L`accumulation du capital au cœur de la croissance

Pour Keynes, les
conséquences de
l’investissement sur la
croissance sont
particulièrement
importantes…
Le multiplicateur keynésien
Supposons un circuit d’eau
La quantité d’eau qui
entre I = 100 litres
Entrée de l’eau
Compteur
L’eau tourne
jusqu’à ce qu’elle
soit entièrement
tombée dans le
réservoir
Sens de
circulation
de l’eau
On additionne
ici tout ce qui
passe
fuite
La proportion
d’eau qui fuit à
chaque tour :
s=0,2 soit 20%
On injecte 100 litres
Quand tout sera tombé
dans le réservoir, quel total
Y apparaîtra au compteur ?
Sens de
circulation
de l’eau
100 + 80
+ 64 + 51,2
20 +16
+12,8
s=0,2 soit 20%
Donc quand les 100
litres d’eau seront
tombés dans le réservoir…
500 litres
seront
passés au
compteur
Sens de
circulation
de l’eau
5 était
passé
ici
Chaque fois
que 1
est tombé ici
s=0,2 soit 20%
Application économique
Et les
la 100
A la fin
production
euros Y
(ou le revenu)
d’investissement
du
pays
ont
initial
ont
étéentreprise investit 100 €
Une
augmenté
de
épargnés…
500 €
Achat
Achat de
de
machines
100€ €
produits : :80
Et en
consomment
80%
Qui en
épargnent 20 %
Revenu
Revenu de
de 100
80 €€
pour les
producteurs
Comment l’expliquer ?
• L’investissement initial génère des
vagues successives de dépenses
qui se réduisent sous l’effet de
l’épargne.
• L’investissement donne le coup d’envoi du
processus économique : c’est lui qui
conditionne le niveau général d’activité.
• Dans cette perspective, l’épargne
est donc perçue comme une fuite
hors du circuit !
Le multiplicateur
• Dans notre exemple,
calculez le multiplicateur k.
K=1/ s=
1/0,2=5
K=Y/ I
= 500/100=5
• Intuitivement, pourquoi
est-il égal à 5 ?
• Parce que la propension
à épargner est de 1/5
Ainsi, que se passe-t-il si les ménages
décident d’épargner 25% de leur revenu ?
I=100
Ce n’était donc
vraiment pas
une bonne idée !
Les ménages
épargnent
toujours 100,
comme
auparavant
Mais leur revenu
s’est réduit…
Sens de
circulation
de l’eau
Y=400
S=100
s=0,25 soit 25%
Profitons en pour comprendre la
controverse au sujet de l’épargne…
• Pour les libéraux l’épargne est
une vertu…
Les entreprises
investissent
En définitive
l’épargne
conditionne
l’investissement
Les
ménages
épargnent
Les taux
d’intérêt
baissent
Cela accroît
l’offre de
fonds
prêtables
• Pour les keynésiens
l’épargne est un vice…
Les entreprises
investissent
En définitive
l’investissement
conditionne
l’épargne
Mais la
propension à
épargner est un
frein à l’activité
L’épargne dépend du
revenu national (Y)
Cela accroît le
revenu
national
Mais d’autant plus
que la propension
à épargner est
faible
• Si le niveau d’activité est
insuffisant (chômage…),
comment devraient réagir les
ménages ?
Point de vue
keynésien
Point de vue
libéral /
néoclassiqu
e
Accroître leur
propension à
consommer !
Accroître leur
propension à
épargner !
Un contexte : la crise de 1929
• Durant les années
30, apparaît un
chômage durable
dans les pays
occidentaux.
Pour Keynes, désaveu de la pensée libérale :
surproduction et chômage
 pas de retour spontané à l’équilibre
L’investissement privé est
défaillant…
• Mais il dépend de
multiples variables dont
certaines sont
psychologiques
(« climat des affaires »),
anticipations des
entrepreneurs…
L’État doit prendre le relais
• C’est à l’Etat de
pratiquer des
investissements
• Impact majeur en
raison de l’effet
multiplicateur !
L’investissement privé s’en trouve
à son tour stimulé !
Les limites de l’effet multiplicateur
Il faut admettre en
réalité plusieurs
fuites
importations
Tout le revenu non
épargné devient-il
une demande pour
les producteurs
locaux ?
impôts
épargne
• Les prélèvements obligatoires :
pas forcément gênants s’ils
Enl’investissement
économie ouverte,
financent
public. la pertinence de la
théorie du
multiplicateur est
remise en
cause.
Voir : la
• Les
importations
propension
des ménages
cours 3ème
trimestre
importer limite l’impact du
multiplicateur !
Ne confondons pas accélérateur
et multiplicateur !
Accélérateur
Croissance ou variation
de la demande
Investissement
Multiplicateur
Conclusion
L’investissement est une variable
clé de la croissance
Mais il est lui-même conditionné par
d’autres variables économiques