Transmission du cycle économique des Etats Unis au reste du

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Université de Tunis, Institut Supérieur de Gestion
Université Lumière Lyon 2, Faculté des Sciences Économiques et de Gestion
Groupe d’Analyse et de Théorie Économique – UMR n°5824
Unité de Recherche en Analyses Quantitatives Appliquées à la l’Economie et à la Gestion
Transmission du cycle économique des Etats Unis
au reste du monde : le cas des pays émergents
Thèse de Doctorat (NR) en Sciences Economiques
Présentée et soutenue publiquement par
Amira Majoul
JURY
Anne Péguin-Feissolle Directrice de recherche au CNRS
à l'Université de Marseille
Rapporteur
Ben Issa Safouane Professeur à la Faculté des
sciences économiques et de
gestion de Tunis
Rapporteur
Jean Pierre Allegret Professeur à l’Université Paris
Ouest Nanterre La Défense
Directeur de thèse
Mohamed Ayadi
Professeur à l’Institut Supérieur de
Gestion- Université de Tunis
Directeur de thèse
GATE
93, chemin des Mouilles - BP 167 - 69131 Ecully -
France
Tel. + 33 (0) 472 86 60 60 - Fax: [phone]
Messagerie électronique : [email protected] – Serveur
Web : www.gate.cnrs.fr

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L’Université n'entend donner aucune approbation ni improbation aux opinions émises dans les thèses. Ces opinions doivent être
considérées comme propres à leurs auteurs.

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Résumé
La question de la transmission internationale des cycles a reçu une attention considérable en raison de
l’intensification de la globalisation économique et financière. La problématique générale de cette thèse s’inscrit
dans le prolongement de la littérature consacrée à cette question. Plus précisément, elle focalise son attention
sur l’analyse de la transmission du cycle des Etats-Unis sur les pays émergents. Elle comporte trois chapitres. Le
premier, en se basant sur une nouvelle approche économétrique en termes de modèle Global VAR, s’attache à
étudier l’effet des chocs provenant des Etats-Unis sur les pays émergents. Il confirme l’idée que les Etats-Unis
jouent un rôle important dans la transmission des cycles économiques étant donné leur poids dans l’économie
mondiale. Le second chapitre propose d’étudier la transmission financière des Etats-Unis en s’intéressant à la
crise des subprimes sur ces pays. L’estimation du modèle switch à probabilité variée développée indique que la
persistance des stress financiers, le durcissement des conditions du crédit et l’augmentation du risque de non-
solvabilité bancaire ont été les causes fondamentales de la transmission financière. La volatilité de l’indice
boursier américain a été le facteur clé de la contamination avec tous les pays étudiés. Le troisième chapitre est
consacré à étudier si les pays émergents sont en mesure d’adopter des politiques budgétaires contracycliques
pouvant atténuer les chocs provenant de l’extérieur. En utilisant le modèle à seuil avec transition lisse en panel
(le modèle PSTR), ce chapitre confirme que la politique budgétaire dans les pays émergents est procyclique en
période de ralentissement économique et aussi lorsque la dette publique dépasse le seuil critique. De ce fait,
une solide position budgétaire est fondamentale pour assurer la stabilité macroéconomique.

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Remerciements
Au terme de ces années de doctorat, j’éprouve une sincère gratitude envers tous ceux qui ont participé de près
ou de loin, au bon déroulement de ce travail de thèse et que je tiens ici à remercier.
Mes remerciements s’adressent tout d’abord à mes deux directeurs de thèse : à Monsieur le Professeur Jean-
Pierre Allegret et Monsieur le Professeur Mohamed Ayadi. C’est grâce à eux que ce travail a pu être réalisé. Je
les remercie pour la chance qu’ils m’ont accordée en acceptant de diriger cette thèse, pour le soutien qu’ils
m’ont accordé, ainsi que pour leurs compétences scientifiques fournies qui m’ont permis de mener à bien cette
étude.
Je remercie également les membres du jury, qui ont bien voulu évaluer mon travail de recherche.
Tous mes remerciements à toute l’équipe de l’UAQUAP, enseignant chercheurs et tous les doctorants pour leur
bonne disponibilité.
Je tiens également à remercier l’ensemble des membres du laboratoire GATE pour m’avoir accueillie et fourni
les conditions de travail idéales durant mes séjours à Lyon tout au long de ces années de thèse.
Un grand merci du fond du cœur à toute ma famille, en particulier à mon père, ma mère et mon frère pour leur
amour et leur soutien moral. Je remercie aussi mon mari pour tout l’encouragement qu’il m’a apporté tout au
long de mon parcours. Il a été ma plus grande source de motivation à aller au bout de mon rêve.
Mes derniers remerciements s’adressent à mes ami(e)s qui ont toujours su m’écouter et m’encourager et avec
qui j’ai partagé de très bons moments.

Table des matières
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Table des matières
Introduction générale ................................................................................................................................................... 8
1. Définition du cycle économique ........................................................................................................................... 9
2. Mécanisme international de la transmission de cycle économique et de la synchronisation ........................... 10
2.1 L’hypothèse de la locomotive ........................................................................................................................... 10
2.1.1 L’intensité du commerce ............................................................................................................................... 10
1.1.2 L’intégration financière .................................................................................................................................. 13
2.2 Le choc commun ............................................................................................................................................... 15
2.3 La théorie « Mode-locking » ............................................................................................................................. 16
2.4 Similarité de la politique budgétaire ................................................................................................................. 16
3. La démarche adoptée dans cette thèse .............................................................................................................. 17
Chapitre 1 : Mécanisme de transmission du choc : Le modèle GVAR ........................................... 20
Introduction ................................................................................................................................................................. 20
1. Liens financiers et commerciaux entre les pays émergents et les Etats-Unis .................................................... 22
2. Les modèles utilisés et les résultats des travaux antérieurs étudiant le phénomène de la transmission des
cycles ........................................................................................................................................................................... 30
3. La méthodologie ..................................................................................................................................................... 33
3.1 Le modèle GVAR ................................................................................................................................................ 33
3.2 Estimation du modèle GVAR pour les pays émergents .................................................................................... 36
3.2.1 Les pays et les régions dans le modèle GVAR ................................................................................................ 36
3.2.2 Construction des variables étrangères .......................................................................................................... 37
3.2.3 Teste de racine unitaire ................................................................................................................................. 38
3.2.4 L’estimation du modèle GVAR comme modèle individuel ........................................................................... 39
3.2.5 Correction d’erreur et propriétés de trend dans le modèle Global ............................................................... 39
3.2.6 Les conditions de validité du modèle GVAR .................................................................................................. 41
3.2.7 Le test de faible exogénéïté ........................................................................................................................... 42
3.2.8 Les ruptures structurelles .............................................................................................................................. 43
3.2.9 L’effet des variables étrangères sur leurs contreparties des variables domestiques .................................... 43
3.2.10 Corrélation croisée entre les variables et les résidus .................................................................................. 44
3.2.11 La construction des variables régionales ..................................................................................................... 45
3.3 L’analyse dynamique du modèle GVAR ............................................................................................................ 46
3.3.1 Choc négatif du prix des actions aux Etats-Unis ............................................................................................ 47