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« Les indicateurs économiques qui influencent la bourse »
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Webconférence du mercredi 18 novembre 2015
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vous pouvez contacter les numéros suivants : 06 29 69 13 34 ou 01 77 13 36 46
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Plan
Les indicateurs économiques qui influencent la bourse
1.
Les principaux indicateurs américains
2.
Les principaux indicateurs européens
3.
Les indicateurs émergents et matières premières
4.
I.
Chine
II.
Les indicateurs des matières premières
Les indicateurs précurseurs
I.
Qu’est-ce qu’un indicateur précurseur ?
II.
L’ISM manufacturier et les PMI en zone euro
Conclusion : où trouver de la croissance en 2016 ?
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Les grands indicateurs économiques
Les indicateurs macro-économiques
permettent d'apprécier la conjoncture économique
(croissance, ralentissement, récession)
Prédominance des indicateurs US
(nombre & impact sur marchés)
Le chiffre brut n’influence pas le marché
mais l’écart à la prévision (le consensus)
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Les logiques macro-économiques
Politique monétaire : entre croissance et inflation
Deux logiques principales
Croissance ralentie
+ déflation
Hausse M3*
Baisse des
taux
Relance de
l’économie
Croissance élevée
+ inflation
Baisse M3*
Hausse des
taux
Maîtrise de la
croissance
* M3 : monnaie fiduciaire + dépôts comptes d’épargne + OPCVM monétaires
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Une semaine de statistiques économiques
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Une semaine de statistiques économiques
ifo PMI Non Farm Payrolls
ICPH IPC PIB BCE Tankan
Markit CPI PPI FOMC S&P Case Shiller
Indice du Michigan Beige Book
ISM
Modèles de prévision
macro économiques :
. BNP Paribas études éco.
. Crédit Agricole études éco.
. Société Générale études éco.
. Natixis études économiques
Input
Output
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Scénario
optimiste
Scénario
central
Scénario
pessimiste
• 10 % de
confiance
• 70 % de
confiance
• 20 % de
confiance
Décideurs économiques & politiques : Fed, BCE, Etats, entreprises, gérants…
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Le Produit Intérieur Brut (GDP)
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Fréquence trimestrielle : variation trimestrielle annualisée
Mesure la plus complète de l’activité économique (composantes de la demande : consommation /
investissement / stocks / exportations nettes)
Rapport important pour mesurer la situation économique (pour économistes ; secondaire pour les
marchés car publication tardive pour vérifications)
Le rythme trimestriel annualisé rend la série très volatile
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L’ISM : Institute for Supply Management
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Importance pour les marchés : très forte !
Fréquence mensuelle : publication 1er jour ouvrable du mois
Réponses d’environ 400 directeurs d’achat du secteur manufacturier
5 sous séries : production, (25 %) nouvelles commandes (30 %) emploi (20 %) délais de
livraison (15 %), et stocks (10 %)
Indice ISM ≤ 50: contraction de l’activité manufacturière
Indice ≥ à 50: expansion de l’activité manufacturière
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ISM non manufacturer
(Institute for Supply Management)
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Importance pour les marchés : très moyenne
Fréquence mensuelle : publication troisième jour ouvrable du mois
Réponses d’environ 370 directeurs d’achat du secteur des services.
Même méthodologie que l’ISM avec 10 sous-questions
Représente un grande partie de l’économie, mais la moins cyclique !
Indice récent : 1997
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Confiance des consommateurs Michigan
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MICHIGAN : importance pour les marchés : moyenne à forte
(lors des points de retournement de l’activité)
Fréquence mensuelle : publication 2ème vendredi puis dernier du mois en cours
Enquête qui existe depuis 60 ans : 500 personnes interrogées
(sentiment global, conditions courantes et perspectives)
Indicateur long terme proche de la consommation (source Université du Michigan)
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Indice S&P Case-Shiller : prix de l’immobilier
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Importance pour les marchés : moyenne à forte (lors des crises de l’immobilier)
Fréquence mensuelle : publication dernier mardi du mois pour le t – 2
3 indices :
o
o
o
•
l’un couvre 10 grandes métropoles (périodicité mensuelle)
le second 20 grandes métropoles (périodicité mensuelle)
le troisième le territoire national (périodicité trimestrielle)
Donnent une bonne idée des prix de l’immobilier
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Politique monétaire : FOMC
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Importance pour les marchés : très forte (Federal Open Market Comittee)
Fréquence mensuelle : toutes les 6 semaines (8 rapports/an)
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Comité de politique monétaire qui comprend :
o
o
•
Les décisions sur les Fed Funds impactent l’ensemble de la courbe des taux
o
o
o
o
•
7 membres du Board le Président de la Fed de NY, les Présidents de 4 des 12 banques régionales
Décision sur taux de Fed Funds
Peu de surprise sur les annonces (communication en amont pour éviter de surprendre le marché)
Les Fed watchers décortiquent la rhétorique de la Fed afin de déterminer les futures décisions
Le communiqué comprend un paragraphe sur l’appréciation de la situation économique (croissance / inflation)
Et un autre sur le « biais » ou la « balance des risques ».
