table des matieres

TABLE DES MATIERES
INTRODUCTION GENERALE............................................................... I
CHAPITRE 1
L'INVESTISSEMENT 1
1.1. Définitions.................................................................................. 1
1.2. Natures d'investissements....................................................................... 1
1.2.1. Classification selon leurs objets............................................... 2
1.2.2. Classification selon la chronologie des flux financiers
qu'ils entraînent ....................................................................... 2
1.3.3. Classification selon la nature de leurs relations dans
un programe ........................................................................... 3
1.3. Importance et complexité de la décision d'investir................................ 5
1.3.1. Importance de l'investissement................................................ 5
1.3.2. Complexité de ht décision d'investir........................................ 5
1.4. Nécessité d'une démarche...................................................................... 6
CHAPITRE 2
LES ETAPES PRÉALABLE A LA DECISION 7
2.1. Le cadre de la décision........................................................................... 7
2.2. Le recensement ...................................................................................... 9
2.3. I.a collecte des informations critiques................................................... 9
2.4. L'évaluation des flux liés à l'investissement........................................... Il
2.4.1. L'investissement initial............................................................. 12
2.4.2. Les flux d'exploitation.............................................................. 12
2.4.3. Les flux terminaux .................................................................. 12
CHAPITRE 3
EVALUATION ET COMPARAISON
DES PROJETS D'INVESTISSEMENT 15
3.1. Les critères d'évaluation classiques......................................................... 15

3.1.1. Méthodes comptables ....................................................................... 16
3.1.2. La méthode du temps de récupération
(Période de remboursement) :........................................................... 17
3.2. Les techniques et méthodes d'actualisation....................................................... 18
3.2.1. La valeur actuelle nette (VAN).......................................................... 20
3.2.2. Le taux interne de rentabilité (TIR) ................................................... 24
3.2.3. VAN et TIR : analyse des critères...................................................... 27
3.2.3.1. Valeur actuelle nette et taux interne de rentabilité ........... 27
3.2.3.2. La signification des critères.............................................. 30
3.2.4. Les critères à double taux, le coefficient de surrégénération
financière ........................................................................................... 49
3.2.4.1. Les critères à double taux................................................. 49
3.2.4.2. Le coefficient de surrégénération financière.................... 51
3.2.4.3. Les limites des critères de rentabilité ............................... 53
3.3. La procédure de sélection des investissements ................................................. 54
3.3.1. Prévision, incertitude et risque........................................................... 56
3.3.2. Les méthodes d'évaluation en univers incertain :
méthodes empiriques cl statistiques................................................... 56
3.3.2.1. Les méthodes empiriques................................................. 59
3.3.2.2. Les probabilités................................................................ 61
3.3.2.3. Les développements récents............................................. 62
3.3.2.4. Le MEDAF : Application à la décision
d"investissemcnt............................................................... 62
3.3.2.5. La méthode de l'arbre de décision.................................... 63
3.3.3. La sélection des projets : l'étude des combinaisons
et la contrainte budgétaire.................................................................. 66
3.3.1. L'étude des combinaisons ..................................................... 68
3.3.1. La contrainte budgétaire ....................................................... 69
3.4. L'évaluation et la comparaison des projets d'investissement
du point de vue de la collectivité (calcul économique public).................................. 84
3.4.1. Principes des méthodes...................................................................... 85
3.4.2. L'insertion du projet dans l'économie nationale................................. 89
3.4.2.1. La méthode des effets ...................................................... 90
3.4.2.2. Méthodes des prix de référence........................................ 93
3.4.3. Prise de décision ................................................................................ 95
3.4.3.1. Bonnes concordances sur les critères partiels dont
on doit tenir compte au moment du choix......................... 96
Annexe : METHODOLOGIE D'ANALYSE ET EVALUATION ET D'EVALUATION
de projet d'investissement conformément au directives
de L'ONUDI

