Valeur des capitaux propres

Valorisation des entreprises innovantes
Master II
Safwan Mchawrab

Plan du Cours
Introduction aux documents financiers (Bilan, Compte de
Résultat, Tableau de financement)
FR, BFR, Trésorerie Nette (TN).
Bilan Financier: DFN, CP, AIN, AE et CE.
Ratios.
Le coût du capital (CMPC/WACC)
Evaluer la performance financière (EVA)
Valoriser une entreprise
Méthode patrimoniale
Méthode des comparables (Multiples)
Méthode des FCFs actualisés (DCF)
Méthode des dividendes (DDM)
Source de valeur: la croissance ou la rentabilité ?

Plan de la présentation
Valorisation: le concept, le contexte et l’objectif.
La démarche de valorisation
Les différentes méthodes
DCF (méthode indirecte du calcul des CP, Calcul du FCF, modèle à
période stable, modèle à deux périodes)
Exemple I
Exemple II
Exemple III
Avantages et Inconvénients
DDM (méthode directe du calcul des CP, modèle à période stable,
modèle à deux périodes)
Avantages et Inconvénients

Le concept de la valeur
Une entreprise est une source de création de valeur c'est-
à-dire le lieu où devra s’opérer l’échange entre des coûts et
des revenus qui doivent leur être supérieurs. Du point de
vue financier, cette création de valeur est le moteur qui
anime l’entreprise.
Valeur fondamentale vs Valeur boursière
Valeur vs Prix

Valoriser, pourquoi et dans quel contexte ?
1) Le contexte peut être :
une estimation de la valeur dans le cadre d’une stratégie alternative ainsi que la
valeur de certains projets liés à cette stratégie ;
une acquisition, une fusion, un rachat d’actions, une cession globale du contrôle
ou d’une participation minoritaire;
une offre publique d’achat (OPA) ou une offre publique d’échange (OPE) ;
une introduction en bourse (IPO), une augmentation du capital ou une émission
des dettes à composantes d’actions (obligations convertibles ou bons) ;
une reprise financée par effet de levier (LBO) ou par les salariés (RES) ;
une privatisation, une transmission d’entreprise, une évaluation fiscale.
2) Pour Damodaran (1994), les diverses situations de valorisation
peuvent être :
Gestion des portefeuilles,
Acquisition,
Diagnostic Financier.