Expose agences de notation

UNIVERSITÉ HASSAN II – CASABLANCA - AIN CHOK
FACULTÉ DES SCIENCES JURIDIQUES ÉCONOMIQUES ET SOCIALES
Master: G.P.A.D.H
LES AGENCES DE NOTATION
Encadré par: Pr Mme BELALAMI
Présenté par:
ASTA SAMIR
HASSAN OUAHIDI
MUSTAPHA EL ALAOUI
Année académique 2012-2013
PLAN
• INTRODUCTION:
I. Qui sont ces agences de notations ?
A. Activité
B. Rôle
II. Agences de notation sont – elles responsables de
la crise?
A. Mauvaise anticipation de la crise
B. Vers une gouvernance des agences de notation
.conclusion:
INTRODUCTION
• La crise financière actuelle est une illustration de
la situation de fragilité qu’a développé l’économie
mondiale ,une fragilité marquée par ses succès :la
libéralisation globale des marchés financiers ,
l’action victorieuse des banques centrales dans
leur lutte contre l’inflation et leur politique de
taux d’intérêt bas . Ainsi nous présenterons dans
une première partie les agences de notation ,
dans une seconde partie nous développerons le
rôle de celles-ci dans la crise financière actuelle
I. Les agences de notation
On distingue 3 principales agences de notation connues de
par le monde à savoir :Moody’s , Standard & Poor’s et Fitch
ratings .
A – Leur activité :
L’agence de notation est employée par l’acteur de marché qui
souhaite être noté . Ainsi elle donne son appréciation du
risque de solvabilité financière du noté qui peut être soit
:une entreprise un Etat ou collectivité publique . L’agence
de notation peut également noter des opérations tel des
emprunts obligataires ou encore des titrisations . Cette
appréciation de la solvabilité financière se traduit par
l’attribution d’une note . Ces notes vont de AAA
correspondant à la qualité de crédit la plus élevée , à DDD
correspondant au défaut de paiement .
I. Les agences de notation
A- Leur activité
Le Maroc se place juste au milieu avec un BBB. Cela
donne un 10/20 (la moyenne) cette note est
calculée sur la base de données
macroéconomiques et politiques , plus la note
est bonne ,plus le risque est minime et plus les
taux d’intérêt de sa dette sont bas ;le Maroc est
plutôt bien loti , comparé à des pays comme
l’Egypte , la Hongrie ou la Romanie . Le royaume
a été promu en 2010 de la « speculative grade » à
l’echelle « investment grade »
I. Les agences de notation
A- Leur activité
Les critères sur lesquelles les agences se basent
,dépendent de la mission qui est confiée :
Entreprise : critères comptables , de gestion , d’examen
des risques , de perspectives économiques …
Etat : Situation économique , stabilité , politique
monétaire et budgétaire …
opération : Modélisation de l’opération et de ses flux
financiers permettant une évaluation du risque de
défaut et de la perte possible
Une agence de notation est censée être indépendante
même si elle est employée par l’acteur qu’elle note.
I. Les agences de notation
B- Leur rôle
1. - Un des instruments de la financiarisation de l’économie :
Progressivement elles ont occupés trois champs des conceptions
économiques :

L’investissement: la centralisation du jugement sur l’investissement qui
relie la note et le coût de la dette a influencé le comportement des
entreprises mais aussi celui des collectivités publiques .
 La connaissance : les agences ont promu un jugement qui a des
conséquences sur la vie sociale et la politique économique et financière
mondiale portant sur des transactions de plusieurs milliards
quotidiennement
 La gouvernance : les règles de gouvernance édictent comment les
institutions organisent et hiérarchisent leurs processus . La note publiée
a un impacte déterminant sur les conditions d’accès au crédit et en
conséquence influence les modes de gestion et les programmes de ces
organismes
I. Les agences de notation
B- Leur rôle
2. Les agences ont servi de référence aux institutions
internationales :
Avec la création de l’euro , la banque centrale
européenne (BCE) , dans la volonté d’unifier la qualité
des créances apportées au refinancement a choisi une
norme commune: pour être éligible les créances
doivent bénéficier d’une note de qualité équivalente
ou supérieure à la note A des agences de notation
américaines . Cette reconnaissance par les institutions
a renforcé le pouvoir commercial des agences . Elle a
contribué à amplifier leur prestige .
