CHAP 9 – L`EUROPE MONETAIRE : DU SME A L`UEM

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L’EUROPE MONETAIRE : DU SME A L’UEM
I – LE SYSTEME MONETAIRE EUROPEEN
Crée en mars 1979, le SME a pour but : « d’instaurer la stabilité de la monnaie et des taux de change en Europe et à plus long terme la
stabilité des prix et une plus grande convergence des politiques économiques ». Il repose sur l’ECU et sur le mécanisme des taux de change.
A/ L’ECU : UN « PANIER DE MONNAIES »
L’ECU constitue la clé de voûte du SME. C’est l’unité de compte du SME. Il est utilisé comme instrument de paiement entre Banques
Centrales.
B/ LE MECANISME DES TAUX DE CHANGE
1. Trois principes sont à la base du SME, caractérisez-les :
 taux de changes fixes : chaque monnaie est dotée d’un cours pivot en ECU – marges de fluctuations (cours
plancher/cours plafond)
 possibilité d’ajustement des cours pivots : réajustements possibles si les résultats économiques d’un pays ne
permettent pas à sa monnaie de rester dans les marges de fluctuation autorisées
 solidarité des interventions sur le marché des changes : possibilité d’aide aux pays en difficulté, les banques centrales
s’engagent à intervenir pour empêcher que les monnaies sortent des marges de fluctuation
2. A quoi sont tenues les Banques Centrales pour maintenir les marges de fluctuation dans le cadre prévu ?
Acheter des devises faibles et vendre des devises fortes (qui sont très demandées, si vente : augmentation de l’offre
donc baisse du prix)
3. Que se passe-t-il si une monnaie a structurellement tendance à s’écarter des marges de fluctuation autour du cours pivot ?
Les banques centrales réaménagent les cours pivots par une dévaluation ou une réévaluation (+-2.25 % puis +-15%)
C/ LE BILAN DU SME
Dans un environnement international troublé par le 2ème choc pétrolier, les fortes variations du $ US et malgré 13 réajustements des parités
de l’ECU de 1979 à 1992. Le bilan est mitigé.
II – L’UEM
4. L’UEM vise la réalisation de 3 objectifs, lesquels ?
•Concrétisation du marché unique (libre circulation biens, services, capitaux, personnes)
•Prolongement du SME (mise en place d’une monnaie unique)
•Coordination des politiques économiques (pol monétaire commune par BCE)
A/ LES 3 ETAPES DE LA CONSTRUCTION DE L’UEM
1ère étape : débute le ….1990 : libre circulation des capitaux, rapporchement des politiques économiques
2ème étape : débute le …1994 : réforme des banques centrales, création de l’IME (institut monétaire européen)
3ème étape : débute le …1998
L’IME et la Commission Européenne préparent un rapport précisant quels pays satisfont aux critères de convergence. L’Union Européenne
démarrera le 1/1/99 avec les seuls Etats dont la qualification sera arrêtée en avril 1998. La 3ème phase se décompose ainsi :
 Du 1/1/1999 au 1/1/2002 : …euro circule exclusivement pour les opérations de politique monétaire et de change de la
BCE et pour les opérations sur les marchés financiers
 A partir du 1/1/2002 : … l’euro est introduit progressivement comme monnaie scripturale et fiduciaire
5. Combien de pays ont adopté l’EURO ?
12 sur 15 - euroland – sauf suède (ne respecte pas critères de convergence), GB et danemark (non par referendum)

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B/ LES CRITERES DE CONVERGENCE
Les pays qui ne participent pas dès 1999 à l’union monétaire verront leur situation réexaminée tous les 2 ans.
6. Quels sont les 5 critères de convergence ?
•Inflation : ne doit pas dépasser + de 1.5% de la moyenne des 3 pays des moins inflationnistes
•Taux d’intérêt : doit être inférieur de + 2% des 3 « meilleurs » pays (taux les plus bas)
•Taux de change : doit avoir respecté les marges normales de fluctuation du SME sans dévaluation (cours pivot)
•Dette publique : - de 60 % du PIB
•Déficit budgétaire : - de 3% du PIB
C/ LES GAINS ATTENDUS DE L’UEM
7. Quelles sont les conséquences prévues au niveau macroéconomique ?
•Baisse de l’incertitude liée aux variations des taux de change (risques de change…)
•Se protéger plus efficacement contre la spéculation internationale
•Favorise l’unification des marchés et la mobilité des facteurs de production
•Rôle international de l’euro (contre le dollar)
•Facteur de stabilité (parités fixes dans euroland)
8. Et au niveau microéconomique ?
•Disparition des frais de change (Etat, entreprises et ménages)
•Comparaison immédiate pour consommateurs
•Coûts réduits pour entreprises (pourront vendre sans risque de change)
•Augmentation des échanges intra-zone
D/ LES CONTRAINTES DE L’UEM
 Pour satisfaire les critères de convergence, les gouvernements sont appelés à mettre en œuvre une rigueur financière qui risque de peser
en terme de bien-être social sur les populations
 Le choix des critères de convergence pour le passage à la monnaie unique privilégie la lutte contre l’inflation à celle contre le chômage.
Il s’inspire des politiques de désinflation compétitive appliquées durablement par l’Allemagne et la France et qui ont permis de réduire
la hausse des prix mais n’ont pas enrayé le chômage.
 Les Etats renoncent à leur privilège d’émettre de la monnaie
 Perte de souveraineté monétaire des Etats: la BCE va mener une politique monétaire de manière indépendante.(politique du taux de
change et des taux d’intérêt)
 Politique budgétaire sous contrainte : le pacte de stabilité et de croissance impose une discipline budgétaire stricte. Des sanctions sont
prévues si le déficit public est > à 3 % du PIB.
 Problème de l’harmonisation fiscale et sociale : elle touche des aspects sensibles de la souveraineté des Etats (ex. harmonisation des
taux de TVA, de l’imposition, de la protection sociale…).