Un monde en transition

Un monde en transition
Martin Grosskopf, MBA, MES
Vice-président et
gestionnaire de portefeuille
Placements AGF Inc.
Hyewon Kong, M.Sc., CFA®
Gestionnaire de portefeuille
adjointe
Placements AGF Inc.
Jonathan Lo1
Vice-président et spécialiste
de portefeuille,
Actions nord-américaines
et internationales
Placements AGF Inc.
Une vague de changement déferle sur le monde. Les principes ayant défini le paysage économique mondial au
cours des dernières décennies sont en train de se transformer. Ces changements comportent des enjeux
politiques, sectoriels et socio-économiques – et bon nombre d'entre eux représentent des transformations
structurelles permanentes.
Peut-être que la plus grande transition, selon nous, est celle qui tend vers une économie à faibles émissions de
carbone – c’est-à-dire une transformation structurelle à long terme qui pourrait prendre des décennies à se
réaliser, mais qui est indéniablement en cours, comme en témoignent les engagements importants pris par les
gouvernements du monde entier à l’issue de la conférence sur le changement climatique de l'année dernière à
Paris.
Toutefois, il faut aussi tenir compte de changements (macro et microéconomiques) plus modestes mettant au jour
des occasions d'investissement. Étant donné que certains d'entre eux ont été rendus possibles par la transition
vers une économie à faibles émissions de carbone, nous estimons que l’environnement futur des investissements
sera différent de celui d’aujourd’hui.
Les investisseurs qui comprennent ces vents de changement auront la possibilité de chercher des occasions qui
leur seront favorables. Dans le présent article, nous essaierons de décrire certains des changements en cours,
ainsi que leur impact sur les possibilités d’investissement en général et d'investissement durable en particulier.
UNE ÉCONOMIE CHINOISE EN TRANSITION
La Chine est au cœur d’un changement fondamental, passant d’une économie orientée vers l'exportation à une
économie ciblée sur la consommation. Les services représentent déjà officiellement la plus grande partie de
l'économie chinoise – et cette nouvelle configuration donne lieu à certaines implications concernant le secteur des
produits de base. Compte tenu des services qui dominent aujourd'hui la croissance du PIB de la Chine, l'activité
économique différentielle consomme aujourd’hui beaucoup moins d’énergie qu’au cours des 20 dernières
années. Bien que l'utilisation globale des produits de base ne cesse d'augmenter sur une base absolue, l'intensité
de cette utilisation est en baisse.
Pourquoi est-ce important pour nous? Parce que, dans le contexte de cette transition, la conception d’une Chine
axée sur une demande croissante de produits de base et assoiffée d’un plus grand volume de combustibles
1
Ne donne pas de conseils et ne fait pas de recommandations en matière de placements.
fossiles pour soutenir son expansion industrielle est une vision périmée. Selon nous, la nouvelle configuration de
la Chine est l'un des facteurs contribuant au déclin structurel de l'utilisation de combustibles fossiles, qui est déjà
en cours. En outre, la baisse de la demande chinoise en produits de base a une grande portée sur le monde de
l’investissement – nous pourrions affirmer que la pondération des combustibles fossiles sera problématique pour
les investisseurs à long terme.
UNE TRANSFORMATION DANS LA POSITION DE L’ARABIE SAOUDITE
L'Arabie saoudite est un autre pays ayant connu un changement remarquable sur le plan du positionnement. Cela
a commencé par sa décision de cesser d'agir en tant que producteur d'appoint mondial de pétrole brut, décision
ayant causé une baisse importante des prix du pétrole. En outre, les dirigeants saoudiens ont commencé à
exprimer des inquiétudes concernant la demande à long terme du pétrole.
