2 – I NFLATION AMÉRICAINE : HAUSSE SAISONNIÈRE
RENDEMENT S DES INDICES DE RÉFÉRENCE
au 31 janvier 2017*
CATÉGORIES D’ACTIF
(Indices de référence) Un
mois*6
mois*12
mois
Marché monétaire
Indice FTSE TMX Canada bons du Trésor
30 jours 0,04 % 0,25 % 0,47 %
Obligations canadiennes
Indice FTSE TMX Univers court-moyen
terme ** 0,20 % -1,22 % 1,19 %
Obligations canadiennes gouvernementales
Indice FTSE TMX Canada Gouvernemental
– court-moyen terme 0,06 % -1,80 % 0,13 %
Obligations canadiennes corporatives
Indice FTSE TMX Corp court-moyen terme** 0,59 % 0,31 % 3,79 %
Actions canadiennes –
grande capitalisation | Indice S&P/TSX
composé rendement total 0,85 % 6,99 % 23,55 %
Actions canadiennes –
grande capitalisation | Indice S&P TSX
dividende composé − rendement total 0,83 % 8,22 % 26,00 %
Actions canadiennes à revenu élevé
30% S&P/TSX Actions privilégiées + 25%
S&P/TSX Fiducies Immobilières + 15%
S&P/TSX Utilités + 10% S&P/TSX Con-
sommation discrétionnaire + 10% S&P/TSX
Financières + 10% S&P/TSX Énergie
1,06 % 4,58 % 20,87 %
Actions canadiennes –
petite capitalisation | Indice S&P/TSX −
petite capitalisation action − RT *** 0,53 % 3,11 % 45,13 %
Marché boursier américain
Indice S&P 500 – rendement total en $ CA -1,12 % 5,87 % 11,08 %
Marché boursier américain
Indice S&P 500 – rendement total en $ US 1,90 % 5,96 % 20,04 %
Marchés boursiers étrangers
95 % Indice MSCI EAEO − RT en $ CA + 5 %
MSCI Europe RT en $ CA -0,29 % 3,31 % 4,47 %
Stratégie complémentaire | Combinaison
d’indice des FNB sous-jacents, en $ CA -0,95 % -1,91 % 1,28 %
ANDRÉ BERBERI
VICE-PRÉSIDENT
ET GESTIONNAIRE PRINCIPAL
GESTION PRIVÉE DESJARDINS
La gestion discrétionnaire de portefeuille de Desjardins Gestion de patrimoine Gestion privée, est oerte par Gestion Placements Desjardins inc. filiale détenue
en propriété exclusive par la Fédération des caisses Desjardins du Québec. Gestion Placements Desjardins inc. est inscrite à titre de gestionnaire de portefeuille
et de gestionnaire de fonds d’investissement.
Bien que les renseignements fournis dans le présent bulletin proviennent de sources que nous croyons fiables, Gestion Placements Desjardins inc. (GPD)
ne peut toutefois garantir qu’ils sont exacts ou complets. Les opinions que nous exprimons sont basées sur nos analyses et interprétations de ces renseignements,
et ne constituent d’aucune façon une sollicitation en vue d’acheter ou de vendre les valeurs mentionnées dans ce bulletin.
Si le nouveau gouvernement des États-Unis
allait de l’avant avec ses visées protectionnistes et
s’engageait dans une guerre commerciale avec ses
principaux partenaires en voulant renégocier les
diérents traités de libre-échange, les marchés
financiers pourraient mal réagir.
Les probabilités de récession ont grimpé à
45 % selon Cornerstone Macro, cette firme
anticipant en moyenne les récessions deux ans
d’avance. Un ralentissement de l’économie sera
vraisemblablement enregistré cette année, en
raison des hausses de taux d’intérêt des prêts
personnels et hypothécaires, de l’augmentation
de l’inflation causée par l’accroissement du
prix du pétrole et de la réduction des profits
des entreprises liée à la croissance des salaires.
Un tel contexte pourrait par ailleurs ralentir
la progression du marché de l’emploi. De plus,
tant que l’administration Trump n’aura pas
fixé les nouvelles règles pour les entreprises,
celles-ci resteront en attente sur le plan des
investissements.
STRATÉGIE
Dans le climat d’incertitude actuel, nous
maintenons notre position défensive en
conservant un niveau élevé de liquidités dans les
portefeuilles, alors que ceux-ci demeurent sous-
pondérés en obligations et achent un poids en
actions légérement supérieur à la cible.
