Investir dans Swiss Value

Investir dans Swiss Value
Ces 12 derniers mois, nombreux sont les investisseurs qui
se sont arrachés les cheveux face aux mauvaises nouvelles
diffusées sur les écrans boursiers de la planète. Les actions
comme les matières premières ont enregistré une dégrin-
golade impressionnante tandis que les titres cycliques et
défensifs subissaient également des pressions. Des signes
indiquant qu’on devrait atteindre le fond en cours d’année
se multiplient, ce qui laisse entrevoir un léger redressement
de l’activité économique vers la fi n 2009. La question qui
se pose aux investisseurs est donc la suivante: quelles sont
les stratégies adaptées pour participer à une reprise éven-
tuelle de l’économie?
Vontobel Swiss Value
Basket 2009
N° de valeur 217 3539
Symbole VZSVS

Jan 02 Mar 03 Mai 04 Juil 05 Sep 06 Nov 07 Jan 0
9
260
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SPIValue*
Swiss Value
Value investing: les faibles valorisations offrent
des opportunités d’investissement
Les cours boursiers évoluent, en général, avec une lon-
gueur d’avance sur la relance économique, comme on
peut notamment l’observer dans les phases de récession
(cf. graphique). Le moment idéal pour investir en Bourse
se situe donc pendant la stabilisation conjoncturelle.
La stratégie «value» est particulièrement appréciée pour
effectuer une sélection de titres à cette période.
Les investisseurs «value» misent sur une action lorsqu’ils
estiment qu’elle est sous-évaluée et que sa valeur dite
«intrinsèque» (cf. Glossaire) est supérieure à son cours
actuel. Cette ap proche offre des opportunités de gains
substantielles dès que le marché reconnaît la valeur
économique réelle d’une entreprise et permet au cours
de l’action de s’apprécier.
La stratégie «value investing» s’efforce donc de sélec-
tionner les actions qui profi teront au maximum (ou avant
les autres) d’une éventuelle reprise économique.
Evolution type des marchés fi nanciers et d’une
éventuelle reprise économique
Source: Vontobel Equity Research
*Performance de la sélection d’actions sur la base de l’approche Vontobel Equity Research
Surperformance durable grâce au
«value investing»
Comparaison entre la performance «Value»*et l‘indice de
référence SPI
Approche «value» de Vontobel Equity Research
Il y a déjà plusieurs années que Vontobel Equity Research
a développé une approche «value» sur un univers d’actions
suisses, ce qui lui confère une solide expérience du domaine
«value investing». L’univers de placement regro
upe 160
actions helvétiques couvertes par Vontobel Equity Research.
L’approche suivie par Vontobel comprend une présélection
quantitative complétée par une évaluation fondamentale
subjective (cf. graphique). Depuis l’introduction de cette
stratégie, Vontobel Equity Research a pu enregistrer une
surperformance signifi cative par rapport à l’indice SPI (cf.
graphique).
4 mois 8 mois
12 mois
12 mois
Bénéfices de l’entreprise
Début de la récession
– 23%
+ 33%
Cours de l’action
Source: Banque Vontobel

Source: Banque Vontobel
Les critères de sélection en un coup d’œil
La présélection quantitative
La sélection des meilleurs titres pour un investissement
value se base sur les actions qui présentent le ratio cours-
bénéfi ce (PER) le plus avantageux. A l’heure actuelle,
Vontobel Equity Research couvre 160 actions suisses qui
forment l’univers de placement. Les favoris d’un investis-
sement value doivent faire partie des 25 actions les plus
avantageuses. Le choix se porte sur le PER actuel car ce
paramètre refl ète mieux la performance actuelle de l’entre-
prise que le PER estimé, qui pondère plus fortement
l’évolution future.
L’analyse du PER est complétée par d’autres paramètres
de valorisation tels que le ratio prix/valeur comptable. Sur
la base de ces ratios, les favoris d’un investissement value
doivent également bénéfi cier d’une valorisation attrayante,
i.e. inférieure à celle de l’ensemble du marché suisse.
La valorisation subjective des fondamentaux
En terme d’activité de l’entreprise, les meilleures actions
value doivent présenter une tendance stable afi n que le
chiffre d’affaires et les bénéfi ces futurs puissent être évalués
avec une relative certitude. Certains facteurs particuliers
doivent, en outre, être pris en compte lors de la sélection. À
cet égard, on établit une distinction entre les facteurs parti-
culiers qui n’induisent qu’une évaluation temporairement
inférieure à la moyenne et ceux qui peuvent durablement
infl uencer la marche générale des affaires. Enfi n, le rating
de Vontobel Research fi gure également parmi les critères de
sélection: seules les actions notées «BUY» ou «HOLD» par
Vontobel Equity Research peuvent être prises en compte.
Investir de façon simple et transparente dans
l’approche «value investing»
La Banque Vontobel a émis un VONCERT sur un Swiss
Value Basket. La composition du panier s’appuie sur
l’approche «value investing» de Vontobel Equity Research.
Le certifi cat permet aux investisseurs de participer à la per-
formance du sous-jacent. Etabli pour une durée déterminée,
le VONCERT est libellé en CHF et coté à la SIX Swiss
Exchange.
Ratio cours-bénéfice
EV/EBITDA
Ratio prix/valeur comptable
Liquidité
Facteurs particuliers
Rating
Présélection
quantitative
160 actions suisses de l’univers de Vontobel Research
Evolution
stable
de l’activité
Panier d’actions Swiss Value
Evaluation
subjective des
fondamentaux

Glossaire
Qu’est-ce que la valeur intrinsèque?*
Il existe diverses méthodes pour évaluer la juste valeur
d’une entreprise. La plupart d’entre elles se servent de
l’analyse fondamentale qui s’appuie essentiellement sur
des données micro-économiques. Warren Buffett, star
des investisseurs, défi nit la valeur intrinsèque comme étant
la valeur actualisée de la somme des liquidités pouvant
être retirées d’une entreprise au cours de sa durée de vie
restante. La combinaison de plusieurs méthodes d’analyse
permet d’accroître la fi abilité de l’évaluation.
Que signifi e EBITDA?*
L’EBITDA désigne le revenu avant intérêts, impôts et amortis-
sements des immobilisations corporelles. Ce paramètre est
fréquemment utilisé car il permet de comparer effi cacement
les entreprises entre elles.
Qu’est-ce que le PER?*
Le ratio cours-bénéfi ce (PER) divise le cours d’une action par
le bénéfi ce de l’action. Si le PER est faible, l’évaluation de
l’action est considérée comme avantageuse et inversement.
* Source: www.boersenlexikon.de et www.wiwi.uni-regensburg.de
Swiss Value
Détails du produit
N° de valeur/ISIN 217 3539/CH0021735391
Symbole Telekurs VZSVS
Emetteur Banque Vontobel AG, Zurich
Garant Vontobel Holding AG, Zurich
(Standard & Poor’s A; Moody’s A2)
Sous-jacent Vontobel Swiss Value Basket 2009
Prix d’émission CHF 95.50
Fixing initial 13.02.2009
Libération 20.02.2009
Fixing fi nal
13.12.2010
Remboursement 20.12.2010
Cotation SIX Swiss Exchange
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