Finance 1 - cga

Dans le cadre de ce module, nous étudions comment établir le
coût du capital d’une entreprise. Nous exposons d’abord
comment calculer la pondération des composantes du capital et
le coût des composantes dette, actions privilégiées et actions
ordinaires. Nous expliquons de plus en quoi consiste le coût
moyen pondéré du capital (CMPC) et fournissons des exemples
de son utilisation. Finalement, nous examinons comment la
structure du capital influe sur le CMPC et nous nous intéressons
brièvement à la structure du capital et à la politique de
dividendes.
Module 7 Résumé
Décisions stratégiques : le coût du capital

Coût de l’émission de nouveaux titres d’emprunt à
long terme :
Le coût, après impôts de la composante dette,
Kd, s’obtient par la résolution de l’équation
suivante :
Calculer le coût du capital pour les composantes
dette, actions privilégiées et actions ordinaires
où
PN = produit net de l’émission de l’obligation compte
tenu des frais d’émission
Tx = taux d’imposition de l’entreprise
I = coupon (intérêts)
VN = valeur nominale
n
d
d
n
dK
KK
)1(
1
VN]
)1( 1
1
[)Tx1(IPN 

Coût de l’émission de nouvelles actions
privilégiées, Kp:
le rendement exigé sur les actions privilégiées
s’établit comme suit :
le coût de la composante actions privilégiées
est donc de
Suite…
pp PD  p
r
PNDp
p
K

Coût de l’utilisation de capitaux propres générés à
l’interne, Kcp :
Plusieurs modèles sont utilisés pour estimer le Kcp ,
soit le MEDAF, le modèle de croissance des
dividendes et le ratio bénéfice-cours.
Les frais d’émission peuvent être exclus si la totalité
du financement par capitaux propres peut être
obtenue à même les bénéfices non répartis, de
sorte que Kcp = rendement exigé par les
actionnaires ordinaires.
Suite…

Les modèles suivants peuvent être utilisés pour
estimer le Kcp :
Le MEDAF
Le modèle de croissance des dividendes
Le ratio bénéfice/cours (l’inverse du ratio
cours/bénéfice)
srmsrcp rprrK  β
gKcp 
0
1
P
D
P
B
Kcp 
Suite…