Si le prix du pétrole
demeure au niveau
actuel, la composante
énergie qui entre dans
le calcul de l’inflation
atteindra plus de 15 %
en variation annuelle,
ce qui fera monter
temporairement le
taux d’inflation à 3 %
en février.
Cet accroissement
aura pour effet de
réduire les revenus
disponibles réels ainsi
que les dépenses de
consommation, et ce,
malgré les niveaux
très élevés des indices
de confiance.
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
4
3
2
111 12 13 14 15 16 17 18
IPC US — A/A% Déc : 2,1 %
Février :
3 % a/a est.
Revenu personnel réel disponible US
Moy. 3 mois A/A% Déc: 2,6 % est.
Consommation personnelle réelle US
Moy. 3 mois A/A % Déc: 2,9 % est.
Source : Cornerstone Macro
Source : Bloomberg
* Les rendements sont non annualisés.
** D u 1er février 2015 au 31 mars 2016, l’indice iBoxx corp. 3-5 ans a été ajouté aux mandats
obligataire et obligataire corporatif à un poids respectif de 5 % et 12,5 %. Entre le 1er avril
et le 1er décembre 2016, le poids du iBoxx a été réduit à 10 % dans le fonds d’obligations
corporatives. Depuis le 1er décembre 2016, l’indice iBoxx a été éliminé de ces mandats.
*** Avant le 1er février 2015, l’indice de référence était composé à 75 % de l’indice S&P TSX
petite capitalisation et 25 % l’indice MSCI Monde petite capitalisation.
NOTRE POINT DE VUE
2
2 – I NFLATION AMÉRICAINE : HAUSSE SAISONNIÈRE
RENDEMENT S DES INDICES DE RÉFÉRENCE
au 31 janvier 2017*
CATÉGORIES D’ACTIF
(Indices de référence) Un
mois*6
mois*12
mois
Marché monétaire
Indice FTSE TMX Canada bons du Trésor
30 jours 0,04 % 0,25 % 0,47 %
Obligations canadiennes
Indice FTSE TMX Univers court-moyen
terme ** 0,20 % -1,22 % 1,19 %
Obligations canadiennes gouvernementales
Indice FTSE TMX Canada Gouvernemental
– court-moyen terme 0,06 % -1,80 % 0,13 %
Obligations canadiennes corporatives
Indice FTSE TMX Corp court-moyen terme** 0,59 % 0,31 % 3,79 %
Actions canadiennes –
grande capitalisation | Indice S&P/TSX
composé rendement total 0,85 % 6,99 % 23,55 %
Actions canadiennes –
grande capitalisation | Indice S&P TSX
dividende composé − rendement total 0,83 % 8,22 % 26,00 %
Actions canadiennes à revenu élevé
30% S&P/TSX Actions privilégiées + 25%
S&P/TSX Fiducies Immobilières + 15%
S&P/TSX Utilités + 10% S&P/TSX Con-
sommation discrétionnaire + 10% S&P/TSX
Financières + 10% S&P/TSX Énergie
1,06 % 4,58 % 20,87 %
Actions canadiennes –
petite capitalisation | Indice S&P/TSX −
petite capitalisation action − RT *** 0,53 % 3,11 % 45,13 %
Marché boursier américain
Indice S&P 500 – rendement total en $ CA -1,12 % 5,87 % 11,08 %
Marché boursier américain
Indice S&P 500 – rendement total en $ US 1,90 % 5,96 % 20,04 %
Marchés boursiers étrangers
95 % Indice MSCI EAEO − RT en $ CA + 5 %
MSCI Europe RT en $ CA -0,29 % 3,31 % 4,47 %
Stratégie complémentaire | Combinaison
d’indice des FNB sous-jacents, en $ CA -0,95 % -1,91 % 1,28 %
ANDRÉ BERBERI
VICE-PRÉSIDENT
ET GESTIONNAIRE PRINCIPAL
GESTION PRIVÉE DESJARDINS
La gestion discrétionnaire de portefeuille de Desjardins Gestion de patrimoine Gestion privée, est oerte par Gestion Placements Desjardins inc. filiale détenue
en propriété exclusive par la Fédération des caisses Desjardins du Québec. Gestion Placements Desjardins inc. est inscrite à titre de gestionnaire de portefeuille
et de gestionnaire de fonds d’investissement.
