Communiqué de presse (PDF • 2Mo)

Perspectives économiques et financières
JANVIER |2017
LAZARD FRÈRES GESTION SAS – 25, rue de Courcelles – 75008 Paris

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Résumé
Un peu partout dans le monde, et principalement dans les économies développées, les indicateurs
économiques montrent une accélération progressive de la croissance sur les derniers mois de l’année
2016. Le mouvement est particulièrement visible dans le secteur manufacturier. Sauf choc exogène, le
mouvement devrait se poursuivre et la croissance s’améliorer par rapport à 2016. L’inflation devrait
accélérer, tout d’abord grâce à la stabilisation du prix du pétrole, mais aussi pour certains pays, du fait
de l’accélération des salaires.
La politique est une dimension difficile à appréhender pour les marchés financiers. L’actualité dans ce
domaine va encore être chargée en 2017, avec de nombreuses élections dans la zone euro. De
nombreuses incertitudes entourent également l’exercice du pouvoir par Donald Trump. La mise en
œuvre de ses menaces sur des droits de douanes pénaliseraient l’activité économique mais a contrario,
l’exécution de son plan de relance pourrait faire accélérer une économie américaine déjà au plein
emploi.
Ce scénario entrainerait une surchauffe de l’économie américaine et donc pousser la banque centrale
américaine à remonter ses taux plus vite que prévu. La remontée des taux pourrait être encore plus
rapide, pénalisant davantage les actifs obligataires.
Ce contexte de reflation est favorable au marché actions, car il va soutenir les résultats des entreprises.

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Une amélioration conjoncturelle qui se confirme
Quel sera l’impact de la politique sur cette conjoncture économique ?
Conclusion
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Poursuite de la remontée des taux
Incertitudes sur le dollar ?
Le scénario central reste favorable au marché actions
Conclusion

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PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES
Une amélioration conjoncturelle qui se confirme

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Les inquiétudes du début de l’année 2016 sur la croissance mondiale
correspondaient en fait à la fin d’une phase de ralentissement très relatif
L’année 2016 avait commencé avec quatre
inquiétudes (récession aux États-Unis,
ralentissement en Chine, baisse du prix du
pétrole, secteur bancaire) qui se sont révélées
très exagérées.
Elle se termine sous de biens meilleurs
auspices.
Au-delà des variations d’un trimestre sur
l’autre, la croissance mondiale (approximée
par celle du G20) est à peu près stable depuis
cinq ans, à un niveau proche de 3,2%.
S’il paraît peu probable de revenir à un rythme
similaire à la période 2003-2008, on pourrait
passer au dessus de 3,5% l’année prochaine.