II. Agences de notation sont -elles
responsables de la crise ?
A – Mauvaise anticipation de la crise
 La notation des Etats et des collectivités à une influence politique :
Le changement d’une note peut avoir des conséquences
dramatiques sur les marchés . En effet on l’a vu récemment avec la
note de la Grèce qui a été dégradé a long terme de 3 crans à CCC ,
jugeant que le pays risque de plus en plus restructurer sa dette
d’une manière que l’agence standard & poor’s qualifierait de défaut
. Les marchés réagissent assez mal à ce genre de nouvelles et les
investisseurs sont souvent pris de panique
Certes,les dégradations d’une note est argumentée , mais on voit
aussi une manipulation politique qui peut en résulter les notes des
agences et leurs changements ont contribué à appuyer une
orientation politique néolibérale poussant à la privatisation .
II. Agences de notation sont -elles
responsables de la crise ?
 Dans la notation des émetteurs d’obligations :
L’été 2007, la crise des marchés hypothécaires et la crise de
liquidité internationale se sont répercutées sur l’ensemble
des marchés de dette dont le marché obligataire . Selon
l’AMF ( Autorité des marchés financiers ) ces dégradations
de notes ont pu contribuer à alimenter la crise de liquidité .
Il est donc urgent que les politiques prennent en compte les
risques et qu’elles changent enfin les « règles du jeu » pour
rendre les agences de notation plus fiables et moins
nocives . La solution serait peut être de converger vers une
bonne gouvernance du métier de notation pour éviter ainsi
les conflits d’intérêt.
B -vers une gouvernance des agences de notation
La gouvernance doit être située là où elle mérite de l’être , là où
l’apport sur la qualité de l’information sera réel . Ainsi seront
établies les conditions pour que la note soit véritablement un
bien public
²
. La première exigence vise les mesures de performances
(estimation de la notation , de l’homogénéité des classes de
risques , les matrices de transition ….) qui doivent être portées à
la connaissance du public ,ces statistiques devront être
construites sous une forme compréhensible et interprétable
II. Agences de notation sont -elles
responsables de la crise ?
 La seconde exigence porte sur les modèles
mathématiques utilisés . Ils doivent faire l’objet
de présentation entièrement détaillées à
l’adresse des superviseurs , mais aussi du public
au sein duquel les spécialistes indépendant
joueront leur rôle : universitaires et chercheurs
devraient en effet mettre leurs connaissances au
services de l’intérêt général .L’accès à ces
informations par le grand public affinerait le
niveau de compréhension du métier de notateur
donc de la fiabilité de la note , et rehausserait
l’efficacité de la concurrence .
II. Agences de notation sont -elles
responsables de la crise ?
• Les marchés financiers devraient tout être
réglementés et surveillé . L’information sur ces
marchés devrait être rassemblée et diffusée
aux acteurs directement ou indirectement
impactés.
Dans la reconquête de la confiance , les agences
de notation ,anciennes ou nouvelles , ont tout
à gagner à rendre publique l’information .
CONCLUSION
Dans une économie financière mieux contrôlée
, et revenue à sa mission fondamentale de
financement de l’économie réelle , les agences
de notation devraient fournir une information
dont la nature est celle d’un public dans la
mesure où elle concourt à une bonne
allocation des ressources et à la stabilité
financière cela ne pourra s’opérer qu’au prix
de réformes fondamentales
REFERENCES
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•
LE FIGARO ; article :Les agences de notation accusées d'être trop chères
Les agences de notation face à la crise : Le Centre marocain de conjoncture
minimise le système du rating
Mohmed kadimi Publié dans libération le 07 - 04 - 2010
Damien Millet/Eric Toussaint : AAA Crise de la dette : la seule façon d’en sortir
Les agences de notation par Eric Toussaint /Eddy Caekelbergh
CADTM : Comité pour l’annulation de la dette du tiers monde
http://cadtm.org/spip.php?page=recherche&recherche=agences+de+notation