Bien que les renseignements fournis dans le présent bulletin proviennent de sources que nous croyons fiables, Gestion Placements Desjardins inc. (GPD)
ne peut toutefois garantir qu’ils sont exacts ou complets. Les opinions que nous exprimons sont basées sur nos analyses et interprétations de ces renseignements,
et ne constituent d’aucune façon une sollicitation en vue d’acheter ou de vendre les valeurs mentionnées dans ce bulletin.
Si le nouveau gouvernement des États-Unis
allait de l’avant avec ses visées protectionnistes et
s’engageait dans une guerre commerciale avec ses
principaux partenaires en voulant renégocier les
diérents traités de libre-échange, les marchés
financiers pourraient mal réagir.
Les probabilités de récession ont grimpé à
45 % selon Cornerstone Macro, cette firme
anticipant en moyenne les récessions deux ans
d’avance. Un ralentissement de l’économie sera
vraisemblablement enregistré cette année, en
raison des hausses de taux d’intérêt des prêts
personnels et hypothécaires, de l’augmentation
de l’inflation causée par l’accroissement du
prix du pétrole et de la réduction des profits
des entreprises liée à la croissance des salaires.
Un tel contexte pourrait par ailleurs ralentir
la progression du marché de l’emploi. De plus,
tant que l’administration Trump n’aura pas
fixé les nouvelles règles pour les entreprises,
celles-ci resteront en attente sur le plan des
investissements.
STRATÉGIE
Dans le climat d’incertitude actuel, nous
maintenons notre position défensive en
conservant un niveau élevé de liquidités dans les
portefeuilles, alors que ceux-ci demeurent sous-
pondérés en obligations et achent un poids en
actions légérement supérieur à la cible.
Si le prix du pétrole
demeure au niveau
actuel, la composante
énergie qui entre dans
le calcul de l’inflation
atteindra plus de 15 %
en variation annuelle,
ce qui fera monter
temporairement le
taux d’inflation à 3 %
en février.
Cet accroissement
aura pour effet de
réduire les revenus
disponibles réels ainsi
que les dépenses de
consommation, et ce,
malgré les niveaux
très élevés des indices
de confiance.
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
4
3
2
111 12 13 14 15 16 17 18
IPC US — A/A% Déc : 2,1 %
Février :
3 % a/a est.
Revenu personnel réel disponible US
Moy. 3 mois A/A% Déc: 2,6 % est.
Consommation personnelle réelle US
Moy. 3 mois A/A % Déc: 2,9 % est.
Source : Cornerstone Macro
Source : Bloomberg
* Les rendements sont non annualisés.
** D u 1er février 2015 au 31 mars 2016, l’indice iBoxx corp. 3-5 ans a été ajouté aux mandats
obligataire et obligataire corporatif à un poids respectif de 5 % et 12,5 %. Entre le 1er avril
et le 1er décembre 2016, le poids du iBoxx a été réduit à 10 % dans le fonds d’obligations
corporatives. Depuis le 1er décembre 2016, l’indice iBoxx a été éliminé de ces mandats.
*** Avant le 1er février 2015, l’indice de référence était composé à 75 % de l’indice S&P TSX
petite capitalisation et 25 % l’indice MSCI Monde petite capitalisation.
NOTRE POINT DE VUE
2
PERSPECTIVES
Si cette relation entre les prix et la croissance économique persiste,
le rendement des actions diminuerait vraisemblablement, tout
comme les taux obligataires. C’est ce que suggère le graphique No2,
qui démontre aussi que ces variables sont fortement liées.
Les tendances actuelles pourraient donc s’inverser dans les
prochaines semaines ou les mois qui viennent, ce qui nous inciterait
à plus de prudence dans les portefeuilles.
STRATÉGIE
Dans ce contexte, nous avons légèrement augmenté à la mi-février
le poids en actions, essentiellement d’origine internationale, ce qui
nous place à 105 % des cibles pour l’ensemble des titres boursiers.
Auparavant, nos portefeuilles étaient surpondérés en actions
canadiennes et américaines, alors qu’ils atteignaient les cibles en
actions internationales.
Bien qu’une correction soit possible, notre philosophie n’est pas
d’essayer de trop anticiper la direction des marchés, mais bien
de s’adapter rapidement à toute situation. L’allure des marchés
financiers peut être dicile à expliquer pendant de longues périodes.
De plus, si les attentes des analystes quant aux profits des entreprises
se matérialisaient cette année, les ratios cours/bénéfices ne seront
pas si élevés relativement à leur moyenne historique.
