La volatilité des indices boursiers islamiques dans le

Université Mohammed V de Rabat
Ecole Mohammadia d'Ingénieurs
THESE DE DOCTORAT
pour obtenir le grade de
DOCTEUR EN SCIENCES
ET TECHNIQUES DE L’INGENIEUR
Génie Industriel
Présentée par
M. Mohammed Salah CHIADMI
La volatilité des indices boursiers islamiques
dans le contexte de la crise financière
Soutenue publiquement le 21/10/2015 à 10h
au Département Génie Mécanique Amphi B
devant la commission d‟examen composée de :
M. Omar Drissi Kaitouni EMI, Rabat Président de jury
M. Omar Kettani FSJES, Rabat Examinateur
Mme. Fouzia Ghaiti EMI, Rabat Directrice de thèse
M. Abdelhalim Skalli El Houssaini EMI, Rabat Rapporteur
M. Lotfi Boulahrir ENCG, Marrakech Rapporteur
M. Driss Effina INSEA, Rabat Rapporteur

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« Ceux qui possèdent la finance sont possédés par la finance »
Edgar MORIN
A Houda, pour sa patience et son soutien infaillible ;
A tous ceux qui crient haut et fort contre la dictature et l’absolutisme.

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Remerciement
Tout d‟abord, j‟exprime ma profonde gratitude à l‟égard de ma directrice de thèse Madame
Fouzia Ghaiti pour son soutien indéfectible, ses précieux conseils et la confiance qu‟elle m‟a
accordée tout au long de cette période. Sa disponibilité, son accompagnement et sa
contribution réelle dans mes travaux de recherche m‟ont été d‟une grande utilité, et m‟ont
permis également de raffiner et perfectionner la rédaction de cette thèse.
Mes remerciements s‟adressent également au professeur M.Skalli, responsable de l‟équipe
« analyse, optimisation et contrôle des systèmes », qui a contribué au perfectionnement de ce
travail grâce à ces remarques constructives, et au professeur M. Boulahrir, pour son intérêt et
son encadrement dans le cadre de mes communications présentées aux colloques portant sur
la finance islamique, à l‟ENCG de Marrakech et à celle d‟Agadir.
J‟adresse aussi mes remerciements au professeur M. El Khamlichi, qui m‟a fourni les données
nécessaires relatives aux indices boursiers islamiques.
Enfin, je remercie l‟ensemble des membres de jury qui ont accepté d‟évaluer la présente
thèse, en particulier M. Drissi, M.Effina et M. Kettani.

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RESUME
Cette thèse a pour objectif principal d‟étudier la volatilité des indices boursiers islamiques,
dans le contexte de la crise financière récente (2007-2008). La contribution effective de notre
thèse couvre quatre axes majeurs.
Premièrement, nous avons mis en évidence les faits stylisés observés empiriquement dans les
marchés financiers conventionnels, et nous les avons projetés dans le cas des marchés
d‟actions islamiques. Cet apport nous a permis d‟analyser la dynamique aléatoire des
rendements et de la volatilité des indices boursiers islamiques.
Deuxièmement, compte tenu des faits stylisés en relation avec le comportement de la
volatilité, nous avons modélisé la volatilité des indices, et nous l‟avons comparé à celle de
leurs homologues conventionnels.
Troisièmement, nous avons mis en pratique une nouvelle approche dans la modélisation
stochastique des séries financières, appelée approche fractale, à travers laquelle nous avons
dégagé deux propriétés principales à savoir l‟invariance d‟échelle, et l‟autosimilarité.
Enfin, en tenant compte de l‟importance de la volatilité enregistrée par les indices islamiques,
nous avons jugé nécessaire d‟analyser l‟interdépendance des marchés d‟actions (islamiques et
conventionnels). A cet égard, nous avons procédé à l‟analyse de la transmission de la
volatilité du marché d‟actions Américain, en tant que marché générateur de la crise, vers les
deux marchés d‟actions islamiques Malaisien et Indonésien.
Ainsi, nous avons prouvé que les indices boursiers islamiques capturent les mêmes faits
stylisés observés empiriquement dans les marchés financiers. L‟accumulation de la volatilité,
la mémoire longue, l‟asymétrie de la volatilité par rapport aux rendements passés et
l‟invariance d‟échelle sont les principaux faits stylisés analysés dans notre thèse. Nous avons
modélisé la volatilité des indices boursiers islamiques ainsi que celle de leurs homologues
conventionnels à travers les modèles à volatilité conditionnelle hétéroscédastique. Nous avons
constaté que les indices islamiques ont fait preuve d‟une persistance importante dans la
composante de la volatilité à l‟instar de leurs homologues conventionnels. Nous avons
également trouvé que 4 parmi 6 indices islamiques (S&P Sharia, DJIMI, FTSE Sharia, et
MSCI Islamic) ont fait preuve d‟une volatilité inférieure à celle de leurs homologues
conventionnels. Ceci confirme la résilience relative des indices boursiers islamiques face à la