BenSalah_Hamdi_2010_Memoire

Université de Montréal
L’impact de la volatilité des taux de change sur le commerce
international :
Essai de validation empirique désagrégée des exportations
sectorielles canadiennes vers les États-Unis via une approche
d’estimation VAR
Par
Hamdy Ben Salah
Département des sciences économiques
Faculté des arts et des sciences
Mémoire présenté à la Faculté des études supérieures et postdoctorales
En vue de l’obtention du grade de Maîtrise (M.sc.)
En Sciences économiques
Option : Économies et finances internationales
Août, 2010
© Hamdy Ben Salah, 2010

Université de Montréal
Faculté des arts et des sciences
Ce mémoire intitulé :
L’impact de la volatilité des taux de change sur le commerce international :
Essai de validation empirique désagrégée des exportations sectorielles
canadiennes vers les États-Unis via une approche d’estimation VAR
Présenté par :
Hamdy Ben Salah
a été évalué par un jury composé des personnes suivantes :
Baris Kaymak, président rapporteur
Lyndon Moore, directeur de recherche
Andriana Bellou, membre du jury

i
Résumé
La présente étude offre un panorama sur les interactions et les liens qui existent
entre la volatilité des taux de change et les échanges internationaux. L’objectif de
ce travail est donc de présenter théoriquement cette relation, puis d’examiner
empiriquement l’existence d’une cette relation de causalité entre le commerce
international et la variabilité des taux de change. La littérature portant sur la
question se considère dans l'ensemble comme contradictoire et supporte plusieurs
controverses qui ne nous permettent pas de conclure clairement quant à la relation
en question. Nous essayerons de pousser ces recherches un peu plus loin en
réexaminant cette évidence pour le canada et en offrant une investigation
empirique sur l’existence éventuelle d'un impact significatif de la volatilité sur les
flux désagrégées des exportations sectoriels du canada vers son partenaire, les
États-Unis. Nous y examinons la réponse empirique de 5 secteurs d’exportations
canadiennes aux variations du taux de change réel effectif entre le canada et les
États- Unis.
Toutefois, nos résultats obtenus ne nous permettent pas de conclure quant à la
significativité relative d’un impact de volatilité de taux de change sur les
exportations sectoriels désagrégées destinées aux États-Unis. Dans l’ensemble,
même si on admet que les signe des coefficients estimés de la variable de risque
dans chaque secteur est négatif, nous arrivons à la conclusion que la volatilité ne
semble pas avoir un impact statistiquement significatif sur le volume réelle des
exportations du Canada vers les États-Unis.
Mots-clés : VAR; Taux de change; Risque ; Volatilité; Commerce international.

ii
Abstract
This study provides an overview on the interactions and linkages between the
volatility of exchange rates and international trade. The objective of this work is to
present this relationship theoretically and examine, empirically the existence of this
causal relationship between international trade and exchange rate variability. The
literature on the subject considers himself across as contradictory and supports
several controversies that do not allow the clear conclusion about the relationship in
question.
We try to push this research a step further by reviewing the evidence for Canada
and providing an empirical investigation on the possible existence of a significant
impact of volatility on sectoral disaggregated flows of Canadian exports to its
trading partner, the United States. We empirically examine the response of five
sectors of Canadian exports to changes in real effective exchange rate between
Canada and the United States.
However, our results do not allow us to conclude about the significance of an
impact on volatility of exchange rates on disaggregated sectoral exports to United
States. Overall, even if we admit that the sign of the estimated coefficients of the
exchange risk variable in each sector is negative, we reach the conclusion that the
volatility does not seem to have a statistically significant impact on the real volume
of exports from Canada to the United States.
Keywords: Exchange-rate variability; risk measurement; International trade.

iii
Table des matières
Résumé ……………………………………………………………………….i
Abstract…………………………………………………………………........ii
Liste des tableaux…………………………………………………………....vi
Dédicace…………………………………………………………………… .vii
Remerciements……………………………………………………………..viii
Introduction générale……………………………………………………….1
Chapitre 1 : phénomène de dépendance de volatilité entre marché de
change et commerce international : une analyse théorique
1. Fondement économique de cette relation : les modèles théoriques et leurs
hypothèses……………………………………………………………………14
1.1. Modèle basé sur la théorie du producteur et incorporant le risque de
change : Hooper & Kohlhagen (1978)……………………………………….15
1.2. Hypothèses et modèles proposés depuis 1986………………………...27
2. Évidence théorique récentes…………………………………………….31
2.1. Aversion au risque et neutralité au risque……………………................32
2.2. Marché de capitaux : la possibilité de couverture………………………36
2.3. Opportunités de profit…………………………………………………..38
2.4. Modèle d'équilibre général…………………………………...................42
2.5. Autres sources d'incertitudes……………………………………………43
3. Conclusion……………………………………………………………...45