR VALEUR CHANGE FRÉQUEMMENT ET LE RENDEMENT ANTÉRIEUR PEUT NE PAS ÊTRE REPRODUIT. LES OPINIONS EXPRIMÉES PAR LE GESTIONNAIRE DE
PORTEFEUILLE REPRÉSENTENT SON ÉVALUATION DES MARCHÉS AU MOMENT DE LA PUBLICATION DE CE DOCUMENT. CES OPINIONS PEUVENT CHANGER SANS PRÉAVIS, LES MARCHÉS ÉVOLUANT EN
PERMANENCE. TOUTE RÉFÉRENCE À UNE SOCIÉTÉ, UN TITRE, UN SECTEUR, OU UN MARCHÉ EN PARTICULIER NE DOIT PAS ÊTRE INTERPRÉTÉE COMME UNE INTENTION DE RÉALISER DES TRANSACTIONS
CONCERNANT UN FONDS GÉRÉ PAR PLACEMENTS NEI. CES OPINIONS NE DOIVENT PAS ÊTRE INTERPRÉTÉES COMME UN CONSEIL EN PLACEMENT NI COMME UNE RECOMMANDATION D'ACHAT OU
DE VENTE. FONDS NORDOUEST, FONDS ÉTHIQUES ET PLACEMENTS NEI SONT DES MARQUES DÉPOSÉES ET DES MARQUES DE COMMERCE DÉTENUES PAR PLACEMENTS NORDOUEST & ÉTHIQUES S.E.C.
RENDEMENT
Les actions canadiennes ont affiché un excellent rendement
pour un deuxième trimestre consécutif, demeurant ainsi au
haut du tableau des marchés mondiaux en 2016. L’indice com-
posé S&P/TSX a bondi de 5,1 % pour la période, alimenté par
la forte progression des actions des matériaux et de l’énergie,
leur secteur respectif gagnant 26,9 % et 9,5 %. Les secteurs
des services publics, des télécommunications et des services
financiers ont également avancé. Par contre, les secteurs des
technologies de l’information et de la consommation ont fre-
iné l’indice TSX. Au bas de la liste, nous retrouvons les soins
de santé, en baisse de 15,3 %, alors que les technologies et la
consommation ont peu fléchi. Grâce à un rebond généralisé,
les matériaux ont tiré le marché vers le haut. Tous les titres
de ce secteur, sans distinction, ont bénéficié de la remontée
des prix de leurs marchandises sous-jacentes, l’argent et l’or
atteignant d’ailleurs de nouveaux sommets en 2016. Les in-
vestisseurs ont accru leur participation aux métaux précieux,
à la lumière des signaux pointant vers le maintien des taux
d’intérêt négatifs dans un avenir prévisible. En qui concerne
les soins de santé, le secteur a été plombé par les sociétés
Valeant Pharmaceuticals, qui peine à rétablir le lien de confi-
ance avec les investisseurs, et Concordia Health Care, dont le
titre a chuté après que les efforts visant à la privatiser aient
échoué. Dans le secteur des technologies, Mitel Networks,
BlackBerry et Groupe CGI sont les grands perdants, les deux
premières sociétés en raison de bénéfices décevants et la
troisième dans le sillon du Brexit.
La Catégorie de société d’actions à rendement amélioré Nor-
dOuest NEI (parts de série A) s’est inscrite en repli de 0,4 %,
soit un rendement inférieur à l’indice composé S&P/TSX, au
deuxième trimestre de 2016.
COMMENTAIRE SUR LE PORTEFEUILLE
La baisse de valeur du fonds provient principalement de la
sélection des titres, notamment dans les secteurs des matéri-
aux et de l’énergie.
Au chapitre des titres individuels, le facteur ayant le plus nui
au rendement relatif du fonds est l’exposition nulle au titre de
Barrick Gold, qui a gagné 56 % au cours du trimestre. Parmi
les positions du portefeuille, CCL Industries et Imperial Oil ont
représenté les principales entraves au rendement.
De son côté, la stratégie d’options d’achat a contribué au
rendement relatif durant le trimestre.
Sept nouvelles positions ont été établies pendant la période :
Advantage Oil & Gas, Parex Resources, Fortuna Silver Mines,
Osisko Gold Royalties, Stantec, FirstService Corporation et
Kinaxis. Par ailleurs, six positions ont été liquidées : Arc Re-
sources, Inter Pipeline, Whitecap Resources, Franco-Nevada,
WSP Global et BlackBerry.
PERSPECTIVES
De l’avis du sous-conseiller, l’économie mondiale souffre en-
core d’une capacité excédentaire, d’un taux de chômage élevé
et de défis structurels. En outre, la croissance économique
de la Chine a nettement ralenti, après des taux de croissance
très élevés au début des années 2010. En ce qui concerne
les économies du Japon et de l’Europe, elles demeurent
confrontées à une conjoncture de faible croissance et de
faible inflation, alors qu’en Amérique du Nord, la croissance
économique est plutôt molle.
En ajoutant à cela les incertitudes causées par le vote du
Brexit, le sous-conseiller ne croit pas que la Réserve fédérale
américaine relèvera ses taux avant l’année prochaine, sur-
tout du fait que les pressions sur les prix sont confinées à
seulement quelques secteurs.
En revanche, il s’attend à ce que les banques centrales de
l’Europe, du Japon et de la Chine continuent d’inonder les
marchés de liquidités, d’où ses attentes de rendements
supérieurs, mais en dents de scie, pour les actifs à risque. De
plus, le sous-conseiller croit que le prix du pétrole se main-
tiendra dans une fourchette serrée et que l’or poursuivra sa
tendance haussière dans cette conjoncture où la sécurité est
primordiale et que les taux d’intérêt de nombreux pays sont
négatifs.
Il estime d’ailleurs que le dollar américain en fera de même.
En conséquence, il s’attend à ce que la monnaie canadienne
se dévalue au cours des prochains mois et que la Banque du
Canada voit cela d’un bon œil jusqu’au moins la fin de l’année.