3.1.1. Méthodes comptables ............................................................... 16
3.1.2. La méthode du temps de récupération
(période de remboursement) :.................................................. 17
3.2. Les techniques et méthodes d'actualisation ............................................ 18
3.2.1. La valeur actuelle nette (VAN)................................................. 20
3.2.2. Le taux interne de rentabilité (TIR).......................................... 24
3.2.3. VAN et TIR : analyse des critères............................................. 27
3.2.3.1. Valeur actuelle nette et taux interne de rentabilité..... 27
3.2.3.2. La signification des critères...................................... 30
3.2.4. Les critères à double taux, le coefficient de surrégénération
financière.................................................................................. 49
3.2.4.1. Les critères à double taux......................................... 49
3.2.4.2. Le coefficient de surrégénération financière ............ 51
3.2.4.3. Les limites des critères de rentabilité ....................... 53
3.3. La procédure de sélection des investissements........................................ 54
3.3.1. Prévision, incertitude et risque.................................................. 56
3.3.2. Les méthodes d'évaluation en univers incertain :
méthodes empiriques et statistiques.......................................... 56
3.3.2.1. I es méthodes empiriques.......................................... 59
3.3.2.2. Les probabilités ........................................................ 61
3.3.2.3. Les développements récents ...................................... 62
3.3.2.4. Le MEDAF : Application à la décision
d'investissement................................................... 62
3.3.2.5. La méthode de l'arbre de décision............................ 63
3.3.3. La sélection des projets : l'élude des combinaisons
et la contrainte budgétaire......................................................... 66
3.3.1. L'étude des combinaisons............................................ 68
3.3.1. La contrainte budgétaire ............................................. 69
3.4. L'évaluation et la comparaison des projets d'investissement
du point de vue de la collectivité (calcul économique public)....................... 84
3.4.1. Principes des méthodes............................................................ 85
3.4.2. L'insertion du projet dans I 'économie nationale...................... 89
3.4.2.1. La méthode des effets............................................... 90
3.4.2.2. Méthodes des prix de référence................................ 93
3.4.3. Prise de décision....................................................................... 95
3.4.3.1. Bonnes concordances sur les critères partiels dont
on doit tenir compte au moment du choix.................. 96
Annexe : METHODOLOGIE D'ANALYSE ET ÉVALUATION ET D'ÉVALUATION
de projet d'investissement conformément au directives
de l'ONUDI .................................................................................. |0,

CHAPITRE 4
CRITIQUE DES METHODES D'EVALUATION 105
4.1. Aperçu sur l'évolution récente de fa théorie financière........................... 106
4.1.1. Le cadre juridique et comptable et les techniques financières. 106
4.1.2. L'analyse économique de la fonction d'entreprise................... 106
4.1.3. La théorie de l'évaluation par les flux........................................ 107
4.1.3.1. Le calcul économique et le coût du capital............... 108
4.1.3.2. La structure du capital .............................................. 108
4.1.3.3. La gestion de portefeuille ......................................... 111
4.1.3. La théorie organisalionnelle..................................................... 111
4.2. Présentation de la théorie financière néoclassique................................. 112
4.2.1. Le coût du capital : contenu, détermination............................. 112
4.2.1.1. L'arbitrage du marché............................................... 112
4.2.1.2. Le coût d'opportunité................................................ 113
4.2.2. La structure optimale du capital............................................... 114
4.2.2.1. Le coût de l'endettement........................................... 115
4.2.2.2. Le coût des capitaux propres .................................... 117
4.2.3. Le coût marginal du capital ..................................................... 119
4.2.4. La structure optimale du capital................................................ 119
4.2.5. Le coût du capital marginal ...................................................... 121
4.3. Corollaire : la théorie du portefeuille. Le MEDAF....... ,...................... 122
43.1. Le modèle d'espérance variance ............................................... 123
4.3.1.1. La mesure de la rentabilité et du risque.................... 123
4.3.2.1. L'efficience d'un portefeuille .............. 124
4.3.2. Le modèle de marché................................................................ 125
4.3.2.1. Frontière efficiente et préférences du décideur. ........ 125
4.3.2.2. Introduction de la covariance et du coefficient B...... 125
4.3.3. Le modèle d'équilibre des actifs financiers (MEDAF)............. 127
4.3.4. Application du MEDAF à la décision d'investissement............. 129
4.4. L'analyse stratégique et les limites de la théorie des marchés................ 129
4.4.1 L'analyse stratégique................................................................. 130
4.4.1.1. Le modèle d'analyse de base (LCAG + ANSOFF).... 130
4.4.1.2. Les modèles de portefeuille...................................... 137
4.4.2. Les limites de la théorie des marchés........................................ 144
CHAPITRE 5
LE FINANCEMENT DES PROJETS
D'INVESTISSEMENT 153
5.1. Le financement interne 154

5.1.1. L'utilisation du tonds de roulement disponible......................... 155
5.1.2. L'autofinancement ..................................................................... 155
5.1.3. Les cessions d'actifs.................................................................. 155
5.2. Le financement externe.......................................................................... 156
5.2.1. L'augmentation de capital.......................
156
5.2.2. Les emprunts ............................................................................ 161
Annexe A: amortissements des emprunts ....................................................... 163
Annexe B: Cas et problèmes corrigés............................................................. 169
Etude de cas I: Acquisition d'un car-ferry dans le cadre d'une opération
de restriction ( filialisation)............................................................................. 189
Etude de cas 2: Evaluation économique et financière d'un projet
( accord de joint-venture) ............................................................................... 205
Annexe 1: Projections du chiffres d'affaires................................................... 227
Annexe 2: Projections des comptes d'exploitation et des cash-flows............. 229
Annexe 3: Capitaux mis en oeuvre et niveaux de rentabilité attendu............. 235
Annexe 4: Simulations sur la valeur actuelle nette et taux interne
de rentabilité du projet.................................................................. 237
Annexe 5: Tableau d'amortissement du crédit AMT..................................... 243
BIBLIOGRAPHIE GENERALE ................................................................... 247