Strategic Solutions

Publié en mars 2016
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*Schroder International Selection Fund est désigné « Schroder ISF » dans l'ensemble du présent document.
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Schroder ISF* Global Diversified Growth
Classe d'action A de capitalisation – février 2016
Schroder ISF Global Diversified Growth vise à délivrer une performance annualisée équivalente ou supérieure au
taux d'inflation + 5 %, net de frais, sur un cycle complet de marché (généralement cinq ans). Ce niveau de
performance est similaire à un investissement à long terme en actions, mais le fonds cherchera à l’atteindre avec
une volatilité équivalente environ à deux tiers de la volatilité d’un portefeuille investi en actions internationales. Le
fonds investit dans un éventail diversifié d'actifs de croissance comprenant les actions et un ensemble d'actifs de
diversification.
Performance totale
Au 29 février 2016
1 mois
%
3 mois
%
1 an
%
3 ans
% par an
5 ans
% par an
Performance (actions I de capitalisation)
0,3
-5,4
-7,4
4,2
4,2
Performance (actions A de capitalisation)
0,2
-5,8
-8,9
2,5
2,5
Inflation^
-
-
1,0
0,8
1,1
MSCI World (entièrement couvert en euro)
-1,6
-9,0
-10,0
7,5
6,5
Source : Schroders, Bloomberg, RIMES, en EUR au 29 février 2016. La performance concerne les actions I de capitalisation avant déduction
des frais de gestion et les actions A de capitalisation, nettes des coûts et des frais de gestion. Le fonds Schroder ISF Global Diversified Growth
a été lancé en juillet 2012 pour permettre le transfert d'actionnaires issus des fonds Strategic Solutions. Avant le 2 juillet 2012, le fonds utilise
l'historique de performance du fonds Strategic Solutions – Schroder Global Diversified Growth (lancé le 19 mai 2006) comme indicateur indirect.
La volatilité est également basée sur les performances mensuelles depuis le 19 mai 2006.
La volatilité annualisée sur cinq ans est calculée sur la base des performances mensuelles des actions I de capitalisation du fonds Schroder ISF
Global Diversified Growth (avant déduction des frais de gestion) et de l'indice MSCI World (entièrement couvert en euro). ^L'inflation est
mesurée par l'indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH). Les chiffres de l'IPCH sont les dernières données disponibles. Nous ne
fournissons pas de données d'inflation pour les périodes inférieures à 1 an.
Encours du fonds (millions EUR) : 824,0
Volatilité annualisée sur cinq ans : 6,5 % (fonds) vs. 13,4 % (actions internationales)
Contexte de marché
- Les marché actions sont restés volatils au mois de février et les titres dits « refuges » se sont inscrits en
hausse pour le 2ème mois consécutif. Les bons du Trésor américain, les gilts britanniques et les bunds
allemands ont vu leur rendement baisser et ont surperformé leurs indices respectifs relatifs aux obligations
d'entreprises.
- Sur le segment des actions, le marché japonais a subi la plus forte baisse (-9,3 % pour l’indice TOPIX en
yen) en raison de l’impact négatif de la vigueur de la devise nippone (en hausse de 7,5 % face au dollar
américain au cours du mois) sur le sentiment des investisseurs. Les investisseurs étrangers ont figuré
parmi les principaux vendeurs d’actions japonaises. Ils doutent de l’efficacité des mesures du programme
« Abenomics » et s’inquiètent du ralentissement persistant de la croissance chinoise et mondiale.
- Les actions de la zone euro ont cédé 3,0 % en février. Les banques ont été mises sous pression par la
déception suscitée par des publications de résultats décevantes et par la persistance d’un environnement
de taux très bas qui pèse sur leur marge nette d’intérêt. Le rendement des bunds à 10 ans est passé de
0,33 % à 0,11 % et l’euro a terminé le mois en légère hausse face au dollar (0,4 %).
- Les valeurs financières ont également eu un impact négatif sur l’indice S&P 500, (-0,1 %), les investisseurs
ayant reporté dans le temps leurs prévisions de nouvelle hausse des taux. La présidente de la Réserve
fédérale Janet Yellen a averti que les turbulences sur les marchés financiers mondiaux pourraient freiner la
croissance américaine. Sur les marchés obligataires, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a baissé
(de 1,92 % à 1,73 %), tandis que les obligations d’entreprises américaines ont fait preuve de résistance.
- La dépréciation du dollar a contribué à la surperformance des marchés émergents au cours du mois.
L'indice MSCI Emerging Markets a enregistré une performance légèrement négative (-0,2% en dollar
américain). L’espoir de mesures de relance en Chine a engendré un rebond des valeurs liées aux matières
premières (tendance favorable notamment aux actions latino-américaines), tandis que la hausse du prix du
pétrole a contribué aux performances des Émirats arabes unis et du Qatar.