Le surplus de liquidité des portefeuilles sera donc redéployé dans
les actions si les bénéfices sont au rendez-vous ou si une correction
d’au moins 10 % est observée sur les Bourses. Toutefois, en cas de
ralentissement de l’économie en fin de premier semestre, l’excédent
de liquidité sera investi en obligations.
2 – RELATION ENTRE BOURSES, TAUX ET ÉCONOMIE
RENDEMENTS DES INDICES DE RÉFÉRENCE
au 28 février 2017*
60
55
50
45
40
35
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
ISM
Taux US 10 ans
S&P 500 (var. ann.%)
60
5.50
5.00
4.50
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
40
20
0
-20
-40
TAUX 10 ANS US
SYNCHRONISATION DE LA BOURSE, DE L’ÉCONOMIE ET DES TAUX OBLIGATAIRES
CATÉGORIES D’ACTIF
(Indices de référence) Un
mois*Année
à date*12
mois
Marché monétaire
Indice FTSE TMX Canada bons du Trésor
30 jours 0,04% 0,08% 0,47%
Obligations canadiennes
Indice FTSE TMX Univers court-moyen
terme** 0,71% 0,90% 1,92%
Obligations canadiennes gouvernementales
Indice FTSE TMX Canada Gouvernemental
– court-moyen terme 0,64% 0,71% 0,72%
Obligations canadiennes corporatives
Indice FTSE TMX Corp court-moyen terme** 0,86% 1,46% 4,91%
Actions canadiennes –
grande capitalisation | Indice S&P/TSX
composé rendement total 0,21% 1,06% 23,24%
Actions canadiennes –
grande capitalisation | Indice S&P TSX
dividende composé – rendement total 0,38% 1,22% 25,30%
Actions canadiennes à revenu élevé
30 % S&P/TSX Actions privilégiées + 25 %
S&P/TSX Fiducies Immobilières + 15 %
S&P/TSX Utilités + 10 % S&P/TSX Consom-
mation discrétionnaire + 10 % S&P/TSX
Financières + 10 % S&P/TSX Énergie
1,75% 2,83% 24,31%
Actions canadiennes –
petite capitalisation | Indice S&P/TSX −
petite capitalisation action − RT *** -0,06% 0,47% 37,69%
Marché boursier américain
Indice S&P 500 – rendement total en $ US 3,97% 5,94% 24,98%
Marché boursier américain
Indice S&P 500 – rendement total en $ CA 5,72% 4,54% 22,44%
Marché boursier étrangers
95 % Indice MSCI EAEO − RT en $ CA + 5 %
MSCI Europe RT en $ CA 3,30% 3,01% 13,95%
Stratégie complémentaire | Combinaison
d’indices des FNB sous-jacents, en $CAD 3,07% 2,10% 6,06%
Source : Bloomberg
*
Les rendements sont non annualisés.
**
D u 1
er
février 2015 au 31 mars 2016, l’indice iBoxx corp. 3-5 ans a été ajouté aux mandats
obligataire et obligataire corporatif à un poids respectif de 5 % et 12,5 %. Entre le 1
er
avril
et le 1
er
décembre 2016, le poids du iBoxx a été réduit à 10 % dans le fonds d’obligations
corporatives. Depuis le 1
e
r décembre 2016, l’indice iBoxx a été éliminé de ces mandats.
***
A vant le 1
er
février 2015, l’indice de référence était composé à 75 % de l’indice S&P TSX
petite capitalisation et 25 % l’indice MSCI Monde petite capitalisation.
ANDRÉ BERBERI
VICE-PRÉSIDENT
ET GESTIONNAIRE PRINCIPAL
GESTION PRIVÉE DESJARDINS
La gestion discrétionnaire de portefeuille de Desjardins Gestion de patrimoine Gestion privée, est oerte par Gestion Placements Desjardins inc. filiale
détenue en propriété exclusive par la Fédération des caisses Desjardins du Québec. Gestion Placements Desjardins inc. est inscrite à titre de gestionnaire de
portefeuille et de gestionnaire de fonds d’investissement.
Bien que les renseignements fournis dans le présent bulletin proviennent de sources que nous croyons fiables, Gestion Placements Desjardins inc. (GPD) ne peut
toutefois garantir qu’ils sont exacts ou complets. Les opinions que nous exprimons sont basées sur nos analyses et interprétations de ces renseignements, et ne
constituent d’aucune façon une sollicitation en vue d’acheter ou de vendre les valeurs mentionnées dans ce bulletin.
Sources : Bloomberg et Gestion de Placements Desjardins