Impact de la dévaluation du yuan sur l’économie canadienne La Banque du Canada compte sur une relance des exportations autres que les produits de base pour relancer l’économie canadienne et compenser les effets de la baisse du prix des ressources et du pétrole sur les provinces de l’Ouest. Or la dévaluation de 2 % du yuan face au dollar américain annoncé plus tôt aujourd’hui par la banque centrale de Chine pourrait être particulièrement néfaste pour les exportateurs canadiens qui font concurrence, non seulement aux producteurs américains, mais de plus en plus à la Chine et au Mexique sur leur marché le plus important, les États-Unis. Le coût de production du secteur manufacturier au Canada était déjà 8% plus élevé qu’en Chine selon une étude du Boston Consulting Group publié plus tôt en 2015 (voir graphique). Cette dévaluation ne peut qu’accroître le désavantage compétitif des exportateurs canadiens, dont la part du marché aux États-Unis était déjà sur une pente descendante (voir graphique). Par exemple, les ventes de véhicules automobiles en Chine baissent cette année alors que la capacité Coût de production du secteur manufacturier de production y est en constante progression. En dévaluant le yuan, la Chine pourra (États-Unis = 100) désormais écouler plus facilement son surplus de production de véhicules automobiles 120 aux États-Unis et ailleurs sur la planète. 115 En raison des nombreux défis socio-économiques auxquels fait face la Chine, il semble que la transition d’une économie basée sur la croissance des exportations à une économie davantage axée sur la croissance de la consommation intérieure soit plus difficile que prévu. Une dévaluation du yuan pourrait rehausser la croissance économique chinoise, mais elle nuira vraisemblablement à l’ensemble des manufacturiers exportateurs canadiens. La Chine a adopté une politique monétaire plus expansionniste récemment pour stimuler son économie en perte de vitesse. Dans ce contexte, la dévaluation du yuan était éventuellement inévitable : Dans la mesure où la Chine tient toujours à faire du yuan une monnaie convertible et qu’elle relâche son contrôle sur les mouvements de capitaux afin d’y parvenir, le yuan doit flotter par rapport aux autres devises. Comme la Réserve fédérale américaine s’apprête à monter les taux d’intérêt aux États-Unis, d’autres dévaluations du yuan sont à prévoir (même si la banque centrale de Chine souligne par communiqué aujourd’hui qu’il s’agit d’un ajustement unique); et par ricochet le dollar canadien devrait connaître d’autres pressions à la baisse pour que son économie s’ajuste aux gains de compétitivité de ses concurrents. Quelques jours auparavant, pour la Chronique Sur Le Radar de Martin Vallières publiée dans La Presse+ dimanche le 9 août, nous avions identifié la dévaluation du yuan comme étant le risque que les marchés sous-estiment le plus actuellement : http://plus.lapresse.ca/screens/8100eb56-7cee-4f9c-bea7-04547353cd5d%7C_0.html. 2014 114 2015 107 110 106 100 97 100 107 90 90 80 É-U Mexique Chine Espagne R-U Canada Italie Source: Boston Consulting Group, VMBL Rech. écon. et stratégie Importations des États-Unis: part de marché des pays 0.24 0.24 Chine 0.20 0.20 Canada 0.16 0.12 0.16 0.12 Mexique 0.08 0.04 0.08 0.04 0.00 0.00 90 85 Source: Haver Analytics 95 00 05 10 15 Luc Vallée, Ph. D. | Stratège en chef 514 350-3000 | [email protected] Le présent document est publié à titre d’information seulement. Il ne doit pas s’interpréter comme un guide de placement ni comme une offre de vente ou une sollicitation d’achat des titres qui y sont mentionnés. L’auteur est au service de Valeurs mobilières Banque Laurentienne (VMBL), une filiale en propriété exclusive de la Banque Laurentienne du Canada. L’auteur a pris toutes les mesures usuelles et raisonnables pour vérifier que les renseignements qui y figurent sont tirés de sources considérées comme fiables et que les procédures utilisées pour les résumer et les analyser sont fondées sur les pratiques et les principes reconnus dans le secteur des placements. Toutefois, les forces du marché sous-jacentes à la valeur des placements peuvent évoluer de façon soudaine et importante. Par conséquent, ni l’auteur ni VMBL ne peuvent donner quelque garantie que ce soit en ce qui concerne l’exactitude ou l’intégralité de l’information, de l’analyse et des opinions qui y figurent ou leur utilité ou pertinence dans une situation donnée. 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