MEMOIRE Essai d`analyse de la contagion de la crise

REPUBLIQUE ALGERIENNE DEMOCRATIQUE ET POPULAIRE
MINISTERE DE L’ENSEIGNEMENT SUPERIEUR ET DE LA RECHERCHE SCIENTIFIQUE
UNIVERSITE Mouloud MAMMERI DE TIZI-OUZOU
FACULTE DES SCIENCES ECONOMIQUES, COMMERCIALES ET DE GESTION
DEPARTEMENT DES SCIENCES ECONOMIQUES
MEMOIRE
En vue de l’obtention du diplôme de Magistère en Sciences
Economiques
Option : Monnaie-Finance-Banque
Thème :
Sous la direction du : Présenté par :
Dr BOUYAHIAOUI Nasser Melle ZEMIRLI Radhia
Devant le jury composé de :
Président : Mr OUALIKENE Selim, Maître de conférences (A), UMMTO
Rapporteur : Mr BOUYAHIAOUI Nasser, Maître de conférences (A), UMMTO
Examinateurs : Mr CHITTI Mohamed, Maître de conférences (A), UMMTO
Mr AIT TALEB Abdelhamid, Maître de conférences (A), UMMTO
Mr AZOUANI Nacer, Maître de conférences (A), ESC Alger
Date de soutenance :
Essai d’analyse de la contagion de la crise
financière internationale de 2007 aux pays
émergents

Remerciements
Je tiens tout d’abord à adresser mes profonds remerciements et à exprimer ma
gratitude à Mr. BOUYAHIAOUI Nasser, pour avoir accepté de diriger ce travail de
recherche, pour le temps qu’il a pu me consacrer et ses conseils avisés et enrichissants
ainsi que son soutien sans limites. Ses qualités aussi bien intellectuelles qu’humaines ont
largement contribué à rendre optimales les conditions de réalisation de ce mémoire,
pour lesquelles je tiens à lui exprimer toute ma reconnaissance.
Mes remerciements sont exprimés également aux membres de jury, qui m’ont
fait l’honneur d’accepter d’évaluer ce mémoire et de participer à sa soutenance.
Je remercie par ailleurs l’ensemble du corps enseignant du Département des
Sciences Economiques, particulièrement de la Post-Graduation M.F.B., ainsi que mes
camarades et amis, avec lesquels j’ai une relation toute particulière.
Pour finir, je tiens à exprimer mes plus sincères remerciements à ma famille et
mes proches pour leur soutien de tous les instants.

Liste des abréviations et acronymes
 ARM Adjustable-Rate Mortgages
 ABCP Asset Backed Commercial Paper
 ABS Asset Backed Securities
 BCE Banque Centrale Européenne
 BCG Boston Consulting Group
 BOR-OIS Interbank Offered Rate- Overnight Index Swaps
 BRICS Brésil, Russie, Inde, Chine et Afrique du Sud
 CAE Conseil d’Analyse Economique
 CCB China Construction Bank
 CDO Collateralized Debt Obligations
 CDS Credit Default Swaps
 CEPII Centre d’Etudes Prospectives et d’Informations Internationales
 CNUCED Conférence des Nations Unies sur le Commerce et le Développement
 ECU European Currency Unit (unité de compte européenne)
 Fed Federal Reserve : Banque Centrale Américaine
 FESF Fonds Européen de Stabilité Financière
 FMI Fonds Monétaire International
 GSE Government Sponsored Entreprises
 HUD Housing and Urban Development Department
 ICBC Industrial and Commercial Bank of China
 IDE Investissements Directs Etrangers
 INSEE Institut National de la Statistique et des Etudes Economiques
 LIBOR London InterBank Offered Rate
 LIBOR US LIBOR dollar américain
 MCE Mécanisme de Change Européen
 MESF Mécanisme Européen de Stabilité Financière
 MES Mécanisme Européen de Stabilité
 M2 Masse monétaire
 NAHB National Association of Home Builders

 OCDE Organisation de Coopération et de Développement Economique
 OIT Organisation Internationale du Travail
 OMC Organisation Mondiale du Commerce
 OMO Opérations d’Open Market
 OPCVM Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières
 OTD Originate To Distribute
 PDB Points De Base
 PDCF Primary Dealer Credit Facility
 PECO Pays d’Europe Centrale et Orientale
 PIB Produit Intérieur Brut
 PIIGS Portugal, Irlande, Italie, Grèce et l’Espagne
 PPA Parité de Pouvoir d’Achat
 PSC Pacte de Stabilité et de Croissance
 RMBS Residentiel Mortgage-Backed Securities
 SICAV Société d’Investissement à Capital Variable
 SME Systéme Monétaire Européen
 SPPE Société de Prise de Participation de l’État
 SPV Special Purpose Vehicule
 TAF Term Auction Credit Facility
 TED Treasury Eurodollar
 TSLF Term Securities Lending Facility
 UE Union Européenne
 URSS Union des républiques socialistes soviétiques
 USA États-Unis
 VLTRO Opération de Refinancement à Très Long Terme
 ZE Zone Euro
 ZES Zones Economiques Spéciales

Sommaire
Introduction générale ………………………………………………………………………. 2
Chapitre I: Les aspects théoriques et conceptuels relatifs aux crises financières ……... 10
Introduction ………………………………………………………………………………... 11
Section 1 : Définition et typologie des crises financières ………………………………….. 12
Section 2 : Détermination et anticipation des crises financières …………………………… 34
Section 3 : Historique et récurrence des crises financières …………………………….…... 44
Conclusion ………………………………………………………………………………….. 57
Chapitre II : La contagion internationale des crises financières ……………………….. 60
Introduction ………………………………………………………………………………... 61
Section 1 : Revue de littérature sur les théories relatives aux crises financières et à leur
Contagion ………………………………………………………………………. 62
Section 2 : La contagion : Identification et analyse ………………………………………... 78
Conclusion ………………………………………………………………………………….. 98
Chapitre III: Présentation succincte de la crise financière internationale de 2007 ….. 101
Introduction ………………………………………………………………………………. 102
Section 1: Origine et genèse de la crise financière internationale de 2007 ………………. 103
Section 2 : Conséquences de la crise financière internationale de 2007 …………………. 118
Section 3 : Réponses apportées à la crise financière internationale de 2007 par les
autorités publiques …………………………………………………………… 141
Conclusion ……………………………………………………………………………….. 159
Chapitre IV : Analyse de la contagion de la crise financière de 2007 aux pays
émergents ………………………………………………………………… 161
Introduction ……………………………………………………………………………… 162
Section 1 : Aperçu général sur les pays émergents ………………………………………. 164
Section 2 : Analyse de la transmission de la crise financière internationale de 2007 aux
pays émergents et de son impact sur les pays émergents …………………….. 182