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- Bien que le prix du pétrole brut Brent soit remonté en raison d’un accord de principe entre l’Arabie
Saoudite et la Russie sur un gel de la production de pétrole, le repli marqué des prix du gaz a pesé sur
l’indice Bloomberg Commodities (-1,7 %). Les températures clémentes de l’hiver sur certains marchés
(comme aux États-Unis) ont freiné la demande, de sorte que les stocks sont nettement supérieurs à leur
moyenne.
- La hausse des prix des métaux industriels a entraîné un rebond du secteur des ressources naturelles au
Royaume-Uni, qui a dopé la performance de l’indice FTSE All-Share de 0,8 % au cours du mois. Le
marché britannique s’est bien comporté malgré les incertitudes relatives au « Brexit » et l’opposition de
plusieurs membres du gouvernement au souhait du Premier ministre de rester dans l’UE. Les craintes
concernant l’avenir du pays dans l’UE ont entraîné un repli de 2,3 % de la livre sterling face au dollar
américain. Sur les marchés obligataires, le rendement des gilts à 10 ans a baissé (de 1,56 % à 1,34 %),
tandis que les obligations d’entreprises en livre sterling ont été malmenées.
Activité
au sein du portefeuille
Nous
avons réduit notre allocation aux actions (de 41,3 % à 39,0 %) en février. Nous avons délaissé nos
allocations
régionales pour privilégier nos positions de cœur de portefeuille car l’impact des divergences entre les
politiques
monétaires est désormais moins évident. Nous avons également accentué notre exposition globale au
style
de gestion axé sur les actions sous-évaluées car certains segments de marché ont selon nous atteint des
niveaux
survendus et pourraient donc rebondir en 2016. Nous avons renforcé nos positions sur les actions
britanniques
au cours du mois. Notre allocation aux actions européennes et japonaises a été allégée en raison des
révisions
de recommandation de notre groupe en charge de l'analyse de la prime de risque actions.
L’allocation
aux obligations a été renforcée via une position de 3 % sur des obligations américaines indexées à
l’inflation.
Les rendements réels devraient subir des pressions car les points morts d’inflation remontent (après être
tombés
très bas) et les rendements nominaux restent stables. Les obligations indexées à l’inflation surperforment
les
titres à taux fixe lorsque l'inflation réalisée se révèle plus élevée que l’inflation anticipée. De plus, nous avons
légèrement
renforcé notre allocation aux obligations à haut rendement durant le mois.
Comme
les investisseurs ont reporté à plus tard leurs anticipations de nouvelle hausse des taux, nous avons
maintenu
le thème lié à l’inflation en prenant une position sur l’or en février. Ce positionnement offre une
couverture
équilibrée face à la baisse du dollar et au risque d’une d’inflation plus élevée que prévu. Comme les
incertitudes
entourant les politiques monétaires accroissent l’aversion au risque sur les marchés des changes, l’or
devrait
bénéficier du repli vers les titres de qualité qui s’ensuivra.
Sur
le marché des changes, nous avons réduit notre exposition à la livre sterling. En effet, le débat sur le Brexit ne
cesse
de s’intensifier et les incertitudes entourant la stabilité de l’économique britannique devraient exercer des
pressions
sur la livre sterling. Concernant les devises des pays émergents, nous avons liquidé notre position
longue
sur le peso mexicain et allégé la position courte sur le won coréen. Nous avons conservé nos positions
vendeuses
sur les dollars de Taïwan et de Singapour.
Allocation
d'actifs
Source : Schroders au 29 février 2016.
Actions mondiales 16.3%
Actions Amérique du Nord 14.0%
Actions Royaume-Uni 2.9%
Actions Japon 2.9%
Actions Europe hors Royaume-Uni 2.8%
Obligations Investment Grade. 10.4%
Emprunts d'État 7.8%
Obligations High Yield 6.6%
Obligations indexées sur l'inflation 2.9%
Obligations convertibles 2.7%
Prêts titrisés 1.8%
Performance absolue 14.9%
Matières premières 2.9%
Immobilier 2.5%
Insurance-Linked Securities 2.2%
Infrastructures 2.1%
Private Equity 0.6%
Liquidités 3.6%

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Facteurs de risque : Le capital n’est pas garanti. Il est possible qu’un émetteur de titres ne soit pas en mesure d’honorer dans les délais ses
obligations de paiement des intérêts ou du principal, auquel cas la notation de crédit des titres concernés sera affectée. Les investissements
dans les obligations et autres instruments de dette, y compris les dérivés connexes, sont soumis au risque de taux d’intérêt. La valeur du
fonds peut baisser si les taux d’intérêt augmentent, et vice versa. Le fonds investit dans d’autres fonds et sa liquidité dépend de celle de ces
fonds sous-jacents. Si les fonds sous-jacents suspendent ou retardent le paiement des produits de rachat, la capacité du fonds à honorer
les demandes de rachat peut également être affectée.
Information importante : Schroder International Selection Fund (la “Société”) est une Société d'Investissement à Capital Variable (SICAV)
de droit luxembourgeois et est coordonnée au regard de la réglementation européenne. La Société et certains de ses compartiments
ont obtenu l'autorisation de commercialisation en France de l’Autorité des Marchés Financiers. Ce document ne constitue en aucun cas une
offre contractuelle ni une offre ou une sollicitation en vue de la souscription des actions de la Société. Aucune information ou affirmation
contenue dans ce document ne doit être considérée comme une recommandation. Les souscriptions des actions de la Société ne peuvent
être effectuées que sur la base du document d'informations clés pour l'investisseur et du prospectus en vigueur, accompagné du dernier
rapport annuel audité (ainsi que de tout rapport semestriel non-audité si celui-ci a été publié ultérieurement). Des exemplaires de ces
documents peuvent être obtenus gratuitement auprès de Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. ou du correspondant
centralisateur de la Société en France, Société Générale, 29 boulevard Haussmann, F-75009. Tout investissement dans la Société comporte
des risques qui sont définis de manière plus détaillée dans le document d'informations clés pour l'investisseur et le prospectus. Les
performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les cours des actions ainsi que le revenu qui en
découle peuvent évoluer à la baisse comme à la hausse et les investisseurs peuvent ne pas récupérer le montant qu’ils ont investi.
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