Publication des « minutes » 3 semaines après le FOMC (résumé des conversations, présentation des
grandes lignes de la situation, rapport de force)
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Zone Euro = Allemagne
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IFO (Institut für Wirtschaftsforschung)
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Importance pour les marchés : forte car forte corrélation à évolution du PIB
Fréquence mensuelle : publication dernier mercredi du mois courant
L’Institut IFO interroge tous les mois :
o 7 000 chefs d’entreprise et cadres dirigeants
o toutes branches confondues (hors secteur financier)
o 12 questions / situation des entreprises (courante, anticipée, niveau de production, prix, commandes, stocks)
o deux parties :
•
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Composante sentiment actuel (jugement sur 2 à 3 derniers mois)
Composante perspective horizon à 6 mois
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ZEW Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung
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Importance pour les marchés : forte
Fréquence mensuelle : publication 15 du mois courant (peu de révision)
L’Institut ZEW interroge le secteur bancaire allemand :
o 350 analystes et investisseurs sont contactés (77 % grandes banques)
o questionnaire de 9 questions portant / situation pays du G7 (exception Canada)
o questions :
• 1 seule sur le sentiment actuel
• Les autres sur les perspectives à 6 mois (taux, indices boursiers, marché des changes, prix du
brent et profits des entreprises / branche)
De cet indice on retire :
o un sentiment actuel
o un sentiment de perspectives économiques
Forte corrélation avec production industrielle
Risque de sur réaction (panel uniforme et nombre restreint
de questions posées)
Source ZEW
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Markit zone euro PMI
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Importance pour les marchés : moyenne à forte
Fréquence mensuelle : publication 1er jour ouvré du mois suivant
L’enquête PMI zone euro reflète la confiance des directeurs d’achat de l’industrie européenne. Il existe un
PMI en Allemagne, en France, en Italie, en Espagne. Principales composantes du PMI :
o La composante production
o La composante commande
o La composante emploi
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Conseil BCE et conférence de presse
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Importance pour les marchés : forte
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Fréquence du conseil de politique monétaire : bi mensuelle
Toutes les réunions ont lieu à Francfort
o Seule la réunion de début de mois peut donner lieu à changement de taux
o Chaque réunion suivie conférence de presse (décision 13 h 45 , conférence 14 h 30)
o Le Président motive la décision et présente les analyses éco et monétaire
o Les décisions prises à majorité simple des 18 membres du Conseil des gouverneurs
•
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La BCE a pour objectif le maintien du taux de l’inflation < à 2 %
Les discours des membres du conseil de la BCE = moyen de communication (qui peuvent faire bouger le
marché). Actualisation des projections de croissance et d’inflation lors 1ère conférence de presse du mois.
Les décisions : 1 balance entre inflation totale, M3, cours de l’€, et l’écart du taux de chômage à son taux
naturel.
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Le PIB de la Chine
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Importance pour les marchés : faible à moyenne
Fréquence trimestrielle : publié 1 mois et ½ après fin de trimestre
La mesure la plus exhaustive de l’activité économique:
o le volume total de la production est exprimée en milliards de RMB
o le chiffre le + important est la croissance réelle du PIB
o la variation trimestrielle du PIB est annualisée
Source Bureau National des Statistiques
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Matières Premières : Stocks US de pétrole
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Importance pour les marchés : forte
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Fréquence hebdomadaire
Le seul indicateur disponible chaque semaine (mensuel ailleurs) :
o
o
o
o
chiffres partiels mais petit écart avec consensus grandes conséquences
une mauvaise lecture des chiffres peut se traduire par des corrections futures
en été le marché regarde l’état des stocks d’essence (« driving season ») en hiver le niveau du stock de
fuel domestique
l’indicateur le + suivi pour mesurer l’état des stocks US et par extrapolation celui des stocks mondiaux
(la référence historique est la moyenne des stocks / 5 ans)
Source: US Energy Information Administration
Les chiffres du Département de l’Energie (DOE)
et de l’American Petroleum Institute (API) sont
différents, DOE possède plus de données
Données du Centre de stockage de cushing
importantes pour fixer la cotation du WTI
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Matières premières offre/demande pétrole
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Les indicateurs précurseurs
Un indicateur avancé
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Prévoit les changements dans l’activité économique (les récessions)
Composition : statistiques qui ont correctement annoncé les retournements passés
Regroupe certains indices plus fiables à certains moments (efficacité) = indicateur composite
Pour être utile un indicateur avancé doit :
o avoir une avance sur les évènements
o la probabilité qu’il émette un signal faux doit être faible (mais pas nulle !)
Il annonce des tendances = pas l’ampleur, ni la durée…
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Les indicateurs précurseurs : l’ISM
L’ISM manufacturier un indicateur robuste et fiable
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Précurseur : Markit PMI Eurolandais
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Où trouver de la croissance en 2016 ?
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Les 3 moteurs de la Bourse en 2016
Lorsque le PIB mondial progresse de < 3 % ...
… pour que les marchés actions montent,
3 conditions à réunir :
• Politique monétaire expansionniste (taux bas)
• Déformation partage valeur ajoutée en faveur des profits
• Faible incertitude sur
o Croissance future (Chine, émergents,…)
o Producteurs de pétrole
o Politique de la Fed
o Géopolitique (Grèce, Ukraine, Moyen-Orient)
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Questions / Réponses
Les indicateurs économiques qui influencent la Bourse
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Questions / Réponses
Quid de l’impact prévisible d’une hausse des taux directeurs
de la FED (mi-décembre) sur les marchés boursiers ?
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Questions / Réponses
Est-ce que la situation géopolitique actuelle
pourrait avoir un impact durable sur la croissance
économique mondiale et in fine sur les marchés
boursiers ?
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Questions / Réponses
Vous ne parlez pas de l’or, en cas de marché baissier,
peut-on dire que l’or est toujours une valeur refuge ?
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Questions / Réponses
Nous avons tendance à penser qu’une baisse du
marché obligataire se traduit par une hausse du
marché actions, est-ce toujours le cas aujourd’hui ?
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Questions / Réponses
Autres questions
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Merci
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