Récemment, le prince ben Salmane a annoncé une initiative historique visant à réduire la dépendance de l’Arabie
saoudite envers le revenu pétrolier. Dans sa «Vision 2030» il demande à céder partiellement le capital du groupe
pétrolier Saudi Aramco dans le cadre d’un appel public à l’épargne afin de mettre en place (avec le produit de la
cession) le plus grand fonds souverain du monde afin d'investir dans les secteurs de l'économie qui ne sont pas
liés au pétrole. Peut-être que ce changement de positionnement est en partie attribuable à la reconnaissance que
les combustibles fossiles feront l’objet d’examens croissants et qu’ils seront de plus en plus difficiles à extraire au
cours des prochaines décennies, car le monde devra tenir compte des cibles d'émissions de gaz à effet de serre.
En effet, les Saoudiens tentent de se tourner vers des énergies renouvelables, le texte de la « Vision 2030 »
indiquant un objectif initial de 9,5 gigawatts d'énergie renouvelable à déployer d’ici 2023.
« Les investisseurs qui comprennent ces vents de changement auront la possibilité de chercher des
occasions qui leur seront favorables. »
TRANSITION DES SERVICES PUBLICS
L'Arabie saoudite n’est pas le seul pays envisageant l’adoption d’énergies renouvelables. Celles-ci représentent
maintenant une partie importante de l'équation énergétique mondiale – une tendance qui ne fera que s’accroître
au cours des prochaines années. Les prix des panneaux solaires ont diminué de 70 % au cours des cinq
dernières années – et selon un facteur de plus de 150x depuis 1970. D’ailleurs, en Allemagne, l'énergie
renouvelable a récemment atteint de tels niveaux que les cours ont chuté et sont entrés en territoire négatif – à
un point tel que l’on payait les clients commerciaux pour la consommation de l'électricité. Entre-temps, les
services publics aux États-Unis accroissent les investissements dans les énergies renouvelables en prévision de
nouvelles réglementations plus strictes sur les émissions de carbone.
CHANGEMENTS DANS LE SECTEUR AUTOMOBILE
Les transitions ne sont pas toujours faciles. Dans le cas de Volkswagen, la société ne pouvait répondre en même
temps aux exigences relatives aux prix et aux émissions, ce qui a entraîné le scandale que nous connaissons. De
façon plus générale, le secteur de l'automobile – motivé par le désir d’une efficacité énergétique accrue et
bousculé par des sociétés comme Tesla – se trouve maintenant confronté à des changements importants. En
effet, les thèmes tels que l'efficacité énergétique, la sécurité active et l'électrification des véhicules sont
2
maintenant les principaux agents de croissance de l'industrie automobile avec des possibilités d'investissement
découlant de l'exposition à ces thèmes.
TRANSITION DU SECTEUR DE L’ÉCLAIRAGE
L'industrie de l'éclairage est un autre exemple où le désir de solutions plus énergétiques est devenu un moteur de
croissance. En effet, l’éclairage à DEL est le seul segment de l'industrie en expansion, car les éclairages plus
traditionnels et moins énergétiques déclinent et perdent des parts de marché.
PROFITER DE LA TRANSITION
Nous croyons que ces événements viennent signaler une époque de transition dans l'économie mondiale. Dans
le cas de la Chine et de l'Arabie saoudite, ces changements sont introduits par des gouvernements évoluant vers
une économie plus durable et moins volatile. Dans les autres cas, notamment les secteurs de l'automobile et de
l'éclairage, ce sont les consommateurs qui ont amené le changement en votant avec leurs portefeuilles – pas
nécessairement par souci de l'environnement, mais plutôt par désir d’économie, d’efficacité et d’accès aux plus
nouvelles technologies.
Nous croyons que la reconnaissance de ces tendances de transition fournira aux investisseurs un puissant
avantage qui leur permettra de cibler des investissements rentables. En effet, nous soutenons que la transition
générale vers une économie plus propre est déjà une réalité et que les investisseurs devraient agir en
conséquence afin de profiter des occasions suscitées par cette transition.
Pour de plus amples renseignements sur la stratégie des actions mondiales Croissance durable
AGF, veuillez visiter le site AGF.com/Institutionnel ou communiquer avec votre conseiller
financier AGF.
3
Les commentaires que renferme ce document sont fournis à titre de renseignements d'ordre général fondés sur des informations
disponibles au 30 avril 2016 et ne devraient pas être considérés comme des conseils personnels en matière de placement, une offre ni
une sollicitation d'achat ou de vente de valeurs mobilières. Nous avons pris les mesures nécessaires pour nous assurer de l'exactitude
de ces commentaires au moment de leur publication, mais elle n'est cependant pas garantie. Les conditions du marché peuvent changer
et le gestionnaire de portefeuille n'accepte aucune responsabilité pour des décisions de placement prises par des individus découlant
de l'utilisation ou sur la foi des renseignements contenus dans ce document. Les informations contenues dans la présente sont fournies
par le Service de l'exploitation AGF. Ils ne devraient pas être considérés comme des conseils complexes en matière de placement
applicables à la situation d'une personne en particulier. Les conditions du marché peuvent changer et avoir des répercussions sur la
composition du portefeuille. Placements AGF Inc. n’assume aucune responsabilité concernant les décisions de placement prises en
fonction des renseignements aux présentes.
Des références concernant des titres spécifiques sont présentées uniquement pour illustrer l'application de notre philosophie de
placement et ne doivent pas être considérées comme des recommandations de la part de Placements AGF Inc. Les titres spécifiques
identifiés et décrits dans cette présentation ne représentent pas tous les titres achetés, vendus ou recommandés pour le portefeuille et
il ne faut pas supposer que les investissement dans les titres identifiés étaient ou seraient rentables.
Placements AGF Inc. constitue un groupe de filiales à part entière de La Société de Gestion AGF Limitée, un émetteur assujetti canadien.
Les filiales faisant partie de Placements AGF sont Placements AGF Inc. (« PAGFI »), AGF Investments America Inc. (AGFA), AGF Asset
Management (Asia) Limited (AGF AM Asia) et AGF International Advisors Company Limited (AGFIA).
Des commissions de vente, des commissions de suivi, des frais de gestion et d'autres frais peuvent être reliés aux fonds
communs de placement. Veuillez lire le prospectus avant d'investir. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis,
leur valeur change fréquemment et le rendement antérieur ne se reproduira pas nécessairement.
AGF International Advisors Company Limited est autorisée par la Central Bank of Ireland (banque centrale d’Irlande) et réglementée par
celle-ci pour l'application des règles administratives en Irlande et par la FCA pour l'application des règles administratives au RoyaumeUni.
Conflits d'intérêt et politique d'intéressement
AGF International Advisors Company Ltd., ses employés, administrateurs ou sociétés affiliées, peuvent détenir des parts ou être
administrateurs des titres (ou des investissements reliés/dérivés) de certaines sociétés visées dans le présent rapport, ou peuvent leur
fournir ou solliciter d’elles des services bancaires d'investissement ou leur fournir ou solliciter d’elles tout autre service. Il est à noter que
la rémunération des représentants des ventes de société est reliée à la rentabilité globale de l’entreprise et, par conséquent, les revenus
provenant d’autres unités commerciales d’AGF, y compris Placements AGF Inc. et InstarAGF Asset Management Inc. pourraient, dans
une certaine mesure, avoir une incidence sur cette rémunération. Nonobstant ce qui précède, AGF International Advisors Company Ltd.
est convaincue que l'objectivité des opinions et des recommandations présentées dans le présent rapport n'a pas été compromise.
Les fonds communs de placement « canadiens » d’AGF pourraient ne pas être offerts aux investisseurs étrangers. La stratégie exposée
dans la présente est communiquée aux investisseurs institutionnels canadiens et étrangers par l’entremise des programmes et services
destinés à la clientèle institutionnelle.
Ce document est réservé investisseurs qualifiés.
Date de publication : le 26 mai 2016
4