LES MARCHES EMERGENTS Bibliographie : Le Marché Financier - Structures et acteurs - A.Choinel et G. Rouyer - Banque éditeur Les Bourses d ’Europe Centrale - Jean-Jacques et FrançoisEric Perquel - Vuibert éditeur GENERALITES • Un « marché émergent » est celui d ’un pays émergent, pays en voie de développement ou au moins non aligné . • Pays où : - le régime politique démocratique n ’est pas fermement établi ; - le niveau de développement de l ’industrie, du commerce, ou du système financier et bancaire sont encore faibles ( plus ou moins ) ; - le taux de croissance est très élevé ; GENERALITES - le niveau de protection sociale est bas, - donc, le coût du travail aussi, - la monnaie généralement plutôt faible et le plus souvent très dépendante du $ US ; - la politique économique souvent sous contrôle du FMI ou de la Banque Mondiale ; - les aides des grands pays développés souvent indispensables ; - des atouts très spécifiques à chaque pays ou groupe de pays ( richesse en matières premières ou agricoles ou savoir faire industriel ou commercial, etc ... ) GENERALITES • Les bourses émergentes sont en conséquence : - très volatiles, - en actions comme en obligations ; - avec des possibilités de performance très élevée, - mais un niveau de risque également plus élevé que celui d ’un marché développé ; - récentes avec une réglementation, des organismes de contrôle, et des intermédiaires moins structurés . GENERALITES • On peut classer les marchés émergents en 3 groupes géographiques très distincts : - l ’Asie . Encore qu ’il convienne de distinguer au moins 3 sous groupes : * la Chine ( en distinguant Taipeh et Hong Kong de la Chine proprement dite ) * la Corée du Sud * les pays du Sud Est asiatique ( Thaïlande, Indonésie, Vietnam, Philippines …) * le sous continent indien ( Inde, Pakistan…) GENERALITES • Les pays d ’Amérique Centrale et du Sud bien qu ’en fonction de leur taille ou de leur niveau de développement ou de richesse en matières premières, ou de leur régime politique, ou d ’accords de partenariat ( Brésil, Argentine, Chili, Mexique, Vénézuela ), de nombreux pays méritent une analyse particulière même si tous partagent un certain nombre de points communs . P.E.C.O • Les Pays d ’Europe Centrale et Orientale ( PECO ) • 3 bonnes raisons pour nous de regarder d ’un peu plus près ces bourses : - bon nombre de ces pays sont déjà entrés dans l ’Europe des 25, d ’autres y sont candidats, - ces bourses ont été créées ( ou réouvertes ) dans les années 1990 et on peut se demander pourquoi, - ces marchés suscitent un véritable intérêt de la part des investisseurs occidentaux et notamment européens . P.E.C.O • On peut considérer 3 groupes dans les PECO : - outre la Russie, - les pays des accords de Visegrad ( accord d ’association de libre-échange de l ’Europe Centrale ) : Hongrie, Pologne, République Tchèque, Slovaquie et Slovénie, - les autre pays faisant partie des 25 : essentiellement les 3 pays baltes : Estonie, Lettonie et Lithuanie, - les autres : Ukraine, Roumanie ... P.E.C.O • Toutes ces bourses de valeurs existaient dès le XIX ème : - Varsovie fut créée le 12 mai 1817 et avant 1939 la Pologne comptait six bourses, - celle de Budapest date de 1864, - celle de Prague, de 1871 - etc… • Tous ces marchés ont été fermés par la seconde guerre mondiale en 1939 et l ’instauration de régimes communistes à la fin du conflit empêcha qu ’ils soient réouverts avant 1989 . P.E.C.O • L ’année 1989, avec la chute des régimes communistes, marque la fin de l ’économie planifiée dans les P.E.C.O . • A partir de cette année, commence une phase de transition vers l ’économie de marché ; • Transition plus ou moins rapide selon la situation politique et économique de chaque pays : compliquée en Hongrie et en Pologne par leur fort endettement extérieur, cette transition a le plus souvent été entreprise par des « thérapies de choc. » P.E.C.O • Ce passage brutal de la planification à une économie libérale ne s ’est pas fait au même rythme dans tous les pays ; • Mais dans tous, cette politique a eu pour premières conséquences l ’apparition d ’un fort taux de chômage et d ’une inflation importante causée par la libération des prix, avant que les économies aient pu s ’adapter ; • Au risque d ’un retour à l ’ancien régime imposé par les populations, ce qui a pu être évité grâce au soutien de l ’Occident . P.E.C.O • 3 raisons essentielles à la réouverture de ces bourses : * les raisons politiques sont primordiales : la Bourse est le symbole de l ’économie de marché et constitue une preuve, vis à vis des pays étrangers, de l ’évolution radicale entreprise ; raison renforcée pour les pays de Visegrad par leur rêve d ’intégrer le plus vite possible l ’Union Européenne * les raisons économiques sont, elles aussi, capitales : les bourses permettent aux sociétés de lever des fonds dans de meilleures conditions que celles des banques . Elles facilitent aussi la P.E.C.O « titrisation » dans le public des dettes publiques et privées . Elles ouvrent enfin la possibilité à l ’épargne internationale de financer une partie du développement et d ’aider à l ’amélioration de la balance des paiements . * Les raisons sociales viennent s ’ajouter aux premières : en distribuant des titres dans le public, on facilite le renforcement des bourgeoisies locales, pilier de la croissance future, et la collecte de l ’épargne qui sans celà aurait eu tendance à partir à l ’étranger ( «businessmen» russes, ou «épargne informelle» africaine ...