Session de : MAI 2016 Examen de : Magefi 1ère année Epreuve de : Macroéoconomie Durée : 2 heures En juillet 1992, deux ans après la libéralisation des mouvements de capitaux dans l’union européenne, le SME (système monétaire européen) connaît une grave crise : les monnaies considérées comme faibles (les taux d’intérêt allemands ont augmentés) subissent des attaques spéculatives. En septembre 1992, le Royaume-Uni décide de quitter le SME et de laisser librement fluctuer le cours de sa monnaie. La France, quant à elle, décide de défendre la fixité de son taux de change et de maintenir sa monnaie dans les marges étroites du SME. Les indicateurs économiques de ces deux pays sont les suivants sur la période : Royaume-Uni France 1992 1993 1994 1992 1993 1994 Taux de croissance réel du PIB (%) 0,2 2,3 4,4 1,9 -1 2,1 Variation de l’investissement (%) - 1,6 0,8 4 - 2,5 - 5,1 1,1 Variation des exportations (%) - 0,9 3,1 3 2,7 - 6,6 +5,1 10 10,3 9,6 10,4 11,7 12,3 Taux d’inflation (%) 4,7 3,5 2,6 2,2 2,1 1,6 Déficit budgétaire (% PIB) - 6,1 -7,7 -5,3 -6 - 5,5 - 5,5 Taux d’intérêt réel (%) 4,9 2,4 1,4 8,1 6,4 4,2 Taux de chômage (% population active) 1. En régime de change fixe, comment une Banque centrale peut-elle défendre le cours de sa monnaie alors que celle-ci est attaquée ? Montrez quels sont les mécanismes d’une telle défense. Selon le modèle IS-LM-BP, comment devraient évoluer la masse monétaire, le taux d’intérêt, l’investissement, la consommation, les exportations et le revenu de la France suite à une telle politique ? Vous préciserez les enchainements économiques. (5 points) 2. Le Royaume-Uni décide de sortir du SME et de laisser flotter le cours de sa monnaie. Montrez les conséquences de ce choix sur la valeur du taux de change, puis sur les différents agrégats macroéconomiques, en vous aidant du modèle IS-LM-BP. (3 points) 3. Dans quelle mesure la crise du SME de 1992 est-elle une illustration du triangle d’incompatibilité de Mundell ? Que ce serait-il passé si la France avait maintenu un contrôle strict des mouvements de capitaux ? (3 points) 3. Présentez et expliquez le principe de la courbe de Phillips. En utilisant les informations du tableau ci-dessus, tracez approximativement la courbe de Phillips pour le Royaume-Uni et commentez. Montrez pourquoi il y avait un risque inflationniste potentiel au Royaume Uni. Pourquoi, selon vous, ce risque ne s’est-il pas matérialisé ? (6 points) 4. Montrez dans quelle mesure l’Etat a pu subir en France sur la période 1992-1994 un problème de dynamique négative de sa dette publique. (3 points)