Des inconnues bien connues pour l`économie américaine, en plus
publicité
Groupe Vontobel Commentaire de marché / novembre 2012 Des inconnues bien connues pour l’économie américaine, en plus des élections Alors que le «mur budgétaire» («fiscal cliff») menace aux Etats-Unis, la croissance économique est aujourd’hui prise en otage par des politiques partisanes. Pour les marchés financiers, la question de la capacité des deux grands partis politiques américains à s’entendre sur l’extension des mesures de soutien à l’économie est plus importante que l’issue des élections présidentielles aux Etats-Unis. La course à la Maison Blanche à laquelle se livrent Barack Obama et Mitt Romney est suivie de près par un vaste public. Quelle que soit l’issue du scrutin, l’évolution future de l’économie américaine est une «inconnue bien connue», expression forgée par l'ancien secrétaire américain à la Défense Donald Rumsfeld. La question essentielle consiste à savoir si les Etats-Unis éviteront d’éventuelles embûches économiques. Il est assez probable que l’économie américaine se heurte au «mur budgétaire» si le Congrès refuse d’étendre les réductions d’impôts et les dépenses de soutien à la conjoncture qui arriveront à échéance en fin d’année – un scénario qui provoquerait une récession au premier semestre 2013. A moins, bien sûr, que les deux grands partis abandonnent leur confrontation et acceptent de maintenir le statu quo, ou du moins une partie des mesures de soutien à l’économie qui sont en place actuellement. Ce qui est loin d’être gagné, car les Démocrates ne veulent pas voter en faveur de réductions des dépenses, tandis que les Républicains refusent d’approuver des augmentations d’impôts. S’il est raisonnable de tabler sur un accord politique qui éviterait une grave crise économique, les investisseurs pourraient au moins temporairement en douter. Alors que les marchés d’actions internationaux ne sont que marginalement en dessous de leurs plafonds de 2012, nous avons décidé de réduire légèrement le risque de nos portefeuilles en abaissant notre exposition aux marchés d’actions développés. Nous conservons les produits de ces ventes en liquidités, ce qui nous permettra de profiter des occasions qui se présenteront sur le marché. Pour la suite, notre opinion demeure positive à l’égard des actifs risqués en raison de politiques monétaires extrêmement accommodantes, d’évaluations attrayantes et de premiers signes de redressement économique sur de grands marchés émergents, tels que la Chine et le Brésil. Nous continuons de privilégier les emprunts des marchés émergents et les obligations d’entreprise à haut rendement. Parmi les actions, nous préférons celles des marchés émergents et certains thèmes de placement tels que les banques américaines et les actions liées aux ressources «intelligentes». Aux Etats-Unis, le marché du logement repart et apporte un soutien efficace aux actions qui y sont liées. Groupe Vontobel Gotthardstrasse 43 CH 8022 Zurich Téléphone +41 (0)58 283 59 00 Fax +41 (0)58 283 75 00 Page 2/3 Le prochain président de la Fed sera-t-il un «faucon»? La persistance de rendements obligataires réels négatifs ainsi que l’expansion continue des bilans des banques centrales, y compris la récente décision de la Banque du Japon de renforcer son programme d’assouplissement quantitatif, favorisent l’exposition à l’or. Une victoire de Mitt Romney pourrait peser sur le cours du métal jaune à court terme, les Républicains ayant critiqué publiquement la politique «ultra accommodante» de la Réserve fédérale (Fed). Certains investisseurs pourraient donc anticiper l’arrivée d’un président plus conservateur – plus sensible à la menace inflationniste – à la tête de la Fed après la fin du mandat de son président actuel, Ben Bernanke, en janvier 2014. Au final, nous ne prévoyons pas de changement significatif de la politique monétaire américaine car les difficultés budgétaires devront être surmontées d’une manière ou d’une autre, ce qui affectera inévitablement la croissance économique, faisant du soutien de la Fed une nécessité vitale, quelle que soit l'orientation politique de la prochaine administration. Christophe Bernard Stratège en chef du Groupe Vontobel Groupe Vontobel Gotthardstrasse 43 CH 8022 Zurich Téléphone +41 (0)58 283 59 00 Fax +41 (0)58 283 75 00 Page 3/3 Groupe Vontobel Le Groupe Vontobel est un établissement financier suisse à vocation internationale, dont les fondations ont été posées à Zurich en 1924 déjà. Vontobel est spécialisé dans la gestion de fortune pour une clientèle privée et des investisseurs institutionnels ainsi que dans la banque d'affaires. Fin décembre 2011, les actifs de la clientèle confiés au Groupe s'élevaient à quelque CHF 132 milliards. Environ 1 500 collaborateurs dans le monde entier fournissent des prestations de services de haut niveau et sur mesure à une clientèle internationale. Les actions nominatives de Vontobel Holding AG sont cotées à la SIX Swiss Exchange. Les familles Vontobel et la fondation d'utilité publique Vontobel possèdent la majorité des actions et des voix. www.vontobel.com Groupe Vontobel Gotthardstrasse 43 CH 8022 Zurich Téléphone +41 (0)58 283 59 00 Fax +41 (0)58 283 75 00
