La Parite Eurodollar

Master 2 Entrepreneuriat International et PME
Dossier de Stratégie externe
Monsieur ALBAGLI
Matthieu PARMANTIER
Gilbert KARABULUT
Mory DOUMBIA
Année universitaire 2009-2010

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SOMMAIRE
Introduction p3
I) Chronologie de la parité Euro/Dollar p5
A) Les étapes et les évolutions de la parité dans le temps p5
B) Analyse de la fluctuation Euro/Dollar : Système de change p7
C) Euro/Dollar face à la crise p10
II) Le rôle joué par la BCE et la FED dans la parité Euro/Dollar p13
A) Présentation de la BCE et de la FED p13
B) La politique mené par les deux banques dans la gestion des taux
d’intérêts p16
C) La réponse de la BCE et de la FED à la crise p19
III) Analyse de la balance des paiements p22
A) Balance des paiements p22
1) Zone Euro p23
2) Zone Dollar, exemple des Etats Unis p26
B) L’inflation Euro/Dollar p29
Conclusion p33
Sitographie p34

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Introduction
L’euro apparaît à ce jour comme la réalisation la plus ambitieuse de l’Union
Européenne depuis l’acte fondateur qu’a constitué le traité de Rome en 1957. Loin d’être une
évidence pour les pères de l’Europe, la monnaie unique résulte au contraire d’un long
cheminement. Le projet d’unification monétaire n’a pas été sans susciter de nombreux débats,
tant au plan de sa légitimité économique que des incertitudes et des risques qu’il contenait.
Il s’agit, avec l’euro, de pouvoir concurrencer le dollar comme monnaie de facturation
des échanges et comme instrument de réserve des Banques centrales. Les Européens
espéraient que leurs exportations et leurs importations seraient moins souvent libellées en
dollars, ce qui réduirait leur exposition au risque de change et atténuerait l’impact des
variations de taux de change sur les prix intérieurs.
Toutefois, remplacer le dollar en tant que monnaie internationale apparaissait illusoire
car il existe une forte inertie du Système monétaire international. Tout au plus, la monnaie
unique devait permettre aux pays de la zone euro de moins subir les aléas du cours du dollar
en termes de conjoncture et d’inflation.
Tout le monde s’attendait à ce que l’euro, après son introduction en janvier 1999, soit
une monnaie forte ; beaucoup d’industriels européens craignaient même une surévaluation
pénalisant les exportations. Mais l’euro a pris à revers à plusieurs reprises la majorité des
opérateurs du marché des changes.
A la surprise générale, la monnaie européenne s’est dépréciée face au dollar pendant
plus de deux ans consécutifs, sans que les économistes ne parviennent pour autant à saisir de
manière claire les raisons de cette désaffection pour pouvoir anticiper, même sur le court
terme, le sens des variations.

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Deux institutions sont au cœur des décisions quant à la variation du taux de change et
quant à la détermination d’une monnaie forte ou faible, la BCE (Banque Centrale
Européenne) et la FED (Federal Reserv System qui est la Banque centrale Américaine).
Bien que ces deux banques aient des politiques divergentes, d’une part les Américains
privilégiant une politique pour éviter l’effondrement de leur système financier et une
récession économique et d’autre part les Européens se focalisant sur la maitrise de l’inflation.
Alors que la crise financière a engendré une récession plutôt rare et simultanée dans les pays
industrialisés et un ralentissement dans les pays en développement, le commerce connait un
léger ralentissement.
On posera comme problématique les points suivants :
Il est nécessaire de s’interroger sur les différentes fluctuations de l’euro pas rapport au dollar
depuis 1999. Quels en sont les principaux déterminants ? Quelles seront les conséquences à
long terme de l'appréciation de l'euro ?
Ainsi, nous verrons dans une première partie, la chronologie de la parité euro/dollar,
puis nous aborderons dans une seconde, le rôle joué par la BCE et la FED dans cette parité,
enfin, dans une troisième et dernière partie nous effectuerons une analyse précise de la
balance des paiements dans ces deux zones ainsi que de l’inflation euro/dollar.

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I) Chronologie de la parité Euro/Dollar
A) Les étapes et les évolutions de la parité dans le temps
Le 15 décembre 1995 le Conseil européen choisit le nom d’euro pour la monnaie
unique, en mai 1998 les dirigeants qualifient les futurs membres et fixent les parités
irrévocables des onze monnaies qui composent l’euro.
Le 31 décembre 1998 l’euro cote 1,16675 dollar, taux indicatif diffusé le 30 décembre
1998 par la Banque Centrale Européenne, à la bourse de New-York le 4 janvier 1999 la
nouvelle monnaie européenne ouvre en hausse par rapport au billet vert s’établissant à mi-
séance à 1,1805 dollar contre 1,16675 dollar à l’ouverture. L’euro termine la journée du 4
mars 1999 à 1,0810 contre le dollar un niveau historiquement bas.
Le 3 janvier 2000, après un plus bas de séance à 1,0054 dollar la monnaie unique
européenne terminait à 1,0196 dollar soit près de 15% de moins en un an cependant dans
l’ensemble l’euro a très bien réussi son entrée sur la scène monétaire internationale puisque à
part l’Europe ou 60 à 85% des échanges se font désormais en euros c’est toujours le dollar qui
domine les échanges mondiaux de marchandises.
Le 27 janvier 2000 le plancher symbolique de 1 dollar pour 1 euro finit par céder, le 9
novembre la Banque Centrale Européenne intervient seule pour soutenir sa monnaie en
achetant des euros au niveau de 0,8560 dollar.
11 septembre 2001 les attentas sur New York et Washington font s’effondrer le dollar,
dans les minutes ayant suivi l’annonce de la première attaque le billet vert chute alors que
l’euro enregistre un rebond spectaculaire.
1er janvier 2002 tandis que les pièces et billets font leur apparition sur le marché l’euro
termine en hausse face au billet vert a 0,8864 dollar, et le 15 juillet l’euro franchit le seuil
symbolique de la parité avec le billet vert américain, touchant un plus haut à 1,0087 dollar à la
clôture des Bourses européennes après avoir ouvert à 0,99 dollar.