Au 30 mai 2014 Contexte économique et Financier 1 30/05/14 CAC 40 Stoxx 600 SP 500 MSCI Emergents MSCI World Dollar Livre sterling Franc suisse 2014 1 an 3 ans 5 ans 4519.57 +5.21% +14.46% +14.39% +33.52% 344.24 +4.87% +14.41% +23.36% +65.33% 1923.57 +4.07% +17.96% +44.51% +109.3% 1027.69 +2.49% +1.86% -10.47% +32.93% 1715.18 +3.26% +16.53% +28.15% +76.82% 1.3635 +0.79% -4.66% +5.02% +3.84% 0.8137 +2.03% +5.09% +6.59% +7.49% 1.2206 +0.56% +1.71% -0.38% +23.71% 30/05/14 Taux 3 mois € Taux 3 mois $ Taux 10 ans € Taux 10 ans $ Baril de Brent Once d’Or Fret CRB 2014 1 an 3 ans 5 ans 0.31% 0.29% 0.20% 1.43% 1.27% 0.23% 0.25% 0.28% 0.25% 0.66% 1.36% 1.93% 1.51% 2.99% 3.59% 2.48% 3.03% 2.13% 3.07% 3.46% 109.41$ -1.25% +8.98% -4.89% +66.99% +27.63% 1249.73$ +3.66% -9.96% -18.66% 934 -58.98% +15.45% -36.64% -73.27% 305.48 +9.03% +8.38% -11.78% +20.72% Sources : Bloomberg, Zarifi Gestion Dans de faibles volumes de transactions, les marchés sont montés en mai assez uniformément, d’environ 2%. La faible volatilité des cours reflétait l’impression que les investisseurs avaient peu à se mettre sous la dent et se laissaient porter par la politique monétaire accommodante des banques centrales, en particulier celle de la BCE. Cela a permis à l’euro de baisser légèrement face aux autres monnaies. Aux Etats-Unis, la croissance du PIB au premier trimestre a calé, -1% en rythme annualisé, pénalisée par la succession de vagues de froid cet hiver. Les exportations étaient à la baisse (-6%), ainsi que les stocks, mais la consommation des ménages restait bien orientée (+3.1%). La forte ème baisse du chômage en avril, un net rebond d’activité attendu au 2 trimestre et une croissance du PIB estimée par le consensus à 3.1% pour les 12 prochains mois maintiennent un bon climat de confiance. Ce point de vue a été confirmé par la présidente de la FED qui s’est montrée optimiste sur l’économie même si la faible inflation justifie encore une politique monétaire de taux bas. Dans les pays émergents, les révisions de perspectives d’activité restent plutôt orientées à la baisse, en particulier au Brésil et en Russie. Certains marchés se portent cependant très bien, comme l’Inde dont l’indice Sensex est en hausse de 14% depuis le début de l’année. La formation d’un nouveau gouvernement en Inde, les perspectives de relance en Chine, la recherche d’achats à bon compte (les PER de l’indice MSCI Emergents sont à 10.8 contre 15 pour l’indice MSCI World), continuent d’attirer des flux de capitaux. En Europe, la BCE et son président Draghi sont arc-boutés sur la relance de l’économie et la lutte contre le risque de déflation. Le marché a été soutenu tout le mois de mai par l’attente de mesures annoncées pour juin. Pour ce qui est de l’activité dans la zone euro, le consensus des économistes prévoit toujours une croissance de 1.3% du PIB pour les douze prochains mois, ce qui est faible mais suffisant pour attirer un flux acheteur. On notera en guise de conclusion que les problèmes actuels de la BNP aux Etats-Unis, avec le risque d’une très forte amende pour le moins inattendue, conforte notre idée que le secteur bancaire souffre terriblement de manque de visibilité. Dans ce contexte, même si nous pouvons manquer des opportunités, nous préférons nous tenir à l’écart du secteur. . Les fonds de Zarifi Gestion Zarifi Patrimoine Zarifi Convictions Code ISIN : FR0007041439 Code ISIN : FR0007393376 Actions Europe 28% 29% Actions US Actions Pays Emergents Obligations 5% Gestion Alternative 6% 11% 21% Orientation des placements : Fonds Commun de placement, éligible au PEA, investi en actions françaises et européennes. Son indicateur de référence est l’EuroStoxx 50 NR depuis le 01/01/2013. L’ancien indicateur de référence était 1/3 Stoxx 50 et 2/3 CAC 40 (hors dividendes). Orientation des placements : Fonds Commun de placement diversifié, investi sur les différents actifs financiers et sur l’ensemble des places mondiales. Valeur Liquidative Au 30/05/2014 Zarifi Patrimoine Zarifi Convictions Indice de référence 100% Liquidités 56.74€ 84.78€ 2014 1 an 3 ans 5 ans +2.01% +4.94% +16.20% +34.23% +3.53% +12.53% +31.97% +65.17% +6.37% +15.83% +18.95% +48.68% % exposé au risque actions 60.70% 100.1% 100% Les performances passées ne préjugent pas les performances futures et ne sont pas stables dans le temps. Les OPCVM présentés sont autorisés à la commercialisation en France mais le présent document ne constitue ni une offre, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation en vue de la souscription des produits présentés. Avant d’envisager toute souscription, il faut consulter les documentations réglementaires des fonds (prospectus, DICI), disponibles auprès de Zarifi Gestion ou sur le site www.zarifi.com, notamment afin de prendre connaissance des risques encourus. Il est rappelé que la souscription de parts ou actions d’OPCVM présente des risques, en particulier de perte en capital par rapport aux sommes investies Société anonyme au capital de 230 490 € - 10 rue du Coq –13001 Marseille - RCS de Marseille